Mysteel解讀：豆粕逆勢突圍，意料之外的連漲背后隱藏著什么？

近期豆粕期貨的走勢顛覆了傳統(tǒng)基本面邏輯，主力合約M09自2861元/噸低位啟動反彈，累計漲幅逾200元/噸進入6月其走勢更與供應寬松預期相悖，在中美貿(mào)易談判提振市場情緒下開啟新一輪漲勢，主力合約M09走出“七連陽”攻勢，突破3000元關(guān)鍵關(guān)口現(xiàn)貨價格同步脫離2800元/噸底部，但漲幅明顯弱于期貨，導致基差深度貼水擴大至200元/噸的歷史低位此番豆粕價格意外逆勢突圍發(fā)生在供應寬松預期強化的背景下，豆粕價格與基本面的背離，折射出市場核心矛盾已從顯性供給轉(zhuǎn)向隱性預期博弈。

熱點分析

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價格報告（06.06-06.13）

當前大豆集中大量到港，全國油廠維持高開機率，壓榨量更是創(chuàng)下歷史新高，雖然油廠累庫節(jié)奏緩慢，豆粕強勁需求提供有效支撐，但隨著供需格局逐步向?qū)捤蓛A斜，豆粕現(xiàn)貨價格或難現(xiàn)大幅上漲行情，預計下周豆粕現(xiàn)貨價格延續(xù)底部震蕩走勢 玉米：本周玉米價格上漲明顯截至 6 月 13 日，全國玉米周度均價 2406 元/噸，較上周價格上漲 34元/噸本周東北玉米價格漲幅明顯小麥啟動托市收購，市場氣氛得到提振，期貨上漲，貿(mào)易商及深加工企業(yè)提高價格，現(xiàn)貨基本以每日 10-20 元/噸的幅度上調(diào)。

農(nóng)視財經(jīng)

Mysteel解讀：從大豆到飼料—中國對美關(guān)稅反制如何攪動豆粕價格？

【導語】北京時間3月4日下午，國務院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布了《國務院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅的公告》公告發(fā)布后，國內(nèi)豆粕期貨市場呈現(xiàn)近弱遠強的格局，現(xiàn)貨價格則表現(xiàn)偏弱本文將分析此次關(guān)稅反制政策對豆粕市場的影響，并結(jié)合歷史數(shù)據(jù)展望未來走勢 一、政策背景及市場反應 1. 政策回顧：中美關(guān)稅博弈升級 2025年3月3日，美國政府以芬太尼問題為由，宣布對所有中國輸美商品進一步加征10%關(guān)稅。

熱點分析

Mysteel早報：國產(chǎn)大豆價格企穩(wěn)運行（20241220）

二、外盤走勢 周四，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨技術(shù)性反彈，盤初一度跌至四年新低近月大豆合約創(chuàng)下歷史新低各月份豆粕合約均創(chuàng)下合約新低CBOT1月大豆期貨合約收漲11-1/4美分，結(jié)算價報每蒲式耳9.63美元，盤中觸及2020年9月以來最低點每蒲式耳9.45-1/4美元 三、后續(xù)預測 目前國產(chǎn)新季大豆供應整體表現(xiàn)寬松，基層農(nóng)戶銷售進度尚可，豆源集中在貿(mào)易商手中，銷售情況一般，主因下游豆制品等需求不佳。

市場提示

Mysteel：10月大宗商品價格指數(shù)上漲，后期或?qū)挿鹗幹匦纳弦?/a>

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主要地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)調(diào)查（20241011）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要地區(qū)的50家飼料企業(yè)樣本調(diào)查顯示，截止到2024年10月11日（第41周），國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)（物理庫存天數(shù)）為8.07天，較9月27日下跌0.93天，減幅11.57%，較去年同期增加7.75%本周連粕節(jié)后開盤補跌，盤中低點觸及3000點下方；盤面波動加劇，節(jié)前節(jié)后走勢出現(xiàn)分化，因假期期間外盤走勢下跌，M01跟隨外盤走勢；其次國內(nèi)供強需弱格局延續(xù)，油廠開機較去年同期水平偏高，且?guī)齑骐m有降庫但仍然處于歷史高位，現(xiàn)貨跟隨期貨補跌。

