Mysteel半年報: 2025下半年國內預焙陽極市場或震蕩偏弱運行

2024上半年預焙陽極市場回顧 1、預焙陽極價格走勢回顧 2025年上半年國內預焙陽極市場價格整體呈現寬幅上漲運行態(tài)勢。

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[石油焦]：2025年5月預焙陽極出口量同比增加3.24%

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[石油焦]：預焙陽極理論利潤擴大，能否拉動石油焦市場消費增加

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[石油焦]： 2025年4月預焙陽極出口同比增加5.29%

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Mysteel月評：需求增量難掩成本弱勢 5月預焙陽極由漲轉跌

近期原材料市場走勢繼續(xù)分化，由于預焙陽極價格止?jié)q轉跌，生產企業(yè)再次面臨虧損壓力本月多數預焙陽極企業(yè)產銷穩(wěn)定，新投及前期技改企業(yè)陸續(xù)點火投產，但在買漲不買跌的心態(tài)影響下，企業(yè)原料庫存多維持低位，僅按需采購保證當前訂單生產，截止5月底中國電解鋁運行產能約4413萬噸/年，西南區(qū)域電解鋁技改產能小幅釋放是近期的主要增量，當前鋁廠對預焙陽極接貨穩(wěn)定，國內預焙陽極市場基本面表現良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數據來源：Mysteel 供應方面，5月預焙陽極企業(yè)運行平穩(wěn)，產量較上月小幅增加。

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Mysteel：2025年4月中國預焙陽極出口數據簡析

近期海外電解鋁運行平穩(wěn)，陽極出口需求持續(xù)，陽極企業(yè)積極執(zhí)行當前訂單生產發(fā)運，預計5月預焙陽極出口規(guī)模有望繼續(xù)維持在18萬噸左右，但由于國內原料價格走勢偏弱，在成本傳導效應影響下后期預焙陽極出口價格或將迎來階段性逆轉另外中美經貿會談短期緩解了關稅沖擊，但短期的海運貨量激增可能帶來運力爭奪，需關注后續(xù)發(fā)展對預焙陽極出口的潛在影響

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Mysteel：預焙陽極由漲轉跌 企業(yè)盈利再度承壓

利潤方面，以山東市場價格為成本測算依據，在本輪結算周期內預焙陽極的生產成本約5013.4元/噸，與山東預焙陽極采購基準價對比，企業(yè)平均利潤在-74.4元/噸左右，生產企業(yè)盈利空間在經歷短暫的修復過后，再次面臨成本倒掛的挑戰(zhàn) 圖1 山東市場預焙陽極價格與利潤走勢（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 在本輪結算周期內石油焦成本在預焙陽極原料成本項中占比達到67.24%，煤瀝青成本占比14.30%，石油焦與煤瀝青價格雙雙走弱，但煤瀝青跌幅相對較大，石油焦在成本占比中較上月小幅增加。

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Mysteel月評：成本支撐依然堅挺 4月預焙陽極延續(xù)漲勢

近期原材料市場走勢略微分化，在預焙陽極價格持續(xù)回升帶動下，生產企業(yè)終于結束虧損局面，實現扭虧為盈本月多數預焙陽極企業(yè)產銷穩(wěn)定，但受此前虧損壓力影響，企業(yè)原料庫存多維持低位，僅按需采購保證當前訂單生產，西南電解鋁復產接近尾聲，短期產量運行較為平穩(wěn)，鋁廠陽極庫存保持合理區(qū)間，國內預焙陽極市場產銷穩(wěn)定，運行良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數據來源：Mysteel 供應方面，4月預焙陽極企業(yè)多平穩(wěn)運行，主產區(qū)企業(yè)開工負荷繼續(xù)高位，多數企業(yè)訂單情況良好，生產發(fā)運正常，部分企業(yè)焙燒資源緊缺，繼續(xù)外銷生塊為主，個別企業(yè)本月進行環(huán)保設備檢修，但對產量影響較小，西南地區(qū)新建項目已點火烘爐并開始進行原料采買，西北地區(qū)檢修企業(yè)完成舊爐拆除施工，正式步入新爐砌筑關鍵階段。

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[石油焦]：2025年一季度預焙陽極出口量同比增加26.52%

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Mysteel：2025年3月中國預焙陽極出口數據簡析

由于近期成本價格回調以及海外電解鋁需求韌性的影響，陽極出口企業(yè)當前利潤持續(xù)得到修復，目前積極執(zhí)行海外訂單生產發(fā)運，預計4月預焙陽極出口規(guī)模有望維持在19萬噸左右由于我國暫未有直接出口至美國的陽極訂單，美國高額關稅政策尚未對中國預焙陽極出口形成直接沖擊，但仍需關注關稅政策后續(xù)發(fā)展對預焙陽極出口和海運市場的潛在影響

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瑞興年產30萬噸高端預焙陽極項目開工

4月27日上午，霍林郭勒市舉行瑞興年產30萬噸高端預焙陽極項目開工儀式，儀式上，內蒙古瑞興電力碳素制品有限公司相關負責人介紹了開工項目基本情況，霍林郭勒市委副書記、政府市長嵇海洋為項目開工儀式致辭，通遼市政協副主席、霍林郭勒市委書記高繼業(yè)宣布項目開工

