瑞達(dá)期貨：金銀比有望繼續(xù)回落

隔夜，滬金主力2508合約漲0.56%報(bào)786.10元/克，滬銀主力2508合約漲0.89%報(bào)8809元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.04%報(bào)3384.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.09%報(bào)36.05美元/盎司 地緣方面，伊朗宣布對美軍駐卡塔爾烏代德空軍基地實(shí)施導(dǎo)彈打擊，但襲擊力度小于預(yù)期，伊方尚未對其他中東美軍基地進(jìn)行打擊，特朗普釋放"和平"信號，市場避險(xiǎn)情緒小幅降溫，亞洲早盤現(xiàn)貨黃金跳水。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：美國通脹降溫支撐黃金，白銀短期承壓震蕩

周三晚間，美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期觸發(fā)避險(xiǎn)買盤，紐約金上漲0.01%至3343.70美元，滬金 同步上漲0.42%，報(bào)780.36元；紐約銀下跌1.04%，報(bào)36.26美元，滬銀跟跌0.75%至8830元/千克，凸顯金銀走勢階段性分化 當(dāng)前貴金屬市場呈現(xiàn)多維度驅(qū)動格局美國5月CPI數(shù)據(jù)全線低于預(yù)期，核心CPI年率錄得2.8%、月率僅0.1%，顯著弱化美聯(lián)儲緊縮預(yù)期，特朗普隨即呼吁降息100個(gè)基點(diǎn)，CME利率期貨顯示9月降息概率飆升至80%，推動現(xiàn)貨黃金突破3350美元關(guān)鍵技術(shù)阻力；同時(shí)中東局勢急劇升溫——伊朗威脅打擊美軍基地觸發(fā)美方撤離人員、美伊核談判瀕臨流產(chǎn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)推動避險(xiǎn)買盤持續(xù)發(fā)力；貿(mào)易領(lǐng)域雖中美就元首共識達(dá)成框架協(xié)議，但中國外交部稱"暫無進(jìn)一步安排"顯示細(xì)則未定，疊加歐盟尋求延長關(guān)稅談判窗口而美國海關(guān)稅收同比激增400%至230億美元，貿(mào)易不確定性維持尾部風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦成潛在引爆點(diǎn)，財(cái)長貝森特警告?zhèn)鶆?wù)上限僵局或引發(fā)2008級危機(jī)，疊加馬斯克與特朗普和解消息，政治博弈復(fù)雜化或加劇市場波動。

機(jī)構(gòu)

金價(jià)大幅下行，走勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)？

4月23日，國內(nèi)外黃金價(jià)格大幅下行上海黃金期貨主力合約放量下挫4.55%，回吐本周以來漲幅倫敦現(xiàn)貨黃金一度跌破3300美元／盎司一線 “此前在全球貿(mào)易格局、經(jīng)濟(jì)走向不明朗的情況下，美元信用受損，美元指數(shù)持續(xù)回落，受避險(xiǎn)邏輯支撐，黃金受到市場追捧”國泰君安期貨高級分析師劉雨萱表示，在國際金價(jià)漲至3500美元／盎司關(guān)口后，此前累積的看漲情緒突然迎來反轉(zhuǎn)，特朗普口風(fēng)變化是這一反轉(zhuǎn)的導(dǎo)火索。

貴金屬

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運(yùn)行現(xiàn)狀和展望

并且臨近五一黃金周，鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫需求或?qū)?em class='keyword'>現(xiàn)貨價(jià)格也有所支撐；盡管部分市場參與者對鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫力度持悲觀態(tài)度，但綜合當(dāng)前供需狀況及節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格仍將較為堅(jiān)挺 期貨價(jià)格易跌難漲：中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展至白熱化階段，中國出口美國的個(gè)別商品累計(jì)各種名目的關(guān)稅已達(dá)到245%。

主編視角

國貿(mào)期貨：黃金中長期上漲邏輯仍舊堅(jiān)實(shí)

特朗普政府的“對等關(guān)稅”政策導(dǎo)致美元信用進(jìn)一步崩潰，引發(fā)了較為劇烈的“去杠桿交易”上周，長端美債遭到劇烈拋售，10年期和30年期美債收益率飆升，美元指數(shù)跌破100關(guān)口美元、美債均無法避險(xiǎn)之際，黃金成了唯一的避險(xiǎn)資產(chǎn)同時(shí)，美元信用走弱強(qiáng)化了黃金的貨幣屬性，進(jìn)一步放大了黃金短期的上漲驅(qū)動4月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破3200美元／盎司關(guān)口，滬金期貨主力合約突破760元／克關(guān)口，均再創(chuàng)歷史新高今年以來，黃金價(jià)格累計(jì)漲幅已超20%。

