宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價(jià)格突圍邏輯在哪？

2021年年中以來，黑色系期貨市場整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，價(jià)格重心逐步下移以螺紋鋼為例，主力合約價(jià)格從高點(diǎn)6000元/噸附近回落至當(dāng)前的3000元/噸左右，鐵礦石、焦煤、焦炭等品種也經(jīng)歷了不同程度的下跌（跌幅分別高達(dá)50%、81%、71%）這一趨勢背后，既受到全球貨幣政策收緊、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等宏觀因素的壓制，也源于鋼鐵行業(yè)供需格局的轉(zhuǎn)變——房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷、基建托底力度有限，而鐵礦石和焦煤供應(yīng)端則維持寬松。

主編視角

今年冬儲(chǔ)不一樣，鋼貿(mào)商心態(tài)更謹(jǐn)慎

以12月27日午盤收盤價(jià)計(jì)算，10月以來螺紋鋼盤面累計(jì)下跌9.1%，熱軋卷板下跌7.5%，鐵礦石下跌4.5%，焦炭下跌22.2%，焦煤下跌28.7%，鐵礦石表現(xiàn)較強(qiáng)，雙焦表現(xiàn)最弱 中輝期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌認(rèn)為，品種走勢的分化源于其自身基本面的差異鋼材市場，四季度，終端需求未能明顯改善，但鋼廠維持低產(chǎn)量，鋼材庫存持續(xù)去化，尤其是螺紋鋼，一直處于同期較低水平，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，數(shù)據(jù)層面鋼材的矛盾并不明顯；鐵礦石市場，雖然港口庫存處于同期偏高水平，但海外鋼材需求增加、人民幣匯率走弱、外礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏變慢、港口庫存中部分交割資源偏緊等，使得鐵礦石價(jià)格受到支撐；雙焦方面，焦化廠采取以銷定產(chǎn)策略，不論是產(chǎn)品還是原料，庫存均較低，雙焦價(jià)格走弱主要受焦煤供應(yīng)持續(xù)放量的影響，尤其是進(jìn)口焦煤，1—11月進(jìn)口量超過1億噸，同比增幅為22%。

鋼材

Mysteel快訊：無錫建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌

無錫市場：今日無錫市場建筑鋼材價(jià)格震蕩走弱，截至收盤市場主流資源永鋼廠提報(bào)價(jià)3440-3450元/噸，盤螺報(bào)價(jià)3560-3570元/噸 本周市場價(jià)格震蕩走弱，主要源于期貨市場鐵礦石價(jià)格下跌過多，帶動(dòng)螺紋期貨小幅趨弱，現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般，商家降價(jià)銷售并且由于政策方面，對(duì)基建及房地產(chǎn)的促進(jìn)作用有限，后市鋼材類消費(fèi)預(yù)期不強(qiáng)，不過由于整體庫存壓力不大，且近期政策頻出，部分商家對(duì)后市觀點(diǎn)存在分歧，投機(jī)囤貨的情況也有所發(fā)生。

日?qǐng)?bào)

南華期貨：關(guān)于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對(duì)礦山企業(yè)套期保值的作用

過往文獻(xiàn)多采用實(shí)證研究法，分析鐵礦石定價(jià)歸屬與價(jià)格影響因素，鮮有學(xué)者關(guān)注實(shí)體企業(yè)參與期貨交易的案例本文所選案例來源于鋼礦企業(yè)參與期貨市場的實(shí)踐，沒有經(jīng)過理論?的抽象與精簡?，是對(duì)客觀事全面而真實(shí)的?闡述通過案例研究，本文具象化地展示了現(xiàn)今鋼礦企業(yè)參與期貨市場時(shí)面臨的困境，得出的結(jié)論更具有實(shí)效性，更能客觀地反映現(xiàn)實(shí) 研究主體的創(chuàng)新以往的學(xué)者較為關(guān)注市場參與主體以外的因素對(duì)鐵礦石期現(xiàn)市場的影響，如資金流動(dòng)、供需力量博弈、匯率等，而忽略了鐵礦石期貨真正的服務(wù)對(duì)象——實(shí)體企業(yè)的需求。

爐料

Mysteel月報(bào)：7月江蘇建筑鋼材價(jià)格有望平穩(wěn)運(yùn)行

3月省內(nèi)價(jià)格呈現(xiàn)先漲后穩(wěn)，價(jià)格高點(diǎn)為6月16日，沖高至3910元/噸，漲幅270元/噸6月份省內(nèi)進(jìn)入梅雨季節(jié)，本來從市場需求釋放來講，是不利于漲價(jià)的，不過一方面3-5月份持續(xù)大跌釋放了較大的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面此波上漲源于市場心態(tài)修復(fù)，主要推動(dòng)力也并非省內(nèi)需求轉(zhuǎn)好，而是鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)止跌回暖，期貨市場反彈從而帶動(dòng)了心態(tài)及預(yù)期的轉(zhuǎn)變 二、省內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量及開工率同比持平 環(huán)比趨穩(wěn) 圖二：江蘇省螺紋鋼產(chǎn)量及開工走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 截至6月30日，江蘇螺紋鋼周產(chǎn)量53.54萬噸，同比2022年（52.38萬噸）上升1.16萬噸。

