一德期貨：關(guān)注氧化鋁風(fēng)險(xiǎn)及實(shí)際需求轉(zhuǎn)弱情況

1.宏觀上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期1-2次，但投資者對(duì)于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達(dá)成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時(shí)消除，等待數(shù)據(jù)進(jìn)一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤(rùn)再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費(fèi)方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價(jià)格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對(duì)較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫(kù)略超預(yù)期，5月份庫(kù)存仍去化，繼續(xù)觀察實(shí)際消費(fèi)轉(zhuǎn)弱情況。

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廣州期貨：鋁價(jià)弱現(xiàn)實(shí)影響承壓回調(diào)

美國(guó)總統(tǒng)簽署對(duì)等關(guān)稅行動(dòng)命令，并表示將對(duì)進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對(duì)俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對(duì)俄鋁的反制，國(guó)內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會(huì)窗口，市場(chǎng)情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國(guó)內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤(rùn)刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤(rùn)空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價(jià)格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫(kù)節(jié)奏加快，鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對(duì)外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價(jià)弱現(xiàn)實(shí)拖累謹(jǐn)防回調(diào)壓力

美國(guó)1月CPI超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)陷入再通脹隱存擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派發(fā)言降低年內(nèi)降息預(yù)期，美債利率飆升，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)，另外美國(guó)計(jì)劃對(duì)外進(jìn)口貿(mào)易實(shí)行對(duì)等關(guān)稅，另已確定對(duì)進(jìn)口鋼鐵及鋁制品加征25%的關(guān)稅，暫時(shí)來看海外宏觀情緒并無有利因素 鋁土礦供應(yīng)趨松，氧化鋁廠保供生產(chǎn)，成本壓力走弱，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)齊跌，春節(jié)假期氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能不減反增，目前運(yùn)行產(chǎn)到達(dá)階段性高位，部分廠家有檢修或新投延期計(jì)劃，但對(duì)整體供應(yīng)生產(chǎn)節(jié)奏影響不大。

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國(guó)信期貨：氧化鋁市場(chǎng)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的博弈再度凸顯

周三夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收5177元/噸，上漲0.6%海外氧化鋁成交價(jià)格持續(xù)下跌，使得國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)的多頭情緒持續(xù)受到打擊氧化鋁內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步收窄，也在一定程度上降低了國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格的底部支撐考慮到海外氧化鋁價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)于當(dāng)下海外氧化鋁價(jià)格的下跌需要謹(jǐn)慎看待，但利空情緒將在盤面有所體現(xiàn)氧化鋁市場(chǎng)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的博弈再度凸顯，在監(jiān)管方加強(qiáng)，以及部分資金力量退場(chǎng)的情況下，氧化鋁期貨價(jià)格預(yù)計(jì)較難回到前高。

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一德期貨：氧化鋁強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價(jià)格走勢(shì)】滬鋁價(jià)格收盤于19825，氧化鋁收盤于3941倫鋁價(jià)格收盤于2466.5 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費(fèi)淡季，但消費(fèi)處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復(fù)，隨著鋁價(jià)絕對(duì)價(jià)格下滑，下游采購(gòu)積極性略有好轉(zhuǎn)，鋁錠出庫(kù)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，鋁錠鋁棒雙去庫(kù)氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，“東面復(fù)產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復(fù)，氧化鋁價(jià)格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進(jìn)行中。

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一德期貨：氧化鋁強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價(jià)格走勢(shì)】滬鋁價(jià)格收盤于19350元/噸，氧化鋁收盤于4010元/噸，倫鋁價(jià)格收盤于2356美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費(fèi)淡季，但消費(fèi)處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復(fù)，隨著鋁價(jià)絕對(duì)價(jià)格下滑，下游采購(gòu)積極性略有好轉(zhuǎn)，鋁錠出庫(kù)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，鋁錠鋁棒雙去庫(kù)氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，“東面復(fù)產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復(fù)，氧化鋁價(jià)格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進(jìn)行中。

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氧化鋁期貨上市一周年 服務(wù)實(shí)體功能初顯

另一方面，氧化鋁期貨上市后，期貨價(jià)格充分反映了市場(chǎng)供需及其預(yù)期變化，得到了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)廣泛認(rèn)可，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極性較高，成交活躍，交割順暢，為市場(chǎng)各方提供了更透明、更公平的價(jià)格河南神火煤電將繼續(xù)優(yōu)化企業(yè)自身的套期保值體系，科學(xué)管理采購(gòu)、庫(kù)存和銷售過程中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn) 上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將密切關(guān)注氧化鋁期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況，認(rèn)真吸納實(shí)體企業(yè)意見建議，及時(shí)優(yōu)化完善合約規(guī)則，有序優(yōu)化交割布局。

