Mysteel周報：國外經(jīng)濟衰退擔憂情緒上升 銅價高位回落（4.15-4.21）

一、市場預測 宏觀方面，當前外圍通脹依舊非常頑固，經(jīng)濟衰退仍是隱憂，雖加息周期或近尾聲，但后續(xù)或?qū)⒃谙喈斠欢螘r間內(nèi)維持高利率不變，美元指數(shù)對銅價的壓制雖減弱但并不是消失，國內(nèi)消費復蘇仍在持續(xù)進行中，但整體需求也非大幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨方面，4月消費旺季成色稍有不足，下游訂單狀況相對一般，且高銅價對消費需求抑制較重。

周報

上海銅現(xiàn)貨午評：國外疫情升溫銅價下挫 現(xiàn)貨票據(jù)價差拉大

12月22日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格58420元/噸~58610元/噸，平水銅成交價格58400元/噸~58590元/噸，報價貼水160元/噸~貼水120元/噸 國際銅期貨主力合約跳空低開，開盤52270元/噸，日間小幅反彈，截至上午收盤報52400元/噸，跌0.66%，主力合約持倉量減31手至10260手 英國新冠病毒變異，多國暫停英國航班入境，引發(fā)市場恐慌，有色金屬全線下跌，滬銅受挫下行至58500元/噸。

行情簡評

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

1-5月國內(nèi)再生銅增量的原因，主要是這幾個方面影響其一價格上漲因素，一季度銅價重心上行，利于國內(nèi)再生銅流出市場交易；其二國內(nèi)待拆解廢舊物資隨著“以舊換新”政策落地更增加，增加再生銅供應(yīng)量 （二）國外進口-上半年高于市場預期 從進口端來看，2025年1-5月再生銅累計進口量為96.22萬噸，同比減少1.97%，雖然1-5月份再生銅進口同比下降，但高于市場預期。

年報

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)再生銅對精煉銅增量貢獻率將繼續(xù)擴大

1-5月國內(nèi)再生銅增量的原因，主要是這幾個方面影響其一價格上漲因素，一季度銅價重心上行，春節(jié)之后銅價上漲幅度在2000元/噸，利于國內(nèi)再生銅流出市場交易；其二國內(nèi)帶拆解廢舊物資隨著“以舊換新”政策落地更增加，增加再生銅供應(yīng)量 （2）國外進口-上半年高于市場預期 從進口端來看，2025年1-5月再生銅累計進口量為96.22萬噸，同比減少1.97%，雖然1-5月份再生銅進口同比去年下降，但高于市場預期。

主編視角

Mysteel早讀：美國考慮介入以伊沖突 有色金屬多數(shù)飄綠

國內(nèi)電解銅庫存表現(xiàn)增加，其中上海市場增加明顯，廣東、江蘇市場小幅下降；周內(nèi)上海市場進口銅到貨流入，且銅價高位震蕩，下游采購需求仍較為一般，市場出庫量有限，庫存因此表現(xiàn)回升 ◎6月19日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計6.64萬噸，較12日增0.59萬噸，較16日增0.09噸； 上海保稅區(qū)6.02萬噸，較12日增0.47萬噸，較16日增0.05萬噸 廣東保稅區(qū)0.62萬噸，較12日增0.12萬噸，較16日增0.04萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)增加，周內(nèi)冶煉廠出口貨源繼續(xù)入庫，但個別倉庫貨源有所出口至國外，庫存因此累庫幅度有限。

有色聚焦

Mysteel解讀：4月銅箔進口環(huán)比減少5.19% 進出口同比均有所增長

受市場以及政策等的影響，國內(nèi)銅箔市場需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，市場訂單增量十分有限，下游市場并未大規(guī)模擴產(chǎn)，市場供應(yīng)增量也一般，這也導致4月進口量環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象；同比方面，目前國內(nèi)高端電子以及AI服務(wù)器的需求相比去年需求有所上漲，從而也導致市場對這方面的進口量也有所增加出口方面相較去年4月出口量也出現(xiàn)同比增長環(huán)比下降現(xiàn)象，目前銅箔出口成本相較之前有所增加，各企業(yè)備庫積極性不見高漲，下游市場國外訂單出現(xiàn)下滑跡象，價格優(yōu)勢縮減，從而導致整個銅箔市場出口量并未出現(xiàn)回暖跡象，且目前整個銅箔市場處于出口變動期，出口難度有所增加，銅箔企業(yè)對此謹慎觀望態(tài)度濃厚，后市出口量還有待觀望。

主編視角

Mysteel周報：節(jié)后生產(chǎn)節(jié)奏較為一般 銅箔市場需求顯弱勢信號 (4.30-5.9)

一方面，銅箔廠需要時間交付前期訂單，減少節(jié)間所產(chǎn)生的庫存另外一方面，部分下游節(jié)前已有備貨但節(jié)后回來提貨速度較慢，這也使得目前銅箔供應(yīng)有所下滑總的來說，本周銅箔以交付為主，計劃外訂單所帶來的供應(yīng)有限，高庫存是部分銅箔廠面臨的難題 三、本周銅箔需求情況 本周銅箔市場需求顯弱勢信號，下游覆銅板企業(yè)表示目前運行成本壓力稍大，原材料價格上漲，市場詢盤問價積極性較為一般，國外訂單受政策影響稍有減少，國內(nèi)謹慎觀望態(tài)度較濃厚，整個訂單情況不如預期。

