[原油]：2025年一季度燃料油進(jìn)口階梯遞減 稀釋瀝青進(jìn)口不斷磨底

且就目前下游市場表現(xiàn)以及相關(guān)加工效益來看，多數(shù)煉廠加工燃料油與稀釋瀝青扭虧不易，全年進(jìn)口反彈概率仍相對較小，具體則需觀望各家原油配額使用進(jìn)度以及二者到岸貼水變化情況而定 從下圖來看，進(jìn)入2025年，以俄羅斯M100為代表的進(jìn)口燃料油到岸山東價(jià)格區(qū)間明顯與ICE Brent拉闊，盡管3月到岸山東M100貼水已經(jīng)斷崖式下跌因國內(nèi)燃料油進(jìn)口成本多掛靠新加坡MOPS 380CST價(jià)格，近期以來因套利船貨供應(yīng)受限以及市場繼續(xù)預(yù)計(jì)中東地區(qū)即將到來的夏季公用事業(yè)發(fā)電需求高峰可能在未來限制當(dāng)?shù)氐娜剂嫌统隹?，新加坡高硫燃料油走勢持續(xù)偏強(qiáng)。

[隆眾聚焦]：現(xiàn)貨表現(xiàn)北強(qiáng)南弱，瀝青市場期待需求拐點(diǎn)

重點(diǎn)快訊 1、本周（20240404-0410），國內(nèi)瀝青81家企業(yè)產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比上漲2.9個(gè)百分點(diǎn)。

[隆眾聚焦]：獨(dú)立煉廠原油進(jìn)口配額剩余有限 中國原油進(jìn)口量增長放緩

中國獨(dú)立煉廠進(jìn)口原料加工油種以俄羅斯原油、馬來西亞混合原油、稀釋瀝青、進(jìn)口燃料油為主現(xiàn)市場中對進(jìn)口原料稀釋瀝青的報(bào)價(jià)價(jià)格ICE Brent-10美元/桶左右，但本月內(nèi)尚未聽聞成交；俄羅斯的ESPO原油的到岸貼水價(jià)格已經(jīng)漲至ICE Brent+0.5美元/桶，且月內(nèi)聽聞成交在ICE Brent-0.2美元/桶。

[隆眾聚焦]：我國8月份原油進(jìn)口量增加 獨(dú)立煉廠進(jìn)口原油需求或上漲

中國獨(dú)立煉廠進(jìn)口原料加工油種以俄羅斯原油、馬來西亞混合原油、稀釋瀝青、進(jìn)口燃料油為主現(xiàn)市場中對進(jìn)口原料的報(bào)價(jià)的稀釋瀝青價(jià)格ICE Brent-20美元/桶左右；俄羅斯的ESPO原油的到岸貼水價(jià)格已經(jīng)漲至ICE Brent+1美元/桶及以上，煉廠原料采購成本增加 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)數(shù)據(jù) 根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年8月份中國原油進(jìn)口金額約為298.96億美元，環(huán)比增家25.07%。

[隆眾聚焦]：7月份我國原油進(jìn)口量下降 獨(dú)立煉廠進(jìn)口原油需求或減弱

中國獨(dú)立煉廠對原料加工油種以俄羅斯原油、馬來西亞混合原油、稀釋瀝青、進(jìn)口燃料油以及海洋油為主，現(xiàn)已進(jìn)入常態(tài)化現(xiàn)市場進(jìn)口原料價(jià)格略有上漲，稀釋瀝青價(jià)格ICE Brent-18美元/桶左右；俄羅斯的ESPO原油的到岸貼水價(jià)格在ICE Brent-0.8美元/桶左右 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)數(shù)據(jù) 根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年7月份中國原油進(jìn)口金額約為239.05億美元，環(huán)比減少15.19%。

