Mysteel半年報：2025年下半年鎳中間品延續(xù)供強(qiáng)需弱 價格或承壓運(yùn)行

目前，全球原生鎳供應(yīng)整體維持增長態(tài)勢，但結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，特別是不同原料路徑的成本與供應(yīng)穩(wěn)定性差異顯著價格層面，LME與SHFE鎳價上半年整體窄幅震蕩，供需博弈加劇同時，顯性庫存水平的波動也持續(xù)牽動市場神經(jīng) Mysteel將系統(tǒng)梳理2025年上半年全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行脈絡(luò)，深入剖析鎳礦、鎳鐵、鎳中間品、精煉鎳等鎳品種市場供需、價格走勢、庫存變化、成本利潤以及未來趨勢，為行業(yè)參與者把握市場動態(tài)、優(yōu)化決策提供參考依據(jù)。

鎳頭條

2025上半年印尼鎳產(chǎn)量過剩 APNI警示全球價格承壓

下半年挑戰(zhàn)持續(xù) 展望2025下半年，全球高庫存仍是主要挑戰(zhàn)Meidy透露："中國江蘇、廣東等港口的精煉鎳庫存持續(xù)攀升，而亞洲、歐洲和北美需求卻在收縮"作為全球最大供應(yīng)國，印尼始終是國際鎳市焦點(diǎn) 2026年政策改革呼吁 針對2026年國家生產(chǎn)規(guī)劃，APNI正推動能礦部及礦產(chǎn)煤炭總局修訂礦物基準(zhǔn)價（HPM）公式和參考價格指數(shù)"必須調(diào)整基準(zhǔn)價以匹配國際市場，這對維持行業(yè)可持續(xù)性至關(guān)重要，特別是在當(dāng)前價格劇烈波動時期。

產(chǎn)業(yè)資訊

[正極材料日評]：成本面繼續(xù)走弱 正極材料價格穩(wěn)中下跌（20250623）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價格松動 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價格預(yù)計有偏弱運(yùn)行。

日評

[正極材料日評]：供需面偏弱情況下 正極材料價格繼續(xù)穩(wěn)中走弱（20250620）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價格松動 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價格預(yù)計有偏弱運(yùn)行。

日評

[正極材料日評]：成本面支撐不足情況下 正極材料價格穩(wěn)中走弱（20250618）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價格松動 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價格預(yù)計有偏弱運(yùn)行。

日評

[正極材料日評]：成本面繼續(xù)走弱 正極材料市場多觀望后市（20250617）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價格松動 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價格預(yù)計有偏弱運(yùn)行。

日評

[正極材料日評]：原料價格繼續(xù)下調(diào) 正極材料市場謹(jǐn)慎操作（20250616）

硫酸鈷近期成交寥寥，成交價格松動 鎳鹽：成本端，精煉鎳與鎳中間品價格有所回落，電解鎳升貼水今日上漲MHP折扣系數(shù)依舊穩(wěn)定在85-86折之間，高冰鎳折扣系數(shù)維持在89折上下今日滬鎳價格下滑幅度較大需求端，下游于五月底基本完成采購，六月上旬以交貨為主，簽單量少望后市，六月正值行業(yè)淡季，需求疲軟，故而硫酸鎳的價格預(yù)計有偏弱運(yùn)行。

日評

Mysteel：2025年春節(jié)期間國內(nèi)精煉鎳價格弱穩(wěn)運(yùn)行

現(xiàn)貨升貼水方面，2017-2020年春節(jié)前后價格變化并不大，2021年市場轉(zhuǎn)入持續(xù)低庫存、高需求狀態(tài)，從而導(dǎo)致節(jié)前備貨期間現(xiàn)貨升貼水飛漲，及至節(jié)后則有較大幅度的回落2022年不銹鋼行業(yè)及新能源行業(yè)大量的鎳中間品（MHP、高冰鎳）取代了精煉鎳鎳豆，市場轉(zhuǎn)入持供需兩弱狀態(tài)。

鎳頭條

Mysteel解讀：節(jié)前精煉鎳供需兩弱 節(jié)后鎳價如何運(yùn)行

2024年1-11月中國合金行業(yè)累計鎳消費(fèi)量18.86萬噸，同比減少0.25% 四、硫酸鎳持續(xù)倒掛 精煉鎳利潤仍存 下游材料廠基本完成一月原料備貨，當(dāng)前采購情緒不佳，少數(shù)下游企業(yè)仍有采買需求，但低價貨源難尋，鹽廠因利潤持續(xù)倒掛，出現(xiàn)了一定的減產(chǎn)，當(dāng)前硫酸鎳現(xiàn)貨庫存量級偏低，鹽廠捂貨挺價意愿偏高，硫酸鎳報價至26000附近；硫酸鎳生產(chǎn)成本抬升，疊加市場現(xiàn)貨流通緊張 ，預(yù)計硫酸鎳價格將出現(xiàn)上漲。

