徽商期貨：黃金中長期維持偏多思路 金銀比價依舊處于較高水平

美國關(guān)稅政策影響將逐漸顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)或面臨一定壓力，美聯(lián)儲仍處于寬松周期，黃金金融屬性仍有支撐，但政策路徑依然充滿不確定性，或取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)此外，由于關(guān)稅政策、地緣局勢等具有較高不確定性，短期金價波動或加劇 中長期來看，美聯(lián)儲降息確定性較強(qiáng)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，疊加全球地緣政治沖突風(fēng)險或難以出現(xiàn)實質(zhì)性緩和，黃金作為核心配置資產(chǎn)中長期上漲趨勢不變白銀則需關(guān)注工業(yè)需求拐點，把握波段機(jī)會，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲政策動向及風(fēng)險事件等。

貴金屬

國信期貨：黃金高位震蕩，白銀領(lǐng)跑貴金屬板塊

上周五晚間，貴金屬走勢分化黃金延續(xù)調(diào)整，COMEX黃金主力合約收跌0.8%，報3346.6美元/盎司；滬金主力合約同步下跌1.09%，報774.18元/克相比之下，白銀表現(xiàn)仍然亮眼，COMEX白銀主力合約收高0.334 美元，報36.139美元/盎司；滬銀主力合約同步上漲0.62%，報8808元/千克。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：黃金承壓回落，白銀狂飆創(chuàng)新高

周四晚間，貴金屬走勢分化白銀表現(xiàn)亮眼，COMEX白銀期貨盤中突破36美元/盎司，創(chuàng)13年新高，最終收漲3.31%至35.7955美元/盎司；滬銀主力合約同步大幅上行2.89%，報8715元/千克相比之下，黃金承壓回落，COMEX黃金期貨收跌0.68%，報3376.1美元/盎司；滬金主力合約同步下跌0.46%，報780.78元/克。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：全球市場環(huán)境不確定性較高，黃金長期維持偏多思路

今年全球市場開局動蕩，貿(mào)易爭端頻發(fā)、美國關(guān)稅政策反復(fù)無常、地緣局勢持續(xù)緊張，疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期卷土重來，這些因素共同導(dǎo)致投資者面臨高度不確定的市場環(huán)境在此背景下，黃金投資需求激增此外，美聯(lián)儲貨幣政策仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐，但由于前期金價漲速過快，短期或高位震蕩，但不排除再創(chuàng)歷史新高的可能中長期來看，由于美國關(guān)稅政策不確定性較高、地緣沖突等仍將持續(xù)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，黃金作為核心配置資產(chǎn)，長期維持偏多思路。

貴金屬

國信期貨：貴金屬呈現(xiàn)分化走勢，黃金沖高回落

周二晚間，貴金屬行情呈現(xiàn)分化走勢COMEX黃金主力合約下跌0.2%，收于3419.40美元/盎司，盤中曾觸及歷史新高3509.90美元/盎司，滬金主力合約同步下跌0.76%，報收815.40元/克；相比之下，COMEX白銀表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，上漲38.4美分，報收32.905美元/盎司，滬銀主力合約也上漲0.68%，收于8257元/千克。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美國股債匯反彈黃金沖高回落收跌

【行情回顧】消息方面，美國財長貝森特稱關(guān)稅僵局不可持續(xù)另據(jù)報道，特朗普政府“接近”和日本與印度達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，但可能仍需數(shù)月來達(dá)成最終的貿(mào)易協(xié)議越南政府網(wǎng)站援引越南總理范明政的講話稱，政府貿(mào)易談判團(tuán)隊為即將與美國進(jìn)行的關(guān)稅談判做好“充分準(zhǔn)備”，并確保談判“不會對其他協(xié)議或市場產(chǎn)生負(fù)面影響” 美國總統(tǒng)特朗普宣稱，雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾沒能更加迅猛地降息，這樣的狀態(tài)讓他感到失望，但沒打算罷免鮑威爾，希望他在利率問題上采取更積極的行動。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：美元走弱拖累美債，黃金突破歷史新高

