廣發(fā)期貨：避險(xiǎn)資金持續(xù)流入推高金銀價(jià)格

【行情回顧】 消息方面，根據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)，日美兩國政府計(jì)劃在本周于加拿大舉行的七國集團(tuán)（G7）財(cái)長與央行行長會(huì)議后，舉行第三輪日美關(guān)稅談判 當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國財(cái)政部拍賣160億美元的20年期國債，結(jié)果幾乎為該期限五年前推出以來表現(xiàn)最差的一次，本次拍賣的最終得標(biāo)利率為5.047%，第二次突破5%大關(guān)，比4月的4.810%高出24個(gè)基點(diǎn)，較預(yù)發(fā)行利率5.035%高出約1.2個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下去年12月以來的最大尾部利差。

機(jī)構(gòu)

倍特期貨：金銀激情宣泄后，轉(zhuǎn)入寬幅震蕩

CFTC公布的截至4月9日當(dāng)周，COMEX黃金非商業(yè)凈多頭寸202419張，較前一周減少2.33%；白銀非商業(yè)凈多頭寸53212張，較前一周增加0.12% 【期貨走勢】國內(nèi)方面，滬金在上周五夜盤沖高回落，周線上本周正好處在上漲第八周的時(shí)間窗口日線上，日均線及MACD上行開口收斂，短線大概率轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整；滬銀創(chuàng)出上市以來新高后回落，未形成有效突破，上行空間未進(jìn)一步打開。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：美通脹預(yù)期上行 銀價(jià)強(qiáng)勢反彈（6.28-7.4）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為8662-8967元/千克1#銀錠市場周均價(jià)為8770元/千克，較上周均價(jià)上漲44元/千克截至6月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少4503張至84491張，空頭持倉環(huán)比減少276張至21544張凈頭寸增減少4227張至62947張截至7月4日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加44.083噸至1339.746噸。

周報(bào)

國泰君安期貨：白銀短時(shí)間將繼續(xù)偏強(qiáng)

白銀價(jià)格近期有所上漲，在前期政策不確定避險(xiǎn)、地緣政治告一段落后，隨時(shí)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，白銀開啟補(bǔ)漲模式，金銀比較高位明顯回落盡管前期ADP數(shù)據(jù)落入負(fù)值引發(fā)市場擔(dān)憂，但是昨夜6月非農(nóng)數(shù)據(jù)再度大超預(yù)期錄得14.7萬人，失業(yè)率下滑至4.1%，且上修5月數(shù)據(jù)，顯示美國經(jīng)濟(jì)依舊成交較強(qiáng)的韌性，通脹預(yù)期上行下金銀比繼續(xù)回落 國泰君安期貨認(rèn)為白銀短時(shí)間將繼續(xù)偏強(qiáng)，關(guān)注37美元/盎司關(guān)鍵位置是否突破。

機(jī)構(gòu)

Mysteel半年報(bào)：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

因市場擔(dān)心關(guān)稅將涉及貴金屬進(jìn)口，紐約銀價(jià)較倫敦溢價(jià)走高，2025年初大量白銀從倫敦流向紐約，5周內(nèi)COMEX庫存增加1,500萬盎司此舉加劇倫敦現(xiàn)貨緊張，推動(dòng)倫銀價(jià)格上漲倫敦是實(shí)物白銀交易的主要市場，但卻出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，為白銀出現(xiàn)“滾動(dòng)式逼空行情”提供基礎(chǔ)，而紐約則因期貨套利活動(dòng)積聚了過量庫存有分析認(rèn)為，ETF資金若加速流入，將進(jìn)一步抽干倫敦的可交割庫存，引發(fā)更劇烈的供需沖擊，推動(dòng)銀價(jià)再上新臺(tái)階 庫存 COMEX白銀期貨庫存從2025年初的3.186億盎司（9909噸）持續(xù)攀升，至6月20日達(dá)到4.955億盎司（15411噸），半年增幅達(dá)56%。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：關(guān)稅節(jié)點(diǎn)臨近 銀價(jià)高位震蕩（7.2）

iShare白銀ETF持倉增加42.4噸至14869.01噸SHFE白銀期貨庫存減少0.185噸至1338.659噸 三、行情展望 特朗普表示不延長關(guān)稅豁免期現(xiàn)，隨著節(jié)點(diǎn)臨近，短期資金或流入貴金屬以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，“大而美”法案通過可能日益增加，將引發(fā)美元赤字風(fēng)險(xiǎn)及通脹預(yù)期走高。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：避險(xiǎn)需求仍為黃金提供相對(duì)支撐

