Mysteel：2025年7月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅桿：上周華北精銅桿市場(chǎng)買興不高，一方面銅價(jià)維持高位運(yùn)行，疊加近期下游電線電纜企業(yè)長期低需求，雖大型終端線纜企業(yè)期貨有進(jìn)行保值，銅價(jià)漲跌對(duì)其采購影響不大，但中小型線纜客戶普遍觀價(jià)情緒濃，采購心理謹(jǐn)慎精銅桿整體出貨不暢，若短期消費(fèi)無明顯改觀，大型銅桿企業(yè)反饋雙線滿負(fù)荷生產(chǎn)或難以持續(xù)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.7.11）

基本面上，國內(nèi)消費(fèi)在銅價(jià)下跌的帶動(dòng)下環(huán)比有明顯提升，價(jià)格對(duì)于市場(chǎng)消費(fèi)的影響依然較大；不過考慮到目前國內(nèi)尚處于高產(chǎn)期，因此國內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，社會(huì)庫存存在一定的累庫預(yù)期，考慮到目前現(xiàn)貨端的壓力，預(yù)計(jì)庫存增量不會(huì)十分明顯出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢(shì)差異的影響下，內(nèi)外價(jià)差有所收窄，因此預(yù)計(jì)7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場(chǎng)擾動(dòng)因素在逐步增多，尤其是關(guān)稅對(duì)海內(nèi)外價(jià)格走勢(shì)影響較大，對(duì)于后續(xù)貨物的流動(dòng)影響更大于實(shí)際的價(jià)格影響；不過目前國內(nèi)基本面對(duì)于價(jià)格的支撐有所減弱，因此價(jià)格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場(chǎng)買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)依然有差異，COMEX的溢價(jià)有望維持在2500美元/噸以上。

主編視角

上期所就燃料油等3個(gè)期權(quán)合約公開征求意見，加速推進(jìn)成熟期貨品種期權(quán)全覆蓋

據(jù)悉，本次征求市場(chǎng)意見的燃料油等3個(gè)期權(quán)，其合約規(guī)則總體處在上期所期權(quán)規(guī)則框架體系內(nèi)，相關(guān)條款設(shè)計(jì)思路與已上市的銅、黃金期權(quán)等基本一致例如，3個(gè)期權(quán)均以上期所已上市期貨品種為標(biāo)的，屬于期貨期權(quán)；報(bào)價(jià)單位和漲跌停板幅度均與標(biāo)的期貨合約相同；行權(quán)方式均為美式，買方可以在到期日前任一交易日的交易時(shí)間提交行權(quán)申請(qǐng) 下一步，上期所將堅(jiān)持期貨與期權(quán)協(xié)同發(fā)展，通過不斷引入境內(nèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、境外投資者等同步使用期貨、期權(quán)工具開展風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)上期所產(chǎn)品線服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的深化升級(jí)及其國際化程度的不斷提升。

上海

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)難改震蕩局面 社庫重新表現(xiàn)回升(6.13-6.20)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 本周宏觀市場(chǎng)對(duì)于銅價(jià)的影響依然較為明顯，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，對(duì)于銅價(jià)的短期波動(dòng)率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對(duì)價(jià)格形成持續(xù)的引導(dǎo)性行情基本面上，國內(nèi)消費(fèi)逐步減弱，尤其是在半年度末的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，部分終端反饋出資金流動(dòng)緊張的狀態(tài)，需求的傳遞表現(xiàn)并不順暢，市場(chǎng)依然是按照逢低采買的節(jié)奏進(jìn)行；供給端，近期階段性的進(jìn)口貨物進(jìn)入國內(nèi)，疊加需求傳導(dǎo)不佳，庫存進(jìn)入階段累庫，但考慮到國內(nèi)依然有出口趨勢(shì)，因此庫存后續(xù)積累預(yù)期不足；國內(nèi)產(chǎn)出相對(duì)平穩(wěn)，不過再生銅的采買依然困難，對(duì)于市場(chǎng)供需有一定的干擾。

