廣發(fā)期貨：短期鐵礦震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉+10.0至713元/噸，卡粉+12.0至811元/噸 【期貨】截止7月3日收盤，鐵礦主力2509合約+17.5（+2.45%），收于733.0元/噸，鐵礦遠(yuǎn)月2601合約+17.5（+2.54%），收于707.0 【基差】最優(yōu)交割品為卡粉卡粉、PB粉和巴混粉倉單成本分別為724.2元/噸、753.5元/噸和764.2元/噸。

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石短期價格或偏強(qiáng)震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實依然偏強(qiáng)，波動有所放大近期鐵礦價格在長時間橫盤后有所向上突破從基本面來看：需求側(cè)，當(dāng)前下游開工在現(xiàn)貨利潤和出口需求的雙重刺激下維持高位；供給側(cè)，我們發(fā)現(xiàn)Cape船型運(yùn)費近期大幅下滑，其背后驅(qū)動主要是太平洋航區(qū)拉運(yùn)需求的大幅下滑，即西澳礦山發(fā)運(yùn)或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比回落，本周國內(nèi)港口庫存亦再度去化從宏觀面來看：國內(nèi)，交易情緒的走強(qiáng)跟隨近日大類資產(chǎn)的主題相關(guān)交易，市場對于制造業(yè)相關(guān)企業(yè)的利潤預(yù)期出現(xiàn)大幅改善；海外，持續(xù)走弱的美元指數(shù)也對美元定價的資源型商品估值形成顯著支撐。

機(jī)構(gòu)

光大期貨：本周螺紋表需回升、數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，短期鋼價或偏強(qiáng)整理

7月3日午后，隨著最新一期國內(nèi)鋼材產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù)披露，國內(nèi)鋼材期價應(yīng)聲走高對此，光大期貨黑色團(tuán)隊表示，雖然螺紋現(xiàn)貨仍供需兩弱，但本周數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，庫存處于低位，加上市場對于產(chǎn)能過剩行業(yè)供給側(cè)改革推進(jìn)的預(yù)期再次增強(qiáng)，使得短期螺紋盤面或?qū)⑵珡?qiáng)整理 具體來看，我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日當(dāng)周，全國螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升3.24萬噸至221.08萬噸，同比減少15.67萬噸；社庫環(huán)比回升1.34萬噸至364.74萬噸，同比減少221.07萬噸；廠庫環(huán)比回落5.13萬噸至180.47萬噸，同比減少20.31萬噸；螺紋表需回升4.96萬噸至224.87萬噸，同比減少9.91萬噸。

鋼材

中州期貨：雙焦短期建議觀望為主

①焦炭前4輪提降累積降幅為220-240元/噸，焦企提漲訴求漸起目前需求端鐵水繼續(xù)回升，日均242.29萬噸/天，較上期上升0.11萬噸/天，需求維持高位庫存方面，焦炭總庫存去化，鋼廠庫存水平尚可，補(bǔ)庫意愿一般焦煤方面，本期樣本礦山產(chǎn)量持續(xù)下降，供給端收縮，上游礦山庫存再度大幅去化，下游補(bǔ)庫出現(xiàn)補(bǔ)庫現(xiàn)象，現(xiàn)貨價格有所反彈總的來說，昨日受到“反內(nèi)卷”影響，工業(yè)品大幅拉漲，煤焦受此提振也階段跟隨，并且目前隨著下游階段補(bǔ)庫以及焦炭提漲預(yù)期，煤焦仍將階段偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鋼材短期震蕩偏強(qiáng)

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲30，上海熱卷漲20，上海螺紋漲40昨主流貿(mào)易商建材成交增23.4%本期五大材周度產(chǎn)量增加，表需回落，總庫存略累積今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)中央財經(jīng)委員會提出“反內(nèi)卷”，依法依規(guī)治理低價無序競爭，淘汰落后產(chǎn)能 ②1-5月地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年6月財新制造業(yè)PMI錄得50.4，環(huán)比升2.1%1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.1%。

策略研究

交子期貨：謹(jǐn)慎看待短期滬銅高位運(yùn)行

操作策略：近期美元持續(xù)下跌，非美地區(qū)庫存持續(xù)下滑支撐銅價國內(nèi)市場呈現(xiàn)傳統(tǒng)消費淡季對銅價上方存在抑制技術(shù)上或沖擊8萬1，謹(jǐn)慎看待短期滬銅高位運(yùn)行，后期擇機(jī)高位空配

期貨公司評論

一德期貨：電解鋁短期觀望為主

電解鋁：庫存去化環(huán)比放緩；成本隨氧化鋁回落或短期觸頂；宏觀、關(guān)稅仍有不確定性，消費趨于轉(zhuǎn)弱，向上驅(qū)動不足，但需求轉(zhuǎn)弱還未反應(yīng)在累庫上，規(guī)避近月風(fēng)險；短期觀望為主，關(guān)注庫存變化，可逢高試空遠(yuǎn)月 氧化鋁：投復(fù)產(chǎn)繼續(xù)施壓，供需過剩預(yù)期加大；但幾內(nèi)亞事件擾動以及雨季到來，將提振礦價，抬升氧化鋁成本；以及倉單庫存降至低位給予支撐；期價或震蕩運(yùn)行，短期可以區(qū)間思路操作，跟蹤現(xiàn)貨價格、投復(fù)產(chǎn)及幾內(nèi)亞擾動進(jìn)展。