市場月報(bào)

Mysteel:5月江蘇省建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比小幅下降

回顧4月份省內(nèi)建筑鋼材市場并不好過，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，跌幅近430元/噸，螺紋鋼期貨05合約下跌13.9%，跌幅580元/噸從省內(nèi)建筑鋼材市場來看，庫存壓力并不是太大，不過周邊區(qū)域庫存壓力較大，且整體需求偏軟原料端鐵礦石05合約下跌4.9%，跌幅45元/噸，焦煤05合約下跌32.2%，跌幅598元/噸，鋼廠利潤方面，從測算的全月利潤來看，全月即期利潤均處于小幅虧損狀態(tài)，可以發(fā)現(xiàn)此波行情源于鋼材需求不濟(jì)導(dǎo)致的原料塌陷式下跌，在此情況下省內(nèi)鋼企生產(chǎn)狀況如何，筆者試做簡要介紹，以供各位參考。

主編視角

黑色系格局重塑，向新而生

這也可以對(duì)應(yīng)到近期鋼鐵及下游行業(yè)板塊股票與期貨價(jià)格表現(xiàn)的背離狀態(tài)，這一現(xiàn)象也說明近期期貨價(jià)格的下跌反映的貿(mào)易商心態(tài)的偏弱與消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期的背離，說明今年鋼鐵市場的潛在隱性庫存可能較多，多數(shù)貿(mào)易商心態(tài)的疲弱，來源于對(duì)潛在庫存釋放后對(duì)市場造成沖擊的擔(dān)憂 永安期貨北京研究院常務(wù)副院長朱世偉認(rèn)為，鐵礦石供需面有望進(jìn)一步改善2023年，主流礦山發(fā)運(yùn)將較為穩(wěn)定并有一定量的增產(chǎn)同時(shí)在需求端，我國粗鋼與生鐵的產(chǎn)量與2022年基本持平，海外市場對(duì)鐵礦石需求可能下降。

鋼材

Mysteel晚報(bào)：人民幣兌美元日內(nèi)跌幅收窄至110點(diǎn) 鋼材廠庫社庫環(huán)比雙降

對(duì)此，中國貿(mào)促會(huì)新聞發(fā)言人孫曉在今天的例行發(fā)布會(huì)上回應(yīng)稱：近年來，隨著全球電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，各國電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈已經(jīng)形成了你中有我、我中有你的局面美國《2022年通脹削減法案》的稅收抵免等措施規(guī)定的電動(dòng)車上游關(guān)鍵礦產(chǎn)來源于“友岸制造”，這是典型的貿(mào)易保護(hù)主義做法，是對(duì)全球電動(dòng)車供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的不當(dāng)干預(yù)，嚴(yán)重影響全球電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)的自由競爭（央視新聞） ◎新交所鐵礦石期貨下跌至2020年5月以來的最低水平。

每日分析

淡季鋼價(jià)走強(qiáng)，“金九銀十” 能否帶動(dòng)后市需求

自7月中旬以來，螺紋和鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格均有所走強(qiáng)，螺紋鋼主力期價(jià)最高漲至4158元/噸，低位累計(jì)漲幅超570元/噸，而華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)漲幅也超過400元/噸；而鐵礦石主力期價(jià)由最低598元/噸漲至755元/噸高位，漲幅高達(dá)26.25%，鐵礦石價(jià)格指數(shù)則是由最低96.45美元/噸漲至117.95美元/噸高位 寶城期貨黑色系研究員涂偉華告訴記者，驅(qū)動(dòng)螺紋、鐵礦石走強(qiáng)源于三方面因素，其一是內(nèi)外宏觀氛圍切換，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息幅度符合市場預(yù)期，且通脹也迎來高位回落，相應(yīng)國內(nèi)明確“保交樓”，地產(chǎn)擔(dān)憂有所緩解，加之7月出口強(qiáng)勁，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所向好，市場宏觀情緒迎來改善，驅(qū)動(dòng)國內(nèi)大宗商品集體上行。

鋼材

深化期現(xiàn)融合，護(hù)航煤焦鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展

冉華表示，期貨市場是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分期貨源于現(xiàn)貨，是促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的“穩(wěn)定器”，是增強(qiáng)金融資產(chǎn)定價(jià)能力的重要工具產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場，是期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，是提升期貨市場定價(jià)能力的需要，是防止大宗商品價(jià)格被金融資本或投機(jī)資金操縱的需要，也是促進(jìn)企業(yè)鎖定風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營和持續(xù)健康發(fā)展的需要 “鐵礦石、煤炭等產(chǎn)品利用衍生品定價(jià)是大勢所趨。

