Mysteel半年報(bào)：2025年下半年豆粕將呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”格局

1-5月中國豆粕出口總量417823.357噸，同比減44.47%，出口總金額191138854美元，同比減50.63% 2025年1-5月國內(nèi)出口豆粕量同比下滑，亦受到國內(nèi)開機(jī)同比下滑影響且上半年多數(shù)時(shí)間單月出口量低于1萬目前我國主要向周邊國家（如日本、越南、韓國等）以及歐洲國家（如荷蘭、丹麥等）出口豆粕，主要由沿海省份（如廣東、福建、山東等）對(duì)外出口 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 豆粕出口量月度對(duì)比走勢(shì)圖（噸） 4.庫存分析 回顧2025年上半年國內(nèi)大豆和豆粕庫存走勢(shì)，可以總結(jié)為兩個(gè)“V”字型，并且一季度小V，二季度大V。

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Mysteel解讀：玉米副產(chǎn)品市場(chǎng)情緒降溫 節(jié)后能否有所轉(zhuǎn)機(jī)？

隨著下游接連集中補(bǔ)貨完畢后，市場(chǎng)新簽訂單逐漸減弱，伴隨著豆粕盤面轉(zhuǎn)弱又面臨新季玉米上量時(shí)間段，使得深加工企業(yè)到車輛有所增多，原料價(jià)格偏弱運(yùn)行，副產(chǎn)品上漲支撐有限，下游又開始轉(zhuǎn)觀望心態(tài)為主 二、數(shù)據(jù)分析 圖2 全國60家玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率走勢(shì)圖 從供應(yīng)端來看：據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，隨著華北新季玉米開啟上市，山東、甘肅上周期檢修企業(yè)陸續(xù)結(jié)束，開機(jī)恢復(fù)性升高，東北區(qū)域新增個(gè)別冬季前檢修企業(yè)，開機(jī)小幅下滑。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉及纖維7月行情回顧及展望

玉米蛋白粉與豆粕價(jià)差對(duì)比（山東地區(qū)），截至發(fā)稿日以山東地區(qū)為例，玉米蛋白粉價(jià)格為102元/蛋白，豆粕價(jià)格為101.2元/蛋白，單蛋白價(jià)差+0.8，比值1.41，價(jià)差相較6月底的-0.2現(xiàn)為+0.8，本月玉米蛋白粉與豆粕都漲價(jià)幅度較大，雖單蛋白在合理價(jià)差內(nèi)，但高位下玉米蛋白粉性價(jià)比暫無明顯優(yōu)勢(shì) 圖三：玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 綜上，本月的玉米副產(chǎn)品行情變化，多圍繞豆粕價(jià)格波動(dòng)調(diào)整，那么目前從自身供需角度來說，供應(yīng)月環(huán)比有小幅提升但仍有部分廠家處于停機(jī)檢修當(dāng)中，加上8月份之后出口訂單逐漸增量，不少出口訂單居多企業(yè)仍是保持高位堅(jiān)挺的報(bào)價(jià)心態(tài)，內(nèi)貿(mào)為主的企業(yè)則根據(jù)庫存情況偏弱調(diào)整報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)8月份玉米副產(chǎn)品報(bào)價(jià)在自身供需外，仍集中圍繞豆粕的價(jià)格重心波動(dòng)為主。

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Mysteel解讀：2023上半年玉米副產(chǎn)品市場(chǎng)行情回顧及下半年展望

第二季度國內(nèi)方面開始回歸基本面運(yùn)行，油廠開機(jī)率回升，豆粕供應(yīng)較為充足，油廠后期大豆到港節(jié)奏受到關(guān)注，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性有所提高 圖五：2023年玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 從玉米蛋白粉與豆粕單蛋白價(jià)差來看，以山東市場(chǎng)為例，上半年玉米蛋白粉和豆粕單蛋白均價(jià)基本都在80-110元/蛋白區(qū)間內(nèi)震蕩，且今年豆粕的單蛋白價(jià)格基本都處于玉米蛋白粉智商，尤其是4月初-6月初的這兩個(gè)月，兩者出現(xiàn)10-17元/蛋白的價(jià)差。