庫存

Mysteel：2月大宗商品價格指數(shù)環(huán)比下跌，后期或先抑后揚

并在外圍國際市場不出現(xiàn)大的變化情況下，下游躺平心態(tài)依舊，或多于隨用隨采為主，油廠豆粕庫存或提前進入累庫周期總的來說，3月豆粕期貨價格或出現(xiàn)階段性底部，現(xiàn)貨價格依舊有下降空間 宏觀指標預測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel：1月大宗商品價格指數(shù)環(huán)比下跌，節(jié)后或震蕩偏強

并且2月下游采購需求有限，在外圍國際市場不出現(xiàn)大的變化情況下，下游躺平心態(tài)依舊總的來說，2月豆粕期貨價格或出現(xiàn)階段性底部，現(xiàn)貨價格依舊有下行空間 宏觀指標預測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預測與警示。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：連粕跌破3600點一線，豆粕現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)下行

在經(jīng)歷近4個月的來回拉鋸后，國內(nèi)連粕期價走勢愈加明朗，期貨價格頹勢難改，逐漸開啟下跌通道截至3月17日晚盤，連粕跌破3700點一線，最終報收于3668元/噸，3月20日，連粕再下一城跌破3600點，截至收盤報收于3599元/噸目前巴西大豆即將大量到港，國內(nèi)需求依舊疲軟，供需雙弱情況下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)下行 巴西大豆收割進程過半，南美產(chǎn)量交易接近尾聲 截至3月17日，巴西大豆收割已完成63.1%，雖受降雨影響弱后于歷史同期水平，但目前巴西收割進度已過半，產(chǎn)量或再難有大幅下調(diào)空間。

熱點分析

【格林大華期貨】春節(jié)后或?qū)⒊尸F(xiàn)粕強油弱的格局

受訪人： 格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品小組組長劉錦 “目前國內(nèi)整體粕類庫存水平不高，豆粕庫存仍在恢復中，菜粕庫存處于歷史同期低位水平，今年農(nóng)歷春節(jié)放假時間較早，山東地區(qū)油廠停機增多，豆粕壓榨量有望階段性降低，貿(mào)易商普遍處于低備貨狀態(tài)，疊加南美天氣升水炒作基礎仍在，預計雙粕春節(jié)前將繼續(xù)保持強勢上漲態(tài)勢”格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品小組組長劉錦說 　　相比較堅挺的雙粕，油脂表現(xiàn)差強人意，三大油脂走勢整體呈現(xiàn)區(qū)間寬幅振蕩走勢，上有壓力下有支撐，壓力是國內(nèi)餐飲消費旺季不旺，導致油脂需求沒有起色，國內(nèi)主要棕櫚油庫存壘庫已經(jīng)成為事實，支撐是南美天氣不確定性的升水炒作和豆油、菜油堅挺的基差。

飼料原料

大宗商品“金九”成色不足，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品或繼續(xù)分化

主要農(nóng)產(chǎn)品中，飼料類商品漲幅居前，尤其是豆粕、菜籽粕漲勢強勁，其中菜籽粕主力合約上漲了13.4%，創(chuàng)下半年來的單月最大漲幅恒泰期貨分析認為，菜籽粕價格常常追隨豆粕市場的走勢，當前豆粕和菜籽粕的價差處于歷史高位，同作為飼料類商品，替代效應等因素使得菜籽粕具有較大的補漲預期 在油粕市場繼續(xù)呈現(xiàn)粕強油弱的格局，菜籽油、豆油均表現(xiàn)弱勢，帶動一攬子油脂類商品平均下跌近10%，再創(chuàng)6月份下跌來的新低。

鋼材

Mysteel快訊：豆粕期貨休市 沿海油廠報價大幅上調(diào)

后市方面，CBOT大豆期貨周末休市據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）當?shù)貢r間10月8日報道，由于嚴重的中西部干旱，美國密西西比河正處于十年來的最低水位，導致從美國中心地帶運輸農(nóng)作物的重要駁船通道已關(guān)閉內(nèi)河駁船仍然是在美國境內(nèi)運輸貨物的主要方式，這將影響美豆走勢國內(nèi)方面，周末連粕假期休市，市場靜待周一開盤指引現(xiàn)貨方面，10月預期進口大豆到港供應不足，同時油廠大豆、豆粕庫存處于歷史低位，提振豆粕現(xiàn)貨價格油廠貿(mào)易商目前挺價心態(tài)濃厚，下游可逢低補庫做好安全庫存。

