降息預(yù)期+避險(xiǎn)，貴金屬再度拉漲！

Ventura大宗商品部門和客戶關(guān)系管理主管也表示，盡管金價(jià)用強(qiáng)勁上漲反擊了黃金“超買、過度擁擠和走勢(shì)過頭”的說法，但“貨幣政策收緊或獲利了結(jié)的信號(hào)可能引發(fā)修正” 另據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至9月23日，投機(jī)基金（Managed Money）在黃金期貨和期權(quán)市場(chǎng)持有凈多單158616手，比一周前減少1867手或1個(gè)百分點(diǎn) 而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，機(jī)構(gòu)提醒，一方面，即將到來國(guó)慶中秋長(zhǎng)假，可能出現(xiàn)的常規(guī)性減倉操作，使得金銀價(jià)格短期波動(dòng)加劇。

貴金屬

紐約金價(jià)25日高位震蕩，銀價(jià)飆升超3%

國(guó)際貴金屬市場(chǎng)周四（9月25日）走勢(shì)分化，金價(jià)高位盤整的同時(shí)，銀價(jià)大幅飆升 當(dāng)天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)收盤較前一交易日上漲12美元，收于每盎司3780.5美元，漲幅為0.32%，結(jié)算價(jià)報(bào)3771.1美元 分析來看，日內(nèi)公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，提振美元走強(qiáng)，給金價(jià)帶來明顯壓力 衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)25日上漲0.7%，在匯市尾市收于98.554。

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Mysteel解讀：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的拉鋸——美聯(lián)儲(chǔ)降息下的大宗商品走向

大宗商品表現(xiàn)：降息預(yù)期升溫推動(dòng)黃金期貨在政策落地前大幅上漲近33%；正式降息后則出現(xiàn)獲利回吐與價(jià)格回調(diào) 3、2019年（累計(jì)降息75bp） 經(jīng)濟(jì)背景：中美貿(mào)易摩擦持續(xù)壓制企業(yè)信心，美國(guó)制造業(yè)疲軟，居民支出增長(zhǎng)放緩，經(jīng)濟(jì)前景不確定性升高 降息節(jié)奏：美聯(lián)儲(chǔ)于3個(gè)月內(nèi)連續(xù)3次降息，每次25bp，步調(diào)緊湊 大宗商品表現(xiàn)：黃金與白銀在降息前后整體走強(qiáng)，反映避險(xiǎn)需求；而工業(yè)金屬及原油受增長(zhǎng)預(yù)期拖累，走勢(shì)相對(duì)疲弱。

觀點(diǎn)

紐約金價(jià)12日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)12日上漲7.1美元，收于每盎司3680.7美元，漲幅為0.19% 受避險(xiǎn)需求拉動(dòng)，黃金、白銀價(jià)格當(dāng)天走高，白銀價(jià)格創(chuàng)下近14年新高技術(shù)面利好也激發(fā)了買盤興趣 市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)憂日益增長(zhǎng)，推動(dòng)黃金價(jià)格本周再度刷新歷史新高 市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，金價(jià)上漲表明世界對(duì)特朗普政府經(jīng)濟(jì)政策的不安情緒日益加劇。

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紐約金價(jià)9日再創(chuàng)新高后小幅回調(diào)

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)9日下跌0.37%，收于每盎司3663.80美元 金價(jià)當(dāng)天早盤再創(chuàng)新高，之后獲利回吐成為市場(chǎng)主題，收盤時(shí)金價(jià)基本持穩(wěn)，銀價(jià)走低市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，基本面看漲、技術(shù)圖表看漲或?qū)⒗^續(xù)推動(dòng)黃金牛市走勢(shì) 金價(jià)當(dāng)天一度飆升但由于美國(guó)就業(yè)崗位初步修正值大幅下降，比十年平均水平低三倍，金價(jià)隨后大幅下跌 美國(guó)勞工部9日將2024年3月至2025年3月非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)初步估值下調(diào)91.1萬人。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期繼續(xù)升溫 銀價(jià)高位震蕩（8.14）

