Mysteel早讀：美國PPI意外強勁打壓降息預期 有色金屬多數收跌

這座年產能50萬噸的銅冶煉廠正在投入運營，該廠位于印度西部古吉拉特邦，投資額12億美元，是全球同類設施中最大的單體冶煉廠，Adani金屬業(yè)務主管felipe Wiiams在4月份表示，該廠預計將于5月開始治煉在LME注冊倉庫儲存的銅可以在其合同期滿時交付給交易所交易的銅期貨對于市場參與者，LME上市的銅比非注冊品牌更容易獲得融資 ◎【智利El Teniente銅冶煉廠將于8月14日重啟】8月13日消息，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）Maximo Pacheco在周三的聲明中表示，將于8月14日啟動智利El Teniente（銅礦礦場周邊的）銅冶煉工作。

有色聚焦

Mysteel周報：銅價企穩(wěn)回升 現貨升水顯拉鋸(8.1-8.8)

一、市場預測 隨著近期市場情緒的緩和，宏觀層面處于相對冷靜的階段，宏觀對于銅價的影響稍有減弱，價格的波動也因此有所減弱基本面上，國內供應處于高產出階段，國內冶煉廠產量來到了年內高點，然而下游市場暫時缺少明顯的亮點，新訂單的增量有所減弱，但好在提貨上暫時依然保持不錯，甚至有個別企業(yè)還處于提升中，因此需求端表現出韌性不錯，只是需要關注市場新訂單的增長情況，以防出現訂單不足維持生產的情況。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.19-7.25）

（二）出口：海關總署：6月中國四大家電出口量出爐，空調同比增6.8% 海關總署最新數據顯示，2025年6月中國出口空調459萬臺，同比下降25.1%；1-6月累計出口4105萬臺，同比增長6.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：銅價方面，近期市場情緒較為熱烈，也為銅價上漲提供了一定的助力，但在缺乏絕對量的需求保障以及關稅等問題的制約影響下，壓縮了上漲空間，預計短期銅價將進入高位區(qū)間震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在78300-80500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9720-9980美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.72-5.98美元/磅，海外價差有進一步擴大的可能；鋁價方面，國內“反內卷”相關政策帶動工業(yè)金屬上漲，海外宏觀關稅緩和，短期價格或偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及壘庫的持續(xù)性；制冷劑方面，短期內R32依舊保持保供探漲，等待需求面消耗反應，預計下期R32報盤堅挺，R410A弱穩(wěn)僵持。

周報

Mysteel周報：市場交易走弱 再生銅桿現貨緊張引精銅桿替代交付（7.18-7.25）

具體來看，市場接貨以大型線纜廠家為主，因大型電線電纜廠家期貨上有進行套保，銅價漲跌對其采購并無太大影響，維持正常采購節(jié)奏，然中小型線纜企業(yè)開工率不高，其來自基建及工程類訂單偏少，消費需求較往年下降，疊加銅價處于較高位置，采購更顯謹慎從成交來看，大型精銅桿企業(yè)銷售遇阻，雖現貨升貼水較高但加工費依然承壓，銅桿成品有累庫跡象，若短期消費未見改觀，雙線滿負荷生產或難以連續(xù) 西南精銅桿市場本周出貨不多。

周報

Mysteel日報：市場再度聚焦美關稅威脅 銀價偏強震蕩（7.15）

同時倫敦白銀現貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現出市場對當前針對銅的關稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格當前白銀在技術面上呈現強勢突破形成中期上漲趨勢格局，短期波動或加劇，下一目標區(qū)域40-42美元/盎司本周重點關注周二晚間美國CPI數據公布，以及FOMC票委、波士頓聯儲理事柯林斯、美聯儲理事鮑曼和巴爾等人的講話以及美聯儲周四將公布的經濟狀況褐皮書 數據來源：Mysteel 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel日報：降息預期降溫 貴金屬承壓調整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉而尋求替代資產有分析認為，貿易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現出市場對當前針對銅的關稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（二）出口：海關總署：5月中國四大家電出口量出爐，空調同比降3.1% 海關總署最新數據顯示，2025年5月中國出口空調676萬臺，同比下降3.1%；1-5月累計出口3646萬臺，同比增長12.9% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場擾動因素逐步增多，尤其關稅對海內外價格走勢影響較大，對后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上；鋁價方面，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關稅前景不明，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及庫存變化；制冷劑方面，短期內R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長期上行報盤趨勢顯化。