鎳頭條

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月19日-8月23日）

基本面上，目前鎳產(chǎn)業(yè)成本支撐依舊，估值雖有所修復(fù)但向上動力較弱精煉鎳方面，周內(nèi)鎳價波動收窄，現(xiàn)貨市場由于資源偏多，各個品牌升貼水維持低位震蕩，現(xiàn)貨成交邊際未有明顯好轉(zhuǎn)目前精煉鎳行業(yè)累庫壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國內(nèi)去庫而海外累庫的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價格有所承壓下游不銹鋼壓力凸顯，鋼廠對原料壓價心態(tài)凸顯但由于鎳鐵成本端支撐明顯，加之鎳鐵整體資源偏緊，價格未有明顯下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：鋼價止跌反彈，預(yù)計下周鋼價或震蕩運(yùn)行（8.19-8.23）

基本面上，目前鎳產(chǎn)業(yè)成本支撐依舊，估值雖有所修復(fù)但向上動力較弱精煉鎳方面，周內(nèi)鎳價波動收窄，現(xiàn)貨市場由于資源偏多，各個品牌升貼水維持低位震蕩，現(xiàn)貨成交邊際未有明顯好轉(zhuǎn)目前精煉鎳行業(yè)累庫壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國內(nèi)去庫而海外累庫的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價格有所承壓下游不銹鋼壓力凸顯，鋼廠對原料壓價心態(tài)凸顯但由于鎳鐵成本端支撐明顯，加之鎳鐵整體資源偏緊，價格未有明顯下跌。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：鋼價偏弱運(yùn)行，預(yù)計下周鋼價或震蕩偏弱運(yùn)行（8.12-8.16）

美國CPI整體符合預(yù)期，但就業(yè)及消費(fèi)市場表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁整體宏觀情緒有所回暖，但市場維持觀望，未對價格作出明顯指引 基本面上，目前鎳產(chǎn)業(yè)成本支撐堅(jiān)挺，但估值偏低向下驅(qū)動有限精煉鎳方面，周內(nèi)鎳價震蕩，現(xiàn)貨市場由于資源偏多，各個品牌升貼水維持低位運(yùn)行電鍍級精煉鎳進(jìn)口到貨依舊偏弱，周內(nèi)升貼水繼續(xù)下調(diào)目前精煉鎳行業(yè)累庫壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國內(nèi)去庫而海外壘庫的格局有望打破。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月12日-8月16日）

目前精煉鎳行業(yè)累庫壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國內(nèi)去庫而海外壘庫的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價格平穩(wěn)運(yùn)行下游不銹鋼壓力凸顯，壓力向上傳導(dǎo)壓制原料價格目前鎳鐵基本面相對健康，不銹鋼為出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的背景下價格維持堅(jiān)挺原料鎳礦價格繼續(xù)上漲，鎳鐵成本攀高同樣給予鎳價價格支撐，短期鎳價維持平穩(wěn)硫酸鎳方面，本周硫酸鎳價格持穩(wěn)運(yùn)行，原料端中間品價格有所企穩(wěn)，硫酸鎳成本支撐疊加利潤微薄，鎳鹽廠維持挺價心態(tài)，整體價格難以繼續(xù)下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：鎳價低位震蕩 鉻鐵承壓運(yùn)行下維持弱勢

電鍍級精煉鎳進(jìn)口到貨依舊偏弱，周內(nèi)升貼水繼續(xù)下調(diào)目前精煉鎳行業(yè)壘庫壓力持續(xù)，基本面未有明顯變化出口方面，國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國內(nèi)去庫而海外壘庫的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價格平穩(wěn)運(yùn)行下游不銹鋼壓力凸顯，壓力向上傳導(dǎo)壓制原料價格目前鎳鐵基本面相對健康，不銹鋼為出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的背景下價格維持堅(jiān)挺原料鎳礦價格繼續(xù)上漲，鎳鐵成本攀高同樣給予鎳價價格支撐，短期鎳價維持平穩(wěn)硫酸鎳方面，本周硫酸鎳價格持穩(wěn)運(yùn)行，原料端中間品價格有所企穩(wěn)，硫酸鎳成本支撐疊加利潤微薄，鎳鹽廠維持挺價心態(tài)，整體價格難以繼續(xù)下跌。