周報

Mysteel：2025年5月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅箔：昨日日電子電路銅箔市場采購積極性較之前變化不大，剛需采購為主，下游覆銅板廠表示目前國外訂單也稍有減少，國內(nèi)謹慎觀望態(tài)度較濃厚鋰電銅箔市場仍以長單交付為主，新增訂單十分有限，終端市場交投氛圍表現(xiàn)平平，整體交易熱度不高漲 銅管：昨日銅管價格重心上移，下游企業(yè)逢低入市采購，部分市場參與者維持觀望為主，市場成交價繼續(xù)下探空間有限本周銅管市場訂單尚可，個別企業(yè)少量備庫，短期下游消費趨穩(wěn)。

行情簡評

Mysteel午評：銅價漲勢延續(xù) 銅箔市場活躍度一般

價格：5月7日，銅箔價格上漲160元/噸，6μm鋰電銅箔報盤價在96510-97510元/噸，35μm標準銅箔報盤價在93010-94010元/噸 成交：銅價延續(xù)上漲，銅箔市場活躍度較為一般今日電子電路銅箔市場采購積極性較節(jié)前變化不大，剛需采購為主，下游覆銅板廠表示目前國外訂單也稍有減少，國內(nèi)謹慎觀望態(tài)度較濃厚鋰電銅箔市場仍以長單交付為主，新增訂單十分有限，終端市場交投氛圍表現(xiàn)平平，整體交易熱度不高漲。

行情簡評

Mysteel解讀：3月銅箔進口同比增長12.07% 出口同環(huán)比均有所減少

受國際市場政策的影響，國內(nèi)銅箔市場也相對應(yīng)出現(xiàn)小幅波動，目前國內(nèi)高端電子產(chǎn)品原材料的訂單受價格影響可能會進行小幅備庫，國內(nèi)市場需求也出現(xiàn)了小幅增長現(xiàn)象，下游市場表示目前國內(nèi)內(nèi)卷情況嚴重，相比之下國外訂單表現(xiàn)較為穩(wěn)定，進口情況稍顯好轉(zhuǎn)出口方面相較去年3月出口量也出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，尤其是沙特阿拉伯等地區(qū)出口訂單明顯減少，總體其他出口地區(qū)波動不大，從去年11月國家取消出口退稅之后，銅箔出口成本進一步上升，大陸銅箔與中國臺灣、日本與韓國等主要產(chǎn)地的價格優(yōu)勢縮減，下游市場受政策影響，出口也在減少，從而導致整個銅箔市場出口量在逐漸下降，市場出口需求未見明顯起伏，銅箔企業(yè)壓力顯著，后市出口量還有待觀望。

主編視角

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2025年3月銅產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

3.銅精礦進口指數(shù)有小幅回落 本期銅產(chǎn)品進口量指數(shù)為93.0，較上月回落2.7個百分點，表明國外銅礦石進口量有所減少主要原因可以歸納為貿(mào)易政策因素、供應(yīng)端變化及價格與成本因素 4.銅項目固定資產(chǎn)投資小幅上升 銅項目固定資產(chǎn)投資總額指數(shù)為110.2，較上月上升3.5個百分點，反映出企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級方面的投入有所增加，這將為銅產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展提供有力支撐，促進產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步和產(chǎn)能提升。

國內(nèi)資訊

稀土精礦價格連續(xù)三個季度上漲，輕重稀土行情或分化

上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部稀土分析師李聰明對財聯(lián)社記者表示，“最近氧化鐠釹的價格出現(xiàn)回落，據(jù)我們調(diào)研，目前下游訂單有所走弱關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)對銅、鋁等大宗商品的打擊非常大隨著部分中重稀土相關(guān)物項實施出口管制措施，意味著之前國外的訂單要轉(zhuǎn)移到國內(nèi)來消化” “后續(xù)市場行情主要看今年第一批稀土指標，因為首批稀土指標基本上奠定了今年國內(nèi)的供應(yīng)格局國家打出稀土牌以后，最近市場上有資本在炒作中重稀土，尤其是二級市場，但實際上漲多少還是要回歸到供需關(guān)系，這是根本。

聚焦

Mysteel調(diào)研：2025年3月部分礦山鉬精礦成交情況

日評

交子期貨：美元走高，銅高位回落

操作策略：自上月美國對銅進口關(guān)稅的調(diào)查后，美銅與倫銅開啟套利窗口，銅大量轉(zhuǎn)運至美國外盤驅(qū)動滬銅持續(xù)走高，滬銅沖擊8萬3后快速回調(diào)，國內(nèi)高銅價下游消費受抑，仍需警惕高位回調(diào)及消費負反饋風險滬銅回調(diào)日內(nèi)輕空短線謹慎參與，關(guān)注美元走勢，卡位交易注意靈活進退

