Mysteel半年報(bào)：白銀短期震蕩蓄力 長(zhǎng)期趨勢(shì)向好

因市場(chǎng)擔(dān)心關(guān)稅將涉及貴金屬進(jìn)口，紐約銀價(jià)較倫敦溢價(jià)走高，2025年初大量白銀從倫敦流向紐約，5周內(nèi)COMEX庫(kù)存增加1,500萬(wàn)盎司此舉加劇倫敦現(xiàn)貨緊張，推動(dòng)倫銀價(jià)格上漲倫敦是實(shí)物白銀交易的主要市場(chǎng)，但卻出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，為白銀出現(xiàn)“滾動(dòng)式逼空行情”提供基礎(chǔ)，而紐約則因期貨套利活動(dòng)積聚了過(guò)量庫(kù)存有分析認(rèn)為，ETF資金若加速流入，將進(jìn)一步抽干倫敦的可交割庫(kù)存，引發(fā)更劇烈的供需沖擊，推動(dòng)銀價(jià)再上新臺(tái)階 庫(kù)存 COMEX白銀期貨庫(kù)存從2025年初的3.186億盎司（9909噸）持續(xù)攀升，至6月20日達(dá)到4.955億盎司（15411噸），半年增幅達(dá)56%。

主編視角

Mysteel周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)政策內(nèi)部分化 銀價(jià)維持震蕩（6.21-6.27）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為8561-8858元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為8726元/千克，較上周均價(jià)下跌112元/千克截至6月20日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比增加3802張至88994張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加3278張至21820張凈頭寸增加524張至67174張截至6月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比增加65.430噸至1295.663噸。

周報(bào)

期貨日?qǐng)?bào)：創(chuàng)新高后，白銀價(jià)格拐點(diǎn)確認(rèn)了？

今年以來(lái)，白銀價(jià)格持續(xù)上漲，倫敦銀年內(nèi)漲幅已超過(guò)25%，僅最近1個(gè)月的漲幅就超過(guò)了10%昨日亞太市場(chǎng)交易時(shí)段，紐約期銀最高上沖37.41美元／盎司，續(xù)創(chuàng)2012年2月以來(lái)新高，滬銀盤(pán)中最高上沖9075元／千克，續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)新高與此同時(shí)，白銀概念股走強(qiáng)，湖南白銀漲近6%，白銀有色漲近2% 不過(guò)，昨日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)夜盤(pán)開(kāi)市后，滬銀直線(xiàn)跳水，國(guó)際白銀價(jià)格也出現(xiàn)下跌不禁讓人疑惑：這會(huì)是高位反轉(zhuǎn)的信號(hào)么？ 談及白銀價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，一德期貨貴金屬分析師張晨向記者表示，6月初以來(lái)白銀價(jià)格加速上漲，宏觀面是受中美高層通話(huà)釋放出積極信號(hào)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，造成美元偏弱、商品市場(chǎng)氛圍總體偏暖的局面。

貴金屬

近14年新高！白銀“接過(guò)”漲勢(shì)，還能買(mǎi)嗎？

招商期貨金融組主管徐世偉認(rèn)為，雖然世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2025年白銀供需依舊存在較大缺口，但是從顯性庫(kù)存看，全球?qū)嶋H出現(xiàn)了明顯的累庫(kù)“工業(yè)需求將會(huì)趨勢(shì)性下行，白銀的基本面轉(zhuǎn)空”徐世偉稱(chēng) “考慮到短期雖有經(jīng)貿(mào)摩擦邊際緩和的風(fēng)險(xiǎn)情緒發(fā)酵，但逆全球化和美元信用弱化趨勢(shì)猶在，金銀比價(jià)中樞上移應(yīng)為大概率事件，短期修正的目標(biāo)或指向年內(nèi)倫敦金銀比價(jià)87-92橫盤(pán)整理區(qū)間修正完成后，市場(chǎng)也將回歸基本面驅(qū)動(dòng)。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期減弱 銀價(jià)高位回落（6.19）