截至6月27日，滬金主力2508合約跌0.85%報(bào)763.58元/克，滬銀主力2508合約跌1.04%報(bào)8718元/千克；國際貴金屬普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.85%報(bào)3286.10美元/盎司，周跌2.94%，COMEX白銀期貨跌2.06%報(bào)36.17美元/盎司，周漲0.41% 美聯(lián)儲(chǔ)較為青睞的核心PCE物價(jià)指數(shù)5月同比增速錄得2.7%，略超市場預(yù)期5月實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比下降0.3%，為年初以來的最大跌幅；個(gè)人收入環(huán)比降0.4%，出現(xiàn)自2021年以來的最大跌幅，關(guān)稅政策邊際推動(dòng)物價(jià)上升，對(duì)消費(fèi)者信心形成壓制，在薪資增速維持韌性及關(guān)稅擾動(dòng)持續(xù)的背景下，核心通脹或仍維持一定粘性。

機(jī)構(gòu)

期貨日?qǐng)?bào)：貨幣屬性博弈加劇，貴金屬高位震蕩待漲

白銀市場的波動(dòng)同樣劇烈，在沖突期間，滬銀價(jià)格一度攀升至9075元／千克的歷史高位金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認(rèn)為，此次銀價(jià)波動(dòng)更多是在金銀比處于高位情況下的補(bǔ)漲，與沖突的直接關(guān)聯(lián)程度不如黃金緊密隨著雙方實(shí)現(xiàn)?；穑y價(jià)也如同黃金一樣出現(xiàn)回調(diào)，回落至8700元／千克附近 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，從全球范圍來看，以伊沖突爆發(fā)后，全球黃金ETF持倉呈現(xiàn)連續(xù)增加的態(tài)勢，顯示資金受到避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動(dòng)而紛紛涌入黃金市場。

貴金屬

紐約金價(jià)20日收盤下跌0.7%

特朗普給了伊朗兩周時(shí)間，希望就其核設(shè)施計(jì)劃進(jìn)行談判，同時(shí)考慮美國是否加入以色列對(duì)伊朗的打擊 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期具有全面技術(shù)優(yōu)勢 當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格下跌0.96美分，收于每盎司36.28美元，跌幅為2.59%

貴金屬

中東局勢緩和紐約金價(jià)24日震蕩跌超1%

不過，在部分分析人士看來，盡管地緣局勢降溫，但不確定的存在，仍將支撐金價(jià)的看漲前景SP Angel分析師表示，黃金現(xiàn)已回吐6月漲勢的所有漲幅，回落至局勢升級(jí)前的水平但考慮到黃金從2022年約1650美元的低點(diǎn)上漲至今，主要推動(dòng)力是央行外匯儲(chǔ)備多元化以及對(duì)政府債務(wù)日益增長的擔(dān)憂，這些因素仍是支撐黃金長期牛市的基礎(chǔ)，因此短期調(diào)整可能為投資者提供入場機(jī)會(huì) 當(dāng)天紐約市場成交最活躍的9月白銀期貨下跌19美分，報(bào)每盎司36.21美元，跌幅為0.52%。

