期貨日?qǐng)?bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

7月首個(gè)交易日，LME銅期貨3個(gè)月合約一度觸及10000美元／噸的整數(shù)關(guān)口，滬銅期貨主力合約也隨之上漲并站上80000元／噸關(guān)口 山金期貨投資咨詢部負(fù)責(zé)人王云飛認(rèn)為，近期銅價(jià)回升有兩大原因：一是美國(guó)以外的市場(chǎng)低庫(kù)存狀態(tài)延續(xù)LME和國(guó)內(nèi)精銅社會(huì)庫(kù)存分別下降至9萬噸和12萬噸的歷史同期低位從季節(jié)性因素出發(fā)，全球銅市三季度不存在明顯的累庫(kù)期，在美國(guó)高溢價(jià)購(gòu)銅的背景下，市場(chǎng)對(duì)非美市場(chǎng)庫(kù)存耗盡的擔(dān)憂增加。

國(guó)內(nèi)資訊

“囤貨潮”引發(fā)虹吸效應(yīng)，銅價(jià)仍具上漲潛力

3月，全球銅市場(chǎng)陷入瘋狂：倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)突破10000美元/噸大關(guān)；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價(jià)格一度飆升至5.374美元/磅，迭創(chuàng)歷史新高；滬銅期貨主力合約一度觸及2024年5月底以來新高83320元/噸這場(chǎng)多頭狂歡的導(dǎo)火索源于“搶銅行動(dòng)”近期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加征進(jìn)口銅關(guān)稅預(yù)期不斷升級(jí)，一些貿(mào)易商正瘋狂地將原定發(fā)往亞洲的銅改道運(yùn)往美國(guó)港口，以規(guī)避可能實(shí)施的關(guān)稅政策業(yè)內(nèi)人士表示，美國(guó)銅進(jìn)口關(guān)稅政策預(yù)期升溫以及銅市場(chǎng)較強(qiáng)的基本面，共同驅(qū)動(dòng)銅價(jià)近期快速上漲并突破短期高點(diǎn)。

國(guó)際資訊

國(guó)信期貨：關(guān)稅“兩步走”沖擊全球供應(yīng)鏈，貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報(bào)3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報(bào)707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報(bào)34.187美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數(shù)下跌特朗普政府?dāng)M實(shí)施“兩步走”關(guān)稅策略，計(jì)劃4月2日前對(duì)部分國(guó)家立即加征最高50%關(guān)稅并重啟汽車行業(yè)“232條款”國(guó)家安全調(diào)查，英國(guó)及印度正緊急談判爭(zhēng)取豁免；同時(shí)特朗普或?qū)?em class='keyword'>銅加征25%關(guān)稅，刺激紐銅價(jià)格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大催生套利窗口，關(guān)稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機(jī)構(gòu)

美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”銅價(jià)高位回落，分析人士：驅(qū)動(dòng)因素需要重新評(píng)估

進(jìn)入5月，銅價(jià)快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，收盤下跌4.15%市場(chǎng)人士表示，此前銅價(jià)趨勢(shì)向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應(yīng)擾動(dòng)加劇、全球制造業(yè)回升、國(guó)內(nèi)政策利好提振需求預(yù)期以及外盤擠倉(cāng)帶來的價(jià)差驅(qū)動(dòng) 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)銅市進(jìn)入購(gòu)銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國(guó)內(nèi)煉企聯(lián)合減產(chǎn)，巴拿馬科布雷銅礦停止運(yùn)營(yíng)，贊比亞電力供應(yīng)不足影響銅冶煉產(chǎn)出，這些因素引發(fā)銅市供應(yīng)短缺預(yù)期。

