瑞達期貨：國慶假期LME鋅沖高回調

國慶假期LME鋅沖高回調，漲幅2.5%宏觀面，美聯(lián)儲紀要：多數(shù)官員稱今年繼續(xù)寬松可能適宜，少數(shù)人本來可能支持9月不降息基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，精煉鋅產量達到高位不過海外鋅礦偏緊，導致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，并且出口窗口預計將打開需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應可能有限，地產板塊持續(xù)拖累，盡管汽車、家電等領域政策支持帶來部分亮點。

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廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關注周五公布的美國非農數(shù)據對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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有色持倉日報：滬鋅跌1.07%，中信期貨增持近4千手多單

截至9月29日收盤，滬銅2511收82370元/噸，跌0.21%；滬鋁2511收20730元/噸，跌0.22%；滬鉛2511收16855元/噸，跌1.38%；滬錫2511收272410元/噸，跌0.41% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

廣州期貨：海內外鋅市呈現(xiàn)外強內弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預設路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：鋅礦進口虧損放大

鋅：持續(xù)觀望 國家針對有色的行業(yè)反內卷政策刺激，有色交投情緒偏暖 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應緊張。

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廣州期貨：進入旺季下游鍍鋅開工上行

鋅：持續(xù)觀望 市場仍在博弈美國年內降息節(jié)奏及幅度，銅礦突發(fā)海外黑天鵝事件帶動有色整體情緒走強 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應緊張。

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廣州期貨：鋅精礦加工費保持穩(wěn)定

鋅：上下有限，觀望為主 美國9月PMI數(shù)據表現(xiàn)不及預期，美聯(lián)儲后續(xù)降息幅度及節(jié)奏樂觀預期降低，宏觀情緒支撐走軟 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應緊張。

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Mysteel參考丨產能擴張下的鍍鋅板卷市場現(xiàn)狀及競爭格局分析

概述：2025年3月29日，湖南承譽科技有限公司年產45萬噸連續(xù)熱鍍鋅生產線全線試生產一次成功，2025年鍍鋅板卷產能擴張再次拉開帷幕據不完全統(tǒng)計，2025-2027年已上及未來兩年新增鍍層（鋅鋁鎂、鍍鋁鋅、鍍鋅）產能合計1362萬噸，各個地區(qū)均有產能新增，集中在民營企業(yè)為主而在產品方面，各大國營鋼廠以及獨立軋鋼企業(yè)，均在優(yōu)化自身產品結構，在鍍層產品上不斷進行下沉，如現(xiàn)有產線改造、汽車用鍍鋅項目等。

Mysteel參考

瑞達期貨：下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫存壓力不大

宏觀面，潘功勝：周一發(fā)布會不涉及短期政策調整，下一步金融改革內容將在中央統(tǒng)一部署后做進一步溝通基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快不過海外鋅礦偏緊，導致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，出口窗口接近打開需求端，下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫存壓力不大，加工企業(yè)開工率持穩(wěn)有所回升。

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廣州期貨：國內鋅市供需兩疲

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲如期降息25BP，但美聯(lián)儲主席發(fā)言偏鷹，宏觀情緒承壓，有色反彈無力 鋅精礦加工費走勢平平，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應緊張。

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廣州期貨：海內外市場內弱外強，鋅價下方仍有支撐

鋅：持續(xù)觀望 美聯(lián)儲降息25個BP符合市場的最低降息預期，宏觀情緒承壓上游供應寬松，中游冶煉保持，下游消費停滯，天津地區(qū)出貨依舊不暢，現(xiàn)貨接貨市場情緒極差，國內庫存持續(xù)累増，海外庫存低位去化，海內外市場內弱外強，鋅價下方仍有支撐，但市場流動性較差，建議短期觀望

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瑞達期貨：進口鋅流入量下降，出口窗口接近打開

宏觀面，美聯(lián)儲如期降息25基點，承認勞動力市場走弱，提及通脹上行；點陣圖顯示年內預計還降息兩次，明年預計降息一次；美聯(lián)儲給出的信號鷹鴿參半 基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快不過海外鋅礦偏緊，導致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，出口窗口接近打開。

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廣州期貨：鋅價下方仍有支撐，但市場流動性較差

鋅：需求表現(xiàn)疲軟，建議出場觀望 美聯(lián)儲降息在即，市場博弈降息幅度，資金退熱避開風險 上游供應寬松，中游冶煉保持，下游消費停滯，天津地區(qū)出貨依舊不暢，現(xiàn)貨接貨市場情緒極差，國內庫存持續(xù)累増，海外庫存低位去化，海內外市場內弱外強，鋅價下方仍有支撐，但市場流動性較差，建議短期觀望

