一德期貨：關(guān)注氧化鋁風(fēng)險(xiǎn)及實(shí)際需求轉(zhuǎn)弱情況

1.宏觀上，美國經(jīng)濟(jì)保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達(dá)成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時(shí)消除，等待數(shù)據(jù)進(jìn)一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費(fèi)方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價(jià)格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預(yù)期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實(shí)際消費(fèi)轉(zhuǎn)弱情況。

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廣州期貨：鋁價(jià)弱現(xiàn)實(shí)影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動(dòng)命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會(huì)窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價(jià)格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會(huì)庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價(jià)弱現(xiàn)實(shí)拖累謹(jǐn)防回調(diào)壓力

美國1月CPI超預(yù)期，市場對美國陷入再通脹隱存擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派發(fā)言降低年內(nèi)降息預(yù)期，美債利率飆升，美元指數(shù)強(qiáng)勢，另外美國計(jì)劃對外進(jìn)口貿(mào)易實(shí)行對等關(guān)稅，另已確定對進(jìn)口鋼鐵及鋁制品加征25%的關(guān)稅，暫時(shí)來看海外宏觀情緒并無有利因素 鋁土礦供應(yīng)趨松，氧化鋁廠保供生產(chǎn)，成本壓力走弱，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)齊跌，春節(jié)假期氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能不減反增，目前運(yùn)行產(chǎn)到達(dá)階段性高位，部分廠家有檢修或新投延期計(jì)劃，但對整體供應(yīng)生產(chǎn)節(jié)奏影響不大。

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國信期貨：氧化鋁市場強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的博弈再度凸顯

周三夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收5177元/噸，上漲0.6%海外氧化鋁成交價(jià)格持續(xù)下跌，使得國內(nèi)氧化鋁市場的多頭情緒持續(xù)受到打擊氧化鋁內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步收窄，也在一定程度上降低了國內(nèi)氧化鋁價(jià)格的底部支撐考慮到海外氧化鋁價(jià)格波動(dòng)較大，對于當(dāng)下海外氧化鋁價(jià)格的下跌需要謹(jǐn)慎看待，但利空情緒將在盤面有所體現(xiàn)氧化鋁市場強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的博弈再度凸顯，在監(jiān)管方加強(qiáng)，以及部分資金力量退場的情況下，氧化鋁期貨價(jià)格預(yù)計(jì)較難回到前高。

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一德期貨：氧化鋁強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價(jià)格走勢】滬鋁價(jià)格收盤于19825，氧化鋁收盤于3941倫鋁價(jià)格收盤于2466.5 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費(fèi)淡季，但消費(fèi)處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復(fù)，隨著鋁價(jià)絕對價(jià)格下滑，下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，鋁錠出庫數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，“東面復(fù)產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復(fù)，氧化鋁價(jià)格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進(jìn)行中。

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一德期貨：氧化鋁強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價(jià)格走勢】滬鋁價(jià)格收盤于19350元/噸，氧化鋁收盤于4010元/噸，倫鋁價(jià)格收盤于2356美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費(fèi)淡季，但消費(fèi)處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復(fù)，隨著鋁價(jià)絕對價(jià)格下滑，下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，鋁錠出庫數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，“東面復(fù)產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復(fù)，氧化鋁價(jià)格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進(jìn)行中。

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氧化鋁期貨上市一周年 服務(wù)實(shí)體功能初顯

另一方面，氧化鋁期貨上市后，期貨價(jià)格充分反映了市場供需及其預(yù)期變化，得到了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)廣泛認(rèn)可，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極性較高，成交活躍，交割順暢，為市場各方提供了更透明、更公平的價(jià)格河南神火煤電將繼續(xù)優(yōu)化企業(yè)自身的套期保值體系，科學(xué)管理采購、庫存和銷售過程中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)營的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn) 上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將密切關(guān)注氧化鋁期貨市場運(yùn)行情況，認(rèn)真吸納實(shí)體企業(yè)意見建議，及時(shí)優(yōu)化完善合約規(guī)則，有序優(yōu)化交割布局。

國內(nèi)資訊

全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨上市意味著什么？

他認(rèn)為，氧化鋁期貨上市意義深遠(yuǎn)，將成為推動(dòng)構(gòu)建全球氧化鋁定價(jià)體系的重要舉措建立“中國價(jià)格”，將更好地提升中國鋁產(chǎn)業(yè)國際影響力和話語權(quán)，更好地滿足企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提質(zhì)增效的需求，持續(xù)推進(jìn)鋁行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“鋁企業(yè)要主動(dòng)適應(yīng)氧化鋁期貨上市帶來的變化，制定合理的套期保值方案，用好期貨工具，做好風(fēng)險(xiǎn)管控” 在賈曉龍看來，上期所推出全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨品種，將與現(xiàn)貨市場有更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，貼近中國國情，使金融衍生品的創(chuàng)設(shè)貼近服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。

