西南期貨：白銀重啟漲勢，金銀比修復(fù)

而同期黃金ETF持倉和CFTC非商業(yè)凈多頭持倉則變化不大ETF和期貨持倉數(shù)據(jù)與白銀價(jià)格走勢表現(xiàn)出良好的同步性，表明投機(jī)資金是本輪白銀價(jià)格上漲的重要推手 根據(jù)金銀比的歷史規(guī)律，金銀比仍有向下修復(fù)的空間2010年以來，金銀比的波動(dòng)中樞一直在40~80區(qū)間極端情況下，例如2020年暴發(fā)新冠疫情，全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性危機(jī)，2020年3月，金銀比一度突破120，但隨后隨著白銀價(jià)格的快速上漲而修復(fù)到80以下。

貴金屬

國信期貨：美國通脹降溫支撐黃金，白銀短期承壓震蕩

周三晚間，美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期觸發(fā)避險(xiǎn)買盤，紐約金上漲0.01%至3343.70美元，滬金 同步上漲0.42%，報(bào)780.36元；紐約銀下跌1.04%，報(bào)36.26美元，滬銀跟跌0.75%至8830元/千克，凸顯金銀走勢階段性分化 當(dāng)前貴金屬市場呈現(xiàn)多維度驅(qū)動(dòng)格局美國5月CPI數(shù)據(jù)全線低于預(yù)期，核心CPI年率錄得2.8%、月率僅0.1%，顯著弱化美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期，特朗普隨即呼吁降息100個(gè)基點(diǎn)，CME利率期貨顯示9月降息概率飆升至80%，推動(dòng)現(xiàn)貨黃金突破3350美元關(guān)鍵技術(shù)阻力；同時(shí)中東局勢急劇升溫——伊朗威脅打擊美軍基地觸發(fā)美方撤離人員、美伊核談判瀕臨流產(chǎn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)推動(dòng)避險(xiǎn)買盤持續(xù)發(fā)力；貿(mào)易領(lǐng)域雖中美就元首共識(shí)達(dá)成框架協(xié)議，但中國外交部稱"暫無進(jìn)一步安排"顯示細(xì)則未定，疊加歐盟尋求延長關(guān)稅談判窗口而美國海關(guān)稅收同比激增400%至230億美元，貿(mào)易不確定性維持尾部風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦成潛在引爆點(diǎn)，財(cái)長貝森特警告?zhèn)鶆?wù)上限僵局或引發(fā)2008級(jí)危機(jī)，疊加馬斯克與特朗普和解消息，政治博弈復(fù)雜化或加劇市場波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

貴金屬拋售仍在持續(xù)，滬金周度跌幅已超6%

不過，連續(xù)大幅回落一定程度上釋放了黃金市場的風(fēng)險(xiǎn)且在支持金價(jià)的長期邏輯并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)黃金中長期走勢的看法依然積極 國貿(mào)期貨預(yù)計(jì)，金價(jià)短期或仍以調(diào)整走勢為主，但經(jīng)歷近期的大幅調(diào)整后，已將4月份以來的非理性上漲大部分抹去，后續(xù)金價(jià)在3000-3100美元附近關(guān)口或存有一定支撐且中長期來看，基準(zhǔn)關(guān)稅稅率和部分關(guān)稅仍在，貿(mào)易戰(zhàn)背景持續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)仍面臨“滯”與“脹”的風(fēng)險(xiǎn)博弈，美聯(lián)儲(chǔ)下半年有一定降息概率，加上去美元化浪潮下全球央行購金延續(xù)，黃金中長期仍有配置價(jià)值，策略方面建議耐心等待調(diào)整完后再考慮逢低做多。

