國(guó)泰君安期貨：滬銅期限正套可以繼續(xù)持有

價(jià)格上漲，主要因微觀和宏觀形成階段性共振銅現(xiàn)貨依然偏緊，國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，LME庫(kù)存快速回落，現(xiàn)貨持續(xù)升水海外邏輯對(duì)價(jià)格拉動(dòng)作用更加明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在底部支撐，且特朗普對(duì)銅存在加征關(guān)稅的預(yù)期，推動(dòng)COMEX銅價(jià)漲幅明顯，與LME銅價(jià)差擴(kuò)大至1400美元/噸附近這吸引全球貨源向美國(guó)運(yùn)輸，LME銅庫(kù)存回落，0-3現(xiàn)貨升水高位LME銅價(jià)強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，使得出口存在盈利，國(guó)內(nèi)貨源運(yùn)輸至保稅區(qū)或LME倉(cāng)庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存去化。

期貨公司評(píng)論

中州期貨：鋼材建議低多持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯維穩(wěn)，上海熱卷漲10，上海螺紋漲10昨主流貿(mào)易商建材成交增4.6%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均回落，總庫(kù)存繼續(xù)下降今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率維持不變 ②1-5月地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，環(huán)比降2.1%1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增1.4%2025年1-5月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增25.7%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：煤焦現(xiàn)貨偏弱，建議空單持有

①焦炭第3輪提降落地，大部分焦企已完成此輪提降，幅度為濕熄焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)70元/噸、干熄焦下調(diào)75元/噸焦煤方面，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，供應(yīng)過(guò)剩局面未改，目前盤(pán)面反彈依然是情緒面以及空頭擁擠所導(dǎo)致，并且已給予期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)，建議產(chǎn)業(yè)可擇機(jī)參與此前周報(bào)及日?qǐng)?bào)反復(fù)強(qiáng)調(diào)近月合約受制于倉(cāng)單成本，預(yù)計(jì)反彈高度有限，煤焦反轉(zhuǎn)條件尚未成熟，昨日建議逢高做空，夜盤(pán)已經(jīng)下行，建議空單持有 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國(guó)進(jìn)口量煉焦煤總計(jì)3632.70萬(wàn)噸，同比下降3.31%?。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：多熱卷空焦煤持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲40，上海螺紋漲20，上海熱卷漲30昨主流貿(mào)易商建材成交增33.5%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均回升，總庫(kù)存繼續(xù)下降今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)1-4月粗鋼產(chǎn)量同比增0.4% ②1-4月地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，環(huán)比降2.1%1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增1.4%2025年1-4月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增31.9%。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：黃金配置、投機(jī)多單頭寸持有為主

隔夜外盤(pán)金銀高位整理，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落美債、VIX下跌，美股、原油、美元收漲 消息面上，白宮方面已正式要求各國(guó)在本周三之前就貿(mào)易談判提出最佳解決方案OECD年內(nèi)第二次下調(diào)全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，將美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由2.8%下調(diào)至1.6%，稱(chēng)其將是受關(guān)稅打擊最嚴(yán)重國(guó)家之一2027年票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示今年仍有可能降息美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克表示，控制通脹預(yù)期是關(guān)鍵，目前美國(guó)貨幣政策能夠很好地應(yīng)對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雙焦多單持有

①隨著第二輪提漲的告吹，5月13日，鋼廠提出節(jié)后焦炭首輪降價(jià)，計(jì)劃對(duì)濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，將于16日?qǐng)?zhí)行，焦鋼仍在博弈需求方面，鐵水產(chǎn)量存見(jiàn)頂預(yù)期庫(kù)存方面，焦炭總庫(kù)存繼續(xù)累積，鋼廠庫(kù)存水平尚可，補(bǔ)庫(kù)意愿不足焦煤方面，上游庫(kù)存再度累積，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格承壓下跌，預(yù)期較為悲觀，盤(pán)面貼水總的來(lái)說(shuō)，高鐵水難以維系，下煤焦現(xiàn)實(shí)正在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，但中美關(guān)稅談判超預(yù)期，宏觀情緒好轉(zhuǎn)昨日盤(pán)面反彈，符合近日判斷，但煤焦在黑色系中依然偏弱，建議多單在不虧損的前提下繼續(xù)持有。

