Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月31日-4月3日）

本周鋁價重心下移，西南鋁廠多數(shù)已完成復(fù)產(chǎn)，但電解鋁企業(yè)整體產(chǎn)量運行穩(wěn)定，需求分化下，鋁水流向或有變化，國內(nèi)供應(yīng)端增量有限國內(nèi)鋁錠社庫延續(xù)去化趨勢，周內(nèi)降至77.4萬噸，去化速度加快氧化鋁供應(yīng)過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，削弱成本端支撐需求端，光伏集中搶裝、新能源汽車需求強勁、近期鋁線纜企業(yè)需求強勁，電網(wǎng)各地工程集中交貨助力去庫但鋁棒加工費持續(xù)低迷，疊加廢鋁供應(yīng)改善，抑制鋁錠需求。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.22-3.28）

（三）電解鋁： 上周基本面方面，西南復(fù)產(chǎn)對供應(yīng)端增量影響有限，國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)去化需求端：光伏、新能源汽車需求強勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫綜合來看，基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空重點關(guān)注關(guān)稅政策落地后，市場避險情緒是否升溫，預(yù)計鋁價短期呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢 （四）冷軋: 上周全國冷軋板卷價格窄幅偏弱運行為主，上周市場價格漲跌互現(xiàn)，整體幅度變化較小，全國冷軋板卷價格均價較上一周下跌3元/噸。

周報

Mysteel：12月電解鋁行業(yè)虧損加劇 企業(yè)在降本增效中艱難前行

與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價20078元/噸對比，全行業(yè)虧損586元/噸，自2020年5月以來首次出現(xiàn)理論虧損11-12月電解鋁成本大幅上升的同時鋁價走勢疲弱，加劇了鋁廠的經(jīng)營壓力 1-12月全行業(yè)加權(quán)平均完全成本17432元/噸，年度平均利潤2488元/噸與2023年相比利潤增加100元/噸 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 外購電價上漲 西南區(qū)域鋁廠電力成本顯著抬升 12月煤炭價格呈現(xiàn)陰跌走勢。

熱點分析

一德期貨：氧化鋁謹(jǐn)慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20745元/噸，氧化鋁收盤于4916元/噸，倫鋁價格收盤于2595.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計劃復(fù)產(chǎn)，規(guī)模總計25萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預(yù)期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁謹(jǐn)慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20720元/噸，氧化鋁收盤于4790元/噸，倫鋁價格收盤于2613.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計劃復(fù)產(chǎn)，規(guī)?？傆?5萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預(yù)期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：廢鋁進口新政出臺 預(yù)計后續(xù)帶動部分進口增量

美元收跌，有色金屬漲跌不一，倫鋁日內(nèi)波動幅度較大基本面方面，近期西北鐵路運力逐步恢復(fù)，同時企業(yè)積極增加汽車運輸，預(yù)計后續(xù)鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預(yù)警，目前對鋁加工廠開工率影響仍相對有限，企業(yè)關(guān)注后續(xù)預(yù)警級別變化，或?qū)ζ髽I(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應(yīng)端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產(chǎn)能增量穩(wěn)步啟動，關(guān)注原材料價格上漲及緊缺對電解鋁企業(yè)投復(fù)產(chǎn)進度的影響廢鋁進口新政預(yù)計后續(xù)帶動部分進口增量。

行情簡評

[螢石日評]：成本松動（20231030）

昨日下游電解鋁華南市場出多接少，華南鋁錠交投一般，接貨氛圍慘淡，持貨商挺價無力報價下調(diào)至當(dāng)月票報貼20元/噸，下月票貼30到50元/噸截止目前，氟化鋁主流成交價參考華東地區(qū)10400元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流10200元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流10200元/噸送到 3）制冷劑 二氯甲烷偏弱，制冷劑R32供需博弈成本端來看，無水氫氟酸市場趨弱運行，截止發(fā)稿，國內(nèi)無水氫氟酸市場主流送到價暫參考10800-11200元/噸；二氯甲烷市場偏弱運行，截止發(fā)稿，山東市場主流價格參考2620-2700元/噸出廠；成本面弱勢下行。

氫氟酸

Mysteel：即將破300！鋁滬粵價差走擴是必然

今年6-7月隨著鋁水比例的下降、鑄錠量有所增加，無錫佛山鋁錠社會庫存均維持環(huán)比上升態(tài)勢，而7月下旬開始，受云南電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)釋放產(chǎn)量影響，佛山地區(qū)鋁錠庫存轉(zhuǎn)超無錫且差異持續(xù)擴大，帶動無錫對佛山價格升水持續(xù)徐維持在150元/噸以上，甚至在200元/噸以上的情況也頻繁發(fā)生 滬粵兩地鋁錠現(xiàn)貨庫存量及價差對比（萬噸，元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從對比去年以來佛山地區(qū)鋁錠社會庫存的入庫來源來看，西南地區(qū)貨源的占比顯著提高，這樣導(dǎo)致在滬粵價差持續(xù)高于兩地海運成本（約150元/噸，一周運輸周期）的時候，發(fā)往佛山的冶煉廠貨源地貨物改變流向至無錫的成本更高，需要更大價差才能刺激西南貨源地跨地區(qū)流轉(zhuǎn)。

