[隆眾聚焦] ：瀝青預(yù)期博弈現(xiàn)實(shí) 瀝青期貨上漲明顯

近期國(guó)內(nèi)瀝青期貨表現(xiàn)略顯強(qiáng)勢(shì)，基建發(fā)力以及原料緊張預(yù)期對(duì)于市場(chǎng)有一定的支撐，BU2306增倉(cāng)上行至3950附近，但是現(xiàn)貨端剛需略顯平淡，部分投機(jī)套利需求有所增加，廠庫(kù)多執(zhí)行合同或新簽短期合同為主，現(xiàn)貨價(jià)格推漲幅度有限，部分多遠(yuǎn)期合同詢盤(pán)為主，部分庫(kù)存繼續(xù)從廠庫(kù)向社會(huì)庫(kù)轉(zhuǎn)移 供應(yīng)端來(lái)看，隆眾對(duì) 76 家主要瀝青廠家統(tǒng)計(jì)，本周綜合開(kāi)工率為31.9%，環(huán)比增加1.9個(gè)百分點(diǎn)。

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[瀝青]：市場(chǎng)購(gòu)銷氣氛冷清，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格走跌

國(guó)際原油震蕩盤(pán)整，帶動(dòng)瀝青成本重心下移，煉廠理論加工利潤(rùn)修復(fù)，部分地?zé)掗_(kāi)工有提升，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格形成利空影響周內(nèi)煉廠開(kāi)工提升1.8%，雖然下周仍有減少預(yù)期但整體供應(yīng)處于充裕狀態(tài)；而需求方面，南方地區(qū)受臺(tái)風(fēng)及持續(xù)降雨影響，下游道路施工項(xiàng)目進(jìn)度放緩，瀝青剛性需求疲軟；雖然山東、華北、西北等地天氣條件改善，終端項(xiàng)目集中開(kāi)工，但整體受資金回款等限制仍不樂(lè)觀。

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[瀝青]：剛需整體表現(xiàn)回升 瀝青價(jià)格走勢(shì)上行

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[瀝青]：供需矛盾有緩和預(yù)期，但高價(jià)仍有補(bǔ)跌空間

本周國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格受成本支撐表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，部分地區(qū)小幅上漲10-60元/噸不等供應(yīng)方面，部分煉廠檢修結(jié)束，開(kāi)工率小幅提升至34.7%（環(huán)比+3.8%)，供應(yīng)邊際增加而南方降雨及資金到位偏慢制約，剛性采購(gòu)為主，貿(mào)易商囤貨意愿偏低，造成廠庫(kù)及社會(huì)庫(kù)雙雙累庫(kù)但整體市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，套利資源拿貨對(duì)于低價(jià)有所支撐 近期瀝青市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)： 1、部分煉廠檢修結(jié)束，本周開(kāi)工率小幅提升至34.7%（環(huán)比+3.8%)，供應(yīng)邊際增加。

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[瀝青]：2025上半年寬幅震蕩，下半年將先揚(yáng)后抑

其中1-2月份國(guó)內(nèi)瀝青期貨價(jià)格震蕩上行，主要是布倫特從70美元上漲至80美元，同時(shí)地方煉廠消費(fèi)稅抵扣下降導(dǎo)致成本增加，市場(chǎng)資源緊張導(dǎo)致期貨價(jià)格從3600元/噸上漲至3900元/噸，漲幅300元/噸 3-4月份，布倫特從80美元下跌至60美元左右，煉廠成本大幅下降，部分煉廠多采用配額生產(chǎn)瀝青，瀝青價(jià)格出現(xiàn)大幅下行，同時(shí)定價(jià)權(quán)由北方轉(zhuǎn)移至南方，南方尤其華南地區(qū)資源供應(yīng)充裕，交割品牌持續(xù)交貨導(dǎo)致盤(pán)面定價(jià)權(quán)向華南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，期貨價(jià)格快速?gòu)?900元/噸下跌至3200元/噸附近，跌幅700元/噸。

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國(guó)內(nèi)商品期貨收盤(pán)，焦炭、焦煤等品種主力合約漲停

國(guó)內(nèi)商品期貨收盤(pán)，黑色、輕工領(lǐng)漲多晶硅、純堿、焦炭、焦煤、工業(yè)硅、玻璃多個(gè)品種主力合約漲停，氧化鋁漲超6%，丙烯漲逾4%，螺紋鋼、PVC等漲超3%，熱卷、甲醇等漲逾2%，PP、豆一等漲超1%，紙漿、滬鋁等小幅上漲；集運(yùn)歐線跌超6%，原油跌超2%，瀝青、菜籽油等跌逾1%，棕櫚油、豆油等小幅下跌