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Mysteel解讀：5月份玉米蛋白粉及纖維行情回顧及展望

從豆粕與玉米蛋白粉價(jià)差來看，截至發(fā)稿日以山東地區(qū)為例，玉米蛋白粉價(jià)格為85元/蛋白，豆粕價(jià)格為83元/蛋白，單蛋白已經(jīng)為+2，比值1.43，價(jià)差相較4月底的-14.1縮進(jìn)了16.1，本月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌明顯，玉米蛋白粉則受淀粉廠利潤虧損影響跌幅不大，所以目前的價(jià)差已經(jīng)轉(zhuǎn)為+2，玉米蛋白粉性價(jià)比優(yōu)勢(shì)不高，豆粕行情對(duì)其利空明顯 圖3:玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 綜合來看，玉米蛋白粉及纖維近期市場(chǎng)利空云集，其中需求疲軟和豆粕下跌對(duì)其影響較大，短期內(nèi)價(jià)格難有抬頭之勢(shì)，但從深加工角度來說，利潤一味虧損很大可能出現(xiàn)停機(jī)減產(chǎn)等計(jì)劃影響產(chǎn)品供應(yīng)，而6月份開始需求也將有所回暖，6月份玉米副產(chǎn)品行情或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)也未可知。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉高位回落 漸不明朗的市場(chǎng)何時(shí)迎來浪潮

圖三：山東地區(qū)玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 那么最后小編認(rèn)為，玉米蛋白粉前幾年價(jià)格一直不斷突破高位，目前的回落也屬市場(chǎng)規(guī)律，建議大家放平心態(tài)，勿過于悲觀，需求端會(huì)逐漸回升，在行情趨弱時(shí)尋求機(jī)遇，勤加關(guān)注市場(chǎng)變化，潮起潮落終有時(shí)，現(xiàn)階段供需雙弱的格局下，建議市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注上游生產(chǎn)情況及下游需求的恢復(fù)進(jìn)度。

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Mysteel解讀：4月強(qiáng)勢(shì)走位的玉米蛋白粉及纖維 五一后能否維持高位運(yùn)行

月內(nèi)豆粕與玉米蛋白粉單蛋白價(jià)差最大出現(xiàn)在4月18日，當(dāng)日兩者價(jià)差達(dá)17.3，隨后在蛋白粉不斷追漲下，截至4月28日，山東市場(chǎng)為例，玉米蛋白粉85元/蛋白，豆粕99.1元/蛋白，價(jià)差14.1，雖然價(jià)差有所拉近，但對(duì)比下玉米蛋白粉在蛋白原料中性價(jià)比優(yōu)勢(shì)仍比較明顯 圖4：玉米蛋白粉和豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 那么后期行情能否延續(xù)上周態(tài)勢(shì)呢，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)成交情況調(diào)查顯示，月末開始市場(chǎng)交投氛圍明顯轉(zhuǎn)淡，企業(yè)多執(zhí)行前期訂單為主，價(jià)格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，但庫存有壓力的企業(yè)成交出現(xiàn)暗降的情況。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉近期價(jià)格上漲原因綜述

供應(yīng)減量詳情：本次停機(jī)減產(chǎn)企業(yè)多集中在黑龍江、吉林、山東等地，停機(jī)時(shí)長5-10天不等，按當(dāng)前已經(jīng)明確發(fā)布的企業(yè)停機(jī)情況來看，第15周（4月6日-4月12日）全國玉米加工總量為49.34萬噸，較上周下降9.32萬噸；淀粉企業(yè)行業(yè)開機(jī)率為45.97%，較上周降低11.36% 圖二：全國71家玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率走勢(shì)圖 4月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，兩者價(jià)差拉大蛋白粉性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯 豆粕現(xiàn)貨價(jià)格方面截止4月14日貿(mào)易商豆粕報(bào)價(jià)大幅上調(diào)，其中天津貿(mào)易商報(bào)價(jià)4420漲120元/噸，山東貿(mào)易商報(bào)價(jià)4350漲270元/噸，江蘇貿(mào)易商報(bào)價(jià)4400漲320元/噸，廣東貿(mào)易商報(bào)價(jià)4050漲100元/噸。

