降息預(yù)期+避險(xiǎn)，貴金屬再度拉漲！

Ventura大宗商品部門和客戶關(guān)系管理主管也表示，盡管金價(jià)用強(qiáng)勁上漲反擊了黃金“超買、過度擁擠和走勢(shì)過頭”的說法，但“貨幣政策收緊或獲利了結(jié)的信號(hào)可能引發(fā)修正” 另據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至9月23日，投機(jī)基金（Managed Money）在黃金期貨和期權(quán)市場(chǎng)持有凈多單158616手，比一周前減少1867手或1個(gè)百分點(diǎn) 而對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)而言，機(jī)構(gòu)提醒，一方面，即將到來國慶中秋長假，可能出現(xiàn)的常規(guī)性減倉操作，使得金銀價(jià)格短期波動(dòng)加劇。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：避險(xiǎn)屬性升溫 銀價(jià)加速上漲（9.29）

歷史上在貴金屬上漲末期白銀價(jià)格波動(dòng)通常超過黃金國慶中秋假期臨近，短期宜重視風(fēng)險(xiǎn)管理從長期看美元信用加速下行，對(duì)貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：寬松預(yù)期不改 銀價(jià)節(jié)前延續(xù)強(qiáng)勢(shì)（9.30）

歷史上在貴金屬上漲末期白銀價(jià)格波動(dòng)通常超過黃金從長期看美元信用加速下行，對(duì)貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁國慶中秋假期期間將公布美國9月ADP非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、ISM制造業(yè)指數(shù)、失業(yè)率等關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)，及數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員就經(jīng)濟(jì)前景的講話，將對(duì)10月降息預(yù)期起到指引作用 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善 銀價(jià)再創(chuàng)新高（9.26）

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，美元指數(shù)回升，黃金漲勢(shì)放緩，但白銀受工業(yè)屬性提振，疊加銅價(jià)因供應(yīng)端波動(dòng)而大幅上漲帶動(dòng)，表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)從長期看美元信用加速下行，對(duì)貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁價(jià)格出現(xiàn)顯著放量加速前，白銀仍以回調(diào)做多為主要邏輯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

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金價(jià)漲至歷史高位，投資者還能“上車”嗎？

“黃金的配置價(jià)值一直都在，只不過在不同的經(jīng)濟(jì)時(shí)段需要多配或少配一些”中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司衍生品部總監(jiān)張盈盈表示，在美元信用和全球經(jīng)濟(jì)不確定性影響下，支撐黃金長期上漲的核心因素仍未發(fā)生變化，而今年我國央行持續(xù)增持黃金，對(duì)民間黃金的投資情緒也起到了顯著提振作用 張盈盈指出，從市場(chǎng)資金面來看，黃金投資熱度同樣高漲截至目前，國內(nèi)黃金場(chǎng)內(nèi)期貨和期權(quán)的沉淀資金已超過1000億元，不僅在所有商品中排名第一，甚至超過了大部分股指期貨的沉淀資金規(guī)模。

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【證券時(shí)報(bào)】降息“靴子落地”金價(jià)沖高回落，貴金屬長線仍預(yù)期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇也表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大，是否上漲取決于中國經(jīng)濟(jì)及對(duì)商品的需求，無論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，只要中國經(jīng)濟(jì)和對(duì)商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢(shì)難改 美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，國際金價(jià)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)對(duì)于貴金屬牛市的長期持續(xù)性仍抱有樂觀預(yù)期。

媒體報(bào)道

紐約金價(jià)24日溫和收跌

受重要通脹指標(biāo)公布前的謹(jǐn)慎情緒影響，9月24日（周三），國際金價(jià)遭遇溫和獲利了結(jié)，震蕩收跌 當(dāng)天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)收盤較前一交易日下跌28.4美元，收于每盎司3768.5美元，跌幅為0.75%，結(jié)算價(jià)報(bào)3768.1美元 分析來看，由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在前一天的講話中強(qiáng)調(diào)“必須謹(jǐn)慎平衡頑固的通脹與就業(yè)市場(chǎng)放緩之間風(fēng)險(xiǎn)”，這一表態(tài)沒有給未來貨幣政策動(dòng)向帶來新的線索。

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紐約金價(jià)22日再度飆升超1%，續(xù)創(chuàng)歷史新高