周報(bào)

花旗上調(diào)銅價(jià)預(yù)期

花旗將銅期貨價(jià)格預(yù)期上調(diào)為8800美元/噸，原因是最近幾周特朗普對(duì)關(guān)稅的立場(chǎng)有所放松 此前，該行在4月7日特朗普宣布關(guān)稅政策后預(yù)計(jì)銅價(jià)為8000美元/噸 然而，花旗分析師目前認(rèn)為未來三個(gè)月“熊市風(fēng)險(xiǎn)”降低，主要考慮到三個(gè)方面的因素，包括中國購買力強(qiáng)勁令人吃驚，以及美國加大廢銅存儲(chǔ)導(dǎo)致廢雜銅市場(chǎng)持續(xù)緊張 花旗在投資提示中稱，“與之前我們預(yù)計(jì)投資者加快拋售不同，所有跡象表明2025年第二季度銅價(jià)下跌是緩慢的，基金購買依然強(qiáng)勁”。

國際資訊

Mysteel周報(bào)：本周銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)冷清（11.18-11.22）

現(xiàn)貨市場(chǎng)： TC/RC（美元價(jià)）： 本周Mysteel標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC周指數(shù)為11美元/干噸，較上周跌0.3美元/干噸Mysteel干凈銅精礦TC日指數(shù)為10.9-11.3美元/干噸，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價(jià)2292-2378美元/干噸，周均價(jià)2318美元/干噸，較上周漲7美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC指數(shù)運(yùn)行較為平穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低，市場(chǎng)交易有限，市場(chǎng)成交價(jià)格十美元中高位，主流交易為12月船期，買賣雙方對(duì)1月船期貨物交易謹(jǐn)慎，等待長單談判結(jié)果。

周報(bào)

Mysteel午評(píng)：午后銅價(jià)回落 華南精銅桿成交升溫

具體成交來看，今日早間成交尚不明顯，但盤后外盤走弱，帶動(dòng)期貨午后快速下行，部分下游買興回暖，多數(shù)銅桿企業(yè)及貿(mào)易商表示零單成交開始增多，成交量多在300-500噸不等，個(gè)別企業(yè)甚至錄得超1000噸的成交量，同時(shí)點(diǎn)價(jià)量同樣較前幾日有所增加 西南地區(qū)，銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)，但市場(chǎng)交易氛圍依舊一般，終端客戶多訂單表現(xiàn)不佳，區(qū)域內(nèi)多數(shù)銅桿企業(yè)反饋下游以執(zhí)行長單為主 ，零單成交較差，即使午后價(jià)格進(jìn)一步下跌后同樣未見有更多成交體現(xiàn)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)先抑后揚(yáng) 現(xiàn)貨升水重心抬升(8.30-9.6)

基本面上，國內(nèi)去庫表現(xiàn)依舊，不過隨著海外貨源的流入，去庫幅度有所減弱，國內(nèi)市場(chǎng)正處于國內(nèi)供應(yīng)收縮，進(jìn)口資源增長預(yù)期較為多的階段；反觀需求端的表現(xiàn)，階段性的集中性補(bǔ)庫依然存在，不過市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)的增長信心略顯不足，多關(guān)注價(jià)格回調(diào)階段的集中采買的表現(xiàn)整體來看，銅價(jià)目前缺少持續(xù)的行驅(qū)動(dòng)力，短期內(nèi)急速漲跌的可能性依然較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水依然有一定的支撐，下周隨著交割期將至，國內(nèi)期貨合約月差有望進(jìn)一步向BACK結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；預(yù)計(jì)下周銅價(jià)延續(xù)震蕩運(yùn)行趨勢(shì)，震蕩幅度依然較大，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在71500-74000元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在8850-9300美元/噸，高波動(dòng)背景下，注意風(fēng)險(xiǎn)防范。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2024.9.6）

