國泰君安期貨：黃金整體或仍然呈現(xiàn)震蕩格局

黃金作為長期趨勢依舊上行的資產(chǎn)，國泰君安期貨多次提出此次調(diào)整不看深，一旦出現(xiàn)新的驅(qū)動，長線資金便更容易重新入場黃金，抬升底部支撐 然而總的來說國泰君安期貨認(rèn)為目前黃金的驅(qū)動與此前關(guān)稅矛盾相比較弱，黃金整體或仍然呈現(xiàn)震蕩格局，前期高點暫難突破

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬呈現(xiàn)分化走勢，黃金沖高回落

周二晚間，貴金屬行情呈現(xiàn)分化走勢COMEX黃金主力合約下跌0.2%，收于3419.40美元/盎司，盤中曾觸及歷史新高3509.90美元/盎司，滬金主力合約同步下跌0.76%，報收815.40元/克；相比之下，COMEX白銀表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，上漲38.4美分，報收32.905美元/盎司，滬銀主力合約也上漲0.68%，收于8257元/千克。

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨：暫時并不過分看空黃金表現(xiàn)

上周黃金白銀快速下跌，印證此前對于黃金上漲驅(qū)動邊際走弱的提示目前來看邏輯仍未改變目前黃金全期限租賃利率均已回落至1%以下，COMEX庫存亦正往倫敦回流，海外擠兌事件已經(jīng)告一段落然而近期美國經(jīng)濟(jì)的邊際變化顯得尤為顯眼，尤其是來自于DOGE部門的減支和裁員使得華盛頓地區(qū)的失業(yè)金初請和房價受到了很大的影響 國泰君安期貨亦關(guān)注到黃金ETF出現(xiàn)快速增倉的跡象在周度黃金宣泄了對于此前上漲的溢價之后，國泰君安期貨認(rèn)為黃金存在矛盾切換的可能，即受到美國經(jīng)濟(jì)下滑影響，傳統(tǒng)買金需求的涌入從而推動價格回升。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金表現(xiàn)或優(yōu)于白銀

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大繼職位空缺數(shù)大幅下滑后，昨日公布的美國5月ADP新增就業(yè)人數(shù)錄得15.2萬人，為今年1月以來最低水平，且遠(yuǎn)低于預(yù)期的17.5萬人，及前值18.8萬人，數(shù)據(jù)再次加強(qiáng)市場對勞動力市場降溫的預(yù)期然而美國5月ISM非制造業(yè)PMI升至53.8，遠(yuǎn)超預(yù)期的50.8，其中商業(yè)活動指數(shù)飆升10.3點，為2021年3月以來的最大漲幅，側(cè)面反映服務(wù)業(yè)需求或仍保有一定韌性，但物價指數(shù)的回落或側(cè)面反映價格壓力有所減小。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：現(xiàn)貨黃金在美股盤末將歷史新高刷至2377美元/盎司

國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.8%報2390.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.76%報28.545美元/盎司 現(xiàn)貨黃金在美股盤末將歷史新高刷至2377美元/盎司歐洲央行將主要再融資利率、存款機(jī)制利率、邊際貸款利率分別維持在4.5%、4%及4.75%不變，符合市場預(yù)期歐洲央行稱大多數(shù)潛在通脹指標(biāo)正在放緩，如果相信通脹將達(dá)到2%，利率可能會下降 美國3月PPI同比上升2.1%，創(chuàng)2023年4月以來新高，預(yù)期2.2%，前值1.6%；環(huán)比上升0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.6%。

機(jī)構(gòu)

金瑞期貨：黃金內(nèi)外盤走勢現(xiàn)分歧

目前黃金進(jìn)口盈利較大，但由于進(jìn)口管制，企業(yè)想通過現(xiàn)貨進(jìn)口實現(xiàn)進(jìn)口盈利并不容易，因此導(dǎo)致價差回歸并不順利黃金由于其天然貨幣屬性以及具備戰(zhàn)略意義，許多國家都對黃金進(jìn)出口有一定限制 三是從國內(nèi)市場來看，在其他黃金投資渠道收緊后，現(xiàn)貨及期貨黃金有一定溢價考慮到部分銀行理財產(chǎn)品缺乏對合格投資者的有效篩選，為避免投資者投資與自己風(fēng)險承擔(dān)能力、專業(yè)投資水平不匹配的理財產(chǎn)品，監(jiān)管層面做出重要優(yōu)化2021年12月，《關(guān)于促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》落地。

市場播報

金瑞期貨：黃金投資價值逐步顯現(xiàn)

今年以來，我們發(fā)現(xiàn)加息或者說降息預(yù)期的變化是貴金屬價格波動的最重要驅(qū)動1—4月市場因海外經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐美銀行等流動性風(fēng)險事件持續(xù)發(fā)酵，市場開始期待美聯(lián)儲降息4月下旬后，海外經(jīng)濟(jì)特別是美國的經(jīng)濟(jì)增長韌性顯現(xiàn)，且通脹黏性顯現(xiàn)，海外對降息預(yù)期最樂觀的時期逐步過去，市場預(yù)計美聯(lián)儲保持高利率，甚至轉(zhuǎn)為再加息1—2次，同時對于風(fēng)險事件的擔(dān)憂也有所減緩，因此黃金的價格出現(xiàn)回落進(jìn)入6月后，海外通脹開始逐步回落，美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，黃金進(jìn)入振蕩偏強(qiáng)格局。

