白糖周報(bào)：受港口升水上漲支撐 國內(nèi)糖市行情略強(qiáng)于ICE原糖（20210226-0304）

而周線目前仍在測(cè)試上軌壓力，在上周交易中，SR2105合約在升破上軌壓力后再度回落至上軌附近 　　技術(shù)指標(biāo)反映投資者對(duì)當(dāng)前價(jià)位下的合約后期走勢(shì)存在一定分歧，且糖價(jià)的漲勢(shì)面臨較強(qiáng)的技術(shù)阻力考慮到春節(jié)假期過后以來的內(nèi)盤白糖期貨行情，其交易邏輯為跟進(jìn)加工糖廠的原糖采購成本變動(dòng)，而目前因OPEC+產(chǎn)油國會(huì)議在即，國際原油期貨行情存在一定的利空不確定性，并可能使投資者對(duì)ICE原糖的看多情緒降溫，因此不建議在當(dāng)下于鄭商所白糖期貨上進(jìn)行單邊做多操作。

周評(píng)

3月11日白糖市場(chǎng)早間提示

在10日夜盤交易中，鄭糖主力SR2105合約受同交易時(shí)段內(nèi)ICE原糖的偏強(qiáng)震蕩行情帶動(dòng)，從而觸發(fā)了部分空頭的平倉離場(chǎng)操作，使該合約上的技術(shù)性反彈可能性得以兌現(xiàn) 不過，考慮到國外原糖采購成本提升有限，且國內(nèi)白糖需求端并未出現(xiàn)明確的回暖跡象，因此預(yù)計(jì)在日內(nèi)交易中，SR2105合約或再次面臨相對(duì)偏強(qiáng)的下行壓力，繼續(xù)在5360關(guān)口附近測(cè)試支撐 目前建議側(cè)重考慮在期貨操作上以逢高做低為主，價(jià)位可參考5368-5400之間；下方關(guān)注行情在5360關(guān)鍵支撐處的測(cè)試情況，并繼續(xù)關(guān)注5250元/噸的較強(qiáng)支撐。

市場(chǎng)提示

2月19日白糖市場(chǎng)日評(píng)

目前，在白糖下游需求偏淡的情況下，白糖期價(jià)的上行動(dòng)力主要來自于外盤原糖期貨漲勢(shì)所產(chǎn)生的成本帶動(dòng)作用，隨著市場(chǎng)在春節(jié)假期過后逐步恢復(fù)活躍，部分投資者的目光或再次轉(zhuǎn)向國內(nèi)白糖庫存的消化進(jìn)度上，因此在當(dāng)前價(jià)位下白糖期市行情存在一定的行情回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) 在鄭糖主力SR2105合約的操作上，建議近期可考慮在5440-5460區(qū)間內(nèi)尋機(jī)逢高做空或完成空頭套保白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)在期貨升勢(shì)和糖廠漲價(jià)背景下，近期白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)或以偏強(qiáng)整理為主，但目前下游企業(yè)的補(bǔ)庫意向偏低，因此市場(chǎng)成交短期內(nèi)較難放量。

日評(píng)

2月2日白糖市場(chǎng)早間提示

考慮到鄭商所夜盤休盤前ICE原糖主力正值美盤當(dāng)日高位，因此可以認(rèn)為SR2105合約在夜盤時(shí)段內(nèi)對(duì)外盤1日漲勢(shì)這一利好支撐進(jìn)行了相對(duì)充分的消化 春節(jié)假期前的剩余交易日內(nèi)，因下游食品加工企業(yè)多已完成節(jié)前原料備庫工作，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍將維持在清淡行情當(dāng)中基于國際油價(jià)因素考量，ICE原糖期貨在近日內(nèi)仍存短期繼續(xù)小幅走強(qiáng)的可能性，并將為內(nèi)盤糖價(jià)提供支撐但考慮到節(jié)前白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨壓力和節(jié)后消庫壓力這兩大限制性因素，仍不建議在現(xiàn)有價(jià)位下進(jìn)行追高操作，僅建議未做好空頭套保工作的白糖生產(chǎn)企業(yè)或庫存水平較高的中間商繼續(xù)尋高點(diǎn)完成相關(guān)的套保工作，以規(guī)避春節(jié)假期后隨著季節(jié)性白糖終端消費(fèi)減弱而大概率出現(xiàn)的下跌行情而造成利潤縮減。

市場(chǎng)提示

1月26日白糖市場(chǎng)日評(píng)

因此，節(jié)前剩余交易日內(nèi)，白糖市場(chǎng)報(bào)價(jià)大概率下將跟進(jìn)鄭糖走勢(shì)維持在整理行情當(dāng)中 建議未完成節(jié)前備庫工作的食品制造企業(yè)可在當(dāng)下繼續(xù)按需入市采購；繼續(xù)建議白糖生產(chǎn)企業(yè)在節(jié)前剩余時(shí)間內(nèi)尋鄭糖期貨短期走高后的相對(duì)高點(diǎn)完成針對(duì)庫存的空頭套保工作此外，考慮到隨著現(xiàn)貨交投轉(zhuǎn)淡，鄭糖主力合約在節(jié)前剩余時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)性或跟進(jìn)減弱，不建議繼續(xù)進(jìn)行單邊投機(jī)性操作