醫(yī)療服務(wù)和交通服務(wù)環(huán)比上漲是主要原因有觀點(diǎn)表示，上述因素或僅為臨時(shí)推動(dòng)核心通脹走勢(shì)家具物資等零售銷售增速有所下降，消費(fèi)放緩或在一定程度上緩和關(guān)稅沖擊銀價(jià)在完全兌現(xiàn)降息預(yù)期漲幅后，仍需關(guān)注回落調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)下半年，特朗普政府政策不確定性、實(shí)際利率下行及全球央行黃金儲(chǔ)備需求仍是貴金屬主線邏輯白銀月線級(jí)別多頭趨勢(shì)未改 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

重奪3400美元關(guān)口！紐約金價(jià)21日漲超1%

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年8月黃金期價(jià)21日上漲54.8美元，收于每盎司3410.3美元，漲幅為1.63% 美元指數(shù)、美國(guó)國(guó)債收益率下跌，推動(dòng)了當(dāng)天金價(jià)的大漲衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數(shù)21日下跌0.5%，至97.969，這使得以美元計(jì)價(jià)的商品更具有吸引力今年以來美元指數(shù)已經(jīng)大幅下跌，但在市場(chǎng)分析人士看來，美元還需再下跌10%，才能被視為被低估 債市方面，周一（7月21日）美債走勢(shì)分化，1年期以下債券價(jià)格下跌，中長(zhǎng)期美債價(jià)格上行，其中指標(biāo)10年期美債收益率創(chuàng)下逾一周新低。

貴金屬

紐約金價(jià)8日下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年8月黃金期價(jià)8日下跌35.4美元，收于每盎司3311.0美元，跌幅為1.06% 夏季交易氛圍較為平靜，短期期貨交易商多頭平倉市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，黃金市場(chǎng)多頭需要新的基本面消息來激發(fā)新的價(jià)格上行走勢(shì) 美國(guó)總統(tǒng)特朗普7日宣布對(duì)日本和韓國(guó)加征關(guān)稅后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有回落特朗普還致信十多個(gè)國(guó)家，威脅將征收25%至40%的關(guān)稅。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣因素持續(xù)升溫 銀價(jià)再創(chuàng)新高（6.18）

這將為今年的政策走向提供一些指引美英達(dá)成貿(mào)易協(xié)議一般條款，提振商品風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此短期銀價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于黃金地緣沖突或海外政策波動(dòng)時(shí)，白銀因高彈性也可能跑贏黃金倫敦銀上方空間看到40美元/盎司在通脹及降息預(yù)期下，貴金屬長(zhǎng)期邏輯仍保持強(qiáng)勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

近14年新高！白銀“接過”漲勢(shì)，還能買嗎？

”一德期貨認(rèn)為，白銀續(xù)創(chuàng)新高為金價(jià)打開了進(jìn)一步上行空間，看多中期金銀比價(jià) 王彥青也認(rèn)為，盡管白銀走勢(shì)向上突破，但也不宜過分高估短期白銀向上高度一方面，白銀走勢(shì)一向跟隨黃金，而短期來看，黃金向上突破動(dòng)力不足另一方面，全球經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期并未扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂持續(xù)存在，白銀商品屬性并未獲得顯著支撐，因此金銀比回落空間預(yù)計(jì)有限 高盛集團(tuán)分析師在近期發(fā)布的報(bào)告中警示，若全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)顯著加劇，白銀價(jià)格可能大幅回調(diào)至22美元／盎司。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬暫時(shí)觀望為主

白銀方面，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的背景下商品屬性給予銀價(jià)一定支撐，金銀比有望階段性回落，但受金價(jià)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)影響白銀近期走勢(shì)或仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì) 操作上建議，暫時(shí)觀望為主內(nèi)盤方面，本周滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：720-780元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8000-8250元/千克；外盤方面，本周COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3100-3250美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：32-34美元/盎司。