熱點分析

Mysteel節(jié)后預(yù)測：ADC12價格或先揚后抑

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至發(fā)稿前，Mysteel華東ADC12價格為19200元/噸，Mysteel華南ADC12價格為19300元/噸，Mysteel西南ADC12價格為19300元/噸從與原鋁的價差來看，8月至9月初，兩者基本無價差但由于原鋁現(xiàn)貨庫存較低，價格上漲動力較強；ADC12僅有成本支撐現(xiàn)而沒有終端需求支持，顯得跟漲乏力考慮到假期間也有進口鋁錠貨源入庫，預(yù)計電解鋁累庫會對價格形成壓制；現(xiàn)階段ADC12低于原鋁價格400元/噸左右，但兩者價格的驅(qū)動力不同，預(yù)計節(jié)后ADC12價格先保持強勢，縮小與原鋁的價差，隨后因成本下降而表現(xiàn)震蕩下跌。

熱點分析

國信期貨：鋁延續(xù)震蕩偏弱

鋁方面，云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，供應(yīng)轉(zhuǎn)向偏松的壓力加大，關(guān)注四川電解鋁產(chǎn)能的運行情況；需求端在淡季預(yù)計繼續(xù)回落，鋁錠庫存繼續(xù)下降并處于歷史同期低位，隨著鋁水比回落，后續(xù)鋁錠及鋁棒將面臨庫存壓力，基本面偏弱 氧化鋁方面，電解鋁復(fù)產(chǎn)有效帶動氧化鋁需求預(yù)期，近期氧化鋁現(xiàn)貨止跌，西南地區(qū)氧化鋁價格上漲，南北價差縮小 總體來說，銅預(yù)計高位震蕩，鋁延續(xù)震蕩偏弱，建議震蕩思路對待。

期貨公司評論

國信期貨：電解鋁再次出現(xiàn)部分減產(chǎn)的可能

周一夜間，滬鋁上漲0.5%，報收18045元/噸，倫鋁上漲0.61%，報收2154美元/噸氧化鋁上漲0.21%，報收2820元/噸 鋁方面，供應(yīng)端，四川產(chǎn)能再現(xiàn)擾動，但目前來說，在云南大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的情況下影響預(yù)計有限，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注電力供需偏緊下各電解鋁主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能運行情況，以及鋁廠的復(fù)產(chǎn)積極性；需求淡季延續(xù)，鋁錠維持低庫存，但目前已出現(xiàn)累庫預(yù)期 氧化鋁方面，電解鋁再次出現(xiàn)部分減產(chǎn)的可能，西南地區(qū)需求預(yù)期或?qū)⑹艿接绊?，河南部分產(chǎn)能因礦石產(chǎn)量減少受到影響，支撐北方產(chǎn)區(qū)價格。

期貨公司評論

國信期貨：前期多單繼續(xù)持有，可逢低做多

其中，新能源車市場零售305.9萬輛，增長36%未來新能源汽車對鋁需求的帶動仍然值得期待當(dāng)前鋁下游需求處于淡季，鋁錠庫存繼續(xù)下降并處于歷史同期低位，隨著鋁水比回落，后續(xù)鋁錠及鋁棒將面臨庫存壓力，基本面偏弱 氧化鋁方面，近期現(xiàn)貨價格止跌，供應(yīng)端穩(wěn)定，西南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)帶動廣西等地氧化鋁需求量，地區(qū)內(nèi)價格回升礦石價格堅挺，未來成本或稍有上移 總體來說，鋁延續(xù)震蕩偏弱，建議震蕩思路對待。

期貨公司評論

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（6月25日-6月30日）

②云南電解鋁復(fù)產(chǎn)，雖然市場對西南地區(qū)鋁錠供應(yīng)增量有一定預(yù)期，但考慮電解槽投產(chǎn)特點、復(fù)產(chǎn)初期對鋁錠有所消耗，預(yù)計云南省電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能在7月份才能體現(xiàn)產(chǎn)量，在此北方鑄錠增量落實之前，預(yù)計現(xiàn)貨市場維持偏緊狀態(tài) 空方觀點匯總：①鋁錠現(xiàn)貨升水過高，節(jié)后伴隨鋁錠的流通，區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)貨短缺將得到緩解，市場將重回理性，一旦升貼水回歸到正常水平，廢鋁價格將會大幅下跌②6月21日Mysteel光亮鋁線精廢差為594元/噸，廢鋁供應(yīng)商積極出貨，但再生鋁廠訂單較差，按需采購為主，供應(yīng)商出貨困難，精廢差的不斷擴大可能會帶動鋁價下跌。

情緒指數(shù)

