Mysteel周報(bào)：國外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒上升 銅價(jià)高位回落（4.15-4.21）

一、市場預(yù)測 宏觀方面，當(dāng)前外圍通脹依舊非常頑固，經(jīng)濟(jì)衰退仍是隱憂，雖加息周期或近尾聲，但后續(xù)或?qū)⒃谙喈?dāng)一段時(shí)間內(nèi)維持高利率不變，美元指數(shù)對銅價(jià)的壓制雖減弱但并不是消失，國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇仍在持續(xù)進(jìn)行中，但整體需求也非大幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨方面，4月消費(fèi)旺季成色稍有不足，下游訂單狀況相對一般，且高銅價(jià)對消費(fèi)需求抑制較重。

周報(bào)

上海銅現(xiàn)貨午評：國外疫情升溫銅價(jià)下挫 現(xiàn)貨票據(jù)價(jià)差拉大

12月22日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)升水銅成交價(jià)格58420元/噸~58610元/噸，平水銅成交價(jià)格58400元/噸~58590元/噸，報(bào)價(jià)貼水160元/噸~貼水120元/噸 國際銅期貨主力合約跳空低開，開盤52270元/噸，日間小幅反彈，截至上午收盤報(bào)52400元/噸，跌0.66%，主力合約持倉量減31手至10260手 英國新冠病毒變異，多國暫停英國航班入境，引發(fā)市場恐慌，有色金屬全線下跌，滬銅受挫下行至58500元/噸。

行情簡評

Mysteel解讀：國內(nèi)鉬強(qiáng)消費(fèi)下的進(jìn)出口數(shù)據(jù)解析及展望

五、四季度展望 綜合來看，經(jīng)過前三季度的調(diào)整，國內(nèi)外價(jià)格基本趨同，四季度市場更加依托于國內(nèi)的高消費(fèi)支撐礦山方面，國外礦山為銅鉬伴生礦，其生產(chǎn)成本低于國內(nèi)，在價(jià)格上對比國內(nèi)原料長期具備優(yōu)勢，在我國“高需求”，進(jìn)口鉬精礦“低價(jià)格”的雙重作用下，四季度進(jìn)口原料量仍維持高位為主 四季度還需重點(diǎn)關(guān)注： 1.國慶節(jié)后歸來鋼廠的補(bǔ)貨情況。

研究報(bào)告

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.22-9.28）

近期銅精礦現(xiàn)貨 TC 整體維持低位震蕩，波動(dòng)空間收窄，供需博弈下價(jià)格相對穩(wěn)定進(jìn)口干凈礦主流成交集中在 - 30 高位至 - 40 低位，11 月船期貨物基本采購?fù)戤叄?2 月船期需求較高，某貿(mào)易商向煉廠出售 12 月船期干凈礦（M+5 計(jì)價(jià)）以 - 40 低位成交 1 萬噸；國內(nèi)外 TC 存在差異，國外基本在 - 35 左右，國內(nèi)因供需博弈稍低，且高金礦與干凈礦 TC 價(jià)差僅 2-5 美元，差異不大。

周報(bào)

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點(diǎn)，環(huán)比下降4.83%

二是7月下半旬，海外經(jīng)濟(jì)偏韌性疊加國內(nèi)宏觀情緒偏積極，銅價(jià)企穩(wěn)回升國外來看，6月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速大幅回升，高于市場預(yù)期，加上月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，彰顯美國經(jīng)濟(jì)韌性國內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”政策使得國內(nèi)商品氛圍較為樂觀，情緒面利多銅價(jià)鋁方面，7月鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，價(jià)格重心上移國內(nèi)反內(nèi)卷持續(xù)發(fā)酵，整體宏觀情緒較為樂觀利多鋁價(jià)；疊加電解鋁供給增量有限且鋁錠絕對庫存偏低給予鋁價(jià)支撐，故7月電解鋁月度價(jià)格中樞上移。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報(bào)：廢銅市場迅速降溫 日內(nèi)價(jià)格多次下調(diào)