周一（9月22日），國際金價(jià)再度飆升并創(chuàng)下歷史新高，國際銀價(jià)也把逾十四年高位刷新至44美元／盎司上方 當(dāng)天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)上漲61.8美元，收于每盎司3781.2美元，漲幅為1.66%盤中高點(diǎn)觸及3783.3美元 分析來看，盡管當(dāng)天美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于降息前景的表述趨于謹(jǐn)慎，但市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的信心，驅(qū)動(dòng)貴金屬投資需求持續(xù)高漲。

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紐約金價(jià)23日歷史性突破3800美元關(guān)口

3800美元紐約金價(jià)再創(chuàng)歷史新高度 受避險(xiǎn)需求和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期支撐，9月23日，紐約金價(jià)強(qiáng)勢(shì)刷新歷史新高至3800美元以上 當(dāng)天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)收盤較前一交易日上漲15.7美元，收于每盎司3796.9美元，漲幅為0.42%，結(jié)算價(jià)報(bào)3815.7美元，盤中高點(diǎn)觸及3824.6美元 分析認(rèn)為，盡管當(dāng)天美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話并未明確降息路徑，但市場(chǎng)解讀仍認(rèn)為其言論不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的方向，從而也難撼動(dòng)金價(jià)的上漲路徑。

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Mysteel解讀：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的拉鋸——美聯(lián)儲(chǔ)降息下的大宗商品走向

大宗商品表現(xiàn)：降息預(yù)期升溫推動(dòng)黃金期貨在政策落地前大幅上漲近33%；正式降息后則出現(xiàn)獲利回吐與價(jià)格回調(diào) 3、2019年（累計(jì)降息75bp） 經(jīng)濟(jì)背景：中美貿(mào)易摩擦持續(xù)壓制企業(yè)信心，美國制造業(yè)疲軟，居民支出增長放緩，經(jīng)濟(jì)前景不確定性升高 降息節(jié)奏：美聯(lián)儲(chǔ)于3個(gè)月內(nèi)連續(xù)3次降息，每次25bp，步調(diào)緊湊 大宗商品表現(xiàn)：黃金與白銀在降息前后整體走強(qiáng)，反映避險(xiǎn)需求；而工業(yè)金屬及原油受增長預(yù)期拖累，走勢(shì)相對(duì)疲弱。

觀點(diǎn)

紐約金價(jià)15日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)15日上漲33.1美元，收于每盎司3719.5美元，漲幅為0.90% 美元指數(shù)走弱，原油價(jià)格走強(qiáng)利好黃金、白銀期價(jià)，中美西班牙貿(mào)易談判傳出一些利好消息也形成了提振 惠譽(yù)評(píng)級(jí)周末將法國政府信用評(píng)級(jí)從AA-下調(diào)至A+，理由是該國公共債務(wù)不斷上升且政治不穩(wěn)定惠譽(yù)警告稱，2027年法國總統(tǒng)大選前的準(zhǔn)備工作將進(jìn)一步限制財(cái)政整頓的空間。

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Mysteel宏觀周報(bào)：美國調(diào)整關(guān)稅政策生效范圍，失業(yè)率創(chuàng)近4年新高

周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降4.7%；全國110家洗煤廠開工率周環(huán)比下降2.6%；鐵礦石、電解銅價(jià)格上漲；螺紋鋼、煉焦煤、混凝土價(jià)格下跌；乘用車日均零售9.5萬輛，提高2%；BDI下跌2.3% 金融市場(chǎng)：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)下跌，黃金價(jià)格大幅上漲3.53%全球股市中，中國股市多數(shù)下跌，僅創(chuàng)業(yè)板指小幅上漲2.35%；歐美股市漲跌互現(xiàn)。

資訊

新高不止！紐約金價(jià)2日單日漲超2% 盤中觸及3600美元上方

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)2日上漲83.4美元，收于每盎司3599.5美元，漲幅為2.37% 盤中金價(jià)一度觸及3602.40美元的高點(diǎn)，再度刷新歷史新高 雖然9月通常被視為黃金市場(chǎng)動(dòng)蕩的一個(gè)月，但今年9月，避險(xiǎn)需求和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期同步發(fā)酵，推動(dòng)黃金、白銀價(jià)格9月伊始便連續(xù)大漲現(xiàn)貨白銀率先刷新了十四年來的新高，9月2日亞洲交易時(shí)段，現(xiàn)貨黃金強(qiáng)勢(shì)突破3500美元關(guān)口。