國內(nèi)資訊

【界面】全球首個(gè)實(shí)物交割氧化鋁期貨掛牌交易，意義幾何？

國內(nèi)氧化鋁期貨正式掛牌上市，首日價(jià)格波動(dòng)平穩(wěn) 6月19日上午9點(diǎn)，氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）上市交易，其合約代碼為AO，首批上市合約為AO2311至AO2406連續(xù)合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)為2665元/噸這是全球首個(gè)以實(shí)物交割的氧化鋁期貨 按照規(guī)則，氧化鋁期貨上市首日漲跌幅為平時(shí)幅度的2倍，即±14%截至當(dāng)天收盤，AO2311上漲2.1%，報(bào)收2721元/噸，實(shí)現(xiàn)開門紅。

媒體報(bào)道

全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨在上期所掛牌交易

2023年6月19日上午9時(shí)，全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）正式掛牌交易 中國證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部張博宣讀中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于同意上海期貨交易所氧化鋁期貨注冊的批復(fù)》上海市地方金融監(jiān)督管理局副局長黃振球，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委副書記范順科，中國鋁業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理魏成文，上期所理事長田向陽先后致辭上期所總經(jīng)理王鳳海主持上市活動(dòng) 來自證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)單位、上海市、相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)、氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、上期所會(huì)員單位、交割倉庫、質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、市場機(jī)構(gòu)、新聞媒體等共同見證了本次上市活動(dòng)。

國內(nèi)資訊

上期所發(fā)布氧化鋁期貨合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則

《上海期貨交易所氧化鋁期貨合約》《上海期貨交易所指定氧化鋁廠庫交割辦法（試行）》《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則（修訂版）》《上海期貨交易所交割細(xì)則（修訂版）》《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套利交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)倉單管理辦法（修訂版）》經(jīng)上海期貨交易所理事會(huì)審議通過，并已報(bào)中國證監(jiān)會(huì)，現(xiàn)予以發(fā)布 英文文本見官方英文網(wǎng)站，僅供參考。

國內(nèi)資訊

【一德期貨】實(shí)際消費(fèi)延續(xù)接棒 政策刺激成為鋁價(jià)下一輪上漲的動(dòng)力

受訪人：一德期貨有色金屬分析師 封帆 客戶觀點(diǎn)：鋁基本面上看，供應(yīng)段短期波動(dòng)不大，應(yīng)該處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)中，即使海外有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但廢鋁的進(jìn)口短期難有大幅度增加，2021年上半年供給壓力不會(huì)顯現(xiàn)消費(fèi)端最大的風(fēng)險(xiǎn)源于疫情會(huì)不會(huì)影響春節(jié)后的正常復(fù)工，但目前防疫政策來看，疫情大面積爆發(fā)的概率極低 2021年宏觀上最大的風(fēng)險(xiǎn)就是政策轉(zhuǎn)彎，但由于已經(jīng)明確不急轉(zhuǎn)彎，并且目前通脹的壓力不是很大，所以2021年上半年宏觀環(huán)境相對是穩(wěn)定的，疫苗的有效性使得市場的樂觀情緒依舊在。

鋁

Mysteel日報(bào)：鑄造鋁合金日報(bào)（7/4）

五、行情預(yù)測 近期滬鋁期貨維持震蕩格局，推動(dòng)廢鋁價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行進(jìn)口廢鋁量環(huán)比下滑，疊加國內(nèi)廢鋁資源供應(yīng)偏緊，整體市場供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，共同支撐廢鋁價(jià)格維持強(qiáng)勢，為下游鑄造鋁合金提供了堅(jiān)實(shí)的成本支撐受制于原料獲取困難，部分鑄造鋁合金錠生產(chǎn)企業(yè)遭遇供應(yīng)瓶頸，產(chǎn)能利用率被動(dòng)下調(diào)，個(gè)別企業(yè)甚至出現(xiàn)非計(jì)劃性減產(chǎn)。

日報(bào)

Mysteel：ADC12價(jià)格情緒指數(shù)調(diào)研第186期

供應(yīng)端因需求預(yù)期偏弱，疊加原料價(jià)格高，市場廢鋁貨源偏緊，部分小企業(yè)小幅減產(chǎn)但目前鑄造鋁合金期貨上市，期現(xiàn)商套利投機(jī)交易活躍，交割品有部分溢價(jià)成交，非交割品受制于下游抵觸情緒，出貨顯著承壓市場實(shí)質(zhì)成交清淡，故市場認(rèn)為短期ADC12價(jià)格以盤整為主，后期需關(guān)注鑄造鋁合金社庫廠庫情況。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：本周工業(yè)硅市場漲跌互現(xiàn) 市場成交不足（6.27-7.4）

