東吳期貨：多重因素壓制，棕櫚油進(jìn)入下行周期

此后，印尼未出臺更多B40政策推進(jìn)措施由此推測，當(dāng)前B40政策落地效果或遠(yuǎn)不及預(yù)期，棕櫚油需求提振力度也將相應(yīng)減弱 總體來看，供應(yīng)端，隨著主產(chǎn)區(qū)步入季節(jié)性增產(chǎn)周期，棕櫚油后市供應(yīng)將逐步增加；需求端，受豆油、棕櫚油價差倒掛及原油價格下行影響，市場需求持續(xù)疲軟此外，此前備受市場關(guān)注的印尼B40政策落地效果不及預(yù)期，推進(jìn)力度也有限因此，筆者認(rèn)為，棕櫚油價格已進(jìn)入下行周期（作者單位：東吳期貨） 。

市場播報

Mysteel早報：馬棕出口繼續(xù)下滑 國內(nèi)買船較少（20250317）

四、 短期預(yù)測 CBOT豆油期貨和國際原油走強(qiáng)，將提振馬棕早盤表現(xiàn)馬棕三月出口下滑較多，主要受棕櫚油溢價偏高和齋月節(jié)日影響產(chǎn)區(qū)天氣逐漸穩(wěn)定，增產(chǎn)季也隨著到來，供應(yīng)增加的預(yù)期壓制盤面漲勢國內(nèi)現(xiàn)貨基差暫時穩(wěn)定，但進(jìn)口利潤倒掛加深，買船較少，供應(yīng)可能趨緊，支撐盤面價格，短期內(nèi)預(yù)計棕櫚油或以震蕩運(yùn)行為主

市場提示

Mysteel快訊：美農(nóng)報告利多 三大油脂齊步上漲（20250113）

MPOB中性偏多，豆油、菜油上漲帶動，疊加原油期貨漲停等多重利好因素提振，連棕開盤拉升，但市場對中長期觀點(diǎn)不樂觀，最終午盤漲幅有所回吐豆棕現(xiàn)貨價差持續(xù)高位倒掛，因盤面上漲，各市場現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有降，觀望為主，交投表現(xiàn)欠佳預(yù)計短期國內(nèi)棕櫚油基差偏弱，關(guān)注產(chǎn)地政策、高頻供需數(shù)據(jù)及國內(nèi)庫存變化情況菜油收盤上漲ICE加菜籽價格上漲，且美國財政部上周五宣布了45Z生物燃料稅收抵免的新指導(dǎo)方針，利于支撐豆油、菜油行情。

日評

Mysteel早報：歐盟Eudr推遲仍需談判 連棕盤面突破前高（20241204）

行業(yè)機(jī)構(gòu)印度溶劑萃取商協(xié)會可能會在12月中旬公布其11月進(jìn)口數(shù)據(jù) 三、 短期預(yù)測 CBOT豆油和布倫特原油期貨上漲，或提振馬棕早盤表現(xiàn)產(chǎn)地洪水災(zāi)害對棕櫚油產(chǎn)量造成的損失尚未確定，印尼提高出口稅費(fèi)和CPO參考價格,也支撐盤面上漲，歐盟推遲實(shí)施Eudr的談判也為盤面注入不確定性國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口成本因美元走強(qiáng)和外盤上漲而大幅提高，cnf倒掛走深，豆棕價差倒掛幅度繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁哉鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行為主。

市場提示

Mysteel早報：豆棕價差倒掛再次走深 棕櫚油需求相對疲軟（20241126）

AmSpec：馬來西亞11月1-25日棕櫚油出口量為1,156,791噸，較上月同期出口的1,260,033噸減少8.19% 三、 短期預(yù)測 棕櫚油價格高企，繼續(xù)抑制終端需求國內(nèi)豆棕價差倒掛再次走深，且國內(nèi)棕櫚油頭寸較少，基差堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價格保持相對高位，但下游剛需仍有部分采購CBOT豆油期貨繼續(xù)下行，國際原油期貨同樣走弱，或?qū)⒗奂榜R棕盤面表現(xiàn)，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁哉鹗庍\(yùn)行為主。