國(guó)內(nèi)資訊

全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨上市意味著什么？

他認(rèn)為，氧化鋁期貨上市意義深遠(yuǎn)，將成為推動(dòng)構(gòu)建全球氧化鋁定價(jià)體系的重要舉措建立“中國(guó)價(jià)格”，將更好地提升中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)國(guó)際影響力和話語權(quán)，更好地滿足企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提質(zhì)增效的需求，持續(xù)推進(jìn)鋁行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“鋁企業(yè)要主動(dòng)適應(yīng)氧化鋁期貨上市帶來的變化，制定合理的套期保值方案，用好期貨工具，做好風(fēng)險(xiǎn)管控” 在賈曉龍看來，上期所推出全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨品種，將與現(xiàn)貨市場(chǎng)有更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，貼近中國(guó)國(guó)情，使金融衍生品的創(chuàng)設(shè)貼近服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。

國(guó)內(nèi)資訊

【界面】全球首個(gè)實(shí)物交割氧化鋁期貨掛牌交易，意義幾何？

國(guó)內(nèi)氧化鋁期貨正式掛牌上市，首日價(jià)格波動(dòng)平穩(wěn) 6月19日上午9點(diǎn)，氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）上市交易，其合約代碼為AO，首批上市合約為AO2311至AO2406連續(xù)合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)為2665元/噸這是全球首個(gè)以實(shí)物交割的氧化鋁期貨 按照規(guī)則，氧化鋁期貨上市首日漲跌幅為平時(shí)幅度的2倍，即±14%截至當(dāng)天收盤，AO2311上漲2.1%，報(bào)收2721元/噸，實(shí)現(xiàn)開門紅。

媒體報(bào)道

全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨在上期所掛牌交易

2023年6月19日上午9時(shí)，全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）正式掛牌交易 中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部張博宣讀中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于同意上海期貨交易所氧化鋁期貨注冊(cè)的批復(fù)》上海市地方金融監(jiān)督管理局副局長(zhǎng)黃振球，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委副書記范順科，中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理魏成文，上期所理事長(zhǎng)田向陽先后致辭上期所總經(jīng)理王鳳海主持上市活動(dòng) 來自證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)單位、上海市、相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)、氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、上期所會(huì)員單位、交割倉(cāng)庫(kù)、質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、新聞媒體等共同見證了本次上市活動(dòng)。

國(guó)內(nèi)資訊

上期所發(fā)布氧化鋁期貨合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則

《上海期貨交易所氧化鋁期貨合約》《上海期貨交易所指定氧化鋁廠庫(kù)交割辦法（試行）》《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則（修訂版）》《上海期貨交易所交割細(xì)則（修訂版）》《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套利交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理辦法（修訂版）》經(jīng)上海期貨交易所理事會(huì)審議通過，并已報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，現(xiàn)予以發(fā)布 英文文本見官方英文網(wǎng)站，僅供參考。

國(guó)內(nèi)資訊

【一德期貨】實(shí)際消費(fèi)延續(xù)接棒 政策刺激成為鋁價(jià)下一輪上漲的動(dòng)力

受訪人：一德期貨有色金屬分析師 封帆 客戶觀點(diǎn)：鋁基本面上看，供應(yīng)段短期波動(dòng)不大，應(yīng)該處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)中，即使海外有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但廢鋁的進(jìn)口短期難有大幅度增加，2021年上半年供給壓力不會(huì)顯現(xiàn)消費(fèi)端最大的風(fēng)險(xiǎn)源于疫情會(huì)不會(huì)影響春節(jié)后的正常復(fù)工，但目前防疫政策來看，疫情大面積爆發(fā)的概率極低 2021年宏觀上最大的風(fēng)險(xiǎn)就是政策轉(zhuǎn)彎，但由于已經(jīng)明確不急轉(zhuǎn)彎，并且目前通脹的壓力不是很大，所以2021年上半年宏觀環(huán)境相對(duì)是穩(wěn)定的，疫苗的有效性使得市場(chǎng)的樂觀情緒依舊在。

鋁

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（10/9）

受滬鋁期貨強(qiáng)勢(shì)上行帶動(dòng)，現(xiàn)貨鋁價(jià)同步跟漲與此同時(shí)，廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，價(jià)格居高不下，對(duì)鑄造鋁合金成本支撐明顯當(dāng)前原料采購(gòu)難度仍存，企業(yè)廢鋁采購(gòu)報(bào)價(jià)隨原鋁市場(chǎng)上調(diào)需求方面則整體表現(xiàn)平淡，下游企業(yè)多以按需采購(gòu)為主，未出現(xiàn)大規(guī)模集中備貨市場(chǎng)交投氣氛謹(jǐn)慎，傳統(tǒng)旺季的實(shí)際需求釋放不及預(yù)期，觀望情緒依然較濃整體來看，在強(qiáng)成本與弱需求相互博弈的背景下，鑄造鋁合金價(jià)格底部支撐穩(wěn)固，下行空間有限，預(yù)計(jì)短期仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。

日?qǐng)?bào)

10月9日Mysteel電解鋁升貼水

國(guó)內(nèi)