貴金屬

紐約金價(jià)22日沖高回落，收盤小幅上漲0.28%

美債收益率走高、美元指數(shù)日內(nèi)下探回升的背景下，國際貴金屬市場22日走勢分化，其中黃金沖高回落，收盤小幅上漲，白銀則震蕩收跌 截至當(dāng)天收盤時(shí)，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年2月黃金期價(jià)報(bào)收于每盎司2766.3美元，較前一交易日上漲7.6美元，漲幅0.28%盤中金價(jià)再度刷新階段新高至2774.4美元 受美債收益率上漲提振，美元指數(shù)隔夜盤中觸及三周低點(diǎn)后反彈，在匯市尾市收于108.168，較前一交易日上漲0.1%。

貴金屬

紐約金價(jià)1月10日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年2月黃金期價(jià)1月10日上漲26.6美元，收于每盎司2717.4美元，漲幅為0.99% 盡管美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，但由于市場避險(xiǎn)需求升高，紐約金價(jià)仍收漲近1% 獨(dú)立金屬交易商TaiWong表示，黃金的價(jià)格走勢表明，缺乏堅(jiān)定的金屬賣家“這是從去年的顯著上漲中吸取的教訓(xùn)” 國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，美國新一屆政府的經(jīng)濟(jì)政策，特別是特朗普加征關(guān)稅的威脅，將給2025年全球經(jīng)濟(jì)帶來更大不確定性。

貴金屬

廣發(fā)期貨：中國明確經(jīng)濟(jì)刺激信號(hào)提振商品價(jià)格，貴金屬?zèng)_高上漲

白銀方面，未來走勢的核心驅(qū)動(dòng)為國內(nèi)刺激政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇預(yù)期提振通脹帶動(dòng)能源和有色等工業(yè)品價(jià)格的回升，但仍需要時(shí)間來產(chǎn)生效果，金融屬性帶動(dòng)價(jià)格未來跟隨黃金波動(dòng)可能助長助跌，短期2024年12月10日星期二廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎Page3在30-32美元（7500-8000元）區(qū)間震蕩偏強(qiáng)，多頭的可逢低買入平值看跌期權(quán)對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn) 【資金面】金價(jià)表現(xiàn)平淡資金流出黃金ETF，白銀受美國經(jīng)濟(jì)前景樂觀提振相關(guān)工業(yè)需求和通脹預(yù)期表現(xiàn)相對(duì)更好。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：COMEX黃金期貨收漲1.32%，報(bào)2674.2美元/盎司

COMEX黃金期貨收漲1.32%報(bào)2674.2美元/盎司，周漲0.24%COMEX白銀期貨收漲1.58%報(bào)31.735美元/盎司，周跌2.03% 美國9月PPI同比升1.8%，預(yù)期升1.6%，前值上修為1.9%；環(huán)比持平，預(yù)期升0.1%，前值升0.2%核心PPI同比升2.8%，預(yù)期升2.7%，前值上修為2.6%；環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.2%，前值升0.3%整體來看通脹放緩速度有所減慢，繼續(xù)大幅降息概率降低，周五晚間美元指數(shù)與10年期美債收益率震蕩走勢，貴金屬收小陽，短線維持震蕩偏強(qiáng)判斷。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.16%

國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.16%報(bào)2681.3美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.94%報(bào)32.125美元/盎司美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒表示，強(qiáng)烈支持美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)；如果通脹進(jìn)展如預(yù)期，將支持未來進(jìn)一步降息美國8月新建新屋銷售環(huán)比下降4.7%至折合年率71.6萬套，但高于預(yù)期值70萬戶樓市領(lǐng)先指標(biāo)不及預(yù)期，隔夜美元與10年期美債收益率明顯上漲，美元漲幅較大，貴金屬震蕩走勢，維持震蕩偏強(qiáng)判斷。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：短期來看貴金屬價(jià)格依舊維持震蕩走勢