日評(píng)

我的農(nóng)產(chǎn)品：白糖期市回調(diào)已基本完成 節(jié)前剩余時(shí)間行情料整理偏強(qiáng)

目前日線上位壓力出現(xiàn)下移跡象，在一定程度上反映節(jié)前糖價(jià)高位或低于前期短線行情高點(diǎn)，但仍有望回升至5400-5500的偏強(qiáng)區(qū)間現(xiàn)下糖價(jià)下方支撐相對(duì)穩(wěn)固，雖然日線上仍存在一定幅度的可供回調(diào)空間，但仍不建議在低于5320元/噸的點(diǎn)位上繼續(xù)進(jìn)行單邊追空操作 　　在日內(nèi)白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)行情中，因受白糖期貨大幅回調(diào)行情影響，日內(nèi)多數(shù)白糖制造企業(yè)對(duì)其產(chǎn)品定價(jià)進(jìn)行跟進(jìn)下調(diào)，但整體力度普遍小于鄭糖主力結(jié)算價(jià)跌幅。

熱點(diǎn)分析

1月20日白糖市場(chǎng)早間提示

　　因此，建議糖廠繼續(xù)做好空頭套保工作，以避免可能會(huì)觸發(fā)的進(jìn)一步回調(diào)行情在糖價(jià)跌至夜盤收盤的5370元/噸較強(qiáng)支撐后，因考慮到多頭資金未明顯撤離，因此單邊投資者可考慮背靠5320關(guān)鍵支撐一線尋機(jī)買入，不建議在低于該支撐位的情況下繼續(xù)進(jìn)行追低操作 　　預(yù)計(jì)日內(nèi)白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)行情以整理為主，部分制糖企業(yè)可能小幅下調(diào)產(chǎn)品定價(jià)以跟進(jìn)期貨波動(dòng)并增加出貨順暢性，部分產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)和銷區(qū)市場(chǎng)價(jià)格料跟進(jìn)進(jìn)行小幅下行調(diào)整。

市場(chǎng)提示

1月11日白糖市場(chǎng)日評(píng)

因此目前可維持對(duì)白糖行情的溫和看多情緒，不必要對(duì)近日以來的回調(diào)行情過于驚慌 　　綜上，目前建議在鄭糖主力合約上的操作仍以逢低買入并進(jìn)行中期持有為主，有采購計(jì)劃的下游制品企業(yè)可以依托于目前相對(duì)較低的期貨盤面價(jià)位，可繼續(xù)根據(jù)自身進(jìn)貨計(jì)劃做好多頭套保工作

日評(píng)

1月5日白糖市場(chǎng)日評(píng)

不過，由于期貨漲勢(shì)在一定程度上受到多頭資金涌入所影響，而在今日日盤交易時(shí)段中，鄭糖主力合約上出現(xiàn)了多頭獲利離場(chǎng)意向增強(qiáng)的跡象，因此不建議在目前（5330元/噸）價(jià)位下，貿(mào)然進(jìn)行追多操作 仍需要注意的是，隨著自1月起食糖進(jìn)口配額重置，在近月期間可能有大量的進(jìn)口原糖涌入國內(nèi)市場(chǎng)，并進(jìn)一步推升國內(nèi)的白糖供應(yīng)量，可能限制后市白糖行情的進(jìn)一步走高因此，目前建議下游制品企業(yè)在按需的基礎(chǔ)上可略微提高采購量，而庫存量較大的白糖生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商可考慮利用空頭套保操作鎖定利潤空間，并等待下游需求的進(jìn)一步增強(qiáng)信號(hào)。

日評(píng)

12月31日白糖市場(chǎng)早間提示

從成交數(shù)據(jù)來看，夜盤交易中投資者的多平操作占比為23.6%，較多開高2.1%；空平操作占比為21.6%，較空平高1.5% 預(yù)計(jì)隔夜ICE原糖收高將對(duì)投資者在鄭商所白糖期貨上的看多情緒形成提振，鄭糖主力SR2105合約在日內(nèi)交易中或維持在高位偏強(qiáng)整理行情中，有望再度試探5300一線整數(shù)關(guān)口壓力目前現(xiàn)貨市場(chǎng)方面可根據(jù)自身需求適量備貨或在有購進(jìn)計(jì)劃的情況下做好多頭套保工作，期貨方面建議在中期交易內(nèi)以溫和看多為主。

市場(chǎng)提示

我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)白糖市場(chǎng)周度報(bào)告（12.11-12.17）