貴金屬

Mysteel早讀：特朗普關(guān)稅超預(yù)期 COMEX銅期貨開盤跌超4%

企業(yè)搶跑關(guān)稅落地，美國2月工廠訂單意外走強(qiáng)、接近歷史高點(diǎn)，環(huán)比漲0.6% ◎美股期貨重挫，標(biāo)普500股指期貨跌3.5%，納指期貨跌4.3%蘋果盤后重挫超7%，特斯拉跌4.8%，英偉達(dá)跌4.3%油價(jià)跳水約2.5美元，轉(zhuǎn)為跌1.5%現(xiàn)貨黃金持穩(wěn)COMEX銅期貨亞太盤初跌4.2%。

有色聚焦

Mysteel：特朗普所謂對等關(guān)稅政策的全景透視

市場真的擔(dān)心他在達(dá)成協(xié)議的第二天就反悔特朗普的肆意而為和激進(jìn)的政策變化，不僅對市場產(chǎn)生即時(shí)影響，還對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響高盛改變了預(yù)測，現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年將降息三次，同時(shí)還上調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率 市場即將迎來一段重大厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期 2. 市場沖擊波的傳導(dǎo)路徑 （1）金融市場的應(yīng)激反應(yīng) 跨資產(chǎn)波動率飆升美股期貨方面，道指期貨跌4.3%創(chuàng)2020年3月以來最大盤后跌幅；亞太股市方面，日經(jīng)225指數(shù)期貨熔斷，韓國KOSPI電子元件板塊重挫7.2%；大宗商品方面，黃金現(xiàn)貨一度突破3160美元（年漲幅18%），倫銅跌2.7%反映需求擔(dān)憂 。

觀點(diǎn)

紐約金價(jià)21日下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年4月黃金期價(jià)21日跌0.81%，收報(bào)3028.2美元/盎司 臨近周末，來自一些短期投資者獲利了結(jié)的壓力導(dǎo)致金價(jià)下跌當(dāng)天沒有新的消息、數(shù)據(jù)發(fā)布 黃金現(xiàn)貨價(jià)格20日盤中一度創(chuàng)3065.2美元?dú)v史新高，之后不斷有投資者獲利了結(jié)市場分析人士認(rèn)為，近期金價(jià)仍有上漲空間，但是動力開始不足金價(jià)當(dāng)前水平進(jìn)行盤整對市場的長期上升趨勢是健康有益的。

貴金屬

Mysteel早報(bào)：全國建筑鋼材主要市場價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行為主

宏觀&行業(yè)熱點(diǎn)： 1、周末，唐山遷安普 方坯資源出廠含稅下調(diào)10，報(bào)3060（元/噸） 2、3月14日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格和COMEX黃金期貨雙雙沖上3000美元/盎司，為歷史上首次漲穿3000美元整數(shù)位心理關(guān)口 3、中辦、國辦：持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，適時(shí)降低住房公積金貸款利率

日報(bào)

[乙烯日評]：主營掛牌價(jià)格下行 乙烯市場價(jià)格走跌（20250317）

1、今日摘要 ①、3/14:美國可能再次加強(qiáng)對伊朗和俄羅斯的制裁，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，國際油價(jià)上漲。

每日點(diǎn)評

國泰君安期貨：貴金屬板塊單邊或繼續(xù)承壓

昨日黃金夜盤大跌超過1%，白銀跟隨跌落，表現(xiàn)疲軟國泰君安期貨近期曾提示，從黃金的前期推漲的一系列影響因素來看，國泰君安期貨認(rèn)為正在邊際走弱黃金處于2950-3000美金時(shí)，向下風(fēng)險(xiǎn)已然大于向上空間： 1、來自于倫紐價(jià)差帶來黃金現(xiàn)貨庫存緊俏的情況本周出現(xiàn)明顯緩解，短端黃金租賃利率從前期高點(diǎn)4%快速下滑至1%以內(nèi)，意味著當(dāng)價(jià)差收斂套利空間不再，LBMA黃金去庫趨勢逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨擠兌風(fēng)險(xiǎn)下降。

機(jī)構(gòu)