日評

Mysteel快訊：豆粕期貨休市 沿海貿(mào)易商報價大幅上調(diào)

后市方面，CBOT大豆期貨周末休市據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）當?shù)貢r間10月8日報道，由于嚴重的中西部干旱，美國密西西比河正處于十年來的最低水位，導致從美國中心地帶運輸農(nóng)作物的重要駁船通道已關(guān)閉內(nèi)河駁船仍然是在美國境內(nèi)運輸貨物的主要方式，這將影響美豆走勢國內(nèi)方面，周末連粕假期休市，市場靜待周一開盤指引現(xiàn)貨方面，10月預期進口大豆到港供應不足，同時油廠大豆、豆粕庫存處于歷史低位，提振豆粕現(xiàn)貨價格油廠貿(mào)易商目前挺價心態(tài)濃厚，下游可逢低補庫做好安全庫存。

日評

【財聯(lián)社】豆粕漲“瘋”了，再破5000元大關(guān)！業(yè)內(nèi)人士：養(yǎng)殖端利潤將被擠壓

但需要注意的是，當前豆粕現(xiàn)貨價格處于歷史同期最高水平，建議中下游企業(yè)注意風控” 對于豆粕期貨方面，鄒洪林則認為，期價在較大幅度貼水現(xiàn)貨的背景下，期價存在支撐作用但是對于后期的期價走勢，更多的還是受到來自進口大豆成本端的變化 受豆粕價格的持續(xù)上漲影響，下游飼料企業(yè)已經(jīng)對成品料價格進行上調(diào)，且將進行新一輪調(diào)價，飼料漲價，下游養(yǎng)殖業(yè)的養(yǎng)殖成本進一步推升，壓縮養(yǎng)殖端養(yǎng)殖利潤。

媒體報道

豆粕再破5000元大關(guān)！業(yè)內(nèi)人士：養(yǎng)殖端利潤將被擠壓

同時由于后期即將到來的國慶長假的備貨效應，預計短期內(nèi)中下游對廠家豆粕提貨將保持較好的情緒，豆粕庫存將維持偏低水平 而對于豆粕現(xiàn)貨接下來的走勢，上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部豆粕分析師鄒洪林向財聯(lián)社記者表示：“在豆粕庫存整體偏緊的背景下，預計短期豆粕現(xiàn)貨價格仍將處于高位運行但需要注意的是，當前豆粕現(xiàn)貨價格處于歷史同期最高水平，建議中下游企業(yè)注意風控” 對于豆粕期貨方面，鄒洪林則認為，期價在較大幅度貼水現(xiàn)貨的背景下，期價存在支撐作用。

聚焦

Mysteel解讀：市場靜待USDA種植意向報告 豆粕市場回歸理性

在創(chuàng)下了豆粕期貨上市以來的歷史新高4495元/噸后，連粕終于理性了一些，截止今天午盤，連粕05合約收于4300，較高點回落195，跌幅4.34美豆的率先回調(diào)，伴隨著國內(nèi)時而傳來大豆拍儲的消息，讓連粕似乎有些上漲乏力就在本月底，USDA即將公布新季大豆的種植意向報告，報告將會對美豆新季大豆的種植面積作何調(diào)整？報告能否為美豆和連粕指引新的方向？國內(nèi)連粕又會呈現(xiàn)何種走勢？且聽小編分析一二 USDA種植意向即將發(fā)布 美豆小幅回落 美國農(nóng)業(yè)部將于本周四發(fā)布播種意向報告。

熱點分析

【財聯(lián)社】美豆攜國內(nèi)雙粕開年“虎虎生威”，原料上漲或掀飼料漲價潮

海大集團（002311，SZ）表示，受大宗原材料價格持續(xù)上漲等因素影響，飼料行業(yè)的確存在漲價壓力 菜粕豆粕漲停齊飛 據(jù)悉，國內(nèi)雙粕期貨與外盤美豆走勢關(guān)聯(lián)程度較高芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨在春節(jié)休假期間大幅拉升，由28日下午的1454.5美分/蒲漲至周五收盤的1556.8美分/蒲，漲幅超7%今日菜粕2205合約觸及漲停，現(xiàn)報3425元/噸，漲幅8.39%，期價創(chuàng)歷史新高。