爐料

全球鐵礦石三巨頭業(yè)績慘敗，鐵礦石后市需要注意哪些因素？

在本周，NMDC代表團(tuán)還前往澳大利亞，協(xié)商有關(guān)礦業(yè)合作的計(jì)劃NMDC表示，到2030年，NMDC將會(huì)實(shí)現(xiàn)1億噸的鐵礦石產(chǎn)量，未來還會(huì)向鋼鐵領(lǐng)域多元化發(fā)展 近兩日全球主要礦商陸續(xù)公布一季度產(chǎn)量，其中淡水河谷和力拓產(chǎn)量環(huán)比、同比均迎來顯著下降，但兩者并未調(diào)降其目標(biāo)產(chǎn)量，必和必拓產(chǎn)量同比基本持平，環(huán)比降幅顯著 究竟什么原因?qū)е碌庸纫患径鹊V粉產(chǎn)量下降呢？ 寶城期貨黑色系研究員涂偉華認(rèn)為，淡水河谷一季度粉礦產(chǎn)量6392.8萬噸，環(huán)比減少22.5%，同比減少6%，導(dǎo)致其產(chǎn)量下降源于四方方面因素，米納斯吉拉斯州今年1月出現(xiàn)強(qiáng)降雨；以北嶺（SerraNorte）為主的運(yùn)營區(qū)許可批準(zhǔn)延遲，影響到原礦的可獲得性；S11D和索塞古（Sossego）的運(yùn)營業(yè)績低于預(yù)期；本季度開展了重大維修。

爐料

Mysteel：2022年全國優(yōu)特鋼&無縫管新春團(tuán)拜會(huì)精彩觀點(diǎn)

其中關(guān)于2021年后兩個(gè)月無縫管出口大量增長，凌科長表示由于受到2021年兩次取消出口退稅，疊加市場傳言一月份可能加征出口稅預(yù)期下，導(dǎo)致無縫管出口激增對(duì)于價(jià)格來看，目前二月份價(jià)格整體看漲，其中三月份的行情可能波動(dòng)會(huì)比較大，主要關(guān)注國家對(duì)炒作鐵礦石的控制力度和美元加息對(duì)市場的影響，如果礦石價(jià)格下降，無縫管有可能跟隨原材料下跌而下跌 山東磐金鋼管制造有限公司 副總經(jīng)理張勇 張總表示磐金坯料主要來源于魯麗，少量外采，因此近期市場坯料偏緊對(duì)磐金鋼管影響有限，另外磐金廠內(nèi)對(duì)原料庫存基本上維持廠內(nèi)生產(chǎn)3天到1周左右的量，因此磐金鋼管價(jià)格波動(dòng)受期貨影響較大；張總表示短流程無縫管企業(yè)無縫管價(jià)格維持在4800，到貨價(jià)在4900最為合適；最后張總表示三月份磐金鋼管開始滿負(fù)荷生產(chǎn)，今年上半年無縫管價(jià)格大概率是穩(wěn)中向上運(yùn)行。

每日分析

期貨要聞簡訊：黑色全面上漲，焦煤漲超6%

◎鐵礦石漲1.83% 瑞達(dá)期貨：當(dāng)前鋼廠利潤回升，后市增產(chǎn)預(yù)期提升鐵礦石現(xiàn)貨需求可能，支撐期現(xiàn)貨價(jià)格逐步走高技術(shù)上，I2201合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向上走高操作上建議，短線偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制 廣發(fā)期貨：鐵礦石走勢較強(qiáng)，主要源于鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期。

期評(píng)

期貨要聞簡訊：黑色系領(lǐng)漲市場，焦煤漲超12%

操作上建議，MA5日均線上方偏多交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制 廣發(fā)期貨：鐵礦石走勢較強(qiáng)，主要源于鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期估值上，鐵礦石低于成材和雙焦鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期，或?qū)е逻h(yuǎn)月合約上鐵礦強(qiáng)于成材關(guān)注5月多鐵礦空成材策略 ◎螺紋鋼漲3.23%、熱卷漲3.16% 國信期貨：短期來看受到暴跌壓制的需求有所反彈，但供給繼續(xù)收緊。

期評(píng)