周報

Mysteel指數(shù)評述：鋼價偏弱運(yùn)行，預(yù)計下周鋼價或震蕩偏弱運(yùn)行（8.5-8.9）

挪威及住友鎳資源由于前期進(jìn)口利潤打開，市場資源增加的情況下升水繼續(xù)下調(diào)海外庫存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價格回調(diào)為主但國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國內(nèi)去庫而海外累庫的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價格繼續(xù)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼產(chǎn)量增加，對鎳鐵需求明顯增加，鎳鐵供需偏緊格局持續(xù)印尼端鎳鐵雖有一定增量，但礦價支撐之下，鎳鐵向下驅(qū)動力較小，短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月5日-8月9日）

挪威及住友鎳資源由于前期進(jìn)口利潤打開，市場資源增加的情況下升水繼續(xù)下調(diào)海外庫存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價格回調(diào)為主但國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國內(nèi)去庫而海外累庫的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價格繼續(xù)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼產(chǎn)量增加，對鎳鐵需求明顯增加，鎳鐵供需偏緊格局持續(xù)印尼端鎳鐵雖有一定增量，但礦價支撐之下，鎳鐵向下驅(qū)動力較小，短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：鎳價隨宏觀繼續(xù)波動，鉻鐵供需或迎修復(fù)短期仍處弱勢，廢不銹鋼弱勢整理

挪威及住友鎳資源由于前期進(jìn)口利潤打開，市場資源增加的情況下升水繼續(xù)下調(diào)海外庫存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價格回調(diào)為主但國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業(yè)減產(chǎn)，國內(nèi)去庫而海外壘庫的格局有望打破鎳鐵方面，本周鎳鐵價格繼續(xù)上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼產(chǎn)量增加，對鎳鐵需求明顯增加，鎳鐵供需偏緊格局持續(xù)印尼端鎳鐵雖有一定增量，但礦價支撐之下，鎳鐵向下驅(qū)動力較小，短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

周報

Mysteel周報：鎳價低位震蕩 鉻鐵弱穩(wěn) 廢不銹鋼震蕩運(yùn)行

精煉鎳方面，本周鎳價持續(xù)下行，但現(xiàn)貨由于前期備庫基本結(jié)束，整體消費(fèi)低迷，現(xiàn)貨升貼水持續(xù)低位運(yùn)行目前市場整體資源較為充足，需求偏弱的情況下純鎳過剩繼續(xù)壓制鎳價海外庫存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價格回調(diào)為主目前國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，關(guān)注后續(xù)出口情況鎳鐵方面，本周鎳鐵價格強(qiáng)勢上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼壓力偏大的情況下鋼廠產(chǎn)量下降，對鎳鐵需求有所回落，鎳鐵供需偏緊格局有所松動，考慮目前不銹鋼價格低位企穩(wěn)，鎳鐵向下驅(qū)動力較小，短期維持堅(jiān)挺運(yùn)行。

周報

Mysteel指數(shù)評述：鋼價偏弱運(yùn)行，預(yù)計下周鋼價或震蕩運(yùn)行（7.22-7.26）

目前市場整體資源較為充足，需求偏弱的情況下純鎳過剩繼續(xù)壓制鎳價海外庫存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價格回調(diào)為主目前國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，關(guān)注后續(xù)出口情況鎳鐵方面，本周鎳鐵價格強(qiáng)勢上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼壓力偏大的情況下鋼廠產(chǎn)量下降，對鎳鐵需求有所回落，鎳鐵供需偏緊格局有所松動，考慮目前不銹鋼價格低位企穩(wěn)，鎳鐵向下驅(qū)動力較小，短期維持堅(jiān)挺運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （7月22日-7月26日）

目前市場整體資源較為充足，需求偏弱的情況下純鎳過剩繼續(xù)壓制鎳價海外庫存繼續(xù)增加導(dǎo)致交割壓力不斷增加，價格回調(diào)為主目前國內(nèi)精煉鎳出口利潤極度壓縮，關(guān)注后續(xù)出口情況鎳鐵方面，本周鎳鐵價格強(qiáng)勢上漲短期鎳鐵行業(yè)受印尼鎳礦高位堅(jiān)挺以及供需偏緊影響難有較大變化，成本支撐邏輯持續(xù)下游不銹鋼壓力偏大的情況下鋼廠產(chǎn)量下降，對鎳鐵需求有所回落，鎳鐵供需偏緊格局有所松動，考慮目前不銹鋼價格低位企穩(wěn)，鎳鐵向下驅(qū)動力較小，短期維持堅(jiān)挺運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析