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【財(cái)聯(lián)社】豆粕跌回一年前！部分飼料企業(yè)開啟“降價(jià)促銷”模式

公開信息顯示，截至3月21日，豆粕沿海主流區(qū)域貿(mào)易商報(bào)價(jià)均已跌破4000元/噸，較2022年底價(jià)格下調(diào)近700元-800元/噸，目前天津貿(mào)易商報(bào)價(jià)3940元/噸，山東貿(mào)易商報(bào)價(jià)3930元/噸，華東貿(mào)易商報(bào)價(jià)3900元/噸 （豆粕走勢(shì)圖 圖片來源：上海鋼聯(lián)） “最主要的原因就是國內(nèi)油廠豆粕供應(yīng)在當(dāng)下較為充足，同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期4-5月大豆大量到港，后市看空氛圍濃厚。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：玉米蛋白粉供應(yīng)壓力凸顯 價(jià)格連連下跌

現(xiàn)貨方面，24日油廠豆粕報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，其中沿海區(qū)域油廠主流報(bào)價(jià)在4340-4440元/噸，廣東4340元/噸跌10元/噸，江蘇4380元/噸跌10元/噸，山東4390元/噸跌20元/噸，天津4440元/噸跌10元/噸各地區(qū)依舊呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢(shì)，油廠雖然開機(jī)有所下調(diào)，但豆粕庫存繼續(xù)增加，反映出下游需求疲弱，中下游飼料企業(yè)采購積極性不足，現(xiàn)貨繼續(xù)走跌 圖四：國內(nèi)沿海區(qū)域豆粕主流出廠價(jià)走勢(shì)圖 綜上，玉米蛋白粉市場(chǎng)目前供需兩端利空云集，供應(yīng)上淀粉廠開機(jī)逐漸穩(wěn)定維持50%-55%，產(chǎn)品供應(yīng)充足，需求上飼料廠飼料銷量下滑，終端養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性一般，采買節(jié)奏放緩需求平淡，豆粕也對(duì)其行情支撐不足，短期內(nèi)預(yù)計(jì)價(jià)格仍有下跌空間。

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Mysteel解讀：寒潮席卷凜冬來臨 玉米蛋白粉市場(chǎng)跟隨降溫

豆粕期價(jià)11月份沖高回落，但仍運(yùn)行歷史最高位置附近，截至11月29日，連粕主力合約M2301報(bào)收于4264點(diǎn)，現(xiàn)貨來說，豆粕油廠庫存不斷回升，截至11月25日，豆粕庫存為20.17萬噸，較上周增加5.25萬噸，增幅35.19%，同時(shí)伴隨國內(nèi)大豆到港持續(xù)增加，油廠開機(jī)率逐步回升，這勢(shì)必將加速現(xiàn)貨價(jià)格下跌，近期現(xiàn)貨價(jià)格壓力凸顯 圖二：2022年國內(nèi)豆粕期價(jià)、現(xiàn)貨及基差價(jià)格走勢(shì)圖 豆粕與玉米蛋白粉單蛋白的價(jià)差來說，以山東市場(chǎng)為例，目前43%蛋白含量的豆粕現(xiàn)貨主流價(jià)格5070元/噸，玉米蛋白粉主流價(jià)格7620/噸，折合單蛋白分別為117.9和127，兩者價(jià)差為9.1，再加上市場(chǎng)對(duì)于豆粕后市的現(xiàn)貨價(jià)格并不樂觀，對(duì)于玉米蛋白粉來說無疑是一大利空，下游企業(yè)采買的積極性也受到不同程度的影響。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉10月行情回顧總結(jié)