策略研究

中州期貨：央行降準(zhǔn)今日?qǐng)?zhí)行，鋼材多單持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲30，上海螺紋漲30，上海熱卷漲60本期五大材周度產(chǎn)量和消費(fèi)均下降，總庫(kù)存累積，今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)美大幅下調(diào)我國(guó)關(guān)稅，今天開(kāi)始執(zhí)行，宏觀情緒好轉(zhuǎn)央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)今起開(kāi)始執(zhí)行，為2025年首次全面降準(zhǔn) ②一季度地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年4月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.4，環(huán)比降0.8%1-3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增0.8%。

晨報(bào)速遞

中州期貨：焦炭首輪提降開(kāi)啟，雙焦多單持有

①隨著第二輪提漲的告吹，5月13日，鋼廠提出節(jié)后焦炭首輪降價(jià)，計(jì)劃對(duì)濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，將于16日?qǐng)?zhí)行，焦鋼仍在博弈需求方面，鐵水產(chǎn)量存見(jiàn)頂預(yù)期庫(kù)存方面，焦炭總庫(kù)存繼續(xù)累積，鋼廠庫(kù)存水平尚可，補(bǔ)庫(kù)意愿不足焦煤方面，上游庫(kù)存再度累積，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格承壓下跌，預(yù)期較為悲觀，盤(pán)面貼水總的來(lái)說(shuō)，高鐵水難以維系，下煤焦現(xiàn)實(shí)正在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，但中美關(guān)稅談判超預(yù)期，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，建議昨日多單持有。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議多熱卷空焦炭（等貨值）策略繼續(xù)持有

焦炭：焦炭現(xiàn)貨首輪提漲落地，第二輪提漲遇阻期現(xiàn)價(jià)格上漲，基差變化；利潤(rùn)方面全國(guó)平均噸焦盈利情況不同地區(qū)有差異；供給端全樣本獨(dú)立焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量周環(huán)比下降；需求端鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增加，焦炭需求小幅提升；庫(kù)存端總庫(kù)存周環(huán)比下降因中美關(guān)稅談判，盤(pán)面反彈，但基本面仍偏空，建議多熱卷空焦炭（等貨值）策略繼續(xù)持有 焦煤：焦煤主力合約和遠(yuǎn)月合約上漲，期貨盤(pán)面套保壓力大期現(xiàn)價(jià)格變化，基差情況不同；供給端煤礦產(chǎn)能利用率上升，產(chǎn)量和庫(kù)存增加；需求端下游補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主；庫(kù)存端總庫(kù)存周環(huán)比下降，但煤礦庫(kù)存高位累庫(kù)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議繼續(xù)持有多焦炭空焦煤策略

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩上漲走勢(shì)，焦炭2505合約上漲23元/噸（+1.47%）收盤(pán)1592，焦炭主力2509合約上漲24.5元/噸（+1.56%）收盤(pán)1586.5，5-9價(jià)差走強(qiáng)至+2，目前主力已經(jīng)移倉(cāng)2509合約焦炭在前期連續(xù)提降十一輪后，現(xiàn)貨首輪提漲落地，焦化企業(yè)計(jì)劃2-3輪提漲，近期計(jì)劃提漲第二輪，落地有一定難度截至4月24日收盤(pán)，汾渭呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格報(bào)1210元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)廠庫(kù)倉(cāng)單1480元/噸，基差-106.5；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1360元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1503元/噸（對(duì)標(biāo)），基差-88。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：安徽建筑鋼材價(jià)格高位報(bào)價(jià)為主 稍高價(jià)資源市場(chǎng)仍需時(shí)間消化認(rèn)可度