周報

Mysteel日報：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價（7.14）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉而尋求替代資產有分析認為，貿易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現出市場對當前針對銅的關稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

倫銅再臨萬元關口接近年內高位 關稅暫停期限將至貿易商加強囤貨

近日，倫敦銅價再度逼近年內高位，因交易商們持續(xù)將銅運往美國，試圖在7月9日特朗普上調關稅的最后期限到來前備貨 日內，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個月新高上一次漲破這一關口還是在今年3月，當時市場擔憂特朗普政府將會對銅進口征收與鋼鋁類似的關稅 另外，這種劇烈波動已影響到對沖銅價風險的貿易公司和冶煉廠。

國際資訊

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.14-6.20）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，銅價依然處于高位震蕩區(qū)間，下游逢低采買的積極性依然是對價格最好的支撐，向上突破的驅動力暫時有限，預計國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9510-9800美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.70-5.00美元/磅，價格波動明顯，但暫時難以有突破當前區(qū)間的驅動因素；鋁價方面，華東市場表現穩(wěn)定運行，庫存再度去化，到貨補充有限，基差陸續(xù)縮窄，持貨商普遍堅挺挺價緩出，報價在貼10元/噸至均價，流通貨源可控，下游剛需采購穩(wěn)步入場，貿易商周末接貨交單積極性尚可，整體交投平穩(wěn)；制冷劑方面，短期內R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯。

周報

Mysteel早讀：中東緊張局勢壓倒降息利好 有色金屬多數收跌

5月份LME的俄羅斯銅庫存減少27350噸此次庫存減少包括14800噸“2類”俄羅斯銅，根據英國制裁規(guī)定，英國公司和公民禁止購買此類銅這筆交易凸顯了LME銅市場的緊張狀況，該市場的整體庫存已降至近兩年來的最低水平“2類”俄羅斯銅是指在2024年4月13日之前生產，但在該日期之后才被列入倫敦金屬交易所倉單的銅，而4月13日正是美國和英國出臺新制裁措施的時間 ◎【上期所田向陽：推動鋁產業(yè)標準提升和轉型升級】上海期貨交易所黨委書記、理事長田向陽在鑄造鋁合金期貨及期權上市活動上表示，鑄造鋁合金期貨和期權在上海期貨交易所正式掛牌交易。

有色聚焦

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.17-5.23）

4月出口洗衣機292萬臺，同比增長10.9%；1-4月累計出口1120萬臺，同比增長4.6% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，基本面對銅價的支撐雖然存在，但較此前已有所減弱，但需求體感上的偏弱狀態(tài)和實際的表現依然有一定的差異，銅價依舊處于易漲難跌的狀態(tài)預計本周銅價延續(xù)高位震蕩表現，國內銅價運行區(qū)間在77200-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9450-9750美元/噸；鋁價方面，短期鋁加工企業(yè)開工率將承壓下行，滬鋁以震蕩偏強為主，后續(xù)重點關注庫存去化速度及宏觀層面擾動；制冷劑R32出貨情況優(yōu)于制冷劑R22和R410a,社會庫存合理。

周報

[文化用紙日評]：文化用紙市場供需博弈延續(xù)（20250527）

需求面，出版訂單暫未集中供貨，電子媒體沖擊下，畫冊、宣傳類需求低迷，下游訂單整體跟進有限，用戶對后市態(tài)度謹慎，且銅版紙與關聯產品價差較大，貿易商多隨進隨出，局部讓利情況存在 進口漿市場：今日紙漿市場維持弱穩(wěn)運行，期貨主力合約SP2507收漲1.2%至5464元/噸，期現基差收斂至800元/噸左右。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場大穩(wěn)小調（20250526）

需求面，出版訂單暫未集中供貨，電子媒體沖擊下，畫冊、宣傳類需求低迷，下游訂單整體跟進有限，用戶對后市態(tài)度謹慎，且銅版紙與關聯產品價差較大，貿易商多隨進隨出，局部讓利情況存在 進口漿市場：今日紙漿市場維持弱穩(wěn)運行，期貨主力合約SP2507收漲1.2%至5464元/噸，期現基差收斂至800元/噸左右。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場觀望氣氛濃郁（20250523）

