廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側(cè)改革

總結(jié) 為了推動(dòng)煤炭行業(yè)健康發(fā)展、社會(huì)資源優(yōu)化配置以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好運(yùn)行，政府、企業(yè)和每一位市場(chǎng)參與者都需要努力，并從供給側(cè)、需求側(cè)和市場(chǎng)環(huán)境三個(gè)方面共同發(fā)力，才能真正實(shí)現(xiàn)煤炭行業(yè)以及上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展我們希望通過(guò)對(duì)上一輪煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的分析研究，為后續(xù)相關(guān)政策的推進(jìn)帶來(lái)新的思考和借鑒（作者單位：廣發(fā)期貨）

原料

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩偏弱（8.11-8.15）

國(guó)家礦山安監(jiān)局于8月13日上午舉行新版《煤炭安全生產(chǎn)規(guī)程》的專(zhuān)題發(fā)布會(huì)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)收緊的預(yù)期然而，周三專(zhuān)題會(huì)結(jié)束，并未提及煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”和“276”工作日具體措施，供應(yīng)繼續(xù)收縮的預(yù)期緩解，焦煤價(jià)格回落此外，大商所調(diào)整焦煤合約手續(xù)費(fèi)和調(diào)整焦煤期貨交易限額的措施降溫焦煤期貨投機(jī)交易 預(yù)計(jì)下周鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行邏輯在于：1、焦煤價(jià)格回調(diào)壓力增加1）焦煤供應(yīng)偏緊的交易降溫。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月11日-8月15日）

周初，焦煤供應(yīng)緊張的問(wèn)題再次發(fā)酵查超產(chǎn)正在推進(jìn)，煤礦復(fù)產(chǎn)較慢，焦煤供應(yīng)偏緊國(guó)家礦山安監(jiān)局于8月13日上午舉行新版《煤炭安全生產(chǎn)規(guī)程》的專(zhuān)題發(fā)布會(huì)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)收緊的預(yù)期然而，周三專(zhuān)題會(huì)結(jié)束，并未提及煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”和“276”工作日具體措施，供應(yīng)繼續(xù)收縮的預(yù)期緩解，焦煤價(jià)格回落此外，大商所調(diào)整焦煤合約手續(xù)費(fèi)和調(diào)整焦煤期貨交易限額的措施降溫焦煤期貨投機(jī)交易 預(yù)計(jì)下周鋼材價(jià)格震蕩偏弱。

產(chǎn)業(yè)分析

焦煤關(guān)注“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度

供應(yīng)過(guò)剩的煤炭行業(yè)，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)之一 此后，國(guó)家能源局綜合司、煤炭行業(yè)協(xié)會(huì)“反內(nèi)卷”消息利好陸續(xù)兌現(xiàn)，焦煤中長(zhǎng)期基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)，疊加中美貿(mào)易關(guān)系緩和以及雅魯藏布江超級(jí)水電工程開(kāi)建等階段性利多因素支撐，焦煤期貨在7月加速上行8月14日，焦煤期貨主力合約報(bào)收1204元/噸，較6月3日的低點(diǎn)累計(jì)上漲69.8% 供應(yīng)端存支撐因素 8月以來(lái)，焦煤供應(yīng)端受消息面的影響不斷。

原料

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（8月11日-8月15日）

本周黑色系價(jià)格漲跌互現(xiàn)本周焦煤期貨價(jià)格寬幅波動(dòng)，影響黑色市場(chǎng)變化主要是交易焦煤供應(yīng)預(yù)期的變化周初，焦煤供應(yīng)緊張的問(wèn)題再次發(fā)酵查超產(chǎn)正在推進(jìn)，煤礦復(fù)產(chǎn)較慢，焦煤供應(yīng)偏緊國(guó)家礦山安監(jiān)局于8月13日上午舉行新版《煤炭安全生產(chǎn)規(guī)程》的專(zhuān)題發(fā)布會(huì)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)收緊的預(yù)期然而，周三專(zhuān)題會(huì)結(jié)束，并未提及煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”和“276”工作日具體措施，供應(yīng)繼續(xù)收縮的預(yù)期緩解，焦煤價(jià)格回落。