一、市場(chǎng)總結(jié) 今日安徽區(qū)域建筑鋼材價(jià)格小幅上調(diào)，部分區(qū)域高報(bào)為主，盤(pán)面走勢(shì)尚可的情況下，也并未出現(xiàn)低價(jià)出貨行為只是仍需一段時(shí)間，讓市場(chǎng)去消化認(rèn)可度主要市場(chǎng)來(lái)看： 合肥市場(chǎng)：今日合肥市場(chǎng)價(jià)格部分漲30-40元/噸馬鋼HRB400EΦ18mm螺紋鋼送到主流成交價(jià)3250元/噸，馬長(zhǎng)江HRB400EΦ18mm螺紋鋼送到主流成交價(jià)3170元/噸，河南閩源HRB400EΦ18mm螺紋鋼送到主流報(bào)價(jià)3140元/噸。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：安徽建筑鋼材價(jià)格報(bào)價(jià)走強(qiáng) 仍需時(shí)間提升認(rèn)可度

一、市場(chǎng)總結(jié) 今日安徽區(qū)域建筑鋼材價(jià)格早盤(pán)多謹(jǐn)慎拉漲，后隨盤(pán)面走勢(shì)大幅走強(qiáng)，但實(shí)際成交較差，仍需一段時(shí)間去消化對(duì)于稍高價(jià)資源的認(rèn)可度主要市場(chǎng)來(lái)看： 合肥市場(chǎng)：今日合肥市場(chǎng)價(jià)格漲20-30元/噸馬鋼HRB400EΦ18mm螺紋鋼送到主流成交價(jià)3270元/噸，馬長(zhǎng)江HRB400EΦ18mm螺紋鋼送到主流成交價(jià)3200元/噸，河南閩源HRB400EΦ18mm螺紋鋼送到主流報(bào)價(jià)3160元/噸。

日?qǐng)?bào)

廣發(fā)期貨：鋼材建議單暫回避，空單持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤(pán)面走弱，華東螺紋指導(dǎo)價(jià)-70至3170元每噸，實(shí)際成交價(jià)-70至3060元每噸期貨升水現(xiàn)貨23元，華東熱卷-90至3260元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨19元每噸 【供給】本周產(chǎn)量增幅放緩，鐵水+1萬(wàn)噸至238.4萬(wàn)噸五大材產(chǎn)量小幅增產(chǎn)，環(huán)比+4萬(wàn)噸至869.5萬(wàn)噸螺紋鋼產(chǎn)量+1.2萬(wàn)噸至227.4萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量+0.42萬(wàn)噸至324.75萬(wàn)噸考慮24年產(chǎn)量高點(diǎn)（鐵水240萬(wàn)噸，廢鋼日耗56萬(wàn)噸），當(dāng)前產(chǎn)量接近去年高點(diǎn)，已經(jīng)高于去年均值水平，預(yù)計(jì)鋼廠進(jìn)一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見(jiàn)到產(chǎn)量高點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材建議高位空單可持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，華東螺紋指導(dǎo)價(jià)維穩(wěn)至3240元每噸，實(shí)際成交價(jià)+10至3140元每噸期貨升水現(xiàn)貨11元，華東熱卷+10至3370元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨18元每噸 【供給】本周產(chǎn)量增幅放緩，鐵水+1萬(wàn)噸至237.3萬(wàn)噸五大材產(chǎn)量小幅增產(chǎn)，環(huán)比+4萬(wàn)噸至869.5萬(wàn)噸螺紋鋼產(chǎn)量+1.2萬(wàn)噸至227.4萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量+0.42萬(wàn)噸至324.75萬(wàn)噸考慮24年產(chǎn)量高點(diǎn)（鐵水240萬(wàn)噸，廢鋼日耗56萬(wàn)噸），當(dāng)前產(chǎn)量接近去年高點(diǎn)，已經(jīng)高于去年均值水平，預(yù)計(jì)鋼廠進(jìn)一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見(jiàn)到產(chǎn)量高點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材建議空單持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格走弱，華東螺紋指導(dǎo)價(jià)-20至3210元每噸，實(shí)際成交價(jià)-20至3100元每噸期貨升水現(xiàn)貨59元，華東熱卷-30至3350元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨8元每噸 【供給】本周產(chǎn)量增幅放緩，鐵水+1萬(wàn)噸至237.3萬(wàn)噸五大材產(chǎn)量小幅增產(chǎn)，環(huán)比+4萬(wàn)噸至869.5萬(wàn)噸螺紋鋼產(chǎn)量+1.2萬(wàn)噸至227.4萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量+0.42萬(wàn)噸至324.75萬(wàn)噸考慮24年產(chǎn)量高點(diǎn)（鐵水240萬(wàn)噸，廢鋼日耗56萬(wàn)噸），當(dāng)前產(chǎn)量接近去年高點(diǎn)，已經(jīng)高于去年均值水平，預(yù)計(jì)鋼廠進(jìn)一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見(jiàn)到產(chǎn)量高點(diǎn)。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：鋼材空單暫持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格小幅走弱，華東螺紋指導(dǎo)價(jià)-10至3250元每噸，實(shí)際成交價(jià)-10至3140元每噸期貨升水現(xiàn)貨68元，華東熱卷-10至3370元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨11元每噸 【供給】本周產(chǎn)量增幅放緩，鐵水+1萬(wàn)噸至237.3萬(wàn)噸五大材產(chǎn)量小幅增產(chǎn)，環(huán)比+4萬(wàn)噸至869.5萬(wàn)噸螺紋鋼產(chǎn)量+1.2萬(wàn)噸至227.4萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量+0.42萬(wàn)噸至324.75萬(wàn)噸考慮24年產(chǎn)量高點(diǎn)（鐵水240萬(wàn)噸，廢鋼日耗56萬(wàn)噸），當(dāng)前產(chǎn)量接近去年高點(diǎn)，已經(jīng)高于去年均值水平，預(yù)計(jì)鋼廠進(jìn)一步增產(chǎn)空間不大，4月上旬能見(jiàn)到產(chǎn)量高點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：雙焦建議空單持有

