Mysteel解讀：豆粕逆勢突圍，意料之外的連漲背后隱藏著什么？

近期豆粕期貨的走勢顛覆了傳統(tǒng)基本面邏輯，主力合約M09自2861元/噸低位啟動反彈，累計(jì)漲幅逾200元/噸進(jìn)入6月其走勢更與供應(yīng)寬松預(yù)期相悖，在中美貿(mào)易談判提振市場情緒下開啟新一輪漲勢，主力合約M09走出“七連陽”攻勢，突破3000元關(guān)鍵關(guān)口現(xiàn)貨價格同步脫離2800元/噸底部，但漲幅明顯弱于期貨，導(dǎo)致基差深度貼水?dāng)U大至200元/噸的歷史低位此番豆粕價格意外逆勢突圍發(fā)生在供應(yīng)寬松預(yù)期強(qiáng)化的背景下，豆粕價格與基本面的背離，折射出市場核心矛盾已從顯性供給轉(zhuǎn)向隱性預(yù)期博弈。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報：全國棕櫚粕價格震蕩調(diào)整運(yùn)行（20250424）

4月23日，全國進(jìn)口棕櫚粕市場價格穩(wěn)定運(yùn)行，主流價格在1260-1430元/噸之間 豆粕市場供需錯配，維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局當(dāng)前豆粕市場現(xiàn)貨邏輯依然較強(qiáng)，高基差有望提升期貨市場的抗跌性棕櫚粕市場剛需有限，貿(mào)易商走貨積極，未來三個月供應(yīng)預(yù)期增加下，終端買興受限短期國內(nèi)進(jìn)口棕櫚粕價格震蕩調(diào)整運(yùn)行

市場提示

Mysteel日報：全國棕櫚粕價格穩(wěn)定運(yùn)行

當(dāng)前豆粕市場現(xiàn)貨邏輯依然較強(qiáng)，高基差有望提升期貨市場的抗跌性棕櫚粕市場剛需有限，貿(mào)易商走貨積極，未來三個月供應(yīng)預(yù)期增加下，終端買興受限短期國內(nèi)進(jìn)口棕櫚粕價格震蕩運(yùn)行

日評

Mysteel解讀：連粕不斷增倉大跌 多空雙方交易邏輯為何？

近日，豆粕期貨合約持倉量大幅增加，連續(xù)三天日均增倉10萬手以上，截至12月4日，豆粕加權(quán)持倉量創(chuàng)下新高達(dá)到459.67萬手，連粕主力合約M05不斷創(chuàng)新低，累計(jì)跌幅達(dá)到125元/噸在無明顯利空因素打壓下，多空雙方紛紛加倉博弈，其背后交易邏輯為何？ 空頭增倉打壓豆粕價格 （一）利好天氣加快播種進(jìn)度 ?自南美大豆播種以來，天氣長期保持良好狀態(tài)，Conab公布的周度作物報告顯示，截至12月1日巴西大豆種植率達(dá)到90%，高于去年同期的83.1%，巴西大豆播種接近尾聲，且天氣預(yù)報顯示，巴西作物區(qū)迎來有利降雨，未來兩周利好天氣持續(xù)，播種進(jìn)度早于往年，預(yù)計(jì)收割也將提前。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報：連粕大幅下跌 豆粕現(xiàn)貨同步跟跌（7.5-7.11)

截至7月11日，連盤豆粕主力M09合約報收于3185元/噸，較上周下跌122元/噸，跌幅3.68%；本周連粕大幅下跌，盤中跌破3200點(diǎn)支撐位一方面跟隨外盤美豆下跌，CBOT大豆期貨觸及新低，美豆跌破1100美分/蒲支撐；另一方面國內(nèi)現(xiàn)貨供給的充裕施壓，國內(nèi)7月、8月的大量大港，多周的持續(xù)累庫，豆粕庫存居高不下,M09回歸國內(nèi)基本面走勢邏輯之后壓力凸顯；另外國內(nèi)需求遠(yuǎn)比此前市場預(yù)期的悲觀，下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)除了前期采購的高價基差合同外，現(xiàn)貨滾動補(bǔ)庫為主，當(dāng)前下游頭寸充足，但飼料原料消耗較慢，油廠催提加速，現(xiàn)貨承壓運(yùn)行。