產(chǎn)業(yè)分析

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開(kāi)。

會(huì)議報(bào)道

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)圓滿(mǎn)結(jié)束

2025 第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)圓滿(mǎn)結(jié)束，我們期待明年再次相遇！ 本次大會(huì)贊助及支持單位如下： 聯(lián)合主辦：青島華瑞恒通工貿(mào)有限公司、河南天元清潔能源有限公司、浩宇集團(tuán)有限公司； 協(xié)辦單位：大連世茂璽美國(guó)際貿(mào)易有限公司、青島物產(chǎn)有限公司、TRINITY WAY DMCC、神木市蘭炭產(chǎn)業(yè)辦、沁源縣鑫源昌選煤有限公司、廣西荃霖國(guó)際貿(mào)易有限公司； 鉆石贊助：中煤科工清潔能源股份有限公司、上海美愷國(guó)際貿(mào)易有限公司、和信集團(tuán)、山東恒信集團(tuán)有限公司、唐山國(guó)略瑞合新能源科技有限公司、山西今日智庫(kù)能源有限公司、濟(jì)寧興創(chuàng)能源有限公司； 鉑金贊助：銀河期貨有限公司、山東超業(yè)國(guó)際貿(mào)易有限公司、山西宏盛能源開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司、日照宏盛煤業(yè)發(fā)展有限公司、宏盛能源（濟(jì)寧）有限公司、山東延強(qiáng)實(shí)業(yè)有限公司； 黃金贊助：山西德廣宇能源集團(tuán)有限公司、鞍能實(shí)驗(yàn)裝備（鞍山）有限公司、SBN TRADE LIMITED、中鋁國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司、中鋁內(nèi)蒙古國(guó)貿(mào)有限公司、靈石縣宏勝煤化有限公司、Mongolian Stock Exchange JSC、神木市興旺源化工有限公司； 指導(dǎo)單位：中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)、中國(guó)煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行 情況分析報(bào)告 （8月4日-8月8日）

本周黑色系價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，焦煤價(jià)格領(lǐng)漲供應(yīng)收縮預(yù)期再次發(fā)酵，焦煤價(jià)格反彈本周，山西萬(wàn)杰煤業(yè)下發(fā)《“276”工作日生產(chǎn)組織方案（試行）》，煤炭“276政策”是2016年一項(xiàng)政策措施，要求煤礦全年作業(yè)時(shí)間不超過(guò)276個(gè)工作日，是2016年為化解煤炭行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能、穩(wěn)定市場(chǎng)供需而實(shí)施的一項(xiàng)限產(chǎn)措施這一文件公布引發(fā)市場(chǎng)對(duì)焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期的猜測(cè)，焦煤期貨價(jià)格再次觸及漲停焦煤上漲帶動(dòng)黑色商品情緒回暖，鋼材價(jià)格跟隨上漲，周尾有所回調(diào)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：鋼絞線(xiàn)市場(chǎng)供需格局與下游應(yīng)用領(lǐng)域深度解析

（2）政策引發(fā)供給收縮預(yù)期，黑色系期貨價(jià)格快速反彈：國(guó)家能源局核查煤礦生產(chǎn)，抑制煤炭超產(chǎn)，疊加焦化行業(yè)“反內(nèi)卷”限產(chǎn)預(yù)期原料成本上漲傳導(dǎo)至鋼材 （3）需求端政策托底，但淡季抑制實(shí)效：雅魯藏布江水電工程開(kāi)工強(qiáng)化基建托底預(yù)期，提振鋼材中長(zhǎng)期需求，季節(jié)性因素（高溫、雨季）導(dǎo)致鋼材需求疲軟，政策預(yù)期推動(dòng)期貨上漲，但市場(chǎng)成交跟進(jìn)不足 （4）政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)：7月下旬交易所提保限倉(cāng)抑制投機(jī)過(guò)熱，發(fā)改委就《價(jià)格法》修訂征求意見(jiàn)，明確遏制惡性競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)對(duì)政策落地節(jié)奏產(chǎn)生分歧，黑色系期貨周內(nèi)振幅擴(kuò)大。

金屬制品

[塑編]：塑編市場(chǎng)一周前瞻（20250728）

ICE布油期貨09合約68.44跌0.74美元/桶，環(huán)比-1.07% 2、上周聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7099-7141元/噸國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷工作推進(jìn)，石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評(píng)估及國(guó)家能源局組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查等工作陸續(xù)展開(kāi)，黑色系領(lǐng)漲市場(chǎng)，聚丙烯受煤炭成本及供應(yīng)減量預(yù)期推動(dòng)，現(xiàn)貨重心走高。

早間提示

[PVC月評(píng)]：宏觀(guān)面VS基本面 7月PVC價(jià)格先漲后跌（2025年7月）

具體來(lái)看，月初受產(chǎn)業(yè)宏觀(guān)產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)、煤炭限產(chǎn)等消息影響，以及黑色系商品整體上漲氛圍的帶動(dòng)下，PVC期貨盤(pán)面價(jià)格從7月1日的4820元/噸漲至7月25日的5373元/噸，漲幅11.47%然而，現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)遲緩，常州市場(chǎng)電石法5型同期價(jià)格從4740元/噸漲至5160元/噸，漲幅8.86%，基差逐漸走弱，同時(shí)反映出了PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面的疲弱局面，情緒炒作明顯進(jìn)入7月最后一周，隨著市場(chǎng)對(duì)政策實(shí)際落地效果的疑慮，且行業(yè)相關(guān)政策均未有實(shí)際的影響延伸到產(chǎn)品，包括相關(guān)減產(chǎn)或成本波動(dòng)未有作用至PVC，PVC在政策預(yù)期減弱后，市場(chǎng)基本面依舊承壓，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)回調(diào)，截至7月30日，常州SG-5價(jià)格至5060元/噸。

