Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（4月14日-4月18日）

白糖：巴西3月下半壓榨數(shù)據(jù)顯示，總產(chǎn)量來到4016.9萬噸，制糖比例為43%歷史最高，市場供應(yīng)陸續(xù)增加，原糖、倫敦糖價(jià)格共同走低，倫白價(jià)差維持在105左右，國際市場對(duì)需求度降低國內(nèi)進(jìn)口窗口打開，有一定國內(nèi)買盤支撐，原糖價(jià)格突破低點(diǎn)后小幅回升由于國內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏和廣西干旱的支撐，國內(nèi)期貨抗跌意愿強(qiáng)烈，臨近假期，備貨需求仍會(huì)繼續(xù)支撐現(xiàn)貨價(jià)格海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份進(jìn)口食糖7萬噸，低于市場預(yù)期，但是糖漿市場3月份有轉(zhuǎn)口進(jìn)入，預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：白糖2025年能否復(fù)刻2023年的大牛

印度由21/22榨季產(chǎn)量3590萬噸，出口了1100萬噸的天量泰國產(chǎn)量1015萬噸，出口730萬噸，巴西22/23年度的中南部供應(yīng)量3370萬噸，出口2875萬噸，三大出口國對(duì)外輸出4705萬噸原糖價(jià)格維持在17美分到21美分之間，國內(nèi)產(chǎn)量956萬噸，進(jìn)口量533萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存105萬噸，國內(nèi)期貨5440到6130之間 23年國內(nèi)白糖肯定在載入史冊的，歷史第二高位的出現(xiàn)，從春節(jié)過后，一路高歌。

熱點(diǎn)分析

Mysteel節(jié)后預(yù)測:白糖市場節(jié)后價(jià)格或?qū)?huì)有上漲空間

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：白糖2022/23榨季總結(jié)計(jì)新榨季行情展望

概述：2023年白糖走出歷史級(jí)別大幅上漲行情亞洲主產(chǎn)國在開榨之前一直是增產(chǎn)預(yù)期，伴隨印度的壓榨進(jìn)行逐步出現(xiàn)減產(chǎn)落地出口政策由去年的1100萬噸下降至600萬噸國內(nèi)市場繼續(xù)減產(chǎn)，泰國市產(chǎn)量增產(chǎn)但不及預(yù)期產(chǎn)量降低至推動(dòng)白糖價(jià)格上漲的主要內(nèi)驅(qū)力，原糖價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，切斷進(jìn)口窗口助力國內(nèi)白糖價(jià)格走高半年末原糖價(jià)格走出12年高位26.83美分/磅，國內(nèi)期貨創(chuàng)出6年新高位7202元/噸高價(jià)抑制消費(fèi)，巴西正值壓榨高峰期，預(yù)期產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，增加市場供應(yīng)，價(jià)格出現(xiàn)回落調(diào)整。

熱點(diǎn)分析

【財(cái)聯(lián)社】6年新高！消費(fèi)旺季糖價(jià)上沖，印度泰國減產(chǎn)預(yù)期成多頭支撐

“中秋、國慶、春節(jié)我們傳統(tǒng)的節(jié)日都是促進(jìn)消費(fèi)拉動(dòng)白糖需求的重要備貨節(jié)日，當(dāng)前國內(nèi)的工業(yè)庫存處在歷史低位，消費(fèi)帶動(dòng)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐原糖價(jià)格持續(xù)維持高位震蕩，進(jìn)口利潤倒掛，進(jìn)口數(shù)量降低，國內(nèi)供應(yīng)偏緊還將繼續(xù)存在進(jìn)口糖漿雖然擠占部分市場，但糖漿對(duì)大型終端品牌的替代有限，只能是抑制糖價(jià)過度上漲，起不到實(shí)質(zhì)利空的作用”孫成告訴記者 東證期貨則指出，廣西主產(chǎn)區(qū)庫存緊張，夏季冷飲消費(fèi)旺季之后緊接著是中秋國慶雙節(jié)備貨期，需求的季節(jié)性向好將為期現(xiàn)貨市場提供利多支撐。