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漲勢(shì)延續(xù)！紐約金價(jià)3日盤中再創(chuàng)歷史新高

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)3日上漲20.2美元，收于每盎司3619.7美元，漲幅為0.56% 在市場(chǎng)避險(xiǎn)需求和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月將重啟降息的押注之下，金價(jià)近期連續(xù)刷新歷史新高3日盤中，紐約金價(jià)最高觸及3640.1美元 消息面上，美國勞工部3日發(fā)布的美國職位空缺與勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查報(bào)告顯示，美國7月職位空缺降至718萬個(gè)，為3月以來最低水平。

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紐約貴金屬28日繼續(xù)走強(qiáng)

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)28日上漲25.1美元，收于每盎司3476.9美元，漲幅為0.73% 盤中金價(jià)高點(diǎn)一度觸及3478.7美元，刷新8月11日以來新高 雖然當(dāng)天公布的美國二季度GDP修正值略高于初值，但并未對(duì)貴金屬市場(chǎng)形成顯著影響反倒是受技術(shù)性買盤支撐，黃金價(jià)格創(chuàng)近三周新高，白銀也創(chuàng)下五周新高 美國商務(wù)部28日公布的第二次修正數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年增長率為3.3%，較初估數(shù)據(jù)上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)。

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紐約金價(jià)25日溫和回落

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)25日下跌6.5美元，收于每盎司3410.7美元，跌幅為0.19% 繼上周五大幅拉漲之后，本周初黃金市場(chǎng)重回夏季平淡交易模式之中目前市場(chǎng)基本消化了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾22日在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上的講話 鮑威爾在其主旨演講中暗示，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于9月政策會(huì)議上降息鮑威爾同時(shí)指出，美國經(jīng)濟(jì)給美聯(lián)儲(chǔ)官員帶來了“挑戰(zhàn)性局面”。

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Mysteel周報(bào)：下半年降息預(yù)期增強(qiáng) 銀價(jià)反彈試探前高（8.23-8.29）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為9152-9418元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為9327元/千克，較上周均價(jià)上漲176元/千克截至8月22日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加1850張至68102張，空頭持倉環(huán)比減少431張至21553張凈頭寸增加2281張至46549張截至8月29日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加86.873噸至1195.996噸。

周報(bào)

紐約金價(jià)26日刷新兩周新高

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)26日上漲32.5美元，收于每盎司3443.2美元，漲幅為0.95% 盤中，紐約金價(jià)一度觸及3443.3美元，為8月12日以來的最高 美國總統(tǒng)特朗普25日宣布解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克這一“史無前例”的舉動(dòng)被視為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的嚴(yán)重挑戰(zhàn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政治干預(yù)貨幣政策的擔(dān)憂，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩并提振避險(xiǎn)需求在此背景下，金價(jià)不僅逆轉(zhuǎn)亞洲交易時(shí)段開盤時(shí)的回落態(tài)勢(shì)，并在其后時(shí)段震蕩上揚(yáng)，最終在臨近收盤時(shí)創(chuàng)下兩周新高。

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Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào) 周內(nèi)銀價(jià)高位震蕩（8.16-8.22）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為9031-9277元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為9151元/千克，較上周均價(jià)下跌52元/千克截至8月15日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少4982張至66252張，空頭持倉環(huán)比增加1408張至21984張凈頭寸減少6390張至44268張截至8月22日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少32.432噸至1109.123噸。

周報(bào)

紐約金價(jià)21日小幅下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)21日收于每盎司3382.90美元，跌幅為0.17% 金價(jià)小幅下跌，銀價(jià)走強(qiáng)市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在當(dāng)日召開的杰克遜霍爾聯(lián)儲(chǔ)年度研討會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于22日上午發(fā)表講話，更新美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架鮑威爾的講話是本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，可能為9月份支持美國降息力度提供新的視角 20日發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)7月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，通脹問題風(fēng)險(xiǎn)超過了對(duì)美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的擔(dān)憂，同時(shí)貿(mào)易關(guān)稅加劇了美聯(lián)儲(chǔ)利率制定委員會(huì)內(nèi)部的分歧。

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