貴金屬

近14年新高！白銀“接過”漲勢，還能買嗎？

道明證券的分析師在最新報(bào)告中指出，光伏裝機(jī)量增長將進(jìn)一步刺激白銀需求，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，銀價(jià)有望在今年觸及40美元／盎司瑞銀集團(tuán)的分析師表示，基準(zhǔn)情形下，2025年下半年銀價(jià)有望漲至38美元／盎司，但如果美聯(lián)儲(chǔ)9月啟動(dòng)降息，銀價(jià)或突破40美元／盎司整數(shù)關(guān)口該機(jī)構(gòu)分析稱，當(dāng)前金銀比高達(dá)90，白銀補(bǔ)漲空間巨大 但一德期貨認(rèn)為，從世界白銀協(xié)會(huì)最新公布的預(yù)測報(bào)告可以看出，預(yù)計(jì)2025年白銀將連續(xù)5年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，但未計(jì)入及已計(jì)入虛擬投資需求的供需缺口分別為3658噸和5835噸，分別較2024年收窄21.1%和10.9%，對(duì)價(jià)格的支撐或邊際轉(zhuǎn)弱。

貴金屬

COMEX白銀期貨價(jià)格創(chuàng)13年以來新高

近期，白銀表現(xiàn)強(qiáng)勁，價(jià)格屢創(chuàng)新高COMEX白銀期貨價(jià)格成功突破36美元／盎司，創(chuàng)13年以來的新高；滬銀期貨主力合約昨日盤中觸及9020元／千克的歷史新高 為何白銀期貨價(jià)格強(qiáng)勢上漲？ 國信期貨首席分析師顧馮達(dá)認(rèn)為，源于三重核心驅(qū)動(dòng)因素的共振：一是地緣政治不確定性加大特朗普政府的關(guān)稅政策反復(fù)、俄烏談判陷入僵局等消息共同推升市場避險(xiǎn)情緒，資金涌向貴金屬尋求庇護(hù)，白銀的避險(xiǎn)屬性凸顯。

貴金屬

白銀強(qiáng)勢回歸，墨西哥在全球銀市迎來新機(jī)遇

上周開始，國際銀價(jià)加速上漲，6月9日，COMEX白銀期貨價(jià)格一度突破每盎司37美元，創(chuàng)下自2012年2月以來的新高 市場避險(xiǎn)情緒升溫推動(dòng)貴金屬需求增加，特別是在全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性加劇、美國財(cái)政赤字?jǐn)U大等背景下，投資者對(duì)黃金和白銀的配置意愿顯著上升4月下旬開始，此前一路連創(chuàng)新高的黃金暫時(shí)“歇腳”，進(jìn)入高位整理階段近日，偏離正常區(qū)間已久的金銀比迎來修復(fù)，白銀價(jià)格強(qiáng)勢補(bǔ)漲。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：國際貴金屬期貨收盤漲跌不一

白銀ETF的持續(xù)凈流入疊加持倉量的顯著上行或預(yù)示白銀較強(qiáng)的上漲動(dòng)能，2025年下半年白銀市場供給端難有實(shí)質(zhì)性增量，光伏與電子領(lǐng)域的需求增長以及持續(xù)偏緊的供需格局為銀價(jià)提供有力支撐，全球市場結(jié)構(gòu)性短缺局面仍將延續(xù)，金銀比有望繼續(xù)回落 本周滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：758-810元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8500-8900元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3300-3430美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：35.7-37美元/盎司。

機(jī)構(gòu)

西南期貨：白銀重啟漲勢，金銀比修復(fù)

而同期黃金ETF持倉和CFTC非商業(yè)凈多頭持倉則變化不大ETF和期貨持倉數(shù)據(jù)與白銀價(jià)格走勢表現(xiàn)出良好的同步性，表明投機(jī)資金是本輪白銀價(jià)格上漲的重要推手 根據(jù)金銀比的歷史規(guī)律，金銀比仍有向下修復(fù)的空間2010年以來，金銀比的波動(dòng)中樞一直在40~80區(qū)間極端情況下，例如2020年暴發(fā)新冠疫情，全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性危機(jī)，2020年3月，金銀比一度突破120，但隨后隨著白銀價(jià)格的快速上漲而修復(fù)到80以下。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：降息路徑延后 銀價(jià)沖高回落（6.14-6.20）