因此，目前對(duì)白糖期貨的操盤建議為考慮做空頭套保工作，謹(jǐn)慎進(jìn)行追高操作，但不建議進(jìn)行單邊的做空操作--因在下游制品企業(yè)的原料備貨行動(dòng)開啟后，白糖期貨很容易獲得更多的上行支撐建議上方關(guān)注對(duì)5190一線較強(qiáng)壓力的測(cè)試情況，在基本面出現(xiàn)新進(jìn)利好的情況下后期可考慮進(jìn)一步關(guān)注5300的強(qiáng)壓力；下方建議考慮在5060較強(qiáng)支撐處逢低做多 　　ICE美國原糖11號(hào)期貨方面，本周期間（12.10-12.16）ICE主力合約呈現(xiàn)出跌后反彈的弱勢(shì)整理行情，主要下行壓力來自于數(shù)個(gè)歐元區(qū)國家相繼公布將自本周起至1月上旬或更晚時(shí)間內(nèi)實(shí)施抗疫封鎖措施的政策，從而令"圣誕行情"對(duì)全球食糖消費(fèi)的預(yù)期提振效果大打折扣。

周評(píng)

12月18日白糖市場(chǎng)日評(píng)

日內(nèi)鄭糖主力合約漲勢(shì)存在受阻跡象，未能實(shí)現(xiàn)對(duì)日線上位壓力的破位上行，且從成交和持倉數(shù)據(jù)來看，部分多頭在日內(nèi)進(jìn)行獲利離場(chǎng)的意向升溫，這一表現(xiàn)反映目前白糖期貨的高位行情仍存在回調(diào)可能因此，仍不建議進(jìn)行追高操作，而建議操作方向側(cè)重于以空頭套保來穩(wěn)固現(xiàn)有利潤空間，以等待下游需求的進(jìn)一步回暖 建議短期內(nèi)關(guān)注鄭糖主力SR2105對(duì)5200較強(qiáng)壓力位的測(cè)試情況，并側(cè)重考慮在5300一線逢高做空；下方可考慮在5070一線逢低做多。

日評(píng)

12月22日白糖市場(chǎng)早間提示

至夜盤收盤，SR2105合約回落至5221元/噸，增倉量減少至1.29萬手 　　預(yù)計(jì)日內(nèi)白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)行情將繼續(xù)受到期貨漲勢(shì)提振，但近日以來下游制品企業(yè)的原料購進(jìn)意向增長有限，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)行情大概率以低價(jià)上調(diào)、高價(jià)趨穩(wěn)的整理行情為主 　　截至本月20日，廣西已有77家糖廠開榨，而截至21日云南開榨糖廠也增加至16家，這反映在未來兩月期間，國產(chǎn)白糖月度產(chǎn)量可能將維持在榨季峰值，因此在目前下游需求跟進(jìn)略顯不足的情況下，不建議進(jìn)行期貨上的追漲操作。

市場(chǎng)提示

11月24日白糖市場(chǎng)日評(píng)

日內(nèi)鄭糖主力波動(dòng)性偏低，白糖期貨總持倉量錄得下降，顯示離場(chǎng)觀望意向仍是投資者的主導(dǎo)心態(tài)目前鄭糖主力SR2101合約的上方壓力仍處于下移階段，雖然日內(nèi)交易中未曾觸及，但仍將限制糖價(jià)的波動(dòng)性由于目前鄭糖主力合約倉位處于近月低位，因此更容易受到資金流向的影響，建議短期內(nèi)以場(chǎng)外觀望等待更多明確信號(hào)為主，或考慮在SR2105合約上進(jìn)行必要的多頭套保操作

日評(píng)

我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)白糖市場(chǎng)周度報(bào)告（11.13-11.19）

　　綜合來看，技術(shù)指標(biāo)顯示短期內(nèi)鄭糖期貨主力合約下方支撐位和中位壓力仍處于下移狀態(tài)中，此前的短線反彈行情主要由空頭平倉止盈的偏技術(shù)性操作所引起考慮到目前鄭糖主力上除周線中位以外的支撐位都處于松動(dòng)下移狀態(tài)，尚未出現(xiàn)筑底跡象，因此下周期間白糖期貨較大可能維持在弱勢(shì)整理行情中，因此建議操作以做好空頭套保為主下方重點(diǎn)關(guān)注5000整數(shù)位關(guān)鍵支撐，必要時(shí)可考慮在4900一線逢低做多。

周評(píng)

調(diào)整備兌看漲期權(quán)組合管理風(fēng)險(xiǎn)

波動(dòng)率方面，從白糖波動(dòng)率指數(shù)（VIX）與白糖期貨價(jià)格和歷史波動(dòng)率的走勢(shì)來看，近期白糖期貨波動(dòng)率指數(shù)有所下降，當(dāng)前處于較高水平，預(yù)期波動(dòng)率繼續(xù)大幅上行的空間較弱；結(jié)合歷史波動(dòng)率分析，波動(dòng)率價(jià)差（波動(dòng)率指數(shù)和1個(gè)月歷史波動(dòng)率HV的差值）有所擴(kuò)大，期權(quán)隱含波動(dòng)率表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)綜合來看，預(yù)期白糖期貨振蕩運(yùn)行的概率偏大 操作建議：白糖2101合約價(jià)格近期走勢(shì)偏振蕩，建議買入備兌看漲期權(quán)組合（買入白糖2101合約，同時(shí)賣出對(duì)應(yīng)月份的看漲期權(quán)，兩者配比1：1）。

期貨知識(shí)