圖一：2022年10月全國蛋白粉及纖維均價(jià)走勢(shì)圖 蛋白粉價(jià)格屢創(chuàng)新高，背后的原因何在 此次的價(jià)格上漲最大的推動(dòng)原因?yàn)閮牲c(diǎn)：一也是最主要的原因供應(yīng)緊張，玉米淀粉市場(chǎng)今年整體運(yùn)行狀況不佳，所以為了調(diào)整淀粉市場(chǎng)的供需平衡，淀粉廠自5月份開始開工率逐步下行，三季度甚至持續(xù)維持40%左右的開工率，這也直接影響了玉米蛋白粉的產(chǎn)量，其市場(chǎng)供應(yīng)愈發(fā)緊張，導(dǎo)致供不應(yīng)求的情況，市場(chǎng)一度現(xiàn)貨難求，價(jià)格自然大幅上漲；二是豆粕的極大提振，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格以山東為例，目前在5420元/噸，折合單蛋白126元/蛋白，達(dá)到了歷史高位，對(duì)于同為蛋白原料的蛋白粉價(jià)格上形成強(qiáng)有力的支撐，且10月份國內(nèi)到港量整體偏低，在市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的預(yù)期之下，疊加油廠豆粕庫存處于歷史偏低水平，終端提貨較好等利多因素下，豆粕現(xiàn)貨近期的高基差、高現(xiàn)貨價(jià)格局勢(shì)仍將持續(xù)，綜合以上兩點(diǎn)，玉米蛋白粉價(jià)格能屢創(chuàng)新高也是有跡可循。

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Mysteel解讀：蛋白粉及纖維9月行情回顧總結(jié)

其中，豬、蛋禽、肉禽飼料產(chǎn)量分別為8081萬噸、2045萬噸、5646萬噸，同比分別下降7.9%、5.4%、6.8%；水產(chǎn)、反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量分別為1803萬噸、970萬噸，同比分別增長15.1%、3.3% 圖四：2019-2022年全國工業(yè)飼料產(chǎn)量走勢(shì)圖（萬噸） 總結(jié) 本月初期全國淀粉廠開機(jī)率較低，副產(chǎn)品供應(yīng)緊張帶動(dòng)了市場(chǎng)拿貨節(jié)奏，東北市場(chǎng)在該時(shí)期可以說是不斷領(lǐng)漲，價(jià)格一度與山東河北等地拉開較大的差距，本月后期豆粕價(jià)格開始不斷突破高位，再次給副產(chǎn)品帶來極大利好，由此也拉開了價(jià)格快速上漲的局面。

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Mysteel解讀：蛋白粉及纖維8月行情強(qiáng)勢(shì)上行 9月價(jià)格易漲難跌

圖3 2018-2022年玉米副產(chǎn)品產(chǎn)量走勢(shì)圖 反芻備貨潮來襲，豆粕玉米雙雙行情提振，蛋白粉及纖維需求上量 首先北方自8月入秋，反芻料就在當(dāng)?shù)剡M(jìn)入備貨期，彼時(shí)北方價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)反超山東河北，其次，月內(nèi)豆粕價(jià)格大幅上行帶動(dòng)蛋白粉行情，緊接著玉米又以山東為主大面積上漲帶動(dòng)噴漿玉米皮行情，由此拉開了蛋白粉及纖維大幅上行的局面。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉5月行情回顧

國內(nèi)方面，受累于油廠開機(jī)率高位運(yùn)行，豆粕供給寬松的壓力，豆粕基差整體承壓，現(xiàn)貨成交也比較慘淡，價(jià)格或有下行空間 圖二：國內(nèi)沿海區(qū)域豆粕主流出廠價(jià)格走勢(shì)圖 蛋白粉與豆粕價(jià)差對(duì)比 截止發(fā)稿日以山東地區(qū)為例，玉米蛋白粉單蛋白價(jià)格101元/蛋白，豆粕單蛋白價(jià)格99.5元，價(jià)差1.5元/蛋白，相較上月蛋白粉價(jià)格目前已經(jīng)高出豆粕，但價(jià)差并不明顯。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉及纖維蓄勢(shì)已久，五一后行情或?qū)⒂瓉砩蠞q