國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨收跌1.45%報(bào)2334.7美元/盎司，當(dāng)周累計(jì)跌0.61%，COMEX白銀期貨收跌4.03%報(bào)29.58美元/盎司，當(dāng)周累計(jì)漲0.37% 美國5月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比降0.5%，預(yù)期降0.3%，前值降0.6%；美國5月成屋銷售年化總數(shù)411萬戶，預(yù)期410萬戶，前值414萬戶；成屋銷售年化環(huán)比降0.7%，預(yù)期降1%，前值降1.9%周五貴金屬板塊出現(xiàn)較大回調(diào)，短期來看價(jià)格依舊維持震蕩走勢。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：貴金屬短線延續(xù)偏強(qiáng)走勢

國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.42%報(bào)2362.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.46%報(bào)32.31美元/盎司美國3月FHFA房價(jià)指數(shù)環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.5%，前值升1.2%；同比升6.7%，前值升7%美國3月S&P/CS20座大城市未季調(diào)房價(jià)指數(shù)同比升7.4%，預(yù)期升7.3%，前值升7.29%；環(huán)比升1.6%，前值升0.9%在高利率環(huán)境下，美國房價(jià)繼續(xù)上漲，反映出整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定堅(jiān)韌，美債昨日拍賣利率創(chuàng)23年10月以來最高，推動(dòng)力10年期美債收益率的上行，但資金面推動(dòng)的貴金屬板塊受到的影響不大，短線延續(xù)偏強(qiáng)走勢。

機(jī)構(gòu)

倍特期貨：上行動(dòng)能不強(qiáng)，金銀延續(xù)調(diào)整

美國上周紅皮書商業(yè)零售銷售年率成長3.9% 【基金持倉】黃金ETF最新持倉為830.15噸，較前一日減少0.62%；白銀ETF最新持倉為13159.26噸，較前一日增加0.40% 【期貨走勢】昨晚，滬金高開創(chuàng)出新高后回落，盤中回吐了高開漲幅，短線上行不堅(jiān)決，未完全擺脫高位震蕩格局；滬銀小幅高開后回落，日線下破10日均線，MACD紅柱繼續(xù)縮短，調(diào)整態(tài)勢維持 基本面上，美國2月耐用品訂單好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員關(guān)于降息言論不一，美元持穩(wěn)，雖然降息預(yù)期仍提供支撐，但短期刺激不足，繼續(xù)上行動(dòng)能不強(qiáng)，金銀陷入調(diào)整。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：有色夜行線-2023年匯率趨勢及對(duì)銅的影響

十年商品研究經(jīng)驗(yàn)，先后于頭部期貨公司及倫敦對(duì)沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業(yè)品研究總監(jiān)；曾任高盛全球大宗商品研究部執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)非能源商品研究及全產(chǎn)業(yè)鏈策略 往期報(bào)告鏈接： 需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價(jià)有望轉(zhuǎn)強(qiáng) 邁向700萬輛，新能源汽車用銅持續(xù)超預(yù)期增長 鋅價(jià)大幅下跌不可持續(xù)的理由 簡析當(dāng)前銅價(jià)合理估值 7月政治局會(huì)議部署對(duì)有色金屬的影響 加息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與商品供應(yīng)的“不可能三角”，銅和黃金穩(wěn)了嗎？ 需求復(fù)蘇預(yù)期減弱疊加海外衰退預(yù)期陡增拖累有色價(jià)格 國內(nèi)外PMI趨勢分化，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)解釋銅價(jià)邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價(jià)格仍將偏強(qiáng) 全球再生銅供需新主題——遠(yuǎn)水不解近渴 周期向下，結(jié)構(gòu)向上——有色金屬走勢分化 外圍產(chǎn)業(yè)對(duì)有色金屬價(jià)格的影響 有色金屬“錯(cuò)配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價(jià)格上行的持續(xù)性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過?！?021鋅價(jià)展望 銅運(yùn)行邏輯及價(jià)格展望 原料供應(yīng)格局、碳中和與產(chǎn)業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產(chǎn)業(yè)，價(jià)格何時(shí)現(xiàn)拐點(diǎn) 鋅無近憂但有遠(yuǎn)慮 碳中和對(duì)金屬產(chǎn)業(yè)帶來的五大深遠(yuǎn)影響 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