市場提示

Mysteel早報：馬棕產(chǎn)量下滑 棕櫚油盤面逐漸走弱（20241119）

三、 短期預(yù)測 根據(jù)SPPOMA 的調(diào)研數(shù)據(jù)，馬來西亞棕櫚油11月1-15日產(chǎn)量增加而棕櫚油由于價格偏高，豆棕價差倒掛繼續(xù)走深，近期需求相對減少，馬棕出口速度放緩，因此棕櫚油盤面走弱但是，芝加哥豆油期貨和國際原油期貨走強(qiáng)，而一些重大節(jié)日即將到來，一定程度上將提振棕櫚油需求，使得棕櫚油下方仍有支撐，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁哉鹗庍\(yùn)行為主 。

市場提示

Mysteel早報：美聯(lián)儲宣布降息 馬棕突破五千關(guān)口（20241108）

但是美國大選的影響仍在持續(xù)，芝加哥豆油期貨上漲，國際原油期貨堅(jiān)挺，提振馬棕和連棕早盤表現(xiàn)同時，美聯(lián)儲宣布降息，刺激棕櫚油價格上漲，國內(nèi)連棕也接近萬元關(guān)口，豆棕價差再度擴(kuò)大，CNF倒掛維持，預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁哉鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行為主

市場提示

Mysteel早報：馬棕較上月出口增加 棕櫚油延續(xù)漲勢（20241101）

三、 短期預(yù)測 根據(jù)調(diào)查機(jī)構(gòu)報告顯示，馬來西亞棕櫚油出口量較上月增加，在減產(chǎn)的前提下棕櫚油庫存或?qū)⑾陆祷久嫒匀焕?，市場看漲情緒高且芝加哥豆油期貨和國際原油期貨上漲，將提振棕櫚油盤面價格而國內(nèi)現(xiàn)貨受盤面持續(xù)上漲影響，基差小幅下調(diào)但豆棕價差倒掛繼續(xù)走深，多地區(qū)倒掛1000元/噸以上，因此國內(nèi)需求疲軟預(yù)計短期內(nèi)棕櫚油或?qū)⒁云珡?qiáng)運(yùn)行為主

市場提示

Mysteel快訊：三大油脂大漲 市場基差漲跌互現(xiàn)（20241101）

棕櫚油領(lǐng)漲，馬棕期貨上漲2.75%，帶動整個植物油市場走強(qiáng)根據(jù)機(jī)構(gòu)報告，本月馬棕出口量環(huán)比上月增加11.4%，期末庫存或?qū)⑾陆?，支撐盤面上漲同時馬幣走強(qiáng)，進(jìn)口成本大幅上漲，CNF價格倒掛繼續(xù)走深關(guān)注后續(xù)產(chǎn)地供需數(shù)據(jù)及國內(nèi)買船情況今日菜油午盤上漲芝加哥豆油和歐洲油菜籽上漲，原油期貨因?yàn)槊绹鴰齑嫦禄吒?，ICE油菜籽反彈，帶動菜油上漲，短期跟隨市場情緒走向。

日評

Mysteel早報：馬棕出口強(qiáng)勁 連棕跟隨上漲（20241022）

三、 短期預(yù)測 原油期貨合約和芝加哥豆油走高，馬棕或?qū)⒏S上漲國內(nèi)進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛，需求寡淡但馬來西亞棕櫚油出口需求持續(xù)增加而產(chǎn)量持續(xù)下調(diào)，對馬棕價格一定支撐，預(yù)計國內(nèi)棕櫚油短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主

市場提示

Mysteel早報：CNF維持倒掛 棕櫚油震蕩偏強(qiáng)（20241018）

公司9月棕櫚仁產(chǎn)量為1,690噸9月鮮果串產(chǎn)量為39,794噸 三、 短期預(yù)測 國際原油期貨和芝加哥豆油期貨走強(qiáng)，或?qū)⑻嵴耨R棕盤面同時，馬來西亞棕櫚油出口強(qiáng)勁且產(chǎn)量下調(diào)，一定程度上支撐馬棕價格國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，性價比不高且進(jìn)入需求淡季，因此成交寡淡不過，雖然cnf維持倒掛，但進(jìn)口利潤有所修復(fù)，預(yù)計國內(nèi)棕櫚油短期穩(wěn)中偏強(qiáng)