周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員傳遞鷹派信號(hào)，未來利率中樞上移，且更多官員認(rèn)為年內(nèi)不會(huì)降息，美元及美債反彈壓制貴金屬需求疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)影響邊際減退和美國入場預(yù)期，銀價(jià)后半周缺乏支撐，高位回落 表-1 Mysteel白銀一周價(jià)格（單位：元/千克） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所、倫敦金屬交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：iShares 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 二、市場預(yù)測 總體來看，近期多項(xiàng)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)疲軟態(tài)勢，進(jìn)一步加劇了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

周報(bào)

Mysteel月報(bào)：5月銀價(jià)高位震蕩 長期上行趨勢未改（5月）

月末，美國上訴法院允許特朗普“解放日”關(guān)稅政策繼續(xù)生效，引發(fā)市場對(duì)全球貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂，白銀受有色板塊拖累承壓地緣方面，中東及東歐局勢升級(jí)推升避險(xiǎn)需求，支撐白銀與黃金價(jià)格美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的表態(tài)貫穿全月，CME數(shù)據(jù)顯示6月按兵不動(dòng)概率高達(dá)96.2% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：iShares 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 二、市場展望 進(jìn)入6月份，市場將繼續(xù)聚焦美國和其他主要經(jīng)濟(jì)體的關(guān)稅談判進(jìn)展情況，預(yù)期緩和推動(dòng)白銀避險(xiǎn)屬性回落整理，若預(yù)期談判走向僵局，則會(huì)推動(dòng)避險(xiǎn)需求反彈，特別是歐美關(guān)稅談判也將進(jìn)入關(guān)鍵期，或?qū)⒅鲗?dǎo)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)美元指數(shù)的預(yù)判。

月報(bào)

分析人士：建議對(duì)貴金屬保持長線交易思路

”廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧告訴記者，工業(yè)屬性方面，歐洲央行連續(xù)八次降息，盡管貨幣寬松步伐步入尾聲，但歐洲貨幣寬松引發(fā)制造業(yè)復(fù)蘇，工業(yè)需求走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)金屬板塊漲價(jià)資金方面，美元指數(shù)疲軟表明其避險(xiǎn)屬性弱化近幾個(gè)月黃金、白銀ETF持倉明顯上升，反映資金青睞貴金屬等實(shí)物避險(xiǎn)資產(chǎn) 光大期貨貴金屬高級(jí)分析師展大鵬認(rèn)為，黃金市場仍聚焦三個(gè)方面：一是美國政府對(duì)待貿(mào)易沖突的態(tài)度當(dāng)前來看，雖然特朗普態(tài)度搖擺，但美國關(guān)稅政策整體走向緩和，市場避險(xiǎn)情緒有所下降。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)韌性 白銀強(qiáng)勢補(bǔ)漲（6.9）

最新消息美國與印度、日本、歐洲等關(guān)稅談判有望取得進(jìn)展，市場擔(dān)憂情緒緩和美國國內(nèi)危機(jī)升溫，特朗普遭彈劾概率上升至近50%盡管部分美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示暫無衰退風(fēng)險(xiǎn)，但ADP小非農(nóng)及ISM制造業(yè)PMI均展現(xiàn)壓力物價(jià)指數(shù)上升將加劇經(jīng)濟(jì)陷入滯脹風(fēng)險(xiǎn)白銀近期價(jià)格趨勢顯示工業(yè)屬性占主導(dǎo)，短期則受到資金炒作影響，或呈現(xiàn)急漲急跌 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

隔夜，滬金主力2508合約跌0.79%報(bào)770.70元/克；滬銀主力2508合約跌0.07%報(bào)8249元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.27%報(bào)3299.70美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報(bào)33.39美元/盎司 美國5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)大幅高于預(yù)期受關(guān)稅樂觀預(yù)期提振，美國消費(fèi)者對(duì)未來六個(gè)月的商業(yè)狀況和就業(yè)機(jī)會(huì)的悲觀情緒有所減輕，并重新對(duì)未來收入前景持樂觀態(tài)度。

機(jī)構(gòu)