有色聚焦

Mysteel：有色夜行線-鋰價(jià)回落背后的三個(gè)關(guān)鍵詞及對(duì)銅箔的影響

十年商品研究經(jīng)驗(yàn)，先后于頭部期貨公司及倫敦對(duì)沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業(yè)品研究總監(jiān)；曾任高盛全球大宗商品研究部執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)非能源商品研究及全產(chǎn)業(yè)鏈策略 往期報(bào)告鏈接： 需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價(jià)有望轉(zhuǎn)強(qiáng) 邁向700萬輛，新能源汽車用銅持續(xù)超預(yù)期增長 鋅價(jià)大幅下跌不可持續(xù)的理由 簡析當(dāng)前銅價(jià)合理估值 7月政治局會(huì)議部署對(duì)有色金屬的影響 加息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與商品供應(yīng)的“不可能三角”，銅和黃金穩(wěn)了嗎？ 需求復(fù)蘇預(yù)期減弱疊加海外衰退預(yù)期陡增拖累有色價(jià)格 國內(nèi)外PMI趨勢分化，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)解釋銅價(jià)邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價(jià)格仍將偏強(qiáng) 全球再生銅供需新主題——遠(yuǎn)水不解近渴 周期向下，結(jié)構(gòu)向上——有色金屬走勢分化 外圍產(chǎn)業(yè)對(duì)有色金屬價(jià)格的影響 有色金屬“錯(cuò)配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價(jià)格上行的持續(xù)性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過?！?021鋅價(jià)展望 銅運(yùn)行邏輯及價(jià)格展望 原料供應(yīng)格局、碳中和與產(chǎn)業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產(chǎn)業(yè)，價(jià)格何時(shí)現(xiàn)拐點(diǎn) 鋅無近憂但有遠(yuǎn)慮 碳中和對(duì)金屬產(chǎn)業(yè)帶來的五大深遠(yuǎn)影響 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

有色聚焦

Mysteel節(jié)后預(yù)測：華東無縫管價(jià)格或延續(xù)震蕩走勢

翹首以盼許久的黃金九月已接近尾聲，宏觀面利空消息頻出，市場信心明顯受挫，無縫管價(jià)格繼續(xù)下行目前下游表現(xiàn)持續(xù)低迷9月份的最后一周，期貨強(qiáng)勢走高，部分品種價(jià)格快速回升，無縫管依舊表現(xiàn)平平，華東無縫管市場維持窄幅震蕩走勢 二、管廠供應(yīng)方面 據(jù)mysteel調(diào)研全國33家無縫管生產(chǎn)企業(yè)122條產(chǎn)線，2022年1-3季度全國無縫管平均產(chǎn)能利用率為63.1%，較去年同期下降10%。

主編視角

多因素支撐，大宗商品演繹上漲行情

在事件落地前的醞釀階段（前1個(gè)月），6個(gè)樣本中美元指數(shù)、上證指數(shù)、10年期美債利率下跌的概率較大，樣本下跌概率均為83.3%，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金有66.6%的概率實(shí)現(xiàn)上漲而在事件正式落地后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)反彈修復(fù)的走勢，上證指數(shù)有66.6%的概率實(shí)現(xiàn)上漲而除黃金外的商品各板塊在事件落地前后并未呈現(xiàn)明顯的規(guī)律 就本輪行情看，原油無疑是上漲的“領(lǐng)頭羊”方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長隋曉影表示，市場對(duì)俄羅斯石油供給的擔(dān)憂正持續(xù)升溫。