周一晚間，雙市場共振創(chuàng)出歷史新高，COMEX 黃金主力合約上漲2.9%，報 3425.30 美元，盤中觸及 3442.30 美元的歷史新高，滬金主力同步上漲2.44%，報817.98元/克；COMEX 白銀上漲 5.1 美分，報32.521 美元，滬銀主力合約下跌0.11%，報8184元/千克 消息面上，特朗普施壓鮑威爾降息并淡化通脹，引發(fā)美聯(lián)儲政策獨立性擔(dān)憂，美元指數(shù)大跌0.885%至98.36，創(chuàng)2022年3月以來新低，美債收益率曲線陡峭化加劇。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：避險情緒驅(qū)動黃金創(chuàng)新高

【行情回顧】 消息方面，美國貿(mào)易代表辦公室聲明指已與印度商務(wù)和工業(yè)部完成了談判原則的最終確定，為雙方就互惠貿(mào)易的談判制定了路線圖根據(jù)美國商務(wù)部網(wǎng)站當(dāng)?shù)貢r間周一公布，宣布對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南進(jìn)口的太陽能產(chǎn)品征收新關(guān)稅的一項決定，該機(jī)構(gòu)計算的有關(guān)太東南亞四國太陽能產(chǎn)品的反傾銷稅為6.1%至271.28%，具體取決于企業(yè)和國家美國總統(tǒng)特朗普連續(xù)幾日公開喊話鮑威爾降息，指責(zé)鮑威爾之前行動總是“太遲”，稱能源和雞蛋等食品成本下降，幾乎沒有通脹，但經(jīng)濟(jì)可能放緩。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬延續(xù)走強(qiáng)，黃金再創(chuàng)新高

周三晚間貴金屬市場延續(xù)強(qiáng)勢格局，COMEX黃金主力合約上漲3.3%至3346.4美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高；滬金主力合約同步跟漲2.62%至792.56元/克，刷新上市以來紀(jì)錄白銀同步走強(qiáng)，COMEX白銀主力合約收漲2.12%至32.980美元/盎司，滬銀主力合約突破8200元關(guān)口，收漲1.14%至8273元/千克 周三晚間，受美元走軟及貿(mào)易摩擦升級推動，市場避險情緒再度升溫：鮑威爾重申觀望立場，警告關(guān)稅或加劇通脹黏性，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲面臨政策兩難，否認(rèn)當(dāng)前政策救市可能性，政策不確定性強(qiáng)化貴金屬對沖價值；特朗普政府內(nèi)部關(guān)稅分歧顯性化，加劇全球供應(yīng)鏈擾動預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬走勢分化，黃金高位回落

周一晚間貴金屬走勢分化，COMEX黃金主力合約高位回落，下跌0.6%，報3226.30美元/盎司；COMEX白銀主力合約上漲0.257美分，報32.167美元/盎司；滬金主力合約同步回落，下跌0.32%，報760.18元/克，滬銀主力合約上漲0.51%，報8135元/千克. 周一晚間，黃金短期回調(diào)或反映地緣風(fēng)險溢價部分兌現(xiàn)，但核心支撐邏輯未改：1）特朗普政府重啟232調(diào)查、終止美墨關(guān)稅協(xié)議等舉措加劇供應(yīng)鏈擾動，最新表態(tài)擬豁免汽車設(shè)25%關(guān)稅以加速供應(yīng)鏈回流，政策搖擺放大滯脹預(yù)期，避險需求仍有發(fā)酵空間；2）紐約聯(lián)儲1年通脹預(yù)期升至3.58%，美聯(lián)儲沃勒暗示"大規(guī)模關(guān)稅或觸發(fā)提前降息"，滯脹交易與寬松預(yù)期形成共振。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：避險資產(chǎn)配置加速，黃金再創(chuàng)新高

上周五貴金屬市場延續(xù)強(qiáng)勢格局，COMEX黃金期貨主力合約單日大漲2.11%收報3244.6美元/盎司，連續(xù)刷新歷史高點；COMEX白銀期貨收漲1.51%至31.91美元/盎司國內(nèi)夜盤期貨市場同步共振，滬金主力合約強(qiáng)勢上漲1.46%至763.70元/克，滬銀主力合約突破8100元/千克關(guān)鍵壓力位，單日漲幅達(dá)2.79%收于8153元/千克，突破8100元關(guān)鍵阻力。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：避險需求強(qiáng)烈驅(qū)動黃金創(chuàng)新高