市場提示

Mysteel早報：馬棕稅制變化 連棕震蕩收跌（20241021）

馬來西亞并稱，明年初實(shí)施各種征稅機(jī)制，以減少對外國工人的依賴，并將在2026年前引入碳稅 三、 短期預(yù)測 原油期貨合約和芝加哥豆油大幅下跌，或?qū)⑦B累馬棕表現(xiàn)上周棕櫚油進(jìn)口利潤依舊倒掛，但買船較多據(jù)調(diào)查，上周買船新增4-5船，多為11月船期馬來西亞上周五發(fā)布報告稱，2025年毛棕櫚油平均價格預(yù)計位于3,500至4,000令吉之間，低于2024年的預(yù)期均價，但馬棕產(chǎn)量下調(diào)將給價格一定支撐，預(yù)計國內(nèi)棕櫚油短期震蕩運(yùn)行為主。

市場提示

[甘油]:甘油市場早間提示（20240425）

隆眾資訊2024年04月25日報道： 一、關(guān)注點(diǎn) 1、雖然美國商業(yè)原油庫存下降，但市場對中東局勢的擔(dān)憂繼續(xù)緩和，國際油價下跌 2、馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周三回吐早盤漲幅，逆轉(zhuǎn)連續(xù)兩天的漲勢，跟隨豆油和原油價格走弱，同時馬幣走強(qiáng)進(jìn)一步打壓投資者人氣 3、外盤市場當(dāng)前受供應(yīng)預(yù)期寬松及需求不振打壓，近期表現(xiàn)疲軟，實(shí)單可談，但外盤挺價意向猶存，商談空間有限，進(jìn)口利潤延續(xù)倒掛。

早間提示

Mysteel快訊：三大油脂國內(nèi)盤面有動蕩下跌之勢

目前，我國棕櫚油商業(yè)庫存呈現(xiàn)出緩慢下降的趨勢，現(xiàn)貨市場成交平淡然而，棕櫚油市場仍面臨著供應(yīng)和需求疲軟的雙重壓力，這一狀況在短期內(nèi)恐難有顯著改善從時間節(jié)點(diǎn)來看，產(chǎn)地正處于增產(chǎn)期的過渡階段，國內(nèi)外期貨市場價格維持高位外商對于近遠(yuǎn)期合約的報價均表現(xiàn)出較強(qiáng)的堅(jiān)挺態(tài)勢，導(dǎo)致進(jìn)口利潤出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象因此，近期內(nèi)進(jìn)口的船只數(shù)量相對有限同時，我國棕櫚油近月的月度到港船只數(shù)量也相對較少國內(nèi)菜油震蕩下跌，美豆油、馬棕和歐菜籽下跌，國際原油走低，加籽下跌，菜油震蕩運(yùn)行，國內(nèi)較大供應(yīng)成為菜油弱于豆棕難以支撐因素，過高的供應(yīng)仍是未來走弱風(fēng)險。

日評

Mysteel快訊：三大油脂走勢不一 棕櫚油上漲 豆菜震蕩為主

馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨在美豆油影響以及需求轉(zhuǎn)好的提振下繼續(xù)上漲國內(nèi)棕櫚油利潤倒掛縮小，近月少量買船成交國內(nèi)現(xiàn)貨方面，由于近月進(jìn)口保持，終端下游觀望，市場成交清淡，基差穩(wěn)中下跌今日加籽價格受美豆油壓力延續(xù)下跌，但隨著原油、歐洲菜油以及棕櫚油的上漲價格得以支撐，國內(nèi)菜油基差相對穩(wěn)定，部分地區(qū)小幅下調(diào)，短期內(nèi)維持震蕩，國內(nèi)菜油庫存小幅增加，十月菜籽到港量延后，未來到港量增量將會有明顯增長，庫存預(yù)計持續(xù)累庫現(xiàn)象。