需要注意的是本周將是宏觀超級周，有美國關(guān)稅政策的最后截止日期，有國內(nèi)國外的重大宏觀事件，這些都會對銅價(jià)產(chǎn)生影響銅價(jià)或?qū)⒃谳^大的波動(dòng)中度過7月的最后一周

日報(bào)

2025（第三屆）華東區(qū)域銅電工材料大會圓滿落幕！

國家發(fā)改委中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院市場所形勢室副主任、博士徐鵬發(fā)表了題為《當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析及線纜行業(yè)展望 》的主題分享他分別從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、國外宏觀經(jīng)濟(jì)以及線纜行業(yè)層面進(jìn)行分析并展望，并特別指出到，2025年國內(nèi)GDP增速及產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好，消費(fèi)需求及民生穩(wěn)定他進(jìn)一步分析了海外各主要經(jīng)濟(jì)體形勢，由宏觀研判轉(zhuǎn)向介紹當(dāng)前國內(nèi)線纜行業(yè)發(fā)展情況，研判原材料價(jià)格走勢并指出近期“反內(nèi)卷”有所回升 江西理工大學(xué)博士陳金水 江西理工大學(xué)博士陳金水發(fā)表了題為《漆包銅扁線市場技術(shù)要求行業(yè)壁壘及升級方向》的主題分享，他逐一細(xì)致地介紹了漆包線應(yīng)用場景、市場前景、技術(shù)現(xiàn)狀，指出到漆包銅扁線行業(yè)聚集效應(yīng)顯著，供需主體的分布具有一致性。

會議報(bào)道

Mysteel指數(shù)評述：2025年6月中國大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)月均值環(huán)比、同比均下降

南方梅雨季結(jié)束后進(jìn)入高溫模式，仍對項(xiàng)目施工有一定影響，加之房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段，國內(nèi)需求階段性回升后，可能繼續(xù)走弱月初煤價(jià)、鋼價(jià)、銅價(jià)出現(xiàn)階段性反彈，但續(xù)漲動(dòng)力不足 綜合來看，國外地緣局勢緩和，國內(nèi)房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段，預(yù)計(jì)7月大宗商品價(jià)格指數(shù)或區(qū)間震蕩運(yùn)行

大宗指數(shù)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

1-5月國內(nèi)再生銅增量的原因，主要是這幾個(gè)方面影響其一價(jià)格上漲因素，一季度銅價(jià)重心上行，利于國內(nèi)再生銅流出市場交易；其二國內(nèi)待拆解廢舊物資隨著“以舊換新”政策落地更增加，增加再生銅供應(yīng)量 （二）國外進(jìn)口-上半年高于市場預(yù)期 從進(jìn)口端來看，2025年1-5月再生銅累計(jì)進(jìn)口量為96.22萬噸，同比減少1.97%，雖然1-5月份再生銅進(jìn)口同比下降，但高于市場預(yù)期。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)再生銅對精煉銅增量貢獻(xiàn)率將繼續(xù)擴(kuò)大

1-5月國內(nèi)再生銅增量的原因，主要是這幾個(gè)方面影響其一價(jià)格上漲因素，一季度銅價(jià)重心上行，春節(jié)之后銅價(jià)上漲幅度在2000元/噸，利于國內(nèi)再生銅流出市場交易；其二國內(nèi)帶拆解廢舊物資隨著“以舊換新”政策落地更增加，增加再生銅供應(yīng)量 （2）國外進(jìn)口-上半年高于市場預(yù)期 從進(jìn)口端來看，2025年1-5月再生銅累計(jì)進(jìn)口量為96.22萬噸，同比減少1.97%，雖然1-5月份再生銅進(jìn)口同比去年下降，但高于市場預(yù)期。