地緣沖突或海外政策波動(dòng)時(shí)，白銀因高彈性也可能跑贏黃金倫敦銀上方空間看到40美元/盎司在通脹及降息預(yù)期下，貴金屬長(zhǎng)期邏輯仍保持強(qiáng)勢(shì)中東地緣風(fēng)險(xiǎn)仍存高度不確定性，需關(guān)注突發(fā)事件對(duì)價(jià)格的短期影響 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣因素持續(xù)升溫 銀價(jià)再創(chuàng)新高（6.18）

這將為今年的政策走向提供一些指引美英達(dá)成貿(mào)易協(xié)議一般條款，提振商品風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此短期銀價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于黃金地緣沖突或海外政策波動(dòng)時(shí)，白銀因高彈性也可能跑贏黃金倫敦銀上方空間看到40美元/盎司在通脹及降息預(yù)期下，貴金屬長(zhǎng)期邏輯仍保持強(qiáng)勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：中東地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇 通脹壓力支撐銀價(jià)（6.17）

這將為今年的政策走向提供一些指引其他需要關(guān)注的宏觀數(shù)據(jù)包括周二晚美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)、日本央行利率決議，以及英國(guó)央行利率決議白銀下方買(mǎi)盤(pán)支撐強(qiáng)勁，倫敦銀上方空間看到40美元/盎司在通脹及降息預(yù)期下，貴金屬長(zhǎng)期邏輯仍保持強(qiáng)勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：地緣局勢(shì)升溫 銀價(jià)高位震蕩（6.7-6.13）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為8765-9020元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為8832元/千克，較上周均價(jià)上漲322元/千克截至6月6日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比增加8741張至81981張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加983張至21211張凈頭寸增加7758張至60770張截至6月13日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比增加92.115噸至1210.055噸。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)突破9000關(guān)口后沖高回落（6.10）

全球貿(mào)易預(yù)期改善提振白銀工業(yè)屬性需求，疊加金銀比修復(fù)交易，銀價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)但中美倫敦談判細(xì)節(jié)流出，結(jié)果難以判斷，市場(chǎng)對(duì)積極突破的期待一般，日內(nèi)金價(jià)再度反彈，白銀走弱根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率上升至99.9%，7月和9月維持利率不變的概率分別升至85.5%和37.8%iShare白銀ETF持倉(cāng)減少52.31噸至14656.98噸SHFE白銀期貨庫(kù)存增加35.390噸至1193.716噸。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：降息路徑延后 銀價(jià)沖高回落（6.14-6.20）

周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員傳遞鷹派信號(hào)，未來(lái)利率中樞上移，且更多官員認(rèn)為年內(nèi)不會(huì)降息，美元及美債反彈壓制貴金屬需求疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)影響邊際減退和美國(guó)入場(chǎng)預(yù)期，銀價(jià)后半周缺乏支撐，高位回落 表-1 Mysteel白銀一周價(jià)格（單位：元/千克） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所、倫敦金屬交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：iShares 數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 二、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 總體來(lái)看，近期多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)。

周報(bào)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次維持利率不變 有色金屬漲跌不一

現(xiàn)階段的擴(kuò)建還包括新增白銀產(chǎn)能3萬(wàn)噸/年，該公司目標(biāo)是將白銀精煉能力從800噸/年提升至1,500噸/年 ◎【滬錫庫(kù)存繼續(xù)下滑 降至近四個(gè)月新低】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫錫庫(kù)存延續(xù)下行趨勢(shì)，最新庫(kù)存水平為2155噸，降至兩年來(lái)新低上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，6月13日當(dāng)周，滬錫庫(kù)存有所回落，周度庫(kù)存減少3.59%至7107噸，降至近四個(gè)月新低 09:00 中國(guó)5月Swift人民幣在全球支付中占比 09:30 澳大利亞5月季調(diào)后失業(yè)率 14:00 瑞士5月貿(mào)易帳 15:30 瑞士央行公布利率決議 19:00 英國(guó)央行公布利率決議及會(huì)議紀(jì)要 。