周評

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主要地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)調(diào)查（20240712）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要地區(qū)的50家飼料企業(yè)樣本調(diào)查顯示，截止到2024年7月12日（第28周），國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)（物理庫存天數(shù)）為7.74天，較7月5日增加0.12天，增幅1.51%，較去年同期減少1.62%本周連粕大幅下跌，盤中跌破3200點(diǎn)支撐位一方面跟隨外盤美豆下跌，CBOT大豆期貨觸及新低，美豆跌破1100美分/蒲支撐；另一方面國內(nèi)現(xiàn)貨供給的充裕施壓，國內(nèi)7月、8月的大量大港，多周的持續(xù)累庫，豆粕庫存居高不下，M09回歸國內(nèi)基本面走勢邏輯之后壓力凸顯；另外國內(nèi)需求遠(yuǎn)比此前市場預(yù)期的悲觀，下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)除了前期采購的高價基差合同外，現(xiàn)貨滾動補(bǔ)庫為主，當(dāng)前下游頭寸充足，但飼料原料消耗較慢。

庫存

Mysteel解讀：6月CBOT大豆豆粕市場回顧及7月展望

國內(nèi)連粕M09交易邏輯回歸國內(nèi)供需基本面，進(jìn)入6月后M09的驅(qū)動明顯減弱，一是外圍美豆驅(qū)動減弱，美豆期貨跌至成本線下方；二是成本端的驅(qū)動減弱，巴西貼水不斷下跌，截至6月28日據(jù)統(tǒng)計(jì)巴西 7-8 月CNF報價488美元/噸，下調(diào) 3 美元/噸，巴西大豆完稅成本3961元/噸下跌21元/噸；進(jìn)口成本走弱；三是國內(nèi)供需擠壓，國內(nèi)6月到港較多，油廠維持高開機(jī)高庫存，當(dāng)前油廠豆粕庫存為已接近100 萬噸，同比去年增幅達(dá)26%左右，油廠催提 現(xiàn)象較為普遍，而下游心態(tài)趨向謹(jǐn)慎，M09偏弱運(yùn)行，盤中低點(diǎn)跌破3350點(diǎn)低位。

熱點(diǎn)分析

2024年糧油飼料產(chǎn)業(yè)大會圓滿落幕

王曉軍先生就能量配方定價邏輯—如何評估能量價格指數(shù)綜合水平展開介紹指出國內(nèi)主要的影響因素：產(chǎn)區(qū)糧源、國內(nèi)替代、進(jìn)口替代、儲備并探討了國內(nèi)外新季玉米玉米種植、產(chǎn)量前景最后他對國內(nèi)外谷物的機(jī)會進(jìn)行分享，針對現(xiàn)貨基差、期貨合約價差、品種間價差、國內(nèi)外套利、單邊價格提出相關(guān)機(jī)會 廈門國貿(mào)農(nóng)產(chǎn)研發(fā)部經(jīng)理 王曉軍 希杰商貿(mào)有限公司技術(shù)總監(jiān)、董曉麗博士作了題為《飼用豆粕減量替代下氨基酸使用分析》的專題報告。

會議報道

Mysteel解讀：4月豆粕市場在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期中反復(fù)博弈

總而言之，4月的豆粕市場將在現(xiàn)實(shí)供給偏緊，逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期中激烈博弈，價格時而脈沖，但現(xiàn)貨價格上方受壓制，特別是現(xiàn)貨基差價格有下降空間期貨上面，近月合約逐步走期現(xiàn)回歸邏輯，但遠(yuǎn)月合約價格易漲難跌，或躍躍欲試沖擊上漲

熱點(diǎn)分析

2024年大宗商品結(jié)構(gòu)性行情可期

縱觀全年，豆粕、黃金期貨兩品種價格均創(chuàng)下歷史新高 2023年，在宏觀與產(chǎn)業(yè)邏輯階段性背離、市場預(yù)期快速轉(zhuǎn)換以及外部擾動沖擊下，有些大宗商品品種乘風(fēng)破浪，也有些品種舉步維艱 據(jù)正信期貨統(tǒng)計(jì)，以主力連續(xù)合約的收盤價為計(jì)算基準(zhǔn)，2023年年度漲幅前三位的期貨品種依次是集運(yùn)指數(shù)（歐線）（113%）、紅棗（48%）、氧化鋁（23%）；跌幅前三位的期貨品種依次是碳酸鋰（55%）、滬鎳（46%）、菜油（26%）。