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廣發(fā)期貨：短期鐵礦或轉(zhuǎn)為穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉持平至708元/噸，卡粉持平至805元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-7（-0.98%），收于708.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為卡粉卡粉、PB粉和巴混粉倉單成本分別為711.0元/噸、740.3元/噸和751.3元/噸09合約卡粉、PB粉和巴混基差分別是49.6元/噸、31.8元/噸和42.8元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量242.29萬噸，環(huán)比+0.11萬噸；高爐開工率83.82%，環(huán)比+0.00%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.83%，環(huán)比+0.04%；鋼廠盈利率59.31%，環(huán)比+0.00%。

策略研究

一德期貨：氧化鋁短期可以區(qū)間思路操作

電解鋁：庫存去化環(huán)比放緩；成本隨氧化鋁回落或短期觸頂；宏觀、關(guān)稅仍有不確定性，消費趨于轉(zhuǎn)弱，向上驅(qū)動不足，但需求轉(zhuǎn)弱還未反應(yīng)在累庫上，規(guī)避近月風(fēng)險；短期觀望為主，關(guān)注庫存變化，可逢高試空遠(yuǎn)月 氧化鋁：投復(fù)產(chǎn)繼續(xù)施壓，供需過剩預(yù)期加大；但幾內(nèi)亞事件擾動以及雨季到來，將提振礦價，抬升氧化鋁成本；以及倉單庫存降至低位給予支撐；期價或震蕩運(yùn)行，短期可以區(qū)間思路操作，跟蹤現(xiàn)貨價格、投復(fù)產(chǎn)及幾內(nèi)亞擾動進(jìn)展。

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中泰期貨：三大需求支撐，黃金短期回調(diào)提供買入機(jī)會

在避險需求、儲備需求與配置需求等核心邏輯影響下，黃金中長期偏強(qiáng)行情將持續(xù)黃金短期調(diào)整空間有限，調(diào)整行情提供低位做多機(jī)會，目前依然不建議做空黃金運(yùn)行區(qū)間方面，國際黃金下方第一支撐為3170~3200美元／盎司，3000美元／盎司是核心支撐 當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)從后疫情時代轉(zhuǎn)向熵增時代，變局與重構(gòu)成為主流，貿(mào)易秩序、經(jīng)濟(jì)秩序、貨幣秩序以及政治秩序等均面臨再平衡因此在此不確定大環(huán)境中尋找確定性機(jī)會至關(guān)重要，而黃金是這百年未有之大變局特殊歷史階段的“寵兒”。

貴金屬

Mysteel解讀：工業(yè)硅期貨短期經(jīng)歷探底回升 基本面是否峰回路轉(zhuǎn)？

引言：在供增需減及成本下移的合力施壓下，6月初工業(yè)硅期現(xiàn)價格雙雙探底，主力合約最低點跌破7000一線，北方部分在產(chǎn)廠家虧損加劇。

研究報告

廣州期貨：氧化鋁短期偏多看待

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)劣參雜，特朗普呼吁美聯(lián)儲降息，美聯(lián)儲官員對待降息多存觀望心態(tài)，中東熱戰(zhàn)沖突矛盾緩解，市場交投情緒走暖海外進(jìn)口礦量略有下降，氧化鋁周度產(chǎn)量走增，氧化鋁生產(chǎn)利潤回正支撐廠家提產(chǎn)，下游電解鋁需求穩(wěn)定小有增加，國內(nèi)氧化鋁庫存小幅累庫，周度供需面保持供應(yīng) 寬松但略有收緊，現(xiàn)貨價格松動，期貨價格上行，基差明顯收斂廢鋁原料供應(yīng)偏緊，進(jìn)口料補(bǔ)充有限，國內(nèi)產(chǎn)量保持往年同期相對高位，周度開工率維持，鋁合金庫存累增，原料備庫庫存水平下行。

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國信期貨：多因素角力，金銀短期震蕩

周四晚間，美國一季度GDP 意外下修，但實際個人消費支出利多貴金屬紐約金主力合約上漲0.2%，報3348美元/盎司，滬金主力合約同步上漲0.52%，報774.02元/克；紐約銀強(qiáng)勢攀升48.3美分，報36.924美元/盎司；滬銀跟漲1.29%，收報8761元/千克 此外，鉑族金屬同步爆發(fā)，10月鉑金期貨合約上漲 0.95%，報1415美元；9月鈀金期貨合約攀升77.20美元，報1144.60美元。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬市場短期或維持震蕩格局

隔夜，滬金主力2508合約跌1.25%報770元/克，滬銀主力2508合約跌1.06%報8672元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.66%報3338.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.88%報35.87美元/盎司 地緣方面，伊朗最高國家安全委員會發(fā)表聲明，宣布與以色列全面?；?，市場避險情緒大幅降溫，黃金持續(xù)面臨回調(diào)，但此前以哈沖突宣布?；鸷笕詴r有摩擦發(fā)生，伊以局勢不確定性仍存。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬短期持續(xù)承壓