聚焦

[瀝青]：高價(jià)下跌預(yù)期兌現(xiàn)，業(yè)者交投氣氛仍不及預(yù)期

本周國(guó)內(nèi)瀝青高價(jià)承壓走跌預(yù)期兌現(xiàn)，基本面雖供需雙增，但下游按需采購(gòu)低價(jià)資源，同時(shí)國(guó)際油價(jià)下跌，利空影響顯現(xiàn)從供應(yīng)端來(lái)看，周內(nèi)開(kāi)工提升0.4%至34.3%，尤其華南地區(qū)供應(yīng)過(guò)剩明顯，船發(fā)資源流通活躍，區(qū)域間套利空間收窄需求方面，部分省份剛需有支撐，改性瀝青出貨量明顯提升，對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振，但整體用量不及預(yù)期 近期瀝青市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)： 1、國(guó)內(nèi)瀝青加工利潤(rùn)延續(xù)下滑趨勢(shì)，周均值為-524.1元/噸，環(huán)比減少46.3元/噸。

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[瀝青]：市場(chǎng)交投氣氛轉(zhuǎn)弱，瀝青高價(jià)承壓下行

周內(nèi)成本端支撐減弱，國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨呈現(xiàn)有漲有跌，地區(qū)分化明顯；山東、華東地區(qū)底部?jī)r(jià)格有支撐，疊加主力煉廠價(jià)格上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)均價(jià)上漲0.3%至3799元/噸。

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[瀝青]：利空因素主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)瀝青難逃頹廢

國(guó)際原油震蕩下行，成本端對(duì)瀝青支撐有所減弱考慮到國(guó)內(nèi)瀝青加工利潤(rùn)有所修復(fù)，周內(nèi)開(kāi)工提升0.3%，尤其山東地區(qū)表現(xiàn)明顯。

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[瀝青]:二季度瀝青與原油相關(guān)性增強(qiáng)，基本面影響相對(duì)薄弱

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[瀝青]：成本支撐明顯，國(guó)內(nèi)瀝青繼續(xù)上漲

周內(nèi)國(guó)際原油上漲，成本端對(duì)于瀝青價(jià)格有所支撐，尤其表現(xiàn)在山東、華北地區(qū)瀝青價(jià)格上漲明顯，漲幅在55-60元/噸之間。

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[瀝青]：產(chǎn)銷率下降1.0%，瀝青價(jià)格漲勢(shì)放緩

本周國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行，截止6月5日國(guó)內(nèi)瀝青均價(jià)為3662元/噸，環(huán)比上漲0.2%。

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[瀝青]：成本端疊加提振作用，瀝青基本面亦表現(xiàn)利好

導(dǎo)語(yǔ)：瀝青成本端提振作用依然表現(xiàn)利好，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格持續(xù)上行，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回升基本面來(lái)看，短期瀝青市場(chǎng)供需矛盾有所緩和，供應(yīng)出現(xiàn)小幅下降，需求表現(xiàn)持續(xù)回暖，短期對(duì)瀝青價(jià)格表現(xiàn)利好為主。

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[瀝青]：成本端支撐明顯，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格上漲

國(guó)際原油上漲對(duì)于市場(chǎng)情緒有所提振，市場(chǎng)套利交易有所增加北方地區(qū)瀝青市場(chǎng)多以剛需支撐，部分低價(jià)資源出貨較為順暢，山東地區(qū)個(gè)別煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，對(duì)價(jià)格起到利好支撐。

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國(guó)產(chǎn)燃料油早間提示（20250514）

渣油蠟油油漿燃料油

早間提示

[瀝青]：供大于求明顯，國(guó)內(nèi)瀝青承壓下行

國(guó)際原油市場(chǎng)多空博弈加重市場(chǎng)觀望預(yù)期，成本端的強(qiáng)弱變動(dòng)對(duì)瀝青支撐減弱，受加工利潤(rùn)修復(fù)，山東及河北地區(qū)個(gè)別地?zé)捪嗬^復(fù)產(chǎn)瀝青產(chǎn)量提升，供應(yīng)端增量明顯，各品牌資源競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，遠(yuǎn)期合同報(bào)盤(pán)活躍。

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國(guó)產(chǎn)燃料油早間提示（20250428）

渣油蠟油油漿燃料油

早間提示

[瀝青]：供應(yīng)預(yù)期有所上升 瀝青價(jià)格大穩(wěn)運(yùn)行

導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)小幅回升，瀝青成本端出現(xiàn)支撐，現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)上行，帶動(dòng)瀝青詢盤(pán)積極性增加瀝青基本面供應(yīng)預(yù)期有所上升，部分煉廠存在提產(chǎn)計(jì)劃，短期瀝青需求恢復(fù)有限，瀝青價(jià)格預(yù)計(jì)大穩(wěn)運(yùn)行為主。

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國(guó)產(chǎn)燃料油早間提示（20250423）

渣油蠟油油漿燃料油

早間提示

[瀝青]：供應(yīng)增加預(yù)期強(qiáng)烈，現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行

近期瀝青成本端支撐減弱，成本下移后煉廠后續(xù)排產(chǎn)有增加預(yù)期，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，本周中國(guó)瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為29.5%，環(huán)比增加0.8%，預(yù)計(jì)下周將繼續(xù)增加2.6%至32.0%。

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