市場播報

DCE·農(nóng)牧季第十一屆申銀萬國·大連期貨論壇成功舉辦

國家糧油信息中心市場監(jiān)測處王遼衛(wèi)副處長從農(nóng)產(chǎn)品（大豆）價格形成因素入手，對影響農(nóng)產(chǎn)品價格影響的七個因素及當(dāng)前市場熱點(diǎn)問題進(jìn)行了分享上海鋼聯(lián)豆粕分析師朱榮平老師對三季度國內(nèi)豆粕市場進(jìn)行了回顧及格局分析，并對后期豆粕供需展望及建議進(jìn)行詳細(xì)講解愛普羅斯科創(chuàng)（遼寧）有限公司資深顧問鄭慶偉老師圍繞影響生豬價格的五個維度對《生豬產(chǎn)業(yè)邏輯和形勢展望》進(jìn)行了演講分享申萬期貨研究所所長助理資深宏觀分析師汪洋博士從產(chǎn)業(yè)客戶所處環(huán)境及需求分析講起，圍繞申萬期貨實(shí)際開展的產(chǎn)業(yè)服務(wù)案例，從實(shí)操層面對期貨及衍生品助力農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)風(fēng)險管理進(jìn)行了詳細(xì)分享。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2023年10月大連飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)新形勢論壇邀請函

2023年，飼料養(yǎng)殖行業(yè)面臨全新挑戰(zhàn)，厄爾尼諾極端天氣情況下，供需格局存在諸多變數(shù)東北作為超千萬的飼料產(chǎn)量大省，2022年飼料產(chǎn)量高達(dá)2830萬噸，生豬存欄量約4044萬頭當(dāng)下全球大豆庫存建庫緩慢、終端消費(fèi)恢復(fù)程度難測，下游養(yǎng)殖利潤不佳等引發(fā)價格劇烈波動，市場如何應(yīng)對當(dāng)前行情形式的機(jī)遇和發(fā)展？ 在此背景下，飼料養(yǎng)殖行業(yè)更應(yīng)共同面對挑戰(zhàn)，為企業(yè)發(fā)展尋找新機(jī)遇因此，申銀萬國期貨全力推出“第十一屆申銀萬國?大連期貨論壇”，以“厄爾尼諾背景下國內(nèi)飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)新形勢”為主題，力邀多位重磅專家、知名學(xué)者以及行業(yè)大咖對行業(yè)市場前景等進(jìn)行全方位、深度解讀，分析發(fā)展機(jī)遇及風(fēng)險管理策略，為產(chǎn)業(yè)參與者提供溝通交流的平臺，切實(shí)幫助企業(yè)解決生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的實(shí)際問題。

會議報道

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道】豆粕價格沖高回落，今年春節(jié)前豬價或現(xiàn)“旺季不旺”

上述負(fù)責(zé)人表示，據(jù)專家測算，2021年全國養(yǎng)殖業(yè)飼料消耗量約為4.5億噸，豆粕用量在飼料中的占比為15.3% 具體到生豬養(yǎng)殖行業(yè)，華融融達(dá)期貨生豬研究員史香迎向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，依傳統(tǒng)的飼料配方，飼料中豆粕和玉米占比分別為20%和65%左右，這兩年由于豆粕、玉米價格上漲，部分飼料調(diào)整了原料組成而飼料成本在生豬養(yǎng)殖成本中約占6成 從邏輯上看，豆粕價格下降首先要影響飼料價格，進(jìn)而才可能影響生豬價格。

媒體報道

豆粕謹(jǐn)防調(diào)整風(fēng)險

近期，由于密西西比河水位下降導(dǎo)致美豆出口遲滯，疊加巴西大豆種植不確定性干擾，內(nèi)外盤豆粕維持強(qiáng)勢本周豆粕現(xiàn)貨基差創(chuàng)下歷史新高，豆菜粕現(xiàn)貨價差創(chuàng)下菜粕期貨上市以來的新高，替代效應(yīng)直接導(dǎo)致菜粕周二漲幅超過豆粕，強(qiáng)勁的豆粕現(xiàn)貨市場支持了雙粕期價近期持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行但隨著市場運(yùn)行邏輯的不斷演變，利多因素有逐步弱化傾向，需警惕11月中下旬豆粕短期及階段性調(diào)整風(fēng)險 美國農(nóng)業(yè)部報告難有亮點(diǎn) 美國農(nóng)業(yè)部在10月供需報告中將美豆單產(chǎn)調(diào)低至49.8蒲式耳，支持期價繼續(xù)走強(qiáng)。