【行情回顧】 消息方面，在美國推遲對歐盟等地商品加征關(guān)稅后，歐盟也宣布將反制關(guān)稅延后90天，雙方進(jìn)入90天談判窗口，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，反制方案已備妥，談判若無果將立即出手 美國3月CPI同比降至2.4%顯示消費降溫，數(shù)據(jù)為7個月來最低水平，預(yù)期2.5%，前值2.8%；環(huán)比-0.1%，為近五年來首次下降，預(yù)期漲0.1%；核心CPI同比漲2.8%，連續(xù)2個月回落，為2021年3月以來最低，預(yù)期3%，前值3.1%；核心CPI環(huán)比0.1%，創(chuàng)2024年6月以來新低，預(yù)期0.3%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美股納指反彈黃金沖高回落多頭獲利離場

【行情回顧】 消息方面，美國白宮新聞秘書萊維特稱，美國總統(tǒng)特朗普已就關(guān)稅問題下定決心，汽車關(guān)稅將于4月3日生效，特朗普和他的團(tuán)隊正在完善相關(guān)決定美國媒體CNBC記者在社交媒體上表示，美國財長貝森告訴議員，周三公布的關(guān)稅是一個“上限”，是最高水平，各國可以采取措施降低關(guān)稅早前加拿大總理卡尼稱，如果美國如期于4月2日加征關(guān)稅，加方將采取反制措施，將確保加拿大汽車行業(yè)對美國保持競爭。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：擔(dān)憂情緒驅(qū)動黃金創(chuàng)38年最大單季漲幅

【行情回顧】 消息方面，據(jù)央視報道，當(dāng)?shù)貢r間3月31日，美國總統(tǒng)特朗普表示，可能會在4月1日晚上或者4月2日宣布關(guān)稅細(xì)節(jié)，他認(rèn)為與其他國家相比，美國會表現(xiàn)得“非常友好”，在某些情況下關(guān)稅可能會大幅降低白宮新聞秘書萊維特表示特朗普將于4月2日決定最終關(guān)稅政策，對等關(guān)稅計劃不會包含任何豁免條款，另外對股市所受關(guān)稅計劃影響“不以為然” 紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，美國目前未陷入滯脹，關(guān)稅恐致通脹升溫，F(xiàn)OMC成員普遍認(rèn)為通脹前景面臨上行風(fēng)險，很大程度上取決于關(guān)稅以及其他可能出臺的政策。

機(jī)構(gòu)

COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

3月25日，紐約商品交易所（Comex）銅期貨飆升至歷史新高，截至當(dāng)天收盤，COMEX銅期貨主力合約盤中最高上漲至5.2285美元／磅，突破去年5月20日創(chuàng)下的5.1985美元／磅的高點25日亞洲交易時間COMEX期銅繼續(xù)上漲，盤中一度漲至5.3740美元／磅 今年以來，COMEX銅期貨主力合約已累計上漲超30% 美國關(guān)稅政策加劇了市場對未來進(jìn)口成本攀升的擔(dān)憂，目前全球貿(mào)易商將世界各地的銅運(yùn)往美國COMEX的交割倉庫，推高美國需求預(yù)期，供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變支撐COMEX銅價持續(xù)走強(qiáng)。

國際資訊

國信期貨：黃金續(xù)創(chuàng)歷史新高

周四晚間，盤中突破3065.2美元/盎司歷史高點，最終收漲0.1%至3043.8美元/盎司，滬金主力合約同步攀升0.34%至710.98元/克，續(xù)創(chuàng)歷史新高；白銀則延續(xù)回調(diào)態(tài)勢，COMEX白銀期貨下跌21.4美分，報33.991美元/盎司，滬銀主力合約報8321元/千克，下降0.31% 周四晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲維持利率4.25%-4.5%不變并放緩縮表，鮑威爾強(qiáng)調(diào)政策靈活以待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引；與此同時，英國央行以8-1票維持利率4.5%不變，內(nèi)部降息分歧收窄至六個月新低，鴿派聲音減弱。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：滯脹擔(dān)憂持續(xù)驅(qū)動黃金創(chuàng)新高