鋼廠要迎來全面復(fù)產(chǎn)？

復(fù)產(chǎn)預(yù)期下鋼礦期價(jià)走勢昨日迎來顯著分化，鋼材期價(jià)表現(xiàn)為高位回調(diào)，螺紋鋼和熱軋卷板主力合約期價(jià)紛紛錄得4.24%、3.24%跌幅，而鐵礦石期價(jià)則表現(xiàn)為高位振蕩，主力合約下跌0.19%，走勢相對(duì)偏強(qiáng) 寶城期貨黑色系研究員涂偉華告訴記者，引發(fā)昨日鋼材期價(jià)大幅下跌源于兩方面因素，一是鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期，假期期間已有部分鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，鋼聯(lián)247家鋼廠最新高爐開工率和產(chǎn)能利用率環(huán)比節(jié)前分別增加4.28%、1.25%，且鋼聯(lián)公布的五大品種產(chǎn)量數(shù)據(jù)多數(shù)環(huán)比也迎來增量。

鋼材

期螺跌破4900，鐵礦大跌超8%，鋼價(jià)全線下跌

6月21日，國內(nèi)鋼材市場價(jià)格全部下跌；唐山鋼坯出廠下調(diào)50元/噸報(bào)4850元/噸目前鋼坯基本面的壓力主要來源于下游軋鋼產(chǎn)銷利潤以及出貨壓力，但相應(yīng)的鋼廠利潤持續(xù)走低，挺價(jià)意愿逐漸增強(qiáng) 21日，黑色期貨品種全線下跌，鐵礦石期貨大跌逾8%。

市場評(píng)述

漲漲漲！螺紋鋼本輪牛市故事未完待續(xù)？

同一計(jì)算口徑下，今年鋼廠平均毛利潤低點(diǎn)為春節(jié)時(shí)的-170元/噸，高點(diǎn)為4月第一周的1167元/噸，兩者相差1337元/噸目前利潤雖連續(xù)兩周下降，仍比春節(jié)時(shí)高1158元/噸；與2020年利潤高點(diǎn)540元/噸和全年利潤均值321元/噸相比，同樣屬于高水平 中鋼期貨黑色系分析師趙毅告訴記者，該情況源于黑色系產(chǎn)業(yè)鏈利潤的重新分配，在鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺的背景下，焦炭成為調(diào)節(jié)利潤的關(guān)鍵因素。

鋼材

鐵礦石價(jià)格飆升，煤價(jià)持續(xù)下跌

就宏觀層面來說，國內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然是主要驅(qū)動(dòng)力，不過期貨市場已經(jīng)兌現(xiàn)部分或大部分預(yù)期，那么更考驗(yàn)黑色板塊旺季需求情況”郭融說 天風(fēng)期貨鐵礦石研究員賈立認(rèn)為，節(jié)后終端需求將決定礦價(jià)走勢，2021年2月開始鋼材即期利潤已經(jīng)開始虧損，但鋼材鐵水產(chǎn)量下滑幅度較小據(jù)了解，該情況源于鋼廠對(duì)于節(jié)后終端需求較樂觀，在廠內(nèi)爐料較為緊缺疊加春節(jié)季節(jié)性減產(chǎn)的情況下依然維持著遠(yuǎn)高于往年的產(chǎn)量。

聚焦

鐵礦石價(jià)格飆升，煤價(jià)持續(xù)下跌

就宏觀層面來說，國內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然是主要驅(qū)動(dòng)力，不過期貨市場已經(jīng)兌現(xiàn)部分或大部分預(yù)期，那么更考驗(yàn)黑色板塊旺季需求情況”郭融說 天風(fēng)期貨鐵礦石研究員賈立認(rèn)為，節(jié)后終端需求將決定礦價(jià)走勢，2021年2月開始鋼材即期利潤已經(jīng)開始虧損，但鋼材鐵水產(chǎn)量下滑幅度較小據(jù)了解，該情況源于鋼廠對(duì)于節(jié)后終端需求較樂觀，在廠內(nèi)爐料較為緊缺疊加春節(jié)季節(jié)性減產(chǎn)的情況下依然維持著遠(yuǎn)高于往年的產(chǎn)量。

爐料

鐵礦石“漲聲連連” 鋼鐵業(yè)突圍在路上

在國內(nèi)，港口現(xiàn)貨價(jià)基本為貿(mào)易商分銷價(jià)格，相對(duì)較低國內(nèi)期貨價(jià)格則反映著港口現(xiàn)貨價(jià)及未來供給隨時(shí)可能增加的預(yù)期，又低于港口現(xiàn)貨價(jià)格 定價(jià)引爭議 從2010年以后，全球鐵礦石定價(jià)從年度協(xié)議價(jià)轉(zhuǎn)入指數(shù)定價(jià)，即普遍參考指數(shù)為定價(jià)基準(zhǔn)，進(jìn)行季度或月度結(jié)算的模式 邱躍成表示，指數(shù)的形成來源于鐵礦石價(jià)格，但其樣本選擇少且存在人為抬高招標(biāo)價(jià)格等問題一直備受市場爭議。

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