市場播報

金瑞期貨：黃金產(chǎn)業(yè)迎來整合升級窗口期

綜合而言，《實施方案》既體現(xiàn)了黃金產(chǎn)業(yè)政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性，又在具體任務(wù)中嵌入了適應(yīng)新階段產(chǎn)業(yè)升級的創(chuàng)新元素 面對我國黃金資源稟賦不足、對外依存度高、產(chǎn)業(yè)鏈附加值偏低的現(xiàn)實，未來三年行業(yè)將迎來新一輪整合升級的窗口期相關(guān)企業(yè)特別是黃金龍頭企業(yè)應(yīng)抓住這一戰(zhàn)略機(jī)遇，圍繞關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)、資源綠色利用、高端產(chǎn)品研發(fā)和國際合作深度布局，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭力 同時，期貨行業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)政策要求，強(qiáng)化風(fēng)險管理服務(wù)，研發(fā)適應(yīng)新產(chǎn)業(yè)格局的衍生工具，推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

貴金屬

黃金價格波動加劇，銀行發(fā)布風(fēng)險提示，未來走勢如何？

在此背景下，黃金的投機(jī)屬性相對減弱，其避險功能與價值儲藏屬性的重要性愈發(fā)凸顯投資者應(yīng)更注重從長期配置的角度持有黃金，以對沖潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險與不確定性” 中銀期貨也釋放明確看多信號，其在本周交易提示中指出，預(yù)計下半年現(xiàn)貨黃金運行區(qū)間上移至2960-3660美元/盎司，這意味著當(dāng)前價格仍有近12%的上行空間其核心邏輯在于：美元走弱趨勢未改、關(guān)稅戰(zhàn)與地緣沖突持續(xù)發(fā)酵、全球經(jīng)濟(jì)不確定性疊加美債膨脹風(fēng)險，多重因素共同支撐黃金的避險配置價值，使其在動蕩環(huán)境中持續(xù)享受風(fēng)險溢價。

貴金屬

Mysteel半年報：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

2025年LBMA白銀庫存呈現(xiàn)持續(xù)去化態(tài)勢，截至2月底庫存量環(huán)比下降4.5%至22,462噸，創(chuàng)自2016年有記錄以來最低水平；而截至5月底庫存小幅回升至23,365噸，但仍持續(xù)處于歷史低位區(qū)間國內(nèi)方面，上海期貨交易所和上海黃金交易所白銀庫存分別從年初的1409.188噸和1258.800噸下降和增長至6月23日的1247.103噸和1378.875噸，整體變化并不顯著 數(shù)據(jù)來源：紐約期貨交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所 COMEX白銀期貨庫存上半年增幅達(dá)5500噸，而LBMA及中國白銀交易所庫存整體下降幅度則不及此程度，體現(xiàn)為全球顯性庫存增加。

主編視角

期貨日報：貨幣屬性博弈加劇，貴金屬高位震蕩待漲

白銀市場的波動同樣劇烈，在沖突期間，滬銀價格一度攀升至9075元／千克的歷史高位金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認(rèn)為，此次銀價波動更多是在金銀比處于高位情況下的補(bǔ)漲，與沖突的直接關(guān)聯(lián)程度不如黃金緊密隨著雙方實現(xiàn)停火，銀價也如同黃金一樣出現(xiàn)回調(diào)，回落至8700元／千克附近 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，從全球范圍來看，以伊沖突爆發(fā)后，全球黃金ETF持倉呈現(xiàn)連續(xù)增加的態(tài)勢，顯示資金受到避險情緒的驅(qū)動而紛紛涌入黃金市場。

貴金屬

Mysteel周報：美通脹預(yù)期上行 銀價強(qiáng)勢反彈（6.28-7.4）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為8662-8967元/千克1#銀錠市場周均價為8770元/千克，較上周均價上漲44元/千克截至6月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少4503張至84491張，空頭持倉環(huán)比減少276張至21544張凈頭寸增減少4227張至62947張截至7月4日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加44.083噸至1339.746噸。

周報

風(fēng)險偏好改善貴金屬遭遇拋售 紐約金價上周累跌近3%

市場風(fēng)險偏好繼續(xù)改善的背景下，貴金屬價格全線回落 上周五（6月27日），紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年8月黃金期價當(dāng)日收盤下跌55.5美元，收于每盎司3286.1美元，跌幅為1.66% 當(dāng)周金價累計下跌近3%，為連讀第二周周線下跌避險需求減弱成為金價下挫的主要原因 隨著以色列和伊朗在周初達(dá)成?；饏f(xié)議，對地緣局勢升級的擔(dān)憂減弱，加上貿(mào)易局勢出現(xiàn)緩和跡象，均削弱了避險資產(chǎn)黃金的吸引力，促發(fā)了金價的獲利了結(jié)。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：避險需求仍為黃金提供相對支撐