3月金價(jià)怎么走？分析人士：或先抑后揚(yáng)

在連續(xù)創(chuàng)下新高后，現(xiàn)貨黃金漲勢終結(jié)黃金價(jià)格大幅回調(diào)讓不少投資者躍躍欲試 什么原因?qū)е陆饍r(jià)連續(xù)回調(diào)？對此，光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬告訴記者，從宏觀因素來看，一是美股快速下跌，引發(fā)市場流動性擔(dān)憂，近3年以來黃金與美股呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性，這就意味著黃金上漲的主要驅(qū)動因素是流動性溢價(jià)和避險(xiǎn)情緒；二是地緣沖突降溫，種種跡象表明俄烏沖突接近尾聲，中東局勢也未進(jìn)一步升級，避險(xiǎn)需求階段性消退。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：地緣因素降溫 白銀隨黃金高位回落（2.22-2.28）

本周白銀價(jià)格隨黃金多頭獲利了結(jié)而高位回落，周內(nèi)價(jià)格表現(xiàn)弱勢下跌周中主要受到海外宏觀因素影響 盡管COMEX黃金期貨庫存呈現(xiàn)加速累積態(tài)勢，但表征實(shí)物黃金供需的LBMA現(xiàn)貨黃金租賃利率已從高位逾4%回落至2%，體現(xiàn)出需求邊際降溫黃金價(jià)格呈現(xiàn)高位滯漲形態(tài)，定價(jià)邏輯重回宏觀基本面主導(dǎo)銀價(jià)本周隨黃金價(jià)格回落而走低，但并未打破當(dāng)前趨勢 周內(nèi)美國和俄羅斯就局部地緣問題展開會談，安理會一致同意通過相關(guān)草案，意味著地緣局勢將走向緩和。

周報(bào)

國信期貨：金價(jià)節(jié)中再創(chuàng)新高，偏強(qiáng)思路對待

周二晚間，COMEX黃金期貨收漲0.6%、報(bào)2874.2美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲1.09%、報(bào)32.88美元/盎司 周二晚間，美元指數(shù)下跌，美債收益率全線走低春節(jié)長假期間，特朗普關(guān)稅行動推升市場避險(xiǎn)情緒，金價(jià)再創(chuàng)歷史新高，白銀跟漲同時(shí)，紐約和倫敦黃金市場定價(jià)于一度大幅走闊，推動現(xiàn)貨黃金從倫敦流向美國。

機(jī)構(gòu)

美聯(lián)儲首選通脹指標(biāo)延續(xù)“預(yù)期內(nèi)反彈”，收入走高帶來消費(fèi)季看點(diǎn)

截至發(fā)稿，納指、標(biāo)普500指數(shù)延續(xù)跌勢，道指小幅上漲 與美聯(lián)儲降息趨勢密切相關(guān)的現(xiàn)貨黃金，在數(shù)據(jù)發(fā)布后一度從2650美元/盎司回落至2640美元；十年期美債收益率從日內(nèi)低點(diǎn)4.23%反彈至4.26% 非常有趣的是，同樣由于通脹數(shù)據(jù)完全符合預(yù)期，CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，利率期貨市場隱含的12月降息概率還稍稍上升至接近70% （來源：CME） 在本周發(fā)布的11月美聯(lián)儲會議紀(jì)要中，官員們?nèi)詫ν洺?%目標(biāo)發(fā)展保持信心，盡管也有幾名官員指出，這一流程可能要比之前預(yù)期的時(shí)間更長。

聚焦

Mysteel：美聯(lián)儲降息周期開啟的影響分析

衰退預(yù)期改變了降息結(jié)果落地以及鮑威爾表態(tài)后的市場走勢即資本市場在發(fā)布會后半段已經(jīng)給出了回應(yīng)——開始下跌美國三大股指全數(shù)轉(zhuǎn)跌，完全抹去美聯(lián)儲公布利率決議以來的漲幅；現(xiàn)貨黃金完全回吐美聯(lián)儲利率決議公布以來的漲幅；國際油價(jià)全線下跌；國際貴金屬期貨普遍收跌 美國副總統(tǒng)哈里斯表示，美聯(lián)儲降息決定是好消息作為現(xiàn)任政府的代表，以及下任總統(tǒng)候選人，她希望降息是可以預(yù)計(jì)的，畢竟高利率引發(fā)衰退特別是失業(yè)率上升不利于競選。