國(guó)內(nèi)資訊

美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，貴金屬大幅下挫

當(dāng)前金銀比已最低跌至75附近，白銀補(bǔ)漲也較為充分，結(jié)合歷史對(duì)比，或間接表明本輪黃金漲勢(shì)接近階段性尾聲，存在回調(diào)需求“不過，2019年至今，金銀比低點(diǎn)區(qū)間在65~70，因此金銀比仍有可能進(jìn)一步修復(fù)從金銀絕對(duì)價(jià)格來看，可能仍有高點(diǎn)”他說 除貴金屬外，滬銅昨日也明顯回落從交易邏輯來看，南華期貨有色分析師肖宇非介紹，近期，銅價(jià)大幅上漲，主要受情緒推動(dòng)5月14日，COMEX銅活躍合約的成交量達(dá)到25萬手，而前一個(gè)交易日不到10萬手，且近期成交量波動(dòng)巨大。

貴金屬

Mysteel：高銅價(jià)下 銅板帶市場(chǎng)何去何從

截至5月20日，COMEX銅報(bào)5.1585美元/盎司，上漲2.15%，盤中刷新上市以來新高至5.199美元/盎司；LME期銅合約20日盤中也刷新紀(jì)錄新高，報(bào)10976.5美元/噸，漲幅為2.89%，其歷史最高記錄被刷新至11104.5美元/噸；滬銅漲5.08%，報(bào)87250元/噸，盤中刷新自1995年上市以來高點(diǎn)至88940元/噸 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、倫敦金屬交易所 此次銅價(jià)上漲，主要還是因?yàn)?em class='keyword'>銅精礦現(xiàn)貨TC創(chuàng)造歷史新低，截至5月21日，標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC指數(shù)1.7美元/噸，而正常區(qū)間為60-80美元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)合理區(qū)間，海內(nèi)外原料特別是礦端供應(yīng)緊張的話題持續(xù)發(fā)酵。

主編視角

貴金屬漲到高攀不起！黃金股ETF漲成年內(nèi)冠軍

倫敦銅創(chuàng)歷史新高，滬銅20日大漲5.26% 20日，高盛前高管喊話“趕緊買銅”也在市場(chǎng)廣泛傳播高盛前大宗商品研究主管、凱雷集團(tuán)能源路徑部門的首席戰(zhàn)略官杰夫·柯里日前表示，銅的供應(yīng)緊張問題將使其價(jià)格大幅上漲，他直言“這是我從事這行30多年來見過的最引人注目的交易” 銅價(jià)在今年漲幅同樣超過兩成，花旗集團(tuán)研究報(bào)告表示，COMEX和倫敦金屬交易所（LME）這兩家交易所的銅期貨，已吸引高達(dá)250億美元的投機(jī)性多頭資金。

貴金屬

銅、黃金、原油期貨合約將實(shí)施交易限額舉措

從具體數(shù)據(jù)上看，截至4月8日，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)攀升至40.15萬噸，處于歷史同期高位后期仍需關(guān)注終端消費(fèi)向需求端的傳導(dǎo)和社會(huì)庫(kù)存的變化 他表示，境內(nèi)外期貨市場(chǎng)的成交和持倉(cāng)變化能夠印證市場(chǎng)尚且存在一些分歧和不確定性境內(nèi)外銅價(jià)自2024年3月以來的此輪量價(jià)齊升，傳達(dá)出市場(chǎng)持續(xù)高漲的交易熱情截至4月9日，滬銅指數(shù)持倉(cāng)量達(dá)到58.28萬手，相比3月末增加5.12萬手，相比2月末增加19.33萬手；滬銅指數(shù)4月日均成交量達(dá)到23.9萬手，相較3月日均成交量提高3.88萬手，相較2月日均成交量接近翻番。

國(guó)內(nèi)資訊

2022年銅價(jià)重心將前高后低

2022年受制于供需的不匹配，預(yù)計(jì)精廢價(jià)差難有明顯改善，廢銅市場(chǎng)將延續(xù)緊供應(yīng)的狀態(tài) D期貨持倉(cāng)及2022年展望 期貨滯漲和近遠(yuǎn)月價(jià)差拉升符合上漲周期的尾部特征在低庫(kù)存的支撐下，國(guó)內(nèi)及海外的銅期貨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為強(qiáng)Back，2021年三季度倫銅（0—3）價(jià)差一度拉升至1100美元/噸的歷史高位，滬銅現(xiàn)貨升水也曾拉高至2000元/噸之上，但下半年銅基本維持高位振蕩的行情，期貨滯漲的特征明顯。