①焦炭11輪提降累積降幅為550-605元/噸隨著鐵水保持回升態(tài)勢(shì)，近月消費(fèi)存支撐，焦炭總庫(kù)存本周再度累積焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購(gòu)為主，盤(pán)面目前觸底反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)也小幅探長(zhǎng)，競(jìng)拍漲多跌少，短期或有所企穩(wěn)，但進(jìn)口方面甘其毛都口岸庫(kù)存壓力較大，焦煤價(jià)格仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，建議空單持有 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止12月，2024年中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量達(dá)1.2億噸，同比2023年上漲19.97%。

機(jī)構(gòu)

Mysteel早讀：黑色期貨夜盤(pán)下跌，建筑鋼材成交不佳

◎央行副行長(zhǎng)宣昌能表示，政策的立場(chǎng)是明確的，中國(guó)將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，擇機(jī)降準(zhǔn)降息 ◎3月27日，全國(guó)主港鐵礦石成交84.30萬(wàn)噸，環(huán)比減14.2%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交9.86萬(wàn)噸，環(huán)比減4%。

資訊

廣發(fā)期貨：鋼材空單暫持有，可賣(mài)虛值看漲期權(quán)保護(hù)

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，部分地區(qū)螺紋價(jià)格探漲，而熱卷價(jià)格微幅下降華東螺紋指導(dǎo)價(jià)+20至3260元每噸，實(shí)際成交價(jià)維穩(wěn)至3150元每噸期貨升水現(xiàn)貨59元，華東熱卷維穩(wěn)至3380元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨6元每噸昨日螺紋基差走弱，熱卷基差持穩(wěn) 【供給】前期鋼廠復(fù)產(chǎn)時(shí)間靠后，影響本期鐵水增幅明顯，鐵水+5.7萬(wàn)噸至236.3萬(wàn)噸高爐開(kāi)工率環(huán)比回升1.4至81.96%電爐鋼廠產(chǎn)量季節(jié)性回升，廢鋼日耗環(huán)比回升1.6萬(wàn)噸至53.2萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鋼材建議多單持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯維穩(wěn)，上海熱卷維跌10，上海螺紋跌20昨主流貿(mào)易商建材成交10.27萬(wàn)噸，環(huán)比減19.7%本期五大材周度產(chǎn)量和消費(fèi)均回升，總庫(kù)存去化今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》，表示要促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，加大消費(fèi)品以舊換新力度 ②1-2月地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年2月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.8，環(huán)比回升0.7%。

機(jī)構(gòu)