月評(píng)

[隆眾聚焦]：供應(yīng)充裕需求淡季， 8月PVC市場(chǎng)或承壓運(yùn)行

具體來(lái)看，月初受產(chǎn)業(yè)宏觀(guān)產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)、煤炭限產(chǎn)等消息影響，以及黑色系商品整體上漲氛圍的帶動(dòng)下，PVC期貨盤(pán)面價(jià)格從7月1日的4820元/噸漲至7月25日的5373元/噸，漲幅11.47%然而，現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)遲緩，常州市場(chǎng)電石法5型同期價(jià)格從4740元/噸漲至5160元/噸，漲幅8.86%，基差逐漸走弱，同時(shí)反映出了PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面的疲弱局面，情緒炒作明顯進(jìn)入7月最后一周，隨著市場(chǎng)對(duì)政策實(shí)際落地效果的疑慮，且行業(yè)相關(guān)政策均未有實(shí)際的影響延伸到產(chǎn)品，包括相關(guān)減產(chǎn)或成本波動(dòng)未有作用至PVC，PVC在政策預(yù)期減弱后，市場(chǎng)基本面依舊承壓，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)回調(diào)，截至7月29日，常州SG-5價(jià)格跌至5020元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

黑色系商品久違爆發(fā)，焦炭第二、三輪提價(jià)箭在弦上

“今年公司焦煤、焦炭?jī)r(jià)格已刷新近十年低點(diǎn)，不過(guò)7月份以來(lái)市場(chǎng)價(jià)格已明顯回暖雖然我們焦煤是按長(zhǎng)協(xié)價(jià)銷(xiāo)售，但焦炭是按照市場(chǎng)化價(jià)格賣(mài)給下游鋼企的，本月第二輪漲價(jià)已經(jīng)在醞釀了，預(yù)計(jì)月底就能落地”7月22日，國(guó)內(nèi)一煤炭行業(yè)上市公司人士對(duì)記者表示7月22日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上黑色系商品掀起一場(chǎng)久違的“狂歡”在行業(yè)“反內(nèi)卷”預(yù)期下，黑色系商品的強(qiáng)勢(shì)行情展現(xiàn)出進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)

原料

[隆眾聚焦]：多維度支撐凸顯 甲醇市場(chǎng)預(yù)期偏樂(lè)觀(guān)

目前國(guó)內(nèi)甲醇行業(yè)產(chǎn)能仍處于集中檢修狀態(tài)，除了西北地區(qū)之外，本周山西地區(qū)陸續(xù)落地新增檢修企業(yè)，擴(kuò)大了甲醇行業(yè)檢修影響范圍，并且前期烯烴企業(yè)外采消化甲醇企業(yè)庫(kù)存，市場(chǎng)可流通量減少，甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)存在看好情緒疊加工業(yè)和信息化部等五部委印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評(píng)估的通知》，自2025年7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”、“推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”、“反內(nèi)卷”政策信號(hào)明確有力。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：淡季不淡 7月華北工業(yè)線(xiàn)材開(kāi)啟周期反轉(zhuǎn)行情

從本輪市場(chǎng)運(yùn)行的情況來(lái)看，當(dāng)前基本面變化并不大，市場(chǎng)仍然處于年中淡季，產(chǎn)量、庫(kù)存和消費(fèi)仍相對(duì)偏低庫(kù)存隨期貨拉漲降庫(kù)速度加快，但成材需求并無(wú)明顯改善，供需基本面仍呈現(xiàn)雙弱格局 原料端，焦煤、焦炭及鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，焦炭第二輪提漲落地，部分鋼廠(chǎng)對(duì)濕熄焦炭上調(diào)50元/噸、干熄焦炭上調(diào)55元/噸，2025年7月23日零點(diǎn)執(zhí)行從本輪行情走勢(shì)來(lái)看，煤炭行業(yè)已經(jīng)打破了去年下半年以來(lái)連續(xù)下跌的節(jié)奏，原料的負(fù)反饋告一段落，后期仍會(huì)繼續(xù)拉漲。

