【廣發(fā)期貨】以“高冰鎳”視角分析“電積鎳”事件

摘要 2022年四季度以來，滬鎳一路從18w上漲至最高觸及23w，顯然脫離產業(yè)邏輯，更多是資金層面博弈。

鎳

Mysteel周報：汽車原材料價格（6.30-7.6）

4. 鎳市場 上周鎳市場呈現“短期反彈、長期承壓”特征：期貨庫存區(qū)域分化，現貨電解鎳價格震蕩回升，但中間品及鎳鐵價格持續(xù)走弱政策利好與宏觀情緒推動滬鎳上漲，然而基本面過剩未解，反彈持續(xù)性存疑后續(xù)需關注印尼新政落地效果及中國產能調整進展 四、市場情緒與下周預判 政策與行業(yè)熱點速遞 1、鋼鐵行業(yè)： 國家發(fā)改委于6月29日宣布，將于7月份下達第三批消費品以舊換新資金，并推出設備更新貸款貼息政策，旨在降低企業(yè)設備更新融資成本。

汽車

Mysteel晚報：周內鎳礦市場交投氛圍尚可，鉻礦市場持穩(wěn)運行

金川資源受出廠價對滬鎳升水下跌影響，市場現貨升水周內跌幅明顯俄鎳等部分電積鎳品牌，周內零星有低價走貨者，現貨升貼水小幅下跌挪威、住友電鍍級資源現貨升水周內持穩(wěn)短期宏觀驅動下鎳價明顯上漲，但宏觀端仍存在不確定性，加之鎳本身過剩格局不改，上漲或有所受限中長期產業(yè)過剩壓制，產業(yè)邊際有繼續(xù)下移趨勢 ◎ 鉻礦：鉻礦市場持穩(wěn)運行，待實際成交落地 價格方面：7月4日天津港南非40%-42%鉻精粉散貨現貨價格在54-55元/噸度，期貨價格265-270美元/噸。

晚報

Mysteel半年報：2025下半年電解錳或持續(xù)承壓維穩(wěn)運行

4月受美國關稅因素影響，全球金融市場大跌，不銹鋼期貨和滬鎳盤面大幅跳水，市場悲觀情緒蔓延不銹鋼供應處于高位，供需矛盾加劇下，不銹鋼價格持續(xù)走弱，鋼廠生產多處于微利或虧損狀態(tài)，壓價采購高鎳鐵，不銹鋼成本支撐下移逐漸步入淡季，需求預期趨弱，社會庫存高位，不銹鋼價格刷新近5年的歷史低位 展望： 電解錳 六月中下旬聯盟會議召開后，生產、價格、開工仍舊維持在穩(wěn)定水平為主，原料端硫酸上半年行情達到全新高位后向下回調至較年前相對理性的價格，加之公倉收貨工作及其他需求消息同步進行，支撐電解錳行情向下波動空間有限，但7月開始市場進入傳統淡季，跌加出口市場夏休及港口擁堵問題，不排除電解錳行情在三季度有價格微幅松動的可能，預計下半年電解錳現貨主流行情或將繼續(xù)穩(wěn)定在13400-13500元/噸附近徘徊。

研究報告

Mysteel指數評述：本周鋼價小幅下跌，預計下周鋼價小幅反彈（6.23-6.27）

周尾短期利好情緒被消化，不銹鋼期貨震蕩，市場基本面矛盾仍未改善，商戶又恢復謹慎觀望情緒 本周庫存環(huán)比下降受訂單交付和鋼廠減產消息提振，現貨去庫略有增加，低價資源得到消化300系冷軋降量明顯，前期平掉的低價倉單資源多有集中提貨 本周高鎳鐵成交價下移至910元/鎳（艙底含稅），高碳鉻鐵鋼招價持穩(wěn)，不銹鋼成本支撐下移不銹鋼廠雖有減產，但減量有限，供應仍處于高位，而步入消費淡季，加之美國對鋼制家電加征關稅紛擾，下游出口訂單受影響，短期需求釋放有限。

鋼材指數評述

Mysteel晚報：鎳鐵價格承壓運行 鉻礦市場持穩(wěn)運行

晚報

Mysteel晚報：周內鎳礦新成交落地，礦端報價多堅挺

各品牌精煉鎳現貨升貼水漲跌互現，金川出廠價對滬鎳升水上漲，現貨升水受進貨成本支撐小幅走高周內上期所新交割資源流入市場，各品牌電積鎳資源供應充足，現貨升貼水穩(wěn)中有跌期礦端價格仍堅挺，精煉鎳現貨庫存去化，但精煉鎳現貨交投未見明顯起色，鎳鐵價格走弱，市場情緒整體較為低迷 ◎ 鉻礦：鉻礦價格周內走弱，市場觀望態(tài)度濃厚 價格方面：6月20日天津港南非40%-42%鉻精粉散貨現貨價格在54-55元/噸度（降1），期貨價格265-270美元/噸。