媒體報(bào)道

Mysteel半年報(bào)：2023上半年國內(nèi)白糖市場回顧及下半年展望

概述：2023上半年白糖走出歷史級(jí)別大幅上漲行情亞洲主產(chǎn)國在開榨之前一直是增產(chǎn)預(yù)期，伴隨印度的壓榨進(jìn)行逐步出現(xiàn)減產(chǎn)落地出口政策由去年的1100萬噸下降至600萬噸國內(nèi)市場繼續(xù)減產(chǎn)，泰國市產(chǎn)量增產(chǎn)但不及預(yù)期產(chǎn)量降低至推動(dòng)白糖價(jià)格上漲的主要內(nèi)驅(qū)力，原糖價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，切斷進(jìn)口窗口助力國內(nèi)白糖價(jià)格走高半年末原糖價(jià)格走出11年高位26.83美分/磅，國內(nèi)期貨創(chuàng)出6年新高位7202元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：儲(chǔ)備糖投放對(duì)糖市影響

國家儲(chǔ)備糖投放通過華商儲(chǔ)備商品管理中心電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)公開競賣，競賣標(biāo)的單位為300噸 消息發(fā)布白糖期貨當(dāng)日大幅上漲，經(jīng)過一天調(diào)整后，期貨價(jià)格高開后創(chuàng)造了歷史的第二個(gè)高點(diǎn)7314元/噸跳空缺口在后來經(jīng)過三次的拋儲(chǔ)在2017年7月4日才完成的缺口回補(bǔ) 2016年年底至2017年年初，三部委曾先后三次分批投放儲(chǔ)備糖。

熱點(diǎn)分析

原糖需求支撐價(jià)格

同時(shí)由于德國、法國和英國等地夏季高溫干旱，甜菜個(gè)頭偏小，使得單產(chǎn)下降更為不利的是，歐洲部分甜菜糖廠將提前開始2022年的壓榨工作，以防今年冬天政府可能實(shí)施能源限制，而生產(chǎn)成本也因天然氣價(jià)格攀升而大幅上漲對(duì)于新榨季的歐盟+英國糖產(chǎn)量，目前市場預(yù)估為1636萬噸，同比上榨季的1765萬噸降幅超過130萬噸，這將導(dǎo)致歐洲進(jìn)口需求增加而出口進(jìn)一步下降而國際期貨市場上倫敦白糖近月期貨對(duì)于紐約11號(hào)原糖期貨升水超過200美元/噸，為歷史所罕見。

市場播報(bào)

國內(nèi)糖市供需結(jié)構(gòu)將由寬松轉(zhuǎn)向偏緊

春節(jié)后，鄭州白糖市場尤為熱鬧，多空雙方大量資金入場，在5650—5800元/噸區(qū)間展開了激烈的爭奪，形成較為明顯的拉鋸行情，最終多空雙方都沒有占據(jù)明顯的優(yōu)勢實(shí)際上，從去年12月下旬開始，鄭州白糖期貨市場已進(jìn)入低位振蕩整理行情，周期接近兩月，從時(shí)間周期看，繼續(xù)整理的可能性在下降，后期或面臨方向抉擇從內(nèi)外市場角度看，市場存在上漲的需求： [當(dāng)前國內(nèi)供應(yīng)寬松源于上年進(jìn)口量過大] 2021年國內(nèi)糖市由于進(jìn)口利潤巨大且持續(xù)存在，加上政策方面利好助推，國內(nèi)糖市創(chuàng)出歷史性的最大進(jìn)口量——633萬噸，較前一榨季整整高出250萬噸。

市場播報(bào)

北京工商大學(xué)胡俞越：流動(dòng)性過剩、需求預(yù)期上漲和供給沖擊推動(dòng)本輪大宗商品價(jià)格上漲

所以這一輪上漲是由基本面和流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的，基本面供求矛盾如果在短期或者未來一段時(shí)間得不到有效解決，或者供求錯(cuò)配問題得不到有效的解決，價(jià)格上漲的格局和態(tài)勢恐怕不會(huì)徹底改變 這一輪大宗商品價(jià)格上漲還能持續(xù)多久？ 農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)了像玉米、油脂類、大豆、豆粕、棕櫚油、棉花、白糖等價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁的上漲黑色金屬更引人注目，龍頭產(chǎn)品尤其是鐵礦石價(jià)格創(chuàng)歷史新高，我們注意到像鐵礦石破1300元，螺紋前期突破6200，熱卷突破6700，美國熱卷現(xiàn)貨價(jià)格5個(gè)月都達(dá)到了1600美元，也就是1萬元人民幣以上，這是美國現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，在4月份美國熱軋卷板現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在1550美元/噸，遠(yuǎn)高于國內(nèi)的期貨和現(xiàn)貨價(jià)格。