市場(chǎng)播報(bào)

期貨要聞簡(jiǎn)訊：黑色多數(shù)下跌，焦煤一枝獨(dú)秀

滬銅上方壓力71000，下方支撐67000今日國(guó)際銅較滬銅升水下降至263點(diǎn)，回到正常水平 瑞達(dá)期貨：展望本周，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度，不過庫(kù)存處于歷史低位技術(shù)上，滬銅2201合約周度下影陰線，縮量減倉(cāng)交投趨淡操作上，67000-70000區(qū)間操作，止損各800

期評(píng)

期貨要聞簡(jiǎn)訊：黑色全線下跌，焦煤跌超6%

滬銅上方壓力72500，下方支撐67000今日國(guó)際銅較滬銅升水下降至373點(diǎn)，回歸正常水平 瑞達(dá)期貨：近期國(guó)內(nèi)外庫(kù)存保持去化趨勢(shì)，庫(kù)存已處于歷史低位，市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊局面，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩滬銅2201合約交投謹(jǐn)慎,維持區(qū)間震蕩操作上，69000-70500區(qū)間操作，止損各500

期評(píng)

期貨要聞簡(jiǎn)訊：黑色多數(shù)收跌，鐵礦跌超3%

滬銅上方壓力75000，下方支撐67000今日國(guó)際銅較滬銅升水大幅上升至612點(diǎn)，美元大跌導(dǎo)致外盤強(qiáng)于內(nèi)盤 瑞達(dá)期貨：近期國(guó)內(nèi)外庫(kù)存保持去化趨勢(shì)，庫(kù)存已處于歷史低位，市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊局面，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩技術(shù)上，滬銅2201合約交投謹(jǐn)慎,維持區(qū)間震蕩操作上，69000-70500區(qū)間操作，止損各500 。

期評(píng)

期貨要聞簡(jiǎn)訊：黑色全線上漲，鐵礦漲超6%

滬銅上方壓力75000，下方支撐67000今日國(guó)際銅較滬銅升水上升至354點(diǎn)，處于正常水平 瑞達(dá)期貨：近期國(guó)內(nèi)外庫(kù)存保持去化趨勢(shì)，庫(kù)存已處于歷史低位，市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊局面，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩技術(shù)上，滬銅2201合約縮量減倉(cāng),1小時(shí)MACD紅柱操作上，逢低輕倉(cāng)試多

期評(píng)

期貨要聞簡(jiǎn)訊：黑色漲跌互現(xiàn)，螺紋熱卷跌逾2%

滬銅上方壓力75000，下方支撐67000今日國(guó)際銅較滬銅升水下降至254點(diǎn)，內(nèi)盤走勢(shì)強(qiáng)于外盤 瑞達(dá)期貨：11月份國(guó)內(nèi)限電情況放寬，下游加工企業(yè)開工率回升明顯，不過臨近年底需求淡季，下游采購(gòu)意愿較低，對(duì)銅價(jià)上漲的敏感度較高，多以逢低采購(gòu)為主近期國(guó)內(nèi)外庫(kù)存保持去化趨勢(shì)，庫(kù)存已處于歷史低位，市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊局面，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩技術(shù)上，滬銅2201合約縮量減倉(cāng)交投謹(jǐn)慎,1小時(shí)MACD死叉跡象。

期評(píng)

商品超級(jí)牛市周期能如期而至嗎？

迄今為止，全球主要商品中，原油在70—73美元/桶，只是略高于疫情前水平，漲勢(shì)相對(duì)溫和，且與歷史高價(jià)147美元/桶相去甚遠(yuǎn)銅創(chuàng)出的10747.5美元/噸的新高，略超LME在2011年3月創(chuàng)下的10184美元/噸前高滬銅期貨報(bào)價(jià)根本沒有達(dá)到80000元/噸的價(jià)格（歷史上滬銅曾超過80000元/噸）需要說明的是，螺紋鋼6200元/噸確實(shí)超過了2018年10月的接近5000元/噸的價(jià)格，短期上漲過猛、過急。