晚報

Mysteel晚報：周內鎳礦市場交投氛圍尚可，礦端延續(xù)挺價心態(tài)

各品牌精煉鎳現貨升貼水漲跌互現，金川資源供應穩(wěn)定，俄鎳資源供應仍偏緊，現貨升水較其余電積鎳資源略高，華友等國產電積鎳品牌供應相對充足上期所交割日臨近，部分貼水較多可交割資源升貼水有所上漲挪威及住友資源少量到貨，華南現貨相對充足近期礦端價格仍堅挺，精煉鎳現貨庫存去化，但精煉鎳現貨交投未見明顯起色，鎳鐵價格走弱，市場情緒較為低迷 ◎ 鉻礦：鉻礦價格讓利出貨，剛需采買壓價還盤 價格方面：6月13日天津港南非40%-42%鉻精粉散貨現貨價格在56.5-57.5元/噸度，期貨價格285-290美元/噸。

晚報

Mysteel晚報：日內鎳礦市場較為平靜，礦端價格維持平穩(wěn)

晚報

Mysteel數據：高碳鉻鐵成本及利潤變化（20250528）

5月28日高碳鉻鐵現貨價格平穩(wěn)運行，全國運費及電費均持穩(wěn)運行，鉻礦津巴布韋鉻精粉現貨價格下降0.5元/噸度，焦炭二輪提降落地，冶金焦價格下跌50元/噸，高碳鉻鐵即期成本下降1-19元/50基噸，鉻礦持續(xù)呈弱穩(wěn)態(tài)勢，疊加日內滬鎳及不銹鋼期貨大跌，市場信心進一步受損，預計短期高碳鉻鐵成本下降。

成本利潤

Mysteel解讀：鉻礦端午節(jié)前逢低采買，壓價心態(tài)濃厚

近期津巴布韋鉻精粉以及南非原礦先行下跌以促出貨，南非原礦回落至+11+10可成交，津巴布韋鉻精粉46%-48%連續(xù)下跌至59-60元/噸度南非40%-42%散船鉻精粉從61-61.5元/噸度下降到60-61元/噸度不過津巴布韋鉻精粉貨源分散面臨強勢壓價，讓利幅度更大，相比之下津巴布韋鉻精粉更加具有性價比，因此津巴布韋鉻精粉是目前市場主要關注品種 5月28日高碳鉻鐵現貨價格平穩(wěn)運行，全國運費及電費均持穩(wěn)運行，鉻礦津巴布韋鉻精粉現貨價格下降0.5元/噸度，焦炭二輪提降落地，冶金焦價格下跌50元/噸，高碳鉻鐵即期成本下降1-19元/50基噸，鉻礦持續(xù)呈弱穩(wěn)態(tài)勢，疊加日內滬鎳及不銹鋼期貨大跌，市場信心進一步受損，內蒙古SF-EF工藝成本為8054元/50基噸，EF工藝成本為8395元/50基噸。

鉻頭條

白帥：宏觀經濟形勢對不銹鋼產業(yè)的影響及應對策略

需求端方面，家電產量累計同比正增長，整體出口預期整體偏正面 隨后，白帥研究員結合供需平衡情況及庫存情況對不銹鋼價格、周期位置進行了分析，他指出目前全球鎳資源總體處于偏寬松環(huán)境，不銹鋼原料整體充足，需求存在季節(jié)性走弱的特征2025年不銹鋼需求預計呈現“傳統弱、新興強”的差異化格局 最后，白帥研究員提出不銹鋼行業(yè)結構性去庫壓力仍存，價格走勢有一定下行風險，同時成本為價格帶來支撐，重點關注關注政策、自然環(huán)境對不銹鋼供需階段性的影響，建議不銹鋼上下游企業(yè)積極參與衍生品市場，通過期貨期權等衍生品工具，為企業(yè)穩(wěn)定經營保駕護航。

會議

2025不銹鋼中國行·第二屆東北不銹鋼產業(yè)鏈大會圓滿落幕

劉部長對于鞍鋼聯眾的設備、工藝及產品主要規(guī)格進行了簡單介紹，并表示未來會本著綠色低碳的新理念繼續(xù)推動技術和產品方面的新突破 鞍鋼聯眾(廣州)不銹鋼有限公司 輕工制品營銷部品種部部長 劉康土 隨后，由上海鋼聯電子商務股份有限公司不銹鋼分析師羅強先生發(fā)表了關于《2025年鎳鉻不銹鋼產業(yè)發(fā)展現狀及趨勢研判》的精彩演講，結合數據和圖表分析影響不銹鋼價格波動的因素，剖析不銹鋼期貨與現貨的聯動關系。

