Mysteel：2025年雙焦市場供需推演——產(chǎn)量過剩壓價，供需格局謀變

然而，經(jīng)濟增長壓力下，煤炭主產(chǎn)區(qū)可能缺乏及時主動的減產(chǎn)動力，供需錯配風險加大 2、主焦與配煤價差擴大，價格底部支撐顯現(xiàn)（以期貨主力合約對標）： 在海外焦煤需求穩(wěn)定以及蒙古出口高位運行背景下，主焦煤（澳洲進口煤為基準）價格下行表現(xiàn)出相對韌性，配煤（蒙古焦煤）價格跌幅預計更為顯著，推動價差持續(xù)擴大 3、價格下跌引發(fā)動力煤與焦煤轉產(chǎn)預期： 部分地區(qū)配焦煤在價格下跌期間可能向動力煤轉產(chǎn)，進一步縮減焦煤供應規(guī)模。

觀點

Mysteel快訊：無錫熱軋帶鋼降后小幅反彈 成交好轉

本周面臨帶鋼月底結算，廠商資金壓力突出，北方疫情初步緩解，但運力受限，前期累積的廠庫及社庫銷售壓力驟增南北價差拉開，部分資源可南下無錫在途及后期到貨資源壓力顯著廠商情緒謹慎目前政策面原材料管控，煤炭及鐵礦石降價周期或尚未結束，期貨跟隨情緒釋放偏空，現(xiàn)貨跟跌為主市場需求無明顯亮點廠商尚未顯現(xiàn)明顯節(jié)前補庫預期市場套保資源對沖，加之部分供應及需求集散地疫情運輸依然受限，區(qū)域供需錯配情況或拖累現(xiàn)貨價格。

午評

能源保供工作成效顯著，煤炭電力行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

對主要用煤行業(yè)提出煤炭清潔高效利用的基準和標桿水平，引導企業(yè)加快煤炭清潔高效利用改造升級步伐，存量項目要達到基準水平并不斷向標桿水平邁進，新上項目原則上要達到標桿水平以上三是加大政策支持將會同有關部門利用好煤炭清潔高效利用支持政策，配合金融部門運用好專項再貸款，支持符合條件的煤炭清潔高效利用項目，加快推廣成熟技術市場化運用 展望2022年，煤炭行業(yè)將面臨哪些機遇與挑戰(zhàn)？煤炭價格能否持續(xù)穩(wěn)定？供需錯配是否得以改善？《展望報告》通過對國內外形勢研判、期貨與現(xiàn)貨市場總結、易煤指數(shù)匯總、相關產(chǎn)業(yè)及政策分析，對煤炭供應、煤炭需求、煤炭物流格局、煤炭市場價格進行了系統(tǒng)性展望。

爐料

[MTBE周評]：下游需求偏弱 MTBE小幅下行（20220114-20220120）

期貨盤面上半周在宏觀偏強的背景下強勢拉漲，內地主產(chǎn)區(qū)如期上調后仍以停售為主；主要消費市場也因到貨速度較慢而正常外采，價格同步提升沿海市場則隨盤面上漲，因外輪卸貨較慢，太倉與寧波現(xiàn)貨報盤相對堅守，但買盤以剛需和補合約為主；而常州地區(qū)則維持國產(chǎn)貨和小單流通，延續(xù)升水格局；至下半周，市場頻出基本面利空，但期貨盤面在原油與煤炭的強勢支撐下維持偏強震蕩狀態(tài)，市場滋生部分謹慎看空的情緒 碳四：本周山東醚后市場整體交投氛圍良好，隨著春節(jié)臨近，醚后市場逐漸進入節(jié)前排庫模式，煉廠為保證出貨，前期價格持續(xù)小幅讓利，周中開始，受烷基化行情可觀利潤吸引，亞通石化、萬福達化工、聯(lián)盟化工等企業(yè)烷基化裝置相繼開工復產(chǎn)，而部分煉廠為保證后續(xù)出貨，裝置出現(xiàn)降幅減產(chǎn)，供需錯配下導致醚后價格在周期末出現(xiàn)大幅上漲。

周評

Mysteel：動力煤2021年回顧及2022年展望

第三階段：3月初-5月中旬，終端需求釋放疊加供需錯配導致動力煤價持續(xù)上漲隨冬季保供政策退出，疊加產(chǎn)地煤管票限制及進口資源補充作用有限，國內煤炭供應凸顯緊張局勢伴隨國內經(jīng)濟形勢向好，下游拉運需求強勁，煤價延續(xù)漲勢，秦皇島港口Q5500平倉均價漲至753元/噸 第四階段：5月中旬-6月初，政策保供影響下動力煤價的短暫下跌受政策“有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響”作用下，期貨及現(xiàn)貨應聲下跌，疊加月中水電補充向好及其他行業(yè)錯峰生產(chǎn)影響，整體產(chǎn)地煤價持續(xù)下跌，秦皇島港口Q5500平倉均價跌至916元/噸。

月評

海通期貨：煤炭供給約束與宏觀結構的反饋機制

主要原因是就是庫存過低甚至加速下行，導致供需缺口仍然存在，直至9月中旬港口庫存拐點出現(xiàn)，庫存開始見底回升而在近期庫存上漲過程中，價格仍然上行核心因素首先是港港口庫存占流通庫存比例較小，增量主要用來保供直達電廠，電廠數(shù)據(jù)仍在下行；其次，累庫周期因前期供需錯配而后延，電廠補庫壓力較大坑口價格快速補漲使動力煤期貨加速上行 三、煤炭上漲影響宏觀周期 “能耗雙控”最早于2015年黨的十八屆五中全會中就已經(jīng)提出：實行能源消耗總量和強度“雙控”行動。