需求面，出版訂單暫未集中供貨，電子媒體沖擊下，畫冊、宣傳類需求低迷，下游訂單整體跟進有限，用戶對后市態(tài)度謹慎，且銅版紙與關聯產品價差較大，貿易商多隨進隨出，局部讓利情況存在 進口漿市場：今日紙漿市場維持弱穩(wěn)運行，期貨主力合約SP2507收漲1.2%至5464元/噸，期現基差收斂至800元/噸左右。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場區(qū)間盤整運行（20250513）

需求面，出版訂單暫未集中供貨，電子媒體沖擊下，畫冊、宣傳類需求低迷，且銅版紙與關聯產品價差較大，同時考慮后期基本面變化情況，用戶操盤積極性較低，貿易商多隨行就市，隨進隨出為主，局部讓利情況嚴重 進口漿市場：今日紙漿市場止跌反彈，中美關稅緩和預期刺激期貨空頭離場，紙漿期貨主力合約上漲超1.4%，針葉漿貿易商順勢提漲報價，但實際成交仍以剛需小單為主，跟漲持續(xù)性存疑。

每日點評

Mysteel周報：節(jié)后精銅桿產銷穩(wěn)步提升 再生銅桿現貨依然緊張（4.30-5.9）

具體來看，由于多數銅桿企業(yè)待交付訂單較多，故而節(jié)后多數企業(yè)報盤以遠期貨為主，此類訂單成交較少，下游及貿易商采購基本以現貨為主，個別現貨較為充足的銅桿企業(yè)周內出貨尚可，短期內提貨的日均訂單多在100-300噸不等，視下游訂單反饋而定 本周華北再生銅桿市場交投一般，目前較多再生銅桿廠家恢復一天生產一爐正常水平，但市場現貨供應仍偏緊張。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.19-4.25）

3月出口冰箱731萬臺，同比增長13.0%；1-3月累計出口1988萬臺，同比增長11.8%3月出口洗衣機282萬臺，同比增長2.0%；1-3月累計出口827萬臺，同比增長2.5%3月出口液晶電視840萬臺，同比增長1.6%；1-3月累計出口2349萬臺，同比增長4.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：市場基本面對于銅價較為利好，不過考慮到目前宏觀仍有較大的不確定性，價格的上漲勢頭有一定的壓制，因此銅價的上漲趨勢存在，不過上漲勢頭或有所受限；下周又逢節(jié)假日前最后3個交易日，市場備貨需求或有體現，銅價預計偏強震蕩運行，國內銅價運行區(qū)間在76600-78900元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9330-9590美元/噸，現貨升水有走強趨勢；鋁價方面，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持。

周報

Mysteel：“朝令夕改”，關稅政策走向何方？——四月“關稅”再度來襲的影響分析（動態(tài)更新）

而且，與美股和A股的表現分化類似，不同商品板塊的表現具有顯著差異我們以螺紋鋼（主力）期貨合約與LME3個月銅的收益率表現為例進行說明【每日圖鑒】4.2已經分析了一季度黑色金屬收益率與有色金屬收益率的劈叉再次上演的原因，并預測了未來在貿易沖突加劇的背景下，這兩種收益率的變化：黑色金屬收益率還是會低于有色金屬收益率，二者之差可能還會擴大現實情況確實如此嗎？ 關稅政策落地初期的市場反應差異：螺紋鋼期貨與LME銅均下跌，但是前者收益率略高。

觀點

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.12-4.18）

3月出口冰箱731萬臺，同比增長13.0%；1-3月累計出口1988萬臺，同比增長11.8%3月出口洗衣機282萬臺，同比增長2.0%；1-3月累計出口827萬臺，同比增長2.5%3月出口液晶電視840萬臺，同比增長1.6%；1-3月累計出口2349萬臺，同比增長4.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：現階段宏觀影響尚在，基本面的持續(xù)去庫表現較為亮眼，且從近期的發(fā)展趨勢來看，這一去庫趨勢將延續(xù)下去，不過去庫數量相較于此前一周4萬噸的水平有所減少；在庫存下降，需求表現平穩(wěn)的趨勢下，后續(xù)現貨市場價格或有所上行表現；預計下周現貨市場表現更為亮眼，銅價維持震蕩表現，階段性有走高的趨勢，但上漲勢頭在宏觀層面的壓力下難有突出表現，國內銅價運行區(qū)間在75000-77000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9030-9440美元/噸；鋁價方面，消費，鋁初級加工企業(yè)開工率維穩(wěn)運行，國內鋁錠庫存周內降至68.8萬噸，社庫加速去化。

周報