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[石油焦]：預焙陽極利潤回升，石油焦后市支撐如何

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Mysteel：預焙陽極實現連漲 帶動企業(yè)盈利向好

利潤方面，以山東市場價格為成本測算依據，在本輪結算周期內預焙陽極的生產成本約5097.6元/噸，與山東預焙陽極采購基準價對比，企業(yè)平均利潤在107.4元/噸左右，在時隔5個月后，預焙陽極終于結束虧損局面，實現扭虧為盈 圖1 山東市場預焙陽極價格與利潤走勢（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 在本輪結算周期內石油焦成本在預焙陽極原料成本項中占比達到66.72%，煤瀝青成本占比15.13%，石油焦價格回調有限，煤瀝青價格高位盤整，石油焦在成本占比中較上月小幅縮減。

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Mysteel月評：成本需求雙重推動 3月預焙陽極價格大幅上漲

至此預焙陽極已經連續(xù)4個月呈現上行走勢，但由于原料石油焦價格寬幅上漲，致使陽極價格漲幅繼續(xù)弱于成本漲幅，在本輪結算周期內多數陽極生產企業(yè)仍處虧損區(qū)間本月初北方部分地區(qū)再次出現大范圍重污染天氣，區(qū)域內預焙陽極產量釋放小幅承壓，但隨著采暖季結束，生產企業(yè)環(huán)保限產壓力減弱，陸續(xù)開始加足馬力全力生產，下游電解鋁企業(yè)開工負荷保持高位，西南地區(qū)鋁廠繼續(xù)復產，預焙陽極需求小幅增量，預焙陽極產銷表現良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數據來源：Mysteel 供應方面，3月預焙陽極企業(yè)多平穩(wěn)運行，月初河北、河南、山東多地再次迎來大范圍重污染天氣，陽極企業(yè)執(zhí)行既定限產措施，短期內產量釋放小幅下行，隨著重污染天氣應急響應解除，主產區(qū)企業(yè)開工負荷陸續(xù)到達高位，多數企業(yè)訂單情況良好，近期暫無余量承接新單，部分企業(yè)焙燒資源緊缺，繼續(xù)外銷生塊為主，個別前期轉產的企業(yè)仍未恢復陽極生產，焙燒爐檢修企業(yè)庫存充足，對訂單保供影響不大。

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Mysteel：2025年1-2月中國預焙陽極出口數據簡析

其中出口至加拿大的預焙陽極總量為7.92萬噸，占出口總量的19.96%；出口至阿聯酋的數量為6.03萬噸，占出口總量的15.20%；出口至馬來西亞的數量為5.31萬噸，占出口總量的13.37%；出口至挪威的數量為3.92萬噸，占出口總量的9.89% 圖3 中國預焙陽極出口目的地占比 數據來源：Mysteel，海關總署 圖4 中國預焙陽極出口均價 （單位：美元/噸） 數據來源：Mysteel，海關總署 進入2025年，中國預焙陽極依舊保持較高的出口規(guī)模，數量遠超去年同期水平，雖然1月受春節(jié)假期影響，單月出口數量環(huán)比小幅下降，但隨著假期結束，2月出口數量迅速恢復，單月出口數量較去年同期增加9.28萬噸。

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[石油焦]：2025年1-2月預焙陽極出口同比增加40.94%

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Mysteel月評：成本支撐繼續(xù)強化 預焙陽極價格穩(wěn)步上揚

至此預焙陽極價格已實現連續(xù)三個月上漲，累計漲幅達440元/噸，在本輪結算周期內，隨著原料石油焦價格不斷上行，陽極價格漲幅繼續(xù)弱于成本漲幅，因此多數陽極生產企業(yè)仍處虧損區(qū)間本月北方地區(qū)重污染天氣預警天數環(huán)比減少，主產區(qū)企業(yè)環(huán)保限產壓力減弱，多執(zhí)行當前訂單合同正常生產，下游電解鋁企業(yè)開工負荷保持高位，西南地區(qū)檢修及減產產能集中進入復產階段，對炭塊需求提升，預焙陽極產銷整體表現良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數據來源：Mysteel 供應方面，2月預焙陽極企業(yè)多平穩(wěn)運行，春節(jié)假期期間，多數預焙陽極企業(yè)原料庫存充足，執(zhí)行長單生產為主，開工負荷波動不大。

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田東百礦三田碳素60萬噸預焙陽極碳素項目預計12月試生產

目前，田東百礦三田碳素有限公司60萬噸預焙陽極碳素項目正在加班加點進行工程施工，工程建設已完成20%，預計在2025年12月完成項目建設并投入試生產正式投產后，可進一步完善百色市的鋁產業(yè)鏈，實現預焙陽極的自給自足同時可為西南地區(qū)提供優(yōu)質商品預焙陽極

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[石油焦]：預焙陽極用焦原料要求提升，能否拉動石油焦行情走高

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阿拉爾市南疆碳素新材料計劃今年生產鋁用預焙陽極炭塊29萬噸

天山鋁業(yè)阿拉爾市南疆碳素新材料公司計劃今年生產鋁用預焙陽極炭塊29萬噸，第一季度預計總產量達7.2萬噸

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