爐料

單日漲近5%！中國煤炭運銷協(xié)會坦言：下半年局部地區(qū)將供需偏緊

最新的研報中，中信證券表態(tài)稱，近期，主要由國際定價的銅和原油等大宗商品漲勢趨緩，而國內定價的焦煤、動力煤等大宗商品價格再度走高當前銅、鐵、原油價格高位震蕩，輸入型通脹總體可控但仍不可忽視國內煤炭供需錯配在短期內仍將延續(xù)，煤價高增或促使通脹壓力重回國內，缺煤缺電局面下通脹將呈現(xiàn)圓弧頂，回落速度或進一步趨緩，國內通脹壓力仍需警惕 相較于中信證券的“委婉”，廣發(fā)期貨的表態(tài)會更加直接一些。

爐料

衍生品助力鋼鐵市場保供穩(wěn)價

保供穩(wěn)價關系重大 記者了解到，今年受全球主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策、全球經(jīng)濟復蘇等影響，國內外大宗商品價格普漲，鋼鐵、煤炭板塊尤為引人關注在碳中和、碳達峰政策及政府價格調控影響下，今年以來鋼鐵市場的成本管控難、生產(chǎn)運營調控不易、供需端不確定因素增加，鋼鐵、煤炭市場面臨著供需錯配、市場波動等引發(fā)的保供、穩(wěn)價等難題 南鋼金貿(mào)鋼寶首席期現(xiàn)分析師蔡擁政告訴期貨日報記者，今年受上下游供需和價格頻繁變化的影響，鋼廠利潤波動加快。

聚焦

【硅錳】06月01日期貨收盤評述

期貨主升浪難以帶動現(xiàn)貨的弱現(xiàn)實，盤面高波動與現(xiàn)貨低波動的錯配為點價交易提供機會交割庫及社庫出貨情況表現(xiàn)偏弱，而在限電放寬趨勢下的內蒙產(chǎn)量回升確定性較強，5月內蒙硅錳產(chǎn)量環(huán)比再增5.4萬噸印證了潛在供給過剩壓力而廣西、內蒙已進入夏季錯峰生產(chǎn)時期，考慮到今年夏天煤炭供應緊張、華南地區(qū)缺水情況難以扭轉，不排除生產(chǎn)旺季的限電舉措成為常態(tài)這也會帶來價格回落過程中的劇烈反彈風險上游方面，在澳礦情緒炒作退潮后現(xiàn)貨礦重歸平靜，進口礦與港口價格仍舊倒掛。

期貨評述

鄭州煤電稱供需偏緊 公司煤價相應上漲

煤價繼續(xù)看漲 4月以來，煤炭價格一路攀升其中，動力煤現(xiàn)貨價格同比上漲50%，期貨價格創(chuàng)出八年來新高對于本輪煤炭價格上漲的原因，天風證券認為，供需錯配是導致煤炭價格拉漲的主因供給方面，部分檢查使產(chǎn)地開工受限，市場供應量大幅下滑；需求方面，水泥、化工等工業(yè)企業(yè)用煤用電需求積極，電廠存煤庫存處于低位，迎峰度夏期即將臨近，補庫意愿較強。

爐料

甲醇仍有上行空間

在供需錯配的情形下，煤炭價格大幅上漲，成本對于甲醇價格的支撐強勁，這是近期甲醇期貨大幅走高的主要原因 目前，國內甲醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況較好截至5月初，國內煤制甲醇利潤在50—150元/噸，天然氣制甲醇利潤更是超過400元/噸國內甲醇生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性較高截至4月底，國內甲醇生產(chǎn)企業(yè)的開工負荷為74.73%，處于高位水平而鄂能化的100萬噸裝置近期有望投產(chǎn)，這將進一步增加國內市場供應。

市場播報

動力煤警惕高位調整風險

近期，動力煤現(xiàn)貨價格仍在調漲，但期貨走勢糾結后期重點關注供應端邊際變化 供需出現(xiàn)錯配 煤礦事故引發(fā)減產(chǎn)擔憂一季度，煤炭生產(chǎn)明顯放量，原煤累計產(chǎn)量9.71億噸，同比增16%1—2月，動力煤產(chǎn)量5.13億噸，同比增幅27.3%但是，4月以來，煤炭主產(chǎn)地安全檢查嚴格，煤管票收緊，多數(shù)煤礦出現(xiàn)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象，煤礦供應收縮引發(fā)市場擔憂。

爐料

動力煤下跌行情結束了嗎？

運輸方面，2017年港口取消汽車運輸，改為鐵路運輸，大秦線全年滿負荷運行，電廠庫存處于低位供需錯配之下，動力煤現(xiàn)貨價格在春節(jié)前最高漲至765元/噸，期貨主力合約漲至679.8元/噸“保供”成了煤炭行業(yè)的首要任務，為了緩解供應壓力，政策上放開進口，2月進口量同比增速超過18% 2018年年初，部分電廠庫存可用天數(shù)逼近警戒線，電廠將長江港口庫存搶購一空，但仍難抵高日耗的消耗，庫存持續(xù)下降，春節(jié)前六大電廠庫存不足900萬噸。

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