觀點(diǎn)

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲降息幅度超預(yù)期 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨倫鋁窄幅震蕩為主

美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要中沒有任何內(nèi)容表明其急于完成降息，數(shù)據(jù)將推動貨幣政策選擇，降息將根據(jù)需要加快、放慢或暫停隨著鮑威爾的發(fā)言，海外主要資產(chǎn)走勢先漲后跌，最終美股全線收跌，黃金較日高大幅回落，美元跌幅收窄，市場對降息50個(gè)基點(diǎn)背后的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所擔(dān)憂基本面近期變動有限，鋁價(jià)反彈疊加期貨合約換月，現(xiàn)貨基差恢復(fù)貼水，出口訂單好轉(zhuǎn)對鋁需求增量帶來一定拉動作用，關(guān)注后續(xù)下游企業(yè)備貨情緒整體來看，原鋁供應(yīng)穩(wěn)定為主但鑄錠量下降趨勢仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)鋁錠整體以季節(jié)性去庫為主。

行情簡評

Mysteel：9月期螺走勢邏輯拆解及期現(xiàn)、卷螺差操作機(jī)會

在炒作美國經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，除黃金外大宗商品都難有幸免9月黑色系隨文華商品筑底企穩(wěn)，但市場信心不足，又面臨中秋、國慶兩個(gè)假期，市場擔(dān)憂情緒濃厚；四季度又是旺季到淡季的轉(zhuǎn)折，合理利用期現(xiàn)工具，在當(dāng)前低迷的市場環(huán)境下，是我們必須重視的事情 一、黑色系期貨走勢主要邏輯拆解 黑色系的下跌并不是單一品種走弱，而是疊加整個(gè)大宗商品的去庫存階段，鐵礦作為黑色系商品的風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)前45港現(xiàn)貨庫存1.53億噸，較去年同期高28.57%；同時(shí)，鋼廠自律性減產(chǎn)，對鐵礦的需求下降，從基本面上并不支持大幅上漲。

主編視角

Mysteel：信心如金 蓄勢待發(fā)——關(guān)于鋼市悲觀情緒現(xiàn)狀的思考

信心比黃金重要鋼材現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)下跌時(shí)領(lǐng)先期貨、上漲時(shí)滯后期貨核心原因還是市場信心不足，今年聽過最多的一句話就是“需求不好，就算期貨漲起來，現(xiàn)貨市場也不會出現(xiàn)像以前那樣裝貨的車子排隊(duì)堵車的情況”，貿(mào)易商這種情緒可以理解的，但沒有站在理性角度看問題，因?yàn)榉康禺a(chǎn)相關(guān)用鋼需求逐年下降是事實(shí)，蛋糕縮小是事實(shí)，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱也是事實(shí)，用發(fā)展的眼觀來看待，現(xiàn)階段已經(jīng)是或已經(jīng)接近周期底部，對市場判斷應(yīng)該重邊際變化，重預(yù)期、重趨勢，因在蕭條階段底部逐步鈍化之后，由弱需求到逐步復(fù)蘇的過程單純靠體感無法準(zhǔn)確察覺，可以在考慮季節(jié)性因素基礎(chǔ)上通過同比降幅的細(xì)微變化去判斷是否存在需求的邊際好轉(zhuǎn)，再結(jié)合現(xiàn)階段的宏觀利好政策，不難得出鋼價(jià)趨勢已經(jīng)向好的判斷，而非一味的用感性替代理性，陷入所謂“需求不好”的焦慮漩渦。

主編視角

兩天拉升逾60美元重返三周高位，為何黃金漲勢突然加速？

周五（5月10日），現(xiàn)貨黃金震蕩走高，歐洲時(shí)段短線拉升至每盎司2375.41美元，4月22日來首次升破2360和2370關(guān)口 現(xiàn)貨金價(jià)近兩個(gè)交易日已累計(jì)走高逾60美元，本周累漲近3%，有望錄得近五周以來的最佳表現(xiàn) 與此同時(shí)，黃金期貨主連價(jià)格也升至每盎司2377美元，日內(nèi)漲幅超1.6% 在本周之前，現(xiàn)貨黃金價(jià)格已連跌兩周，從歷史高位2431.78美元跌至2302美元，令市場認(rèn)為一路飆升的黃金價(jià)格已經(jīng)“踩下剎車”，而本周的明顯反彈又讓投資者們似乎看到了潛在的上漲空間。

貴金屬