【行情回顧】 消息方面，周四凌晨美聯(lián)儲決議保持利率不變，符合預(yù)期，年內(nèi)降息指引依然為2次，決議聲明增加了“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加了”同時刪除了“實現(xiàn)其就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險大致平衡”的措辭，并決定從4月1日開始放緩QT速度（QTTaper），即降低縮表幅度，國債的每月贖回上限從250億美元減少到50億美元，略超市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)預(yù)測方面，2025年至2027年GDP增長均有所下調(diào)，通脹預(yù)期則有所上調(diào)。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：多重利好驅(qū)動金銀強(qiáng)勢上行，黃金創(chuàng)歷史新高

周四晚間，COMEX黃金期貨上漲1.5%，報2991.3美元/盎司，滬金主力合約報694.40元/克，上漲1.75%；COMEX白銀期貨上漲56.3美分，報34.306美元/盎司，滬銀主力合約報8315元/千克，上漲2.29% 周四晚間，貴金屬市場在多重利好共振下實現(xiàn)關(guān)鍵位突破地緣政策擾動與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信號形成合力： 1）特朗普政府升級貿(mào)易對抗，在維持對加拿大25%鋼鋁關(guān)稅基礎(chǔ)上，威脅對歐盟酒類征收200%報復(fù)性關(guān)稅（反制歐盟對美威士忌50%關(guān)稅），全球供應(yīng)鏈擾動加劇推升滯脹交易熱度； 2）美國2月PPI同比增長3.2%，預(yù)估為增長3.3%，前值為增長3.5%；美國2月PPI環(huán)比持平，預(yù)估為增長0.3%，前值為增長0.4%； 3）中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2 月份中國連續(xù)第四個月購買黃金。

機(jī)構(gòu)

麥格理看漲黃金，預(yù)計金價第三季度最高可能升至3500美元

麥格理集團(tuán)分析師表示，避險地位可能會助推黃金在第三季度升至每盎司3,500美元的紀(jì)錄高位Marcus Garvey等分析師在一份報告中說，在此期間金價均價可能在每盎司3,150美元金價周四在每盎司2,940美元附近波動，分析師稱預(yù)計對于美國赤字可能增加的擔(dān)憂將給金價帶來進(jìn)一步支撐麥格理表示，如果美國預(yù)算前景惡化，則預(yù)示著通脹可能上升，這將有利于作為避險工具的黃金“我們之所以認(rèn)為金價迄今走強(qiáng)以及漲勢還會繼續(xù)，主要是因為投資者和官方機(jī)構(gòu)更愿意為沒有信用風(fēng)險或交易對手風(fēng)險的黃金買單，”分析師表示。

貴金屬

徽商期貨：黃金進(jìn)入高位震蕩期，關(guān)注風(fēng)險事件和美聯(lián)儲政策動向

美國經(jīng)濟(jì)仍有較強(qiáng)韌性，疊加通脹反彈預(yù)期升溫，美聯(lián)儲短期內(nèi)降息的可能性仍較低，流動性寬松預(yù)期對黃金提振或有限短期黃金或進(jìn)入高位震蕩期中長期來看，貴金屬仍圍繞“避險+政策寬松”波動，黃金作為核心配置資產(chǎn)，適合中長期持有 從近期黃金價格走勢來看，黃金定價不再局限于短周期流動性因素由于特朗普關(guān)稅政策不確定性較高、地緣沖突或仍持續(xù)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，金價仍有較強(qiáng)支撐但美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，通脹反彈預(yù)期升溫，美聯(lián)儲短期內(nèi)降息的可能性較低，流動性寬松預(yù)期對黃金提振或有限，短期黃金或進(jìn)入平臺震蕩期，持續(xù)關(guān)注風(fēng)險事件和美聯(lián)儲政策動向等。

貴金屬