鋼材

美油顯著收漲近3%，LME基本金屬多數(shù)下跌

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，副主席理查德·克拉里達(dá)8日講話時(shí)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)早于2022年底或2023年初黃金正試圖突破1830美元至1835美元阻力價(jià)位市場分析人士認(rèn)為，在突破阻力價(jià)位前，金價(jià)仍走勢不明 當(dāng)天2021年12月交割的白銀期貨價(jià)格下跌22.4美分，收于每盎司24.318美元，跌幅為0.91%；1月交割的白金期貨價(jià)格上漲1.4美元，收于每盎司1061.4美元，漲幅為0.13%。

聚焦

國際油價(jià)漲逾1%，倫敦基本金屬全線走高

美國勞工部7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至10月2日的一周，美國首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)下降3.8萬人至32.6萬人此外，投資者也在等待將于8日公布的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告市場分析人士認(rèn)為，黃金最近一直處于窄幅波動(dòng)鑒于黃金對(duì)Taper預(yù)期、實(shí)際利率和美元走勢非常敏感，將于8日發(fā)布的美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或?yàn)?em class='keyword'>10月金價(jià)走向定下基調(diào) 當(dāng)天2021年12月交割的白銀期貨價(jià)格上漲12.6美分，收于每盎司22.658美元，漲幅為0.56%；1月交割的白金期貨價(jià)格上漲8.1美元，收于每盎司985.3美元，漲幅為0.83%。

聚焦

國際原油價(jià)格上漲，倫敦基本金屬多數(shù)下跌

對(duì)黃金交易商而言，現(xiàn)在美元走勢同股市走勢一樣重要 當(dāng)天2021年12月交割的白銀期貨價(jià)格上漲40.7美分，收于每盎司22.611美元，漲幅為1.83%；10月交割的白金期貨價(jià)格上漲51.6美元，收于每盎司950.8美元，漲幅為5.74%（芝加哥分社記者徐靜） 受對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價(jià)格21日多數(shù)下跌Fastmarkets分析師鮑里斯·米卡尼克雷扎伊表示，本周的拋售是由全球風(fēng)險(xiǎn)情緒的急劇轉(zhuǎn)變引發(fā)的，廣泛的避險(xiǎn)情緒令基本金屬市場承壓。

聚焦

國際油價(jià)震蕩收高，芝加哥主要農(nóng)產(chǎn)品跌超1%

受此影響，金價(jià)一度觸及近4周高位，但30日金價(jià)轉(zhuǎn)入調(diào)整與此同時(shí)，投資者或也在為美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)即將開始削減資產(chǎn)購買做準(zhǔn)備 分析人士認(rèn)為，金價(jià)當(dāng)天守住了1800美元關(guān)鍵心理價(jià)位美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)資產(chǎn)購買削減的“鴿派”表態(tài)令黃金基礎(chǔ)面謹(jǐn)慎樂觀，但是黃金近期技術(shù)前景看跌只有當(dāng)黃金突破1835美元，金價(jià)才可能扭轉(zhuǎn)近期走勢 當(dāng)天2021年12月交割的白銀期貨價(jià)格下跌10.4美分，收于每盎司24.006美元，跌幅為0.43%；10月交割的白金期貨價(jià)格下跌4.4美元，收于每盎司1002.1美元，跌幅為0.44%。

聚焦

國際油價(jià)連續(xù)顯著下跌，紐約金價(jià)收盤重回1800美元關(guān)口

但紀(jì)要公布后，黃金在隨后的電子交易中繼續(xù)上漲市場分析人士認(rèn)為，黃金最近的牛市走勢得益于市場避險(xiǎn)資產(chǎn)購買需求 當(dāng)天2021年9月交割的白銀期貨價(jià)格下跌4.5美分，收于每盎司26.129美元，跌幅為0.17%；10月交割的白金期貨價(jià)格下跌2.1美元，收于每盎司1081.9美元，跌幅為0.19%（芝加哥分社記者徐靜） 受逢低買入影響，倫敦金屬交易所基本金屬價(jià)格7日收盤時(shí)多數(shù)上漲。

聚焦