基本面上，國內(nèi)去庫表現(xiàn)依舊，不過隨著海外貨源的流入，去庫幅度有所減弱，國內(nèi)市場(chǎng)正處于國內(nèi)供應(yīng)收縮，進(jìn)口資源增長預(yù)期較為多的階段；反觀需求端的表現(xiàn)，階段性的集中性補(bǔ)庫依然存在，不過市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)的增長信心略顯不足，多關(guān)注價(jià)格回調(diào)階段的集中采買的表現(xiàn)整體來看，銅價(jià)目前缺少持續(xù)的行驅(qū)動(dòng)力，短期內(nèi)急速漲跌的可能性依然較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水依然有一定的支撐，下周隨著交割期將至，國內(nèi)期貨合約月差有望進(jìn)一步向BACK結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；預(yù)計(jì)下周銅價(jià)延續(xù)震蕩運(yùn)行趨勢(shì)，震蕩幅度依然較大，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在71500-74000元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在8850-9300美元/噸，高波動(dòng)背景下，注意風(fēng)險(xiǎn)防范。

情緒指數(shù)

華新8月盤價(jià)采個(gè)別議價(jià)政策 廠房淹水恐影響出貨

華新30日宣布，臺(tái)南鹽水不銹鋼廠因臺(tái)風(fēng)淹水，部分設(shè)備停產(chǎn)檢修兩周，恐影響7月底至8月上旬不銹鋼事業(yè)出貨及營收，8月不銹鋼盤價(jià)采取與客戶個(gè)別議價(jià)與市場(chǎng)預(yù)期英國倫敦金屬交易所（LME）鎳3個(gè)月期貨及現(xiàn)貨行情跌破1.6萬美元，調(diào)降8月盤價(jià)有落差 美英兩國聯(lián)手對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)制裁，美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）、LME從4月13日起，不再買賣俄羅斯生產(chǎn)的銅、鋁、鎳，4月中旬至5月下旬鎳價(jià)上漲，現(xiàn)貨及3個(gè)月期貨行情一度漲破2萬美元大關(guān)，5月底開始回跌，29日LME鎳現(xiàn)貨收盤價(jià)為15,564.79美元，3個(gè)月期貨價(jià)收盤價(jià)15,837美元。

產(chǎn)業(yè)鏈資訊

8萬元/噸得而復(fù)失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

剛剛過去的一周，滬銅整體呈現(xiàn)回落走勢(shì)，在上周一站上8萬元／噸關(guān)口后，后面幾日持續(xù)回落，最終主力合約CU2408周線收跌1.77%當(dāng)前階段，主導(dǎo)銅價(jià)變化的邏輯是什么？后續(xù)將如何演繹？ 7月第一周，滬銅周線收漲2.55%國泰君安期貨有色金屬研究員季先飛告訴記者，美元指數(shù)回落疊加下游企業(yè)逢低買貨，驅(qū)動(dòng)了7月第一周價(jià)格回升據(jù)了解，當(dāng)價(jià)格處于偏低位置開始回升時(shí)，市場(chǎng)對(duì)下游買漲預(yù)期較高數(shù)據(jù)顯示，7月1日現(xiàn)貨貼水100元／噸，至7月4日轉(zhuǎn)為平水。