鋼材

我的農(nóng)產(chǎn)品食糖月報(bào)（2021年3月）

月初在國際原油期貨走高的提振下，然泰國2月份食糖產(chǎn)量增加和巴西出口創(chuàng)紀(jì)錄的利空影響，ICE原糖主力整理運(yùn)行；月中、末國際原油反復(fù)拉鋸的情況下，對(duì)其的引導(dǎo)作用減弱，面對(duì)第三波疫情，多國延長封鎖；巴西大豆與白糖爭奪港口，遠(yuǎn)航運(yùn)輸受限；印度糖產(chǎn)量將創(chuàng)歷史次高；乙醇產(chǎn)量的增加；一時(shí)間場內(nèi)利空利好抵制，美國ICE原糖期貨主力合約震蕩走跌截止3月30日美國ICE主力合約結(jié)算價(jià)格為三個(gè)月來最低位，為14.92美分/磅。

月評(píng)

1月5日白糖市場早間提示

因此，目前鄭糖主力合約在短線走勢上存在不確定性，但仍維持對(duì)目前至2月中旬期間的鄭糖期貨將呈現(xiàn)偏強(qiáng)行情的判斷，因下游需求轉(zhuǎn)旺將在這段時(shí)間內(nèi)成為糖價(jià)的主導(dǎo)因素 　　不過，考慮到國內(nèi)食糖進(jìn)口配額已經(jīng)自年初重置，聯(lián)系自2020年8月份以來的食糖進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，今年1月份期間的食糖單月進(jìn)口量有創(chuàng)出歷史新高水平的可能性在這一背景下，預(yù)計(jì)1月前后我國白糖產(chǎn)量有望進(jìn)一步增長，從而令白糖期現(xiàn)貨行情的升勢受限。

市場提示

我的農(nóng)產(chǎn)品食糖月報(bào)（2020年12月）

但由于相關(guān)國家居民在抗疫限制執(zhí)行前的集中采買行為在一定程度上對(duì)包括食品在內(nèi)的零售銷售市場形成了提振，因此ICE原糖期貨并未承受過多壓力在下旬期間，英國與歐盟雙方在24日當(dāng)天達(dá)成了歷史性的貿(mào)易協(xié)議，從而避免了"硬脫歐"局面出現(xiàn)的可能性，而中歐投資協(xié)定談判也于30日當(dāng)天如期完成，這兩大地緣利好都提振了投資者對(duì)大宗商品市場和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，從而支撐ICE原糖延續(xù)漲勢 　　2.鄭商所白糖期貨走勢分析 　　本月（12.1-12.31），鄭商所白糖期貨主力在月初完成了自SR2101合約向SR2105合約過渡的工作，在月內(nèi)交易中，鄭糖主力合約整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的"V"型走勢，并于下旬期間整理運(yùn)行于近兩月的盤中高位水平上。

月評(píng)

12月25日白糖市場早間提示

　　12月25日（周五），ICE原糖主力合約受圣誕節(jié)假期臨近影響，在24日當(dāng)天交投清淡，在因受到英國和歐盟達(dá)成歷史性的貿(mào)易協(xié)議這一利好影響，該合約走勢整理偏強(qiáng)，收盤錄得小幅上漲 　　鄭商所白糖期貨合約方面，24日夜盤交易時(shí)段，鄭糖主力SR2105合約呈現(xiàn)低開低走的疲軟行情，因同時(shí)受到相對(duì)占比更大的多頭平倉和空頭增倉操作所影響近日交易數(shù)據(jù)顯示，投資者對(duì)SR2105合約的做多情緒自23日夜盤起有所降溫。

市場提示

調(diào)整備兌看漲期權(quán)組合管理風(fēng)險(xiǎn)

波動(dòng)率方面，從白糖波動(dòng)率指數(shù)（VIX）與白糖期貨價(jià)格和歷史波動(dòng)率的走勢來看，近期白糖期貨波動(dòng)率指數(shù)有所下降，當(dāng)前處于較高水平，預(yù)期波動(dòng)率繼續(xù)大幅上行的空間較弱；結(jié)合歷史波動(dòng)率分析，波動(dòng)率價(jià)差（波動(dòng)率指數(shù)和1個(gè)月歷史波動(dòng)率HV的差值）有所擴(kuò)大，期權(quán)隱含波動(dòng)率表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)綜合來看，預(yù)期白糖期貨振蕩運(yùn)行的概率偏大 操作建議：白糖2101合約價(jià)格近期走勢偏振蕩，建議買入備兌看漲期權(quán)組合（買入白糖2101合約，同時(shí)賣出對(duì)應(yīng)月份的看漲期權(quán)，兩者配比1：1）。

期貨知識(shí)