Mysteel日?qǐng)?bào)：國(guó)內(nèi)工業(yè)硅多空博弈加劇 價(jià)格陷入窄幅震蕩僵局

期貨端：工業(yè)硅主力2511合約收盤價(jià)格8640元，幅度-0.29%，跌25元，單日增倉(cāng)2165手，持倉(cāng)量降至17.7萬手現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，但價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，主因西南枯水期臨近減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，疊加多晶硅行業(yè)自律限產(chǎn)政策逐步落地，供應(yīng)端收縮預(yù)期對(duì)價(jià)格形成支撐不過，下游有機(jī)硅及鋁合金行業(yè)按需采購(gòu)，庫(kù)存高位仍壓制價(jià)格反彈空間華東消費(fèi)地價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，云南企業(yè)開工率維持低位，部分爐型因枯水期電價(jià)上調(diào)已計(jì)劃10月底停爐，市場(chǎng)流通貨源偏緊，但下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，實(shí)際成交有限。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（9/30）

滬鋁期貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，現(xiàn)貨鋁價(jià)亦呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)廢鋁市場(chǎng)貨源緊張的局面持續(xù)，價(jià)格維持高位，對(duì)鑄造鋁合金成本構(gòu)成顯著支撐盡管國(guó)慶假期臨近，部分鋁廠為保障生產(chǎn)而備貨，帶動(dòng)廢鋁采購(gòu)需求，但市場(chǎng)實(shí)際流通貨源有限，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，制約了實(shí)際采購(gòu)效率需求端表現(xiàn)整體平淡，未出現(xiàn)大規(guī)模的集中備貨現(xiàn)象下游企業(yè)多維持按需采購(gòu)，整體交投趨于謹(jǐn)慎傳統(tǒng)“旺季”的實(shí)際需求釋放力度不及預(yù)期，市場(chǎng)觀望情緒較濃綜合來看，在強(qiáng)成本與弱需求的博弈下，鑄造鋁合金價(jià)格底部穩(wěn)固，下行空間有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行格局。

日?qǐng)?bào)

Mysteel早讀：鮑威爾或?yàn)檫M(jìn)一步降息打開大門 有色金屬多數(shù)飄紅

截至9月22日15:00，鑄造鋁合金期貨標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單已簽發(fā)3878噸據(jù)介紹，申報(bào)首批鑄造鋁合金期貨標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注冊(cè)方主要包括上海融渤實(shí)業(yè)有限公司、杭實(shí)國(guó)貿(mào)投資(杭州)有限公司、東證潤(rùn)和資本管理有限公司等，受理申報(bào)的交割倉(cāng)庫(kù)主要包括中儲(chǔ)股份有限公司上海浦東分公司、浙江尖峰供應(yīng)鏈有限公司、廣東炬申倉(cāng)儲(chǔ)有限公司等，相關(guān)可交割商品主要包括武漢鴻勁金屬鋁業(yè)有限公司“HJ”牌、江西金豐金屬制品有限公司“JFZP”牌、廣東順博鋁合金有限公司“九龍”牌鑄造鋁合金等。

有色聚焦

上期所鑄造鋁合金期貨首批標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成

交割作為期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“最后一公里”，是連接期現(xiàn)貨市場(chǎng)的紐帶，上期所高度重視鑄造鋁合金期貨的交割準(zhǔn)備工作合約上市后，分別在重慶和無錫舉辦了“鑄造鋁合金期貨交割業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)”，各方專家就交割業(yè)務(wù)及實(shí)操注意事項(xiàng)進(jìn)行了詳細(xì)的講解和演示，會(huì)議還組織了交割倉(cāng)庫(kù)、指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)等進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)業(yè)務(wù)演練，包括期貨入庫(kù)申報(bào)、質(zhì)檢、出庫(kù)等，并就作業(yè)有關(guān)事宜與各相關(guān)單位進(jìn)行逐一落實(shí)，夯實(shí)鑄造鋁合金期貨交割準(zhǔn)備工作。

國(guó)內(nèi)資訊

26日國(guó)內(nèi)再生鋁棒市場(chǎng)早訊

國(guó)內(nèi)再生鋁棒市場(chǎng)整體呈現(xiàn)區(qū)域分化、窄幅震蕩的特點(diǎn)，傳統(tǒng)的“金九”旺季需求并未充分顯現(xiàn)當(dāng)前市場(chǎng)主要受以下因素驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”并存：鋁原料供應(yīng)整體偏緊，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，這使再生鋁棒的生產(chǎn)成本居高不下，對(duì)價(jià)格形成了底部支撐；“金九”旺季的需求轉(zhuǎn)換不明顯部分需求已在7-8月因期貨等因素提前釋放，導(dǎo)致9月中下旬的實(shí)際訂單增量有限，同時(shí)，高價(jià)也抑制了下游壓鑄企業(yè)和貿(mào)易商的接貨意愿；在成本高企和成品銷售不暢的“兩頭擠壓”下，再生鋁企業(yè)的利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。

行情簡(jiǎn)評(píng)

9月30日Mysteel電解鋁升貼水

國(guó)內(nèi)