有色聚焦

Mysteel：2025年五一期間國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)運(yùn)行情況

價(jià)格行情：五一假期期間國(guó)內(nèi)白銀期貨市場(chǎng)休盤(pán)，現(xiàn)貨貿(mào)易隨之基本暫停假期內(nèi)外盤(pán)銀價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，震蕩調(diào)整走勢(shì)，倫敦銀現(xiàn)貨自4月30日內(nèi)盤(pán)收盤(pán)時(shí)32.83美元/盎司，跌1.34%至5月5日15時(shí)32.39美元/盎司 供需方面：五一假期期間除涉及外貿(mào)的企業(yè)外，多數(shù)白銀貿(mào)易商按法定節(jié)假日休息5天，少數(shù)貿(mào)易商于5月5日提前開(kāi)工交易，按COMEX價(jià)格結(jié)算及套保，市場(chǎng)流通量較小。

主編視角

Mysteel早讀：普京同意俄烏30天不互襲能源設(shè)施 有色金屬漲跌不一

◎【芝商所下架數(shù)個(gè)金銀期貨合約】芝商所（CME）公告稱(chēng)，將一公斤黃金期貨（Gold Kilo）、倫敦現(xiàn)貨黃金期貨、倫敦現(xiàn)貨白銀期貨和已清算的場(chǎng)外倫敦黃金遠(yuǎn)期（抵押保證金）合約下架，2025年3月17日生效 ◎3月17日消息，Orion Minerals報(bào)告稱(chēng)，該公司董事會(huì)和合作伙伴正在推進(jìn)內(nèi)部審查程序，提供了北開(kāi)普省Okiep銅礦項(xiàng)目中Flat Mines項(xiàng)目最終可行性研究（DFS）發(fā)布時(shí)間的最新情況。

有色聚焦

國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，金價(jià)刷新歷史新高

國(guó)際貴金屬價(jià)格表現(xiàn)亮眼，COMEX黃金期貨一度漲穿3000美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨黃金價(jià)格也刷新歷史高位至2989美元上方 其中，COMEX黃金期貨漲1.85%報(bào)3001.3美元/盎司，盤(pán)中最高觸及3001.5美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高；倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)2988.26美元/盎司，漲1.88%，最高觸及2989.3美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高COMEX白銀期貨漲2.21%報(bào)34.49美元/盎司。

聚焦

國(guó)泰君安期貨：暫時(shí)并不過(guò)分看空黃金表現(xiàn)

上周黃金白銀快速下跌，印證此前對(duì)于黃金上漲驅(qū)動(dòng)邊際走弱的提示目前來(lái)看邏輯仍未改變目前黃金全期限租賃利率均已回落至1%以下，COMEX庫(kù)存亦正往倫敦回流，海外擠兌事件已經(jīng)告一段落然而近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)的邊際變化顯得尤為顯眼，尤其是來(lái)自于DOGE部門(mén)的減支和裁員使得華盛頓地區(qū)的失業(yè)金初請(qǐng)和房?jī)r(jià)受到了很大的影響 國(guó)泰君安期貨亦關(guān)注到黃金ETF出現(xiàn)快速增倉(cāng)的跡象在周度黃金宣泄了對(duì)于此前上漲的溢價(jià)之后，國(guó)泰君安期貨認(rèn)為黃金存在矛盾切換的可能，即受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑影響，傳統(tǒng)買(mǎi)金需求的涌入從而推動(dòng)價(jià)格回升。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金價(jià)節(jié)中再創(chuàng)新高，偏強(qiáng)思路對(duì)待