近期鋁合金錠市場呈現(xiàn)期貨上行，但現(xiàn)貨跟漲動(dòng)能明顯不足的情況，基本面驅(qū)動(dòng)有限期現(xiàn)套利交易活躍，支撐交割品牌溢價(jià)成交；非標(biāo)品牌受制于下游抵觸情緒，出貨顯著承壓終端對高鋁價(jià)接受度低迷，市場實(shí)質(zhì)成交清淡，“有價(jià)無市”特征凸顯展望后市，若鋁價(jià)高位回調(diào)或疊加季節(jié)性需求疲弱，合金錠價(jià)格將面臨下行壓力短期預(yù)計(jì)市場維持區(qū)間震蕩運(yùn)行格局 總體來看，消息層出不窮給予工業(yè)硅盤面一定支撐，但回歸基本面來看，供需維持僵持局面，當(dāng)前價(jià)格成交清淡，預(yù)計(jì)下周工業(yè)硅價(jià)格維持區(qū)間震蕩為主，需關(guān)注下游多晶硅行業(yè)消息以及南方復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況。

周評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（7/2）

盡管原料成本高企或偏強(qiáng)運(yùn)行，但受制于疲弱的下游需求，價(jià)格難以有效向下傳導(dǎo)，壓制市場整體表現(xiàn) 市場情緒：謹(jǐn)慎觀望 三、要點(diǎn)小結(jié) 滬鋁和鑄造鋁合金期貨維持偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格受成本支撐下較為穩(wěn)定，供應(yīng)整體充足甚至小幅累庫與終端訂單不足導(dǎo)致的剛性需求疲弱構(gòu)成當(dāng)前鑄造鋁合金市場的主要矛盾，壓制價(jià)格上行空間并導(dǎo)致成交清淡期現(xiàn)套利商活躍，非交割品牌出貨困難價(jià)格上漲主要依賴期貨帶動(dòng)及原料高位，而非實(shí)際消費(fèi)改善。

行情簡評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（7/1）

市場情緒：謹(jǐn)慎觀望 三、要點(diǎn)小結(jié) 滬鋁和鑄造鋁合金期貨維持高位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格受成本支撐下較為穩(wěn)定，期現(xiàn)套利商活躍（交割品牌成交較好），非交割品牌出貨困難下游對高價(jià)接受度低，市場呈現(xiàn)“有價(jià)無市”特征價(jià)格上漲主要依賴期貨帶動(dòng)及原料高位，而非實(shí)際消費(fèi)改善若后續(xù)鋁價(jià)回調(diào)或淡季需求進(jìn)一步走弱，合金錠價(jià)格可能承壓短期預(yù)計(jì)維持 震蕩偏弱走勢 四、行業(yè)追蹤 1、6月23日，清鎮(zhèn)市鋁土礦循環(huán)利用項(xiàng)目（一期50萬噸高硫鋁土礦脫硫）啟動(dòng)投料試產(chǎn)。

行情簡評(píng)

年中盤點(diǎn)：2025年上半年有色金屬行業(yè)大事記

5月26日，上期所發(fā)布《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨合約》《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約》和《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨業(yè)務(wù)細(xì)則》，自2025年6月10日起實(shí)施 6月 6月4日，特朗普將鋼鋁關(guān)稅提高至50%的命令生效 6月10日，我國期貨市場首個(gè)再生商品品種鑄造鋁合金期貨及期權(quán)在上期所掛牌交易。

資訊

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/30）

整體訂單不佳，接貨意愿不強(qiáng)下游對進(jìn)口ADC12持觀望態(tài)度，市場交投清淡 市場情緒：謹(jǐn)慎觀望 三、要點(diǎn)小結(jié) 期貨上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨跟漲，但現(xiàn)貨市場跟漲動(dòng)力不足，期現(xiàn)套利商活躍（交割品牌成交較好），非標(biāo)品牌出貨困難下游對高價(jià)接受度低，市場呈現(xiàn)“有價(jià)無市”特征價(jià)格上漲主要依賴期貨帶動(dòng)及原料高位，而非實(shí)際消費(fèi)改善若后續(xù)鋁價(jià)回調(diào)或淡季需求進(jìn)一步走弱，合金錠價(jià)格可能承壓。

行情簡評(píng)

7月4日Mysteel電解鋁升貼水

國內(nèi)