機(jī)構(gòu)

紐約金價(jià)23日重挫超2%、銀價(jià)跳漲超3%

隨著金價(jià)沖高回落，在風(fēng)險(xiǎn)情緒未出現(xiàn)再度惡化之前，金價(jià)階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也在增加 盛寶銀行大宗商品策略主管在最新分析報(bào)告中寫道，“從技術(shù)角度來看，金價(jià)在3500美元這個(gè)水平附近猛漲之后，走勢(shì)急劇逆轉(zhuǎn)，這在短期內(nèi)增加金價(jià)進(jìn)一步回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)” 此外，近期受避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)黃金大幅飆升的同時(shí)，商品屬性偏強(qiáng)的白銀則表現(xiàn)疲軟隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的改善，銀價(jià)迎來補(bǔ)漲23日，紐約市場(chǎng)7月交割的白銀期貨價(jià)格收盤上漲107.5美分，報(bào)收于每盎司33.880美元，漲幅為3.28%。

貴金屬

紐約金價(jià)23日震蕩收跌0.15%

截至當(dāng)天收盤時(shí)，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年2月黃金期價(jià)報(bào)收于每盎司2762.1美元，較前一交易日下跌4.2美元，跌幅0.15% 近期市場(chǎng)消息面整體清淡，但隨著日本央行、美聯(lián)儲(chǔ)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的最新利率決議將在近期陸續(xù)登場(chǎng)，黃金市場(chǎng)整體謹(jǐn)慎，日內(nèi)走勢(shì)更多受到技術(shù)面的影響 Exinity Group首席市場(chǎng)分析師Han Tan表示，金價(jià)在技術(shù)上處于超買狀態(tài)，這表明技術(shù)上的小幅回調(diào)是應(yīng)該的。

貴金屬

美元走高疊加獲利了結(jié)打壓，紐約金價(jià)17日震蕩下跌0.25%

WisdomTree大宗商品策略師表示，如果美國(guó)政府的新政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成損害，許多投資者會(huì)將黃金作為對(duì)沖部分下行風(fēng)險(xiǎn)的一種方式 基于此，High Ridge Futures金屬交易主管判斷，17日金價(jià)的回調(diào)幅度并不大，更多的是獲利了結(jié)的走勢(shì)，且同時(shí)也輕微受到了美元日內(nèi)走高的影響 另外，持倉變化也反映了市場(chǎng)對(duì)金價(jià)的積極情緒美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日當(dāng)周，投機(jī)客COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭頭寸增加17,994手，至212,494手。

貴金屬

紐約金價(jià)22日沖高回落，收盤小幅上漲0.28%

美債收益率走高、美元指數(shù)日內(nèi)下探回升的背景下，國(guó)際貴金屬市場(chǎng)22日走勢(shì)分化，其中黃金沖高回落，收盤小幅上漲，白銀則震蕩收跌 截至當(dāng)天收盤時(shí)，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年2月黃金期價(jià)報(bào)收于每盎司2766.3美元，較前一交易日上漲7.6美元，漲幅0.28%盤中金價(jià)再度刷新階段新高至2774.4美元 受美債收益率上漲提振，美元指數(shù)隔夜盤中觸及三周低點(diǎn)后反彈，在匯市尾市收于108.168，較前一交易日上漲0.1%。

貴金屬

紐約金價(jià)1月10日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年2月黃金期價(jià)1月10日上漲26.6美元，收于每盎司2717.4美元，漲幅為0.99% 盡管美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，但由于市場(chǎng)避險(xiǎn)需求升高，紐約金價(jià)仍收漲近1% 獨(dú)立金屬交易商TaiWong表示，黃金的價(jià)格走勢(shì)表明，缺乏堅(jiān)定的金屬賣家“這是從去年的顯著上漲中吸取的教訓(xùn)” 國(guó)際貨幣基金組織（IMF）警告稱，美國(guó)新一屆政府的經(jīng)濟(jì)政策，特別是特朗普加征關(guān)稅的威脅，將給2025年全球經(jīng)濟(jì)帶來更大不確定性。