周二晚間，COMEX黃金期貨收漲0.6%、報(bào)2874.2美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲1.09%、報(bào)32.88美元/盎司 周二晚間，美元指數(shù)下跌，美債收益率全線(xiàn)走低春節(jié)長(zhǎng)假期間，特朗普關(guān)稅行動(dòng)推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，金價(jià)再創(chuàng)歷史新高，白銀跟漲同時(shí)，紐約和倫敦黃金市場(chǎng)定價(jià)于一度大幅走闊，推動(dòng)現(xiàn)貨黃金從倫敦流向美國(guó)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬市貴金屬市場(chǎng)或延續(xù)高位震蕩偏強(qiáng)格局

滬市貴金屬因假期休市，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.6%報(bào)2874.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.09%報(bào)32.88美元/盎司 受特朗普可能對(duì)美國(guó)進(jìn)口黃金加征關(guān)稅的影響，市場(chǎng)參與者加速將現(xiàn)貨黃金從倫敦轉(zhuǎn)運(yùn)至紐約COMEX倉(cāng)庫(kù)，短期內(nèi)激增的黃金需求加劇現(xiàn)貨流動(dòng)性收緊，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格續(xù)創(chuàng)歷史新高宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)12月JOLTs職位空缺降至760萬(wàn)人，意外低于預(yù)期的800萬(wàn)人，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)需求或有所放緩，就業(yè)供需缺口的收窄可能抑制工資增長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)

【豫光金鉛國(guó)貿(mào)】預(yù)計(jì)銅價(jià)短期反彈后下跌 現(xiàn)貨年后偏松狀態(tài)

河南豫光金鉛股份有限公司于2002年7月（股票代碼600531）在上海交易所掛牌交易，集團(tuán)有限責(zé)任公司始建于1957年，是全國(guó)最大的電解鉛、白銀、再生鉛的生產(chǎn)企業(yè)，上市公司500強(qiáng)產(chǎn)業(yè)涵蓋有色金屬、貴金屬、化工、煤機(jī)產(chǎn)品、電力、礦山、服務(wù)、房地產(chǎn)、投資等多個(gè)領(lǐng)域，擁有全資及控股公司20多個(gè)，年產(chǎn)電解鉛40萬(wàn)噸、鋅30萬(wàn)噸，陰極銅15萬(wàn)噸、白銀1000噸、黃金8噸公司主營(yíng)產(chǎn)品“豫光”牌電解鉛、陰極銅、黃金、白銀均在上海期貨交易所、倫敦交易所注冊(cè)，產(chǎn)品暢銷(xiāo)10多個(gè)國(guó)家。

銅大家說(shuō)市場(chǎng)

Mysteel周報(bào)：關(guān)稅政策不確定性擔(dān)憂(yōu)提振銀價(jià) 短期波動(dòng)或加?。?.6-1.10）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為7595-7810元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為7705元/千克，較上周均價(jià)上漲159元/千克 截至1月3日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比減少844張至67007張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加1430張至29118張凈頭寸減少2274張至37889張 截至1月10日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比減少101.917噸至1314.508噸。

周報(bào)

罕見(jiàn)！國(guó)際黃金期現(xiàn)價(jià)差“狂飆” 背后或與特朗普關(guān)稅有關(guān)？

賣(mài)出倫敦金、買(mǎi)入紐約期金——周三在貴金屬市場(chǎng)上，正再度發(fā)生著一場(chǎng)悄無(wú)聲息的“乾坤大挪移” 密切注視著國(guó)際金價(jià)的投資者昨日或許都已注意到了這一現(xiàn)象：紐約黃金和白銀期貨相較現(xiàn)貨品種的溢價(jià)出現(xiàn)明顯走闊 在周三倫敦早盤(pán)交易中，2月份交割的Comex黃金期貨價(jià)格一度較現(xiàn)貨黃金(倫敦金)價(jià)格高出了60美元/盎司，這是一個(gè)極為罕見(jiàn)的價(jià)差數(shù)字，兩者相差了約2%。

貴金屬