截至6月27日，滬金主力2508合約跌0.85%報763.58元/克，滬銀主力2508合約跌1.04%報8718元/千克；國際貴金屬普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.85%報3286.10美元/盎司，周跌2.94%，COMEX白銀期貨跌2.06%報36.17美元/盎司，周漲0.41% 美聯(lián)儲較為青睞的核心PCE物價指數(shù)5月同比增速錄得2.7%，略超市場預(yù)期5月實際個人消費支出環(huán)比下降0.3%，為年初以來的最大跌幅；個人收入環(huán)比降0.4%，出現(xiàn)自2021年以來的最大跌幅，關(guān)稅政策邊際推動物價上升，對消費者信心形成壓制，在薪資增速維持韌性及關(guān)稅擾動持續(xù)的背景下，核心通脹或仍維持一定粘性。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：金銀比有望繼續(xù)回落

隔夜，滬金主力2508合約漲0.56%報786.10元/克，滬銀主力2508合約漲0.89%報8809元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.04%報3384.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.09%報36.05美元/盎司 地緣方面，伊朗宣布對美軍駐卡塔爾烏代德空軍基地實施導(dǎo)彈打擊，但襲擊力度小于預(yù)期，伊方尚未對其他中東美軍基地進(jìn)行打擊，特朗普釋放"和平"信號，市場避險情緒小幅降溫，亞洲早盤現(xiàn)貨黃金跳水。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：金價上行或仍受到阻力

隔夜，滬金主力2508合約漲0.52%報774.02元/克，滬銀主力2508合約漲1.29%報8761元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.37%報3346.4美元/盎司，白銀漲1.35% 地緣方面，此前伊朗以色列達(dá)成協(xié)議同意全面?；?，美方將于下周與伊朗就一項潛在的核協(xié)議展開會談，導(dǎo)致部分避險資金從美元流出，美元走弱為金價提供一定支撐隔夜暫無重要宏觀數(shù)據(jù)公布，此前公布的美國6月消費者信心指數(shù)大幅下挫，因消費者擔(dān)憂關(guān)稅的通脹抬升效應(yīng)將于后續(xù)數(shù)月逐步顯現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)

紐約金價20日收盤下跌0.7%

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年8月黃金期價20日下跌23.7美元，收于每盎司3384.4美元，跌幅為0.7% 短期期貨交易員周末前表現(xiàn)謹(jǐn)慎，獲利了結(jié)臨近周末，市場風(fēng)險偏好不大 美聯(lián)儲18日決定維持基準(zhǔn)利率不變，并對美國粘性通脹表示擔(dān)憂市場已經(jīng)基本消化了美聯(lián)儲的決定和美聯(lián)儲主席鮑威爾新聞發(fā)布會的內(nèi)容，預(yù)計美聯(lián)儲不會很快降息 美國總統(tǒng)特朗普則在社交媒體上發(fā)帖稱鮑威爾“愚蠢”，表示美國的利率需要降低 2.5%。

貴金屬

中東局勢緩和紐約金價24日震蕩跌超1%

不過，在部分分析人士看來，盡管地緣局勢降溫，但不確定的存在，仍將支撐金價的看漲前景SP Angel分析師表示，黃金現(xiàn)已回吐6月漲勢的所有漲幅，回落至局勢升級前的水平但考慮到黃金從2022年約1650美元的低點上漲至今，主要推動力是央行外匯儲備多元化以及對政府債務(wù)日益增長的擔(dān)憂，這些因素仍是支撐黃金長期牛市的基礎(chǔ)，因此短期調(diào)整可能為投資者提供入場機(jī)會 當(dāng)天紐約市場成交最活躍的9月白銀期貨下跌19美分，報每盎司36.21美元，跌幅為0.52%。

貴金屬

紐約金價26日承壓走低，鉑金鈀金單日大漲

這使得晚間美國5月PCE物價指數(shù)出爐前，黃金不具備走高動力 值得關(guān)注的是，雖然金價漲勢受限，但白銀、鉑金和鈀金則受到風(fēng)險偏好改善的提振，表現(xiàn)強(qiáng)勁26日紐約市場成交最活躍的9月白銀期貨上漲33.5美分，報每盎司36.885美元，漲幅為0.92%鉑金大漲超5%，突破1400美元／盎司，創(chuàng)近十年新高鈀金也漲逾8%，觸及7個月高點

貴金屬

Mysteel周報：美聯(lián)儲政策內(nèi)部分化 銀價維持震蕩（6.21-6.27）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為8561-8858元/千克1#銀錠市場周均價為8726元/千克，較上周均價下跌112元/千克截至6月20日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加3802張至88994張，空頭持倉環(huán)比增加3278張至21820張凈頭寸增加524張至67174張截至6月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加65.430噸至1295.663噸。

周報