日評

Mysteel：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月06日-3月10日）

本周期間制糖集團(tuán)報價繼續(xù)大幅上調(diào)報價，國內(nèi)廣西陸續(xù)收榨，減產(chǎn)逐步明確，年前制糖集團(tuán)低價銷售部分糖源，目前糖廠有惜售心理對價格產(chǎn)生支撐本周銷區(qū)港口現(xiàn)貨陸續(xù)到港，價格跟隨上漲，價格上漲抑制下游需求，市場擇低價成交加工糖企業(yè)報價提高，倒掛利潤稍有修復(fù)期貨價格創(chuàng)出6年新高，支撐現(xiàn)貨價格，預(yù)計下周價格穩(wěn)中偏強(qiáng) 豆油：本周國外方面，受美聯(lián)儲持續(xù)加息，以及市場悲觀情緒等影響，CBOT大豆、豆油多以下跌為主，近期， USDA報告中阿根廷減產(chǎn)令美豆小幅上漲，對美豆油有所支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：節(jié)后美豆受累下跌 5月大豆供應(yīng)充足豆粕承壓走弱

五一長假期間，美豆受美豆油拖累和新作種植面積增加預(yù)期下大幅下跌，但是節(jié)后國內(nèi)豆粕跟隨下跌，M09在4000元/噸失守關(guān)究其原因，一方面或與近期人民幣快速貶值有關(guān)截止4月29日，即期人民幣對美元匯率為6.59，較月初上漲3.58%對于進(jìn)口大豆來說，僅人民幣貶值一項(xiàng)帶來的成本上升就超過了100元/噸另一方面內(nèi)盤油脂下跌也對豆粕期貨價格形成支撐國內(nèi)進(jìn)口巴西6-7月裝船大豆對盤毛利仍處于倒掛狀態(tài)，此時油脂期貨價格下跌利于豆粕保持堅(jiān)挺。

熱點(diǎn)分析

深度倒掛后又收窄，豆棕價差究竟怎么了？

那么，為何豆油與棕櫚油價差會出現(xiàn)倒掛并延續(xù)筑底的走勢呢？ “豆油與棕櫚油價差維持倒掛是兩者基本面差異以及定價差異造成的”國泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師傅博告訴記者，1月底以來，受印尼限制棕櫚油出口、馬來西亞棕櫚油持續(xù)低產(chǎn)量和低庫存影響，全球棕櫚油供應(yīng)趨緊而南美大豆大幅減產(chǎn)以及俄烏局勢下全球葵油貿(mào)易量驟降，短期加劇了市場對棕櫚油供需局勢的擔(dān)憂，推動產(chǎn)地棕櫚油價格持續(xù)創(chuàng)新高。

市場播報

豆油、棕櫚油2205合約價差大概率回歸

在價差走低過程中，現(xiàn)貨和1705合約保持高度一致，因此基差表現(xiàn)平穩(wěn)而在換月至1709合約后，棕櫚油基差再次處于相對高位，而豆油基差處于相對低位，最終是由棕櫚油基差下行同時豆油基差上行完成收斂 通過棕櫚油基差的異常波動可以發(fā)現(xiàn)，實(shí)施豆油、棕櫚油價差修復(fù)策略具有良好的收益，但若通過期貨構(gòu)建策略則獲得的收益相對有限豆油、棕櫚油差在1609合約上雖然出現(xiàn)倒掛，但最終并未完成修復(fù)，而后續(xù)1701、1705和1709合約價差自最低點(diǎn)至最高點(diǎn)的修復(fù)幅度均不足300元/噸，難以形成有效策略，價差修復(fù)主要依賴于合約換月，因此實(shí)施豆油、棕櫚油價差策略在實(shí)際操作過程中存在著現(xiàn)貨價格修復(fù)但期貨合約價格難以修復(fù)的可能性。

市場播報

菜油警惕高位回落風(fēng)險

高價油脂影響需求 今年以來，菜油、玉米油、花生油等絕對價格較高的食用植物油的銷量降幅明顯大于豆油和棕櫚油，反映出高價對需求有一定的影響另外，近期小包裝油也開始出現(xiàn)利潤倒掛現(xiàn)象隨著全球大豆從供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)為預(yù)期寬松，全球油料作物供應(yīng)偏緊局面正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，將通過進(jìn)口成本的變化慢慢傳導(dǎo)至國內(nèi)市場 綜上所述，豆油和棕櫚油的低庫存、高基差，以及四季度菜油供應(yīng)偏緊預(yù)期對菜油期貨價格構(gòu)成支撐，但是全球油脂油料作物已經(jīng)開始出現(xiàn)供增需減跡象，且菜油價格相比豆油和葵花籽油沒有價格優(yōu)勢，受需求下降的影響會更大。

市場播報