圖三：玉米蛋白粉與豆粕價(jià)差對(duì)比走勢(shì)圖 淀粉企業(yè)利潤一般，企業(yè)對(duì)產(chǎn)品挺價(jià)積極 4月吉林玉米淀粉對(duì)沖副產(chǎn)品平均利潤為 102 元/噸，環(huán)比上月降低 54 元/ 噸;山東玉米淀粉對(duì)沖副產(chǎn)品平均利潤為 45 元/噸，環(huán)比上月升高降低 78 元/噸。

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Mysteel解讀：企業(yè)積極挺價(jià)未果 玉米副產(chǎn)品又迎來豆粕大跌

玉米副產(chǎn)品自三月中下旬豆粕回調(diào)以來，行情一直表現(xiàn)疲軟，22日部分企業(yè)開始積極挺價(jià)，此輪漲價(jià)讓人摸不著頭腦，但行情還未掀起波瀾，昨日又迎來豆粕下跌大浪，玉米副產(chǎn)品接下來是否能走出自己的行情，還是調(diào)轉(zhuǎn)風(fēng)向隨豆粕下跌，小編將從以下幾個(gè)方面一一盤點(diǎn) 圖一：2022年全國蛋白粉及纖維均價(jià)走勢(shì)圖 一、企業(yè)利潤盈虧線上下徘徊，挺價(jià)心態(tài)積極 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，截止今日山東地區(qū)玉米淀粉對(duì)沖副產(chǎn)品后利潤為33元/噸，黑龍江地區(qū)玉米淀粉對(duì)沖副產(chǎn)品后利潤為44元/噸，基本都屬于剛脫離虧損線。

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Mysteel解讀：剖析近期蛋白粉及纖維成交疲軟背后的主要原因

從跌幅來看，其實(shí)從行情轉(zhuǎn)弱以來，蛋白粉及纖維價(jià)格并未下滑多少，尤其是相對(duì)同為蛋白原料的豆粕來說，跌幅非常有限當(dāng)然這也確實(shí)與山東近來疫情的影響，物流的管制有不可或缺的的關(guān)系，山東自三月中下旬開始從濱州逐漸到多地陸續(xù)出現(xiàn)疫情，導(dǎo)致山東市場(chǎng)不少廠家產(chǎn)品發(fā)貨困難，一定程度上延緩了價(jià)格的下行 圖一：2022年山東市場(chǎng)蛋白粉及纖維價(jià)格走勢(shì)圖 那么隨著山東大部分地區(qū)疫情在社會(huì)面清零，國家對(duì)物流的管控，蛋白粉及纖維的價(jià)格還是在不斷下行，究其根本，我們還是從供需來詳細(xì)分析。

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Mysteel解讀：4月玉米副產(chǎn)品多空交集 行情不容樂觀

隔夜美豆期價(jià)大跌，因USDA 種植意向報(bào)告預(yù)計(jì)新季美豆面積 9095.5 萬英，達(dá)到有記錄以來最大，盤面隨之下跌 隨著4月來大豆到港增加，以及進(jìn)口大豆的拍賣，逐步緩解供應(yīng)壓力，豆粕價(jià)格也在不斷的調(diào)整回落回調(diào)的幅度達(dá)到1100元/噸以上，這一情況大大利空了玉米副產(chǎn)品的后市，打擊了下游對(duì)于蛋白原料拿貨的積極性 圖三：國內(nèi)沿海區(qū)域豆粕主流出廠價(jià)走勢(shì)圖 2. 蛋白粉與豆粕價(jià)差分析 截止3月底以山東地區(qū)為例，玉米蛋白粉價(jià)格為 6000 元/噸，豆粕價(jià)格為 4580元/噸，價(jià)差在 1420 元/噸，價(jià)差較上周增加 570 元/噸。

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Mysteel解讀：豆粕高位回調(diào)下 蛋白粉及纖維將何去何從

圖三：山東地區(qū)2021-2022年豆粕與蛋白粉價(jià)格對(duì)比走勢(shì)圖 轉(zhuǎn)到需求來看，疫情卷土重來，對(duì)各方市場(chǎng)持續(xù)影響下，各地物流運(yùn)輸受阻受阻，終端消費(fèi)大幅受制。

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