工業(yè)線(xiàn)材

市場(chǎng)信心增強(qiáng)，玻璃價(jià)格上行

在成本端，國(guó)家能源局開(kāi)展煤礦生產(chǎn)核查，影響煤炭供應(yīng)格局，抬升煤制玻璃成本，強(qiáng)化了行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化的邏輯 “現(xiàn)在玻璃現(xiàn)貨的價(jià)格主要跟著期貨價(jià)格變動(dòng)，尤其是期貨價(jià)格上行的時(shí)候”龐溥軍告訴記者 據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，7月22日，國(guó)內(nèi)5mm浮法玻璃市場(chǎng)穩(wěn)中有漲華北市場(chǎng)領(lǐng)漲，沙河地區(qū)大板價(jià)格普遍上調(diào)0.5元／重量箱—1.5元／重量箱，小板價(jià)格也有小幅跟漲；華東市場(chǎng)整體持穩(wěn)，僅江蘇地區(qū)個(gè)別廠(chǎng)家試探性調(diào)漲1元／重量箱，但局部區(qū)域受暴雨天氣影響出貨略有放緩；西南市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，四川地區(qū)部分廠(chǎng)家報(bào)價(jià)上調(diào)1元／重量箱，整體出貨情況較好。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel解讀：鋼廠(chǎng)利潤(rùn)走擴(kuò)，廢鋼破碎料價(jià)格小幅上漲

綜合來(lái)看，煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”政策落地，開(kāi)始逐步淘汰落后產(chǎn)能，在此形式下，煉焦煤市場(chǎng)供需失衡，焦煤價(jià)格連續(xù)上漲，推動(dòng)黑色期貨相關(guān)品種持續(xù)走強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪提漲落地，鐵水成本走高，鐵廢價(jià)差收窄短期鋼價(jià)漲勢(shì)持續(xù)走強(qiáng)，但目前淡季鋼材需求難以持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎高位回落的風(fēng)險(xiǎn)鋼廠(chǎng)方面，由于鋼價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)，廢鋼價(jià)格漲幅偏小，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)逐漸走擴(kuò)，生產(chǎn)積極性比較高，廢鋼需求量有增加市場(chǎng)方面，目前有一定的漲價(jià)預(yù)期，廢鋼破碎料加工企業(yè)出貨開(kāi)始放緩，企業(yè)捂貨惜售，廢鋼破碎料市場(chǎng)流通量偏低，供應(yīng)相對(duì)偏緊。

破碎線(xiàn)生產(chǎn)調(diào)研

【華夏時(shí)報(bào)】十余家煤企揭曉半年成績(jī)單！產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，利潤(rùn)集體承壓

對(duì)于煤炭行業(yè)利潤(rùn)下滑，一德期貨動(dòng)力煤分析師曾翔告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，主要是煤炭價(jià)格明顯回落所致，截至今年6月30日，北港5500大卡的平倉(cāng)價(jià)為620元/噸，較年初下降接近20%，而煤企的固定成本基本變化不大，價(jià)格回落就會(huì)直接體現(xiàn)在利潤(rùn)的收縮上 凈利紛紛預(yù)減 7月11日，鄭州煤電（600121.SH）、盤(pán)江股份（600395.SH）率先發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，兩家企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，同日，上海能源（600508.SH）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為1.9億元到2.3億元，同比減少51.27%到59.75%。

媒體報(bào)道

【證券時(shí)報(bào)】鋼鐵水泥業(yè)盈利縮減，“反內(nèi)卷”需建立長(zhǎng)效機(jī)制

目前，海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)鋼鐵需求量連年增加，使得中國(guó)鋼鐵出口持續(xù)上升同時(shí)，國(guó)內(nèi)建筑行業(yè)用鋼雖然供過(guò)于求，但制造業(yè)用鋼需求量攀升，個(gè)別品種甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況 “對(duì)于大宗商品而言，由于需求不足，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)連續(xù)下跌了兩三年整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于上游的煤炭、鋼鐵，新能源材料的工業(yè)硅、碳酸鋰等，有利于限制產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，保障企業(yè)利潤(rùn)”廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，本輪整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，與2015年至2016年供給側(cè)改革有類(lèi)似的政策效果，但此次面臨的宏觀(guān)環(huán)境和過(guò)去有很大的不同，且采取的措施注重“多管齊下”，并非簡(jiǎn)單的去產(chǎn)能。

媒體報(bào)道

【上海證券報(bào)】這個(gè)品種，期現(xiàn)貨都在漲

熊超認(rèn)為，“反內(nèi)卷”與2016年煤炭供給側(cè)改革仍有區(qū)別，煤炭生產(chǎn)承載著保障能源安全的使命，產(chǎn)能退出與淘汰將更為謹(jǐn)慎目前無(wú)論是電煤需求還是焦煤需求均有承壓，故即使煤炭“反內(nèi)卷”，若需求改善不明顯、庫(kù)存去化不顯著，則“反內(nèi)卷”對(duì)煤價(jià)更多起穩(wěn)定而非抬升作用 瑞達(dá)期貨最新報(bào)告觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，煤炭消費(fèi)或?qū)⒂?028年達(dá)到峰值平臺(tái)，煤炭行業(yè)將進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵期。

媒體報(bào)道