市場播報

Mysteel周報：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（11.07-11.11）

其中雞苗價格連續(xù)上漲，突破年內(nèi)高點(diǎn)；豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行；生姜價格下滑，跌幅居前；豬價整體弱勢運(yùn)行 鋼材：Mysteel全國鋼材價格指數(shù)報4054元/噸，較上周上漲27元/噸，漲幅0.67%其中，Mysteel長材價格指數(shù)報4090元/噸，較上周上漲0.52%；Mysteel扁平材價格指數(shù)報4019元/噸，較上周上漲0.81% 本周鋼價震蕩運(yùn)行，運(yùn)行邏輯在于：1）美聯(lián)儲加息落地、美國CPI超預(yù)期回落等宏觀利多消息接連發(fā)酵，期貨價格明顯反彈。

產(chǎn)業(yè)分析

豆粕近月合約保持強(qiáng)勢

上周，國內(nèi)豆粕市場現(xiàn)貨價格延續(xù)上漲勢頭截至10月14日，沿海油廠主流價格上調(diào)至5380—5680元/噸，較年初價格最低點(diǎn)3640元/噸上漲近52%，現(xiàn)貨基差高達(dá)1210—1520元/噸期貨市場，豆粕2301合約最高上漲至4196元/噸，創(chuàng)近10年新高，目前在4000—4200元/噸區(qū)間維持振蕩行情 目前豆類市場整體呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局成本及國內(nèi)榨利修復(fù)邏輯支撐豆粕市場基差及近月期價屢創(chuàng)新高，而美元指數(shù)上行、美豆收割壓力及原油市場下跌令美豆走勢弱于連豆粕。

市場播報

大宗商品“金九”成色不足，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品或繼續(xù)分化

“原油市場運(yùn)行的邏輯并未變化，依然是宏觀經(jīng)濟(jì)下行與地緣政治緊張之間的博弈”對此，方正中期期貨分析認(rèn)為，歐美激進(jìn)加息的預(yù)期仍存，帶動的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期或?qū)κ拖M(fèi)形成持續(xù)沖擊，但地緣政治及原油供應(yīng)端的波動也會帶動油價出現(xiàn)階段性反彈 在農(nóng)產(chǎn)品市場，一些機(jī)構(gòu)分析則認(rèn)為，隨著美國大豆進(jìn)入收割期，全球大豆定價的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美市場，而目前全球大豆供應(yīng)改善預(yù)期強(qiáng)烈，后期大豆上漲空間或有限，但國內(nèi)飼料需求或會繼續(xù)支撐豆粕等類大宗農(nóng)產(chǎn)品。

鋼材

天氣炒作接近尾聲，美豆交易重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向

國內(nèi)方面，短期在美豆、油廠停機(jī)、人民幣貶值等因素驅(qū)動下偏強(qiáng)運(yùn)行，但后期仍以跟隨美豆走弱為主，短期多單注意節(jié)奏對應(yīng)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺邏輯，豆粕期貨月間價差正套推薦繼續(xù)持有

聚焦

美豆產(chǎn)量交易接近尾聲

國內(nèi)方面，短期在美豆、油廠停機(jī)、人民幣貶值等因素驅(qū)動下偏強(qiáng)運(yùn)行，但后期仍以跟隨美豆走弱為主，短期多單注意節(jié)奏對應(yīng)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺邏輯，豆粕期貨月間價差正套推薦繼續(xù)持有，M11-1上方空間看400元（作者單位：中州期貨）

市場播報

市場人士：豆粕補(bǔ)漲空間仍存

市場人士表示，開盤的大幅上漲主要還是受到節(jié)假日期間美豆單邊大幅上漲帶動 節(jié)假日期間，美豆指數(shù)單邊上漲約6.5%，絕對漲幅接近100美分/蒲式耳，近月大豆貼水走強(qiáng)銀河期貨粕類分析師陳界正告訴期貨日報記者，按照比例換算，開年首日的盤中漲停應(yīng)該在預(yù)料之中，而推動美豆單邊快速上漲的主要因素仍然在于南美的天氣 “目前，國際大豆和豆粕市場交易邏輯仍集中于南美大豆產(chǎn)量調(diào)整，偏干旱的巴西南部、阿根廷以及巴拉圭等產(chǎn)區(qū)大豆作物生長情況繼續(xù)惡化，國際主流咨詢機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)南美三國的大豆產(chǎn)量預(yù)估，下調(diào)幅度超過千萬噸，造成市場情緒集中釋放，美豆快速上漲。

市場播報