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廣州期貨：海外倫鋅庫存已至同期低位

鋅：短多對待，但上方空間有限 美國經濟就業(yè)數(shù)據支持美聯(lián)儲9月步入降息，海外資本市場情緒回暖，國內政策市下仍有樂觀預期 TC定價礦商有意下調但冶煉廠接受度較低，上游原料供應逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產品利潤尚可情況下保持生產，下游維持少量按需采購，天津市場限產運輸影響解除，但目前來看僅有一家通貨，但市場買家多對價格保持觀望態(tài)度，國內鋅錠社會庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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廣州期貨：鋅價站穩(wěn)22000位置趨于向上

鋅：短多對待，但上方空間有限 美國PPI、CPI及就業(yè)數(shù)據支持美聯(lián)儲9月步入降息，海外資本市場情緒回暖，國內政策市下仍有樂觀預期 TC定價礦商有意下調但冶煉廠接受度較低，上游原料供應逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產品利潤尚可情況下保持生產，下游維持少量按需采購，天津市場限產運輸影響解除，鍍鋅生產出貨渠道逐步疏通，天津庫存未再有大幅增長，但市場買家多對價格保持觀望態(tài)度，國內鋅錠社會庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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廣州期貨：中游精煉鋅開產積極

鋅：站穩(wěn)支撐，盤整向上 美國就業(yè)數(shù)據疲軟，CPI數(shù)據展現(xiàn)韌性，美聯(lián)儲大概率降息，市場持續(xù)博弈年內降息概率和幅度 TC加工費用意向報價走增，海內外礦量供應上行，上游供應壓力緩解，中游精煉鋅開產積極，海內外庫存走勢分化，出口利潤刺激或增加鋅品出口，國內物流受限地區(qū)逐步疏通但現(xiàn)貨市場成交依舊疲軟，下游壓鑄進入旺季開工小有增長 鋅價下方22000一線支撐仍有有效，北方運輸逐步疏通，持續(xù)關注國內庫存變化情況，等待旺季庫存拐點出現(xiàn)，目前對待價格認為站穩(wěn)支撐后可短多布局，整體基本面偏弱格局未改，暫上看22400-22600壓力位置。

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廣州期貨：出口利潤刺激或增加鋅品出口

鋅：盤整向上運行 美國PPI數(shù)據表現(xiàn)不及預期，美聯(lián)儲步入降息周期概率上行，美元指數(shù)承壓，有色市場情緒提振 TC加工費用意向報價走增，海內外礦量供應上行，上游供應壓力緩解，中游精煉鋅開產積極，海內外庫存走勢分化，出口利潤刺激或增加鋅品出口，國內物流受限地區(qū)逐步疏通但現(xiàn)貨市場成交依舊疲軟，下游壓鑄進入旺季開工小有增長 鋅價下方22000一線支撐仍有有效，北方運輸逐步疏通，持續(xù)關注國內庫存變化情況，等待旺季庫存拐點出現(xiàn)，目前對待價格認為站穩(wěn)支撐后可短多布局，整體基本面偏弱格局未改，暫上看22400-22600壓力位置。

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Mysteel日報：全國鍍鋅板卷價格小幅下跌 寶鋼10月期貨政策平盤

【市場總結】市場方面，今日黑色系期貨盤面小幅下行，熱卷主力合約收盤價3342元/噸，較上一交易日下跌0.39%。

日報

瑞達期貨：下游處于淡季尾聲，鍍鋅板庫存壓力不大

宏觀面，美國非農年度修正比預期還差，下修91.1萬，美聯(lián)儲降息壓力加大基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快目前進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降需求端，下游處于淡季尾聲，鍍鋅板庫存壓力不大，加工企業(yè)開工率持穩(wěn)回升趨勢近期鋅價跌至低位，但下游維持按需采購動作，成交氛圍平淡，國內社庫累增，現(xiàn)貨升水低位小升；海外LME庫存下降明顯，現(xiàn)貨升水上漲，對鋅價構成支撐。

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廣州期貨：鋅價下方22000一線支撐仍有有效

鋅：盤底后小有反彈 美國就業(yè)數(shù)據疲軟，年內對美聯(lián)儲降息預期及幅度走向樂觀，美元指數(shù)承壓，有色價格提振 礦山多數(shù)意向TC持平定價，礦量供應走增，上游供應壓力緩解，中游精煉鋅開產積極，海內外庫存走勢分化，出口利潤刺激或增加鋅品出口，國內因天津下游運輸受限，當?shù)厣鐜炖墼雒黠@，現(xiàn)貨市場成交疲軟，下周限產解除后運力逐漸恢復，下游壓鑄進入旺季開工穩(wěn)步回升 鋅價下方22000一線支撐仍有有效，北方運輸逐步疏通，持續(xù)關注國內庫存變化情況，等待旺季庫存拐點出現(xiàn)，目前對待價格認為站穩(wěn)支撐后可短多布局，整體基本面偏弱格局未改，暫上看22400-22600壓力位置。

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