周二晚間，因伊以?；鸫驌舯茈U情緒疊加鮑威爾鷹派發(fā)言，紐約金主力合約下跌1.8%，報3333.9美元/盎司，滬金主力合約同步下跌1.25%，報770元/千克；紐約銀下跌45.5美分至35.732美元/盎司；滬銀跟跌1.06%，收報8672元/千克 消息面上，中東局勢降溫與美聯(lián)儲觀望立場形成貴金屬雙重壓制：特朗普改口稱"不尋求伊朗政權(quán)更迭"并默許以伊違反?；饏f(xié)議無后果，疊加以色列停止軍事打擊、伊朗表態(tài)愿對話，地緣風(fēng)險溢價持續(xù)蒸發(fā)；白宮否認(rèn)"核設(shè)施未受損"報道雖存疑點，但沖突實質(zhì)性降級已令黃金3350美元關(guān)鍵支撐失守。

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：高成本與弱需求交織，短期鉛價上下空間皆有限

鉛：高成本與弱需求交織，短期鉛價上下空間皆有限 原料方面，廢電瓶報廢量仍偏低，且回收商利潤微薄影響出貨積極性，再生鉛煉企原料庫存水平維持低位，預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺供應(yīng)方面，原生鉛復(fù)產(chǎn)與常規(guī)檢修并存，整體變動不大；再生鉛前期受環(huán)保影響的部分企業(yè)有計劃復(fù)產(chǎn)，但原料緊張與虧損問題仍存，再生鉛整體供應(yīng)預(yù)計維持低位需求方面，傳統(tǒng)消費淡季效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，市場消息某大型鉛蓄電池廠減產(chǎn)10%左右。

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廣州期貨：錫價短期震蕩格局或仍難打破

錫：震蕩格局延續(xù) 據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國錫礦進(jìn)口量為1.34萬噸(折合約6518金屬噸)環(huán)比增加36.39%，同比增加59.84%，較4月份增加2182金屬噸(4月份折合4336金屬噸)雖然5月進(jìn)口量回升，但1-5月累計進(jìn)口量為 5.02萬噸，累計同比下降36.51%，整體供應(yīng)仍處于歷史低位當(dāng)前緬甸復(fù)產(chǎn)緩慢，云南地區(qū)錫礦供應(yīng)緊張加大減產(chǎn)壓力，對錫價繼續(xù)形成支撐，但當(dāng)前需求淡季，高價抑制下游補(bǔ)庫動力，短期震蕩格局或仍難打破，SN2507合約波動參考25.8-27萬。

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一德期貨：氧化鋁短期可以區(qū)間思路操作

1.宏觀上，美國軟、硬數(shù)據(jù)都有走弱的跡象，但還遠(yuǎn)未到衰退的地步，美聯(lián)儲仍鷹派，關(guān)注后續(xù)通脹及關(guān)稅走向；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性尚可，反而使得政策預(yù)期不強(qiáng)，此外經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍不強(qiáng)；也要關(guān)注中東局勢的擾動 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.08萬噸；即期冶煉利潤小幅回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16990、19000元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨升水走高；下游龍頭企業(yè)開工率59.8%，環(huán)比-0.6%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫超預(yù)期，6月份庫存仍去化，仍未兌現(xiàn)實際消費的走弱，預(yù)計后續(xù)降庫或放緩。

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中信建投期貨：短期氧化鋁窄幅震蕩為主

氧化鋁09合約窄幅震蕩，國內(nèi)現(xiàn)貨價保持小幅下跌，基差繼續(xù)收窄山西、河南鋁土礦供應(yīng)呈現(xiàn)收緊態(tài)勢，進(jìn)口礦企普遍認(rèn)為75美元/干噸以下價位存在低估，因此表現(xiàn)出較強(qiáng)的惜售傾向，礦石端給與的成本支撐較為突出，如果按75美金計算，晉豫地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)的完全成本在2870-2960元/噸供需情況來看，氧化鋁本周運(yùn)行產(chǎn)能回升至9305萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4414.9萬噸，二者平衡系數(shù)為2.11，處于階段性過剩狀態(tài)。

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中信建投期貨：短期鋁價寬幅震蕩為主

海外地緣風(fēng)險提升，美聯(lián)儲維持利率不變，同時下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，宏觀情緒整體偏空后續(xù)關(guān)注中東局勢進(jìn)展，以及美聯(lián)儲降息是否提前氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，盤面Back結(jié)構(gòu)有望弱化電解鋁成本端繼續(xù)回落，供應(yīng)較穩(wěn)定，鑄錠量有所下滑，未來的關(guān)注重點還是在于消費是否會大幅走弱目前來看國內(nèi)消費較穩(wěn)定，海外主要面臨鋼鋁關(guān)稅提升至50%，鋼制家電關(guān)稅提升等問題，7月出口存在進(jìn)一下回落的風(fēng)險短期鋁價寬幅震蕩為主，逢高可布局08空單。

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