主編視角

Mysteel早讀：美國考慮介入以伊沖突 有色金屬多數(shù)飄綠

國內(nèi)電解銅庫存表現(xiàn)增加，其中上海市場增加明顯，廣東、江蘇市場小幅下降；周內(nèi)上海市場進(jìn)口銅到貨流入，且銅價(jià)高位震蕩，下游采購需求仍較為一般，市場出庫量有限，庫存因此表現(xiàn)回升 ◎6月19日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)6.64萬噸，較12日增0.59萬噸，較16日增0.09噸； 上海保稅區(qū)6.02萬噸，較12日增0.47萬噸，較16日增0.05萬噸 廣東保稅區(qū)0.62萬噸，較12日增0.12萬噸，較16日增0.04萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)增加，周內(nèi)冶煉廠出口貨源繼續(xù)入庫，但個(gè)別倉庫貨源有所出口至國外，庫存因此累庫幅度有限。

有色聚焦

Mysteel解讀：4月銅箔進(jìn)口環(huán)比減少5.19% 進(jìn)出口同比均有所增長

受市場以及政策等的影響，國內(nèi)銅箔市場需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，市場訂單增量十分有限，下游市場并未大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，市場供應(yīng)增量也一般，這也導(dǎo)致4月進(jìn)口量環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象；同比方面，目前國內(nèi)高端電子以及AI服務(wù)器的需求相比去年需求有所上漲，從而也導(dǎo)致市場對這方面的進(jìn)口量也有所增加出口方面相較去年4月出口量也出現(xiàn)同比增長環(huán)比下降現(xiàn)象，目前銅箔出口成本相較之前有所增加，各企業(yè)備庫積極性不見高漲，下游市場國外訂單出現(xiàn)下滑跡象，價(jià)格優(yōu)勢縮減，從而導(dǎo)致整個(gè)銅箔市場出口量并未出現(xiàn)回暖跡象，且目前整個(gè)銅箔市場處于出口變動(dòng)期，出口難度有所增加，銅箔企業(yè)對此謹(jǐn)慎觀望態(tài)度濃厚，后市出口量還有待觀望。

主編視角

Mysteel周報(bào)：節(jié)后生產(chǎn)節(jié)奏較為一般 銅箔市場需求顯弱勢信號 (4.30-5.9)

一方面，銅箔廠需要時(shí)間交付前期訂單，減少節(jié)間所產(chǎn)生的庫存另外一方面，部分下游節(jié)前已有備貨但節(jié)后回來提貨速度較慢，這也使得目前銅箔供應(yīng)有所下滑總的來說，本周銅箔以交付為主，計(jì)劃外訂單所帶來的供應(yīng)有限，高庫存是部分銅箔廠面臨的難題 三、本周銅箔需求情況 本周銅箔市場需求顯弱勢信號，下游覆銅板企業(yè)表示目前運(yùn)行成本壓力稍大，原材料價(jià)格上漲，市場詢盤問價(jià)積極性較為一般，國外訂單受政策影響稍有減少，國內(nèi)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度較濃厚，整個(gè)訂單情況不如預(yù)期。

周報(bào)

Mysteel：2025年5月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅箔：昨日日電子電路銅箔市場采購積極性較之前變化不大，剛需采購為主，下游覆銅板廠表示目前國外訂單也稍有減少，國內(nèi)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度較濃厚鋰電銅箔市場仍以長單交付為主，新增訂單十分有限，終端市場交投氛圍表現(xiàn)平平，整體交易熱度不高漲 銅管：昨日銅管價(jià)格重心上移，下游企業(yè)逢低入市采購，部分市場參與者維持觀望為主，市場成交價(jià)繼續(xù)下探空間有限本周銅管市場訂單尚可，個(gè)別企業(yè)少量備庫，短期下游消費(fèi)趨穩(wěn)。