媒體報道

【格林大華期貨】一季度豆粕期價和基差整體偏強

受訪人：格林大華期貨有限公司 農(nóng)產(chǎn)品高級研究員 劉錦 受訪人觀點：新年伊始，豆粕開局表現(xiàn)良好，結(jié)合豆粕的季節(jié)性和周期性特點，我們預計全年豆粕走勢將依舊呈現(xiàn)波段性交投機會我們預計一季度豆粕期價整體偏強，主要是天氣升水炒作和國內(nèi)油廠大豆庫存偏低，油廠開機率普遍降低，造成國內(nèi)豆粕庫存處于歷史同期低位，這就奠定了油廠挺價的心態(tài)，高基差將會持續(xù)在一季度直到國內(nèi)油廠大豆庫存回升至500萬噸左右的均值狀態(tài)。

飼料原料

【北方某飼料養(yǎng)殖企業(yè)】節(jié)后盤面將回歸上漲 基差或大概率走弱

受訪人觀點： 1、當前基差處于歷史高位，繼續(xù)往上的空間較小，往下又有下游備貨剛需支撐，加上當前油廠挺價意愿強，貿(mào)易商手中基本無可銷售頭寸，節(jié)前出現(xiàn)下跌的空間及概率不高，在期現(xiàn)價差擴大，基差堅挺且漲幅有限下，豆粕已經(jīng)轉(zhuǎn)強，當前受限于美豆偏弱調(diào)整影響，后續(xù)美豆調(diào)整到位，盤面將回歸上漲，而期現(xiàn)回歸大概率通過期貨的上漲來修復 2、豆粕從走勢上相比美豆更強，整體處于震蕩，從盤面走勢中可以看出還未調(diào)整到位，下方支撐位預計在3130左右，從時間上還需要幾天時間震蕩下去，如果后續(xù)如期震蕩下行力度縮減，布局多單風險較小。

飼料原料

【格林大華期貨】節(jié)后豆粕期價有回調(diào)風險

受訪人：格林大華期貨油脂油料分析師 劉錦 預計節(jié)后豆粕期價有回調(diào)風險雖然2020/21作季美豆年末庫存創(chuàng)出7年新低，造成全球大豆期末庫存下調(diào)，奠定新年度開局全球大豆供給緊張的格局，但是春節(jié)過后隨著巴西大豆的上市，全球大豆供應格局的局面將得到緩解節(jié)前市場炒作美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告的利多預期，目前市場分析師預期2020/21年度美豆年末庫存有望下調(diào)至1.23億蒲式耳，低于1月美農(nóng)報告1.4億蒲式耳的預期，這令節(jié)前豆粕期價將會有所反彈，但是后續(xù)隨著報告的利多兌現(xiàn)和巴西豆的上市壓力，反彈之后的豆粕將會大概率呈現(xiàn)回調(diào)走勢，理由：1、巴西大豆的創(chuàng)紀錄產(chǎn)量，不論是1.32億噸的產(chǎn)量還是1.30億噸的產(chǎn)量，這都將是巴西歷史上的一個新紀錄；2、由于南北半球的大豆供應季節(jié)性差異，春節(jié)過后，中國旺盛的大豆進口主要來自巴西供應，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2020年我國進口大豆1.0032億噸，其中巴西大豆進口6427.76萬噸，占比高達64%，充裕的原料供應將會令豆粕供應增加，3、春節(jié)后生豬補欄情況預期不佳，由于非瘟的反撲，仔豬腹瀉等一系列病情的疊加，節(jié)前養(yǎng)殖企業(yè)集中出欄較多，后續(xù)令仔豬供應受限，對整體生豬存欄回升不利，這對豆粕的消費也形成拖累；4、貿(mào)易商節(jié)前備貨充足，由于擔憂疫情造成物流不暢，貿(mào)易商年前備貨比較充足，備貨量一般超過去年同期水平15天-45天左右。

飼料原料