鋼材

上海銅現(xiàn)貨午評(píng)：銅價(jià)高位回落 現(xiàn)貨交投清淡

5月11日，上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格75635元/噸，跌1315元/噸；報(bào)價(jià)貼水120~貼水20元/噸，平水銅升貼水降5元/噸 國(guó)際銅期貨主力合約隔夜低開68910元/噸，早間開盤后逐步反彈至日均線附近震蕩，截至上午收盤報(bào)68900元/噸，漲3.75%，主力合約持倉(cāng)量增596手至13566手 隔夜基本金屬普遍回落，銅價(jià)在經(jīng)歷連續(xù)大幅上漲后迎來一波回調(diào)，投機(jī)多頭獲利離場(chǎng)，滬銅價(jià)自歷史高位下跌至75800一線震蕩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

上海銅現(xiàn)貨午評(píng)：倫銅刷新歷史高位 月差擴(kuò)大交易謹(jǐn)慎

5月10日，上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格76800元/噸，漲2805元/噸；報(bào)價(jià)貼水100~貼水30元/噸，平水銅升貼水較周五持平 國(guó)際銅期貨主力合約開盤67260元/噸，早間繼續(xù)向上突破，截至上午收盤報(bào)68900元/噸，漲3.75%，主力合約持倉(cāng)量增596手至13566手 海外經(jīng)濟(jì)仍處于強(qiáng)勁復(fù)蘇中，在大通脹概念下，銅保持強(qiáng)勢(shì)上漲，倫銅創(chuàng)歷史新高，滬銅再走新高，遠(yuǎn)月合約高位觸及78000元/噸，當(dāng)月合約攀上77000元/噸，較上周五漲2800元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

MRI：銅價(jià)漲勢(shì)愈演愈烈 LME銅價(jià)漲至10年高位

4月銅價(jià)開啟新一輪上漲勢(shì)頭，價(jià)格一度沖破前高上72000元/噸以上主要是受通脹維持預(yù)期以及國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)，需求進(jìn)一步提升，倫銅庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)且維持去化，海外LME銅持續(xù)走高刺激滬銅估值修復(fù)目前滬銅主力沉淀資金超過125億元當(dāng)下國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)銅消費(fèi)不及預(yù)期，市場(chǎng)總體貼水報(bào)價(jià)，銅現(xiàn)貨庫(kù)存去化幅度放緩，但受期貨盤面影響，現(xiàn)貨銅價(jià)被動(dòng)跟漲 1. 國(guó)外基本面較好支撐LME銅大幅上漲 全球銅顯性庫(kù)存降至歷史低位。

產(chǎn)業(yè)分析

純堿單邊收漲近3.7% 鐵合金持續(xù)回落

27日國(guó)內(nèi)交易時(shí)段中，倫銅期價(jià)也一度沖高至9900美元/噸的高位金源期貨分析認(rèn)為，當(dāng)前銅價(jià)上漲進(jìn)入到情緒推動(dòng)期，特別是五一假期前，更有逼空之勢(shì)；但中長(zhǎng)期來看，銅價(jià)仍將保持震蕩上行態(tài)勢(shì) 除銅鎳以外，滬鋅、滬鋁分別收高2.25%和1.42%，尿素則再度走強(qiáng)，盤中再度刷新歷史新高 紅棗期價(jià)大幅下挫 鐵合金連續(xù)第二日回落 4月27日，紅棗主力合約大幅下挫，跌幅達(dá)3.64%。

市場(chǎng)播報(bào)

我的有色早餐：標(biāo)普500創(chuàng)歷史新高 隔夜有色金屬窄幅震蕩

有色聚焦