瀝青高估值難以維持

值得注意的是，部分主營煉廠因?yàn)槌p壓開工率提升而導(dǎo)致瀝青出現(xiàn)累庫壓力，因此推行降價(jià)促銷政策，對現(xiàn)貨市場瀝青價(jià)格形成了一定的沖擊 瀝青估值評估應(yīng)緊密結(jié)合實(shí)際生產(chǎn)情況雖然瀝青與布倫特裂解價(jià)差處于歷史中樞偏低位置，但結(jié)合實(shí)際生產(chǎn)原料，應(yīng)對瀝青與稀釋瀝青（含到岸貼水）裂解價(jià)差進(jìn)行評估近日，稀釋瀝青到岸貼水出現(xiàn)松動(dòng)，由-15美元/桶下跌至-16美元/桶通過核算，目前瀝青與稀釋瀝青（含貼水）裂解價(jià)差仍然處于中樞偏高位置。

[隆眾聚焦]：國內(nèi)獨(dú)立煉廠原料加工油種調(diào)整空間有限 進(jìn)口原料需求存上漲可能

中國獨(dú)立煉廠對原料加工油種以俄羅斯原油、馬來西亞混合原油、稀釋瀝青、進(jìn)口燃料油以及海洋油、國內(nèi)內(nèi)貿(mào)原油居多，現(xiàn)在狀態(tài)基本趨于常態(tài)化 ，在海關(guān)總署新政策升級后，市場對進(jìn)口原料采買謹(jǐn)慎狀態(tài)升級，稀釋瀝青報(bào)價(jià)維持ICE Brent-18.5美元/桶左右；進(jìn)口燃料油價(jià)格541美元/桶左右；俄羅斯的ESPO原油的到岸貼水報(bào)價(jià)在ICE Brent-4美元/桶左右，聽聞9月ESPO到岸貼水報(bào)價(jià)漲至ICE Brent-3/-3.5美元/桶左右。

[聚焦隆眾]：利空因素明顯，國內(nèi)瀝青震蕩走弱

山東瀝青周度均價(jià)為3683元/噸，較上周跌34元/噸，環(huán)比跌0.9%；原料周度均價(jià)為4626元/噸，較上周跌156元/噸，環(huán)比跌3.3%，山東柴油周度均價(jià)為7604元/噸，較上周跌25元/噸，環(huán)比跌0.3%周內(nèi)原料周均價(jià)走跌高于瀝青及相關(guān)產(chǎn)品均價(jià)，利潤有所好轉(zhuǎn)，但仍處于偏低狀態(tài)另外據(jù)悉海關(guān)總署發(fā)布加強(qiáng)進(jìn)口危險(xiǎn)化學(xué)品檢驗(yàn)公告，從市場上了解到，海關(guān)對稀釋瀝青的通關(guān)標(biāo)準(zhǔn)升級，部分指標(biāo)的稀釋瀝青通關(guān)受阻，市場上到岸貼水價(jià)格上漲至在ICE Brent-16美元/桶左右，成本端對瀝青或仍有支撐。

[隆眾聚焦]：2月份中國對沙特原油需求下滑 馬來西亞供應(yīng)量激增

獨(dú)立煉廠對低價(jià)位進(jìn)口原油的青睞度較高，短期內(nèi)延續(xù)對俄羅斯、馬來西亞進(jìn)口原油的關(guān)注，其月內(nèi)稀釋瀝青到岸貼水成交在ICE Brent-19或-18美元/桶的價(jià)格，雖然是年內(nèi)最高價(jià)，但整體比價(jià)格屬于低位其次是俄羅斯ESPO原油，到岸貼水成交漲至ICE Brent-6或-6.5美元/桶的價(jià)格，獨(dú)立煉廠對其均有較高的關(guān)注度不過，長期來看，獨(dú)立煉廠在成本較低的狀態(tài)下，獨(dú)立煉廠進(jìn)入集中檢修期，常減壓產(chǎn)能利用率62%左右，對原料需求或有緩可能，2023年一季度的進(jìn)口原油遠(yuǎn)期現(xiàn)貨采購需求或達(dá)今年上半年的高點(diǎn)。

[隆眾聚焦]：聚焦瀝青原料 緣何稀釋瀝青價(jià)格一漲再漲

近期，稀釋瀝青貨緊價(jià)高的消息彌漫瀝青市場，當(dāng)月到岸稀釋瀝青貼水成交價(jià)格更是由年初的ICE Brent-27美元/桶漲至ICE Brent-19甚至出現(xiàn)-18美元/桶高位成交 但稀釋瀝青并不是生產(chǎn)瀝青的唯一原料。