國內(nèi)資訊

Mysteel半年報(bào): 下半年銅桿需求預(yù)期降低 產(chǎn)出大幅提升存在壓力

此外，銅價(jià)長時(shí)間盤踞在高位，對(duì)精銅桿市場(chǎng)買興抑制較大，且市場(chǎng)長單價(jià)格長時(shí)間高于零單價(jià)格，交付執(zhí)行長單進(jìn)度放緩銅桿企業(yè)成品庫存壘庫，成品變現(xiàn)困難，不得不限制產(chǎn)出水平以緩解緊張的資金壓力而6月份以來，銅價(jià)自高位回落，但市場(chǎng)消費(fèi)并未隨著銅價(jià)下跌轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)景氣度依舊不佳 （二）國內(nèi)銅桿庫存情況 1、原料庫存 根據(jù)Mysteel銅桿團(tuán)隊(duì)跟蹤調(diào)研的周度精銅桿樣本企業(yè)來看，上半年精銅桿企業(yè)的精銅庫存水平整體處于偏高水平，尤其是在春節(jié)之后，原料庫存一度達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，但后續(xù)隨著市場(chǎng)訂單的減弱，尤其是期貨呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)，以及現(xiàn)貨升水價(jià)格下跌之后，企業(yè)的更無意增加原料儲(chǔ)備，也就進(jìn)而導(dǎo)致原料儲(chǔ)備量環(huán)比持續(xù)減少。

研究報(bào)告

廣州金控期貨：基本面利多，銅價(jià)易漲難跌

因降息延后的前提是通脹高位或者停止下行，這意味著美元名義利率剔除通脹后還是下行的目前，全球銅顯性庫存回升至45萬噸左右，處于歷史中等水平，但是在銅礦供應(yīng)偏緊、新能源帶來樂觀消費(fèi)前景的驅(qū)動(dòng)下，銅供需格局可能轉(zhuǎn)為短缺，銅價(jià)易漲難跌風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于美國通脹反彈，美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息 因此，投資者可以運(yùn)用銅期貨和期權(quán)對(duì)沖價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，境外投資者買入COMEX銅期貨或銅看漲期權(quán)，境內(nèi)投資者可以買入上期所銅期貨或銅看漲期權(quán)，或賣出看跌期權(quán)收取權(quán)利金降低采購成本。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：精銅桿加工費(fèi)小幅反彈 下游提貨問題依然突出（1.15-1.19）

目前來看，低價(jià)訂單多但提貨速度慢，逐步影響到了企業(yè)的產(chǎn)銷表現(xiàn) 華南市場(chǎng)本周精銅桿成交情況整體不太理想，但隨時(shí)間推移銅價(jià)走弱后，下半周零單表現(xiàn)小幅回暖從具體的成交來看，周內(nèi)銅價(jià)整體處于震蕩下行的趨勢(shì)，但上半周價(jià)格更偏向于橫盤震蕩，疊加周一為期貨合約交割日，市場(chǎng)買賣雙方交易情緒均不太熱烈，即使在周二周三市場(chǎng)換月結(jié)束后，但區(qū)域電解銅供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺不下，上半周銅桿零單成交情況很不理想，多數(shù)銅桿企業(yè)與貿(mào)易商表示日均成交量?jī)H在100-200噸不等；時(shí)間來到下半周后，銅價(jià)跌幅擴(kuò)大，疊加部分區(qū)域銅桿企業(yè)進(jìn)入檢修階段，進(jìn)口線市場(chǎng)流通零單量有所縮緊，部分下游企業(yè)在剛需的背景下選擇逢低采購，部分進(jìn)口線與國產(chǎn)線企業(yè)早間零單成交水平有所回暖，不過下半周日均成交量也僅回到300-400噸區(qū)間，依舊偏差。

周報(bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：華東有色金屬城廢舊金屬成交量減少22.89%（11.27-12.3）

市場(chǎng)方面：截止12月3日，廢不銹鋼行情回暖，臨沂304工業(yè)料上漲至9350元/噸，周一青拓鋼水新價(jià)落地，累積跌800報(bào)至9200元/噸，伴隨不銹鋼期貨盤持續(xù)向好，成品端行情回暖，疊加鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)探漲勢(shì)頭，各地主流價(jià)格紛紛跟隨上調(diào)，周五不銹鋼期貨盤反轉(zhuǎn)回落，市場(chǎng)價(jià)格趨于平穩(wěn)，部分貿(mào)易商擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)下調(diào)報(bào)價(jià)，周內(nèi)市場(chǎng)看漲情緒加劇，上游供貨商大多持貨觀望，故金屬城成交量有所下降 五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：現(xiàn)貨價(jià)格高企，且淡季周期內(nèi)，對(duì)下游采買情緒打壓明顯，下游采買意愿偏淡，預(yù)計(jì)下周廢銅貿(mào)易量區(qū)間在18000-22000噸。