行情簡評

Mysteel午評：銅價(jià)漲勢延續(xù) 銅箔市場活躍度一般

價(jià)格：5月7日，銅箔價(jià)格上漲160元/噸，6μm鋰電銅箔報(bào)盤價(jià)在96510-97510元/噸，35μm標(biāo)準(zhǔn)銅箔報(bào)盤價(jià)在93010-94010元/噸 成交：銅價(jià)延續(xù)上漲，銅箔市場活躍度較為一般今日電子電路銅箔市場采購積極性較節(jié)前變化不大，剛需采購為主，下游覆銅板廠表示目前國外訂單也稍有減少，國內(nèi)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度較濃厚鋰電銅箔市場仍以長單交付為主，新增訂單十分有限，終端市場交投氛圍表現(xiàn)平平，整體交易熱度不高漲。

行情簡評

Mysteel解讀：3月銅箔進(jìn)口同比增長12.07% 出口同環(huán)比均有所減少

受國際市場政策的影響，國內(nèi)銅箔市場也相對應(yīng)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，目前國內(nèi)高端電子產(chǎn)品原材料的訂單受價(jià)格影響可能會進(jìn)行小幅備庫，國內(nèi)市場需求也出現(xiàn)了小幅增長現(xiàn)象，下游市場表示目前國內(nèi)內(nèi)卷情況嚴(yán)重，相比之下國外訂單表現(xiàn)較為穩(wěn)定，進(jìn)口情況稍顯好轉(zhuǎn)出口方面相較去年3月出口量也出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，尤其是沙特阿拉伯等地區(qū)出口訂單明顯減少，總體其他出口地區(qū)波動(dòng)不大，從去年11月國家取消出口退稅之后，銅箔出口成本進(jìn)一步上升，大陸銅箔與中國臺灣、日本與韓國等主要產(chǎn)地的價(jià)格優(yōu)勢縮減，下游市場受政策影響，出口也在減少，從而導(dǎo)致整個(gè)銅箔市場出口量在逐漸下降，市場出口需求未見明顯起伏，銅箔企業(yè)壓力顯著，后市出口量還有待觀望。

主編視角

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2025年3月銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢分析

3.銅精礦進(jìn)口指數(shù)有小幅回落 本期銅產(chǎn)品進(jìn)口量指數(shù)為93.0，較上月回落2.7個(gè)百分點(diǎn)，表明國外銅礦石進(jìn)口量有所減少主要原因可以歸納為貿(mào)易政策因素、供應(yīng)端變化及價(jià)格與成本因素 4.銅項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資小幅上升 銅項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額指數(shù)為110.2，較上月上升3.5個(gè)百分點(diǎn)，反映出企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級方面的投入有所增加，這將為銅產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展提供有力支撐，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)能提升。

國內(nèi)資訊

稀土精礦價(jià)格連續(xù)三個(gè)季度上漲，輕重稀土行情或分化

上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部稀土分析師李聰明對財(cái)聯(lián)社記者表示，“最近氧化鐠釹的價(jià)格出現(xiàn)回落，據(jù)我們調(diào)研，目前下游訂單有所走弱關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)對銅、鋁等大宗商品的打擊非常大隨著部分中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制措施，意味著之前國外的訂單要轉(zhuǎn)移到國內(nèi)來消化” “后續(xù)市場行情主要看今年第一批稀土指標(biāo)，因?yàn)槭着⊥林笜?biāo)基本上奠定了今年國內(nèi)的供應(yīng)格局國家打出稀土牌以后，最近市場上有資本在炒作中重稀土，尤其是二級市場，但實(shí)際上漲多少還是要回歸到供需關(guān)系，這是根本。

聚焦

Mysteel調(diào)研：2025年3月部分礦山鉬精礦成交情況

日評

交子期貨：美元走高，銅高位回落

操作策略：自上月美國對銅進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)查后，美銅與倫銅開啟套利窗口，銅大量轉(zhuǎn)運(yùn)至美國外盤驅(qū)動(dòng)滬銅持續(xù)走高，滬銅沖擊8萬3后快速回調(diào)，國內(nèi)高銅價(jià)下游消費(fèi)受抑，仍需警惕高位回調(diào)及消費(fèi)負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)滬銅回調(diào)日內(nèi)輕空短線謹(jǐn)慎參與，關(guān)注美元走勢，卡位交易注意靈活進(jìn)退

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