會議

Mysteel晚報：鎳礦價格持穩(wěn)運行 鉻鐵價格弱穩(wěn)運行

晚報

Mysteel晚報：鎳鐵價格承壓運行，鉻鐵價格小幅回落

周內金川一號電解資源現貨升水持續(xù)回落，零星可見升水2000元/噸以下成交其余各品牌電積鎳資訊現貨升貼水亦多有下調部分可上期所交倉電積鎳品牌重回貼水狀態(tài) 目前鎳價估值偏低疊加成本堅挺驅動，短期成本端敘事偏多，但進一步上漲缺乏支撐中長期產業(yè)過剩壓制，但邊際或有政策支撐 ◎ 鉻礦：鉻礦市場價格平穩(wěn)，采購情緒一般 價格方面：4月27日天津港南非40%-42%鉻精粉散貨現貨價格在62-63元/噸度左右，期貨價格295-305美元/噸。

晚報

Mysteel晚報：鎳鐵價格承壓運行，不銹鋼現貨價格全線下調

近期鎳礦價格依然堅挺，短期成本支撐堅挺但精煉鎳供應過剩格局不變，鎳鐵價格走弱降低市場預期，宏觀不確定性仍強，下游觀望情緒較濃周內金川一號電解資源現貨升水持續(xù)回落，零星可見升水2000元/噸以下成交其余各品牌電積鎳資訊現貨升貼水亦多有下調部分可上期所交倉電積鎳品牌重回貼水狀態(tài) ◎鉻礦:鉻礦市場價格平穩(wěn)，采買市場情緒平緩 價格方面：4月24日天津港南非40%-42%鉻精粉散貨現貨價格在62-63元/噸度左右，期貨價格295-305美元/噸。

晚報

Mysteel調研：對下周不銹鋼市場趨勢調查（20250424）

36%的鋼貿商認為下周價格會下跌，主要原因為價位不穩(wěn)了，大家說提不動貨，一潭死水的行情昨天宏觀情緒緩和了，雖然實質上出口貿易不確定性還很大，只是電子盤象征性漲了一下，現貨價格還暗跌了，市場看暗跌成交不了也只能明跌了；現在宏觀和需求成為不銹鋼行業(yè)的痛點，制約他們的上行空間，很多貨都是有價無市，雖然低價大家會接一點，但是不會有什么好處的，后面價格只會越來越低；現在的需求疲軟現貨價格已經偏低了，期貨接單價更低，讓利促銷現象增多；印尼鎳鐵供應恢復、國內高排產延續(xù)、庫存消化緩慢及出口都是利空因素。

情緒調查

Mysteel晚報：不銹鋼壓力傳導至原料端，鎳鐵價格承壓下行

晚報

Mysteel晚報：鎳鐵價格偏強運行，佛錫兩地不銹鋼現貨價格偏強運行

電鍍級資源近期成交亦不順暢，現貨升水多有下調周內下游剛需采購多以低價資源為主，加之月末有收購低升貼水倉單資源操作，低升貼水資源消化明顯各電積鎳品牌周內表現較為堅挺，現貨升貼水持穩(wěn)為主受礦端支撐，鎳價邊際表現堅挺且有一定上移態(tài)勢，疊加稅收政策即將落地，市場情緒較為火熱，鎳價維持偏強震蕩中長期產業(yè)過剩壓制，但邊際或有政策支撐，關注稅收政策落地情況 ◎ 鉻礦：鉻礦挺價氛圍濃厚，市場觀望鉻鐵鋼招出價 價格方面：3月28日，天津港南非40-42%精粉散貨現貨價格在55-56元/噸度左右，期貨價格265-275美元/噸。

晚報

Mysteel日報： 盤面偏強震蕩，華南市場不銹鋼價格持續(xù)上調

需求分化：300系受期貨和終端補庫影響波動較大，200系及400系受制于下游行業(yè)（如家電、裝飾）需求疲軟，成交以穩(wěn)為主 后市關鍵驅動因素 期貨走勢：不銹鋼期貨若持續(xù)反彈，可能帶動現貨市場投機性采購增加，但需警惕宏觀政策及鎳價波動風險 庫存壓力：目前華南市場300系熱軋社會庫存較月初下降8%，若鋼廠后續(xù)到貨量增加，可能壓制價格上漲空間。

日報