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Mysteel：9月期螺走勢(shì)邏輯拆解及期現(xiàn)、卷螺差操作機(jī)會(huì)

在炒作美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，除黃金外大宗商品都難有幸免9月黑色系隨文華商品筑底企穩(wěn)，但市場(chǎng)信心不足，又面臨中秋、國(guó)慶兩個(gè)假期，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒濃厚；四季度又是旺季到淡季的轉(zhuǎn)折，合理利用期現(xiàn)工具，在當(dāng)前低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，是我們必須重視的事情 一、黑色系期貨走勢(shì)主要邏輯拆解 黑色系的下跌并不是單一品種走弱，而是疊加整個(gè)大宗商品的去庫存階段，鐵礦作為黑色系商品的風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)前45港現(xiàn)貨庫存1.53億噸，較去年同期高28.57%；同時(shí)，鋼廠自律性減產(chǎn)，對(duì)鐵礦的需求下降，從基本面上并不支持大幅上漲。

主編視角

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：鐵水緩降，風(fēng)險(xiǎn)漸累

上周上海熱卷價(jià)格已率先跌破年內(nèi)最低點(diǎn)，但仍難言底： 1、負(fù)反饋驅(qū)動(dòng)仍在進(jìn)行中目前無論是鐵礦還是焦炭均未跌破前期低點(diǎn)，而隨著鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，原料持續(xù)累庫下，長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)成本仍將繼續(xù)下移； 2、國(guó)外經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)：六月全球制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月低于50%的榮枯線并下降，疊加美國(guó)失業(yè)率上升，衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)利空大宗商品價(jià)格：近期黃金期貨價(jià)格持續(xù)上漲，銅、鋁期貨價(jià)格持續(xù)下跌印證這一敘事邏輯； 3、國(guó)內(nèi)鋼材表需仍將下降。

觀點(diǎn)

紐約金價(jià)20日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)20日上漲30.9美元，收于每盎司2373.6美元，漲幅為1.32% 美國(guó)5月零售銷售不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)離降息又近了一步黃金看漲者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)最終必須降息 瑞士央行20日出乎意料第二次降息，將政策利率下調(diào)至1.25%英格蘭銀行當(dāng)天則維持利率不變，為5.25% 明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)卡什卡利20日在2024年密歇根州銀行家協(xié)會(huì)大會(huì)上講話時(shí)說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象，但是現(xiàn)在很難預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

貴金屬

百年建筑早報(bào)：房地產(chǎn)竣工端回暖，全國(guó)水泥價(jià)格跌勢(shì)放緩

一、聚焦 【政策】 ◎中國(guó)黃金協(xié)會(huì)：一季度我國(guó)黃金產(chǎn)量84.972噸，同比增長(zhǎng)1.88％ ◎房地產(chǎn)竣工端回暖，多地浮法玻璃價(jià)格快速上漲 ◎銀行間7天期回購(gòu)利率早盤回落至2%下方 ◎水利部：擴(kuò)大水利投資規(guī)模做好重大水利工程信貸支撐保障 ◎中鋼協(xié)：近期鋼材價(jià)格持續(xù)快速下跌，呼吁鋼鐵企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn) 【金融】 ◎A股：滬指收跌0.32%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.83%錄得5連陰，兩市約4100股飄綠 ◎商品：國(guó)內(nèi)商品期貨收盤走勢(shì)分化，燃油漲3%，菜粕、低硫燃油、液化石油氣、線材、鄭棉、橡膠漲逾2%；生豬跌逾4%，純堿、焦炭跌逾2%。

日評(píng)