Mysteel：汽車原材料周報（6.12-6.16）

三、汽車行業(yè)原材料基本面分析——有色金屬材料篇 主要內(nèi)容摘要⑤——鋁：降雨增量預(yù)期帶動市場對電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸加強 西南地區(qū)降雨增量預(yù)期帶動市場對電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸加強，而需求維持偏弱態(tài)勢，中間環(huán)節(jié)加工品壓力增加，而鋁棒加工費維持偏弱水平，鋁錠低庫存帶動現(xiàn)貨價格表現(xiàn)尚可，預(yù)計階段性對鋁水比例有所影響。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（6.12-6.16）

整體來看，6-8月也是家電行業(yè)傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，加上高溫天氣逐漸增多，戶外作業(yè)有啥減少，短期需求沒有明顯改善，預(yù)計本周國內(nèi)涂鍍市場價格或?qū)⒁苑€(wěn)為主 三、家電行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——鋁：降雨增量預(yù)期帶動市場對電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸加強 西南地區(qū)降雨增量預(yù)期帶動市場對電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸加強，而需求維持偏弱態(tài)勢，中間環(huán)節(jié)加工品壓力增加，而鋁棒加工費維持偏弱水平，鋁錠低庫存帶動現(xiàn)貨價格表現(xiàn)尚可，預(yù)計階段性對鋁水比例有所影響。

家電

Mysteel：1月電解鋁月評

Mysteel預(yù)計2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比小幅下降分成本項來看：電力成本中，外購電成本預(yù)計波動不大，自備電成本預(yù)計受動力煤價格帶動小幅下跌；氧化鋁價格預(yù)計考慮結(jié)算周期，預(yù)計環(huán)比基本持平；陽極成本維持下降綜合來看，2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本預(yù)計環(huán)比小幅下降 1月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上所述，若云南電力緊張加劇帶動減產(chǎn)的傳言得到落實，則預(yù)計西南地區(qū)上半年的復(fù)產(chǎn)時間也將有所推遲，帶動鋁價破位上漲；若傳言不屬實，且鋁錠庫存超過140萬噸，根據(jù)往年規(guī)律，預(yù)計電解鋁利潤維持低位水平，高庫存拖累鋁價跌至成本附近；若云南傳言不屬實，但節(jié)后消費恢復(fù)尚可，鋁錠庫存高位在130萬噸附近，則預(yù)計鋁價維持震蕩運行。

熱點分析

2022年2月15日期貨公司滬鋁短線操作建議

國內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)消費方面，下游仍處于陸續(xù)復(fù)工狀態(tài)，需關(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對下游復(fù)工的影響庫存方面，最新國內(nèi)社庫數(shù)據(jù)顯示累庫幅度不及往年，需關(guān)注西南地區(qū)疫情對鋁錠運輸?shù)母蓴_價格方面，能源危機對海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項目帶動下，可以期待消費回暖，但需警惕一季度后期市場對加息預(yù)期的波動，建議單邊上以逢低做多的思路對待。

期貨公司評論

2021年8月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價沖高回落，上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過預(yù)期，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲加快收緊流動性的步伐基本面上，供應(yīng)端西南地區(qū)因缺電而導(dǎo)致的限產(chǎn)范圍逐步擴大，近期疫情及此前洪水使得交通受阻，部分鋁錠延遲入庫，最新庫存數(shù)據(jù)顯示電解鋁庫存持續(xù)下滑持貨商看漲多挺價出貨，整體成交量維持穩(wěn)定，消費端淡季下游需求仍邊際走弱價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要持續(xù)關(guān)注疫情以及錯峰限電的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

期貨公司評論

我的有色：節(jié)后鋁市場行情展望及庫存推演——《鋁市場新春復(fù)盤會》干貨集錦

主要觀點（2021Q1） 1、供應(yīng)增長與進口量抑制氧化鋁上行，短期上漲乏力，電解鋁利潤持續(xù)高位 2、春節(jié)期間鑄錠比例增加，鋁錠社庫及廠庫小幅累積，而目前庫存處于歷史低位，累庫高度相對有限 3、電解鋁進口窗口關(guān)閉，但進口原鋁仍將持續(xù)流入國內(nèi)，給予表觀消費量部分增長 4、一季度西南地區(qū)進入枯水期，供應(yīng)投放階段性放緩，需求持續(xù)增長給予價格支持。

主編視角

我的有色銅鋁早餐：預(yù)計寬松的政策基調(diào)不變 當(dāng)下或是全年經(jīng)濟的高點區(qū)域

本周滬粵兩地現(xiàn)貨價差繼續(xù)倒掛，兩地價格有所縮窄至 50-60 元/噸現(xiàn)貨成交方面，市場流通貨源較前期有所好轉(zhuǎn)，滬粵兩地進口鋁錠持續(xù)流入，西南地區(qū)陸續(xù)有鋁錠流入，伴隨鋁價回落，持貨商積極出貨，貿(mào)易商之間交投尚可，但下游對價格保持較高敏感度，謹(jǐn)慎觀望，按需采購為主，市場成交一般 氧化鋁：上周各主流地區(qū)氧化鋁報價維穩(wěn)為主目前電解鋁企業(yè)整體盈利情況較為可觀，短期電解鋁產(chǎn)能的新增及復(fù)產(chǎn)積極性較高，后期對原料端的需求呈增長趨勢。

銅鋁早餐