期貨公司評論

Mysteel解讀：1-2月銅板帶進出口量同比有所增長 3月進出口環(huán)比或?qū)⒂兴只?/a>

Mysteel解讀：2025年1-2月銅箔進口同比減少2.13% 出口同比減少2.07%

出口方面相較去年1-2出口量也出現(xiàn)小幅下滑，尤其是埃及等地區(qū)出口訂單明顯減少，總體其他出口地區(qū)波動不大，受價格和銅箔市場需求的影響，出口泰國等東南亞地區(qū)的銅箔訂單出現(xiàn)明顯提升，其他地區(qū)情況尚不穩(wěn)定，且春節(jié)假期影響，國內(nèi)訂單出現(xiàn)小幅下滑，相對而言1-2月出口訂單出現(xiàn)了下降的情況，但目前市場仍處于不斷恢復中，后市出口量有待觀望 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 后市預測：目前國內(nèi)銅箔市場依舊處于不斷修復期，各企業(yè)成品庫存高企，下游需求持續(xù)難以修復，下游客戶出于降本的情況下內(nèi)購原料比例愈發(fā)增加，并且目前大陸銅箔價格價稍顯優(yōu)勢，部分轉(zhuǎn)移國外電子企業(yè)依舊選擇大陸銅箔，從而銅箔進出口量都相對應(yīng)出現(xiàn)下滑跡象，預計后續(xù)銅箔市場需求疲軟態(tài)勢短期難以改變，進口預計仍維持低位，出口預計表現(xiàn)持平。

主編視角

Mysteel早讀：有色金屬漲跌不一 滬錫漲超9%

◎由于特朗普政府計劃征收關(guān)稅之前金屬價格上漲，未來幾個月美國銅進口量可能增長50%甚至100% ◎印度政府將于3月13日啟動拍賣該國關(guān)鍵礦產(chǎn)開采許可證礦業(yè)部將拍賣13個勘探區(qū)塊，其中包括鉆石和銅礦 ◎花旗表示，由于美國銅進口需求暫時增強以及更廣泛的精礦和廢銅供應(yīng)受限，預計銅價將在3月份上漲至每噸1萬美元 ◎衛(wèi)星監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于除中國外其他國家的精煉銅產(chǎn)能減少，2月份全球銅冶煉產(chǎn)量四個月來首次下降。

有色聚焦

Mysteel周報：銻價預期抬升，價格破25萬？（3.14-3.21）

3、格隆匯3月14日丨華鈺礦業(yè)(601020.SH)在投資者互動平臺表示，截至2024年6月30日，“塔鋁金業(yè)”可控資源量銻為26.25萬金屬噸，公司合計可控銻資源量達到46.14萬金屬噸，具體數(shù)據(jù)請查閱公司定期報告 4、金融界3月13日消息，有投資者在互動平臺向豫光金鉛提問：請問：1，銻現(xiàn)在國內(nèi)國外均大幅漲價，公司有沒有考慮和辦法增加銻產(chǎn)量？2，現(xiàn)在有多少噸銻庫存？3，公司提煉銻的技術(shù)有沒有獨到之處，鉛酸電池回收的友商能提煉銻嗎？4，公司和大股東現(xiàn)在持有的礦是否含銻？公司回答表示：在有色金屬鉛及陰極銅的冶煉進程中，我司自主研發(fā)的“富氧底吹還原熔煉煉銻新工藝”的科研項目，具有流程短、能耗低、環(huán)保性能卓越等顯著優(yōu)勢。

周報

銅冶煉活動近四個月來首次下降

衛(wèi)星監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于除中國外其他國家的精煉銅產(chǎn)能減少，2月份全球銅冶煉產(chǎn)量四個月來首次下降 上個月，全球銅冶煉產(chǎn)能平均有8.8%處于閑置狀態(tài)，高于1月份的8.6%這一變化主要受歐洲、亞洲（不包括中國）和大洋洲的影響 中國冶煉廠閑置率連續(xù)第四個月下降至5.5%，為2023年3月以來的最低水平，中國冶煉廠閑置率占其服務(wù)產(chǎn)能的40%以上 雖然這與季節(jié)性模式和北半球春季解凍帶來的經(jīng)濟活動回升相一致，但考慮到TC/RC年度基準和現(xiàn)貨市場價格普遍處于負值區(qū)域，這一情況仍需警惕。

行業(yè)資訊

Mysteel午評：銅價小幅下跌 銅箔市場成交未見明顯提升

價格：3月5日，銅箔價格跌90元/噸，6μm鋰電銅箔報盤價在94930-95930元/噸，35μm標準銅箔報盤價在90930-91930元/噸 成交：銅價小幅下滑，銅箔市場成交未見明顯提升電子電路銅箔市場活躍度較為冷清，市場需求一般，下游覆銅板廠表示目前國外訂單小幅微增，國內(nèi)訂單整體成交表現(xiàn)不佳鋰電銅箔市場詢盤問價積極性尚可，但實際新增訂單不多，電池廠出貨量變化不大，市場采購積極性較為一般。

行情簡評