主編視角

11月12日LME基本金屬綜述

美元走強(qiáng)使得以美元計(jì)價(jià)的金屬對(duì)于持有其他貨幣的買家來說更加昂貴 從庫存情況來看，LME數(shù)據(jù)顯示注冊(cè)倉庫中的銅和鋁庫存增長在上海期貨交易所，本周銅庫存下降14%，而鋁庫存增長10% 周五，LME期鋁下跌1.2%，報(bào)2,216美元，盤中一度跌至10月27日以來的最低點(diǎn)2,209.5美元。

LME

08月09日LME基本金屬綜述

周三，上海期貨交易所9月期銅收低0.4%，報(bào)每噸68,600元分析師稱，買入倫銅賣出滬銅的套利活動(dòng)支撐了LME銅價(jià) 周三美元匯率下跌，也對(duì)期銅構(gòu)成支持。

LME

廣州金控期貨：銅價(jià)反彈受益于投資需求

這意味著低庫存下全球銅供需處于緊平衡的狀態(tài)，投資需求會(huì)提振銅價(jià)反彈而下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善、政策預(yù)期向好和美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲、美元實(shí)際利率觸頂回落都會(huì)帶來銅的投資卷土重來 對(duì)于需要采購銅的企業(yè)而言，需要通過買入銅期貨或者買入銅期貨看漲或賣出看跌期權(quán)來鎖定采購成本以及通過期權(quán)費(fèi)降低采購成本，因此，境內(nèi)投資者可以運(yùn)用上期所銅期貨和期權(quán)工具，境外投資者可以運(yùn)用芝商所COMEX銅期權(quán)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)高位震蕩下游詢價(jià)尚可 上海電解銅成交一般

一、市場(chǎng)總結(jié) 早間開盤銅價(jià)有所走高，下游面對(duì)升水行情入市接貨情緒稍顯遲鈍，日內(nèi)有所觀望但昨日上海地區(qū)庫存再次下降，疊加短期貨源收緊情況下，且臨近交割03合約交割日，持貨商挺價(jià)情緒強(qiáng)烈；短暫時(shí)間部分低價(jià)貨源報(bào)于平水附近，但被買盤迅速清掃，隨后市場(chǎng)主流平水銅品牌報(bào)價(jià)維持升10~升30元/噸窄幅波動(dòng) 二、今日價(jià)格 上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格69630元/噸，較上一交易日下跌335元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

[PVC]：隆眾早訊快報(bào)-周二版

海灣合作委員會(huì)的買家并不急于購買，因?yàn)樗麄冏⒁獾絹喼薹矫娴男枨笥兴啪?國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌苯乙烯、PVC等跌逾1%，菜粕、PP等小幅下跌；純堿、塑料等小幅上漲 離岸人民幣兌美元較上周五紐約尾盤漲202個(gè)基點(diǎn) 彈性增強(qiáng) 雙向波動(dòng)明顯 人民幣匯率走勢(shì)將回歸基本面 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇 周期回升股票先行----國內(nèi)定價(jià)的黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種表現(xiàn)明顯強(qiáng)于海外定價(jià)的能源、有色等品種，黃金、原油、銅等大宗商品龍頭品種黯然回落 金融支持住房租賃要瞄準(zhǔn)短板 證券時(shí)報(bào)刊文：高儲(chǔ)蓄率是支持經(jīng)濟(jì)增長的重要因素 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)升至逾一個(gè)月高位 中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》； 南京：公積金賬戶余額可作為前期購房資金。

早間提示