Mysteel月報：6月現(xiàn)貨加速累庫，連粕M09月內(nèi)表現(xiàn)抗跌

截至6月30日，DCE連盤豆粕合約M09報收于2961元/噸，月跌7元/噸，月跌幅0.24%；本月連粕期貨市場表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，M09合約在創(chuàng)出新高后雖有所回調(diào)，但整體仍維持高位震蕩格局縱觀6月國內(nèi)現(xiàn)貨價格走勢，走勢雖與市場普遍預(yù)期的"供應(yīng)寬松、需求疲軟"基本面相符，但期間仍受到多種因素干擾，導(dǎo)致價格波動加劇從價格運行軌跡來看，6月豆粕市場可分為三個階段：第一階段月初先延續(xù)5月跌勢，價格持續(xù)走低；第二階段6月6日至20日受USDA報告利多影響出現(xiàn)一波反彈行情，連粕盤面反彈上行至3000點上方，國內(nèi)現(xiàn)貨價格隨盤跟漲至3000元/噸以上，因國內(nèi)油廠豆粕庫存累庫進(jìn)程緩慢，且個別區(qū)域油廠仍有壓車現(xiàn)象，且下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，低價豆粕和需求良好為現(xiàn)貨基差提供支撐，第三階段6月下旬再度轉(zhuǎn)弱，截至30日價格回落至2902元/噸，全國油廠開機(jī)維持60%以上的高位水平，壓榨量逾1000萬噸以上，油廠豆粕累庫節(jié)奏加快，豆粕供應(yīng)寬松格局未變，且7月份油廠多數(shù)計劃滿負(fù)荷開機(jī)，壓榨量有望再創(chuàng)新高，而下游飼料企業(yè)正維持高頭寸滾動補庫策略，物理庫存普遍提升至10天左右，豆粕進(jìn)入累庫階段，這種庫存累積趨勢直接導(dǎo)致月底現(xiàn)貨價格加速下跌，也充分反映了當(dāng)前豆粕市場多空因素交織的復(fù)雜局面。

月評

Mysteel早報：DDGS價格或偏穩(wěn)運行，下游多消化前期訂單（20250619）

市場動態(tài)概述：昨日國內(nèi)連粕主力先揚后抑，飼料企業(yè)維持原有庫存策略滾動補庫，部分企業(yè)7月基差合同采購已過半全國油廠累庫進(jìn)度偏慢，終端養(yǎng)殖飼料需求保持強(qiáng)勁，主要因生豬存欄高企、出欄均重增加，且雜粕可用量減少導(dǎo)致豆粕添加比例被動提升 玉米酒精企業(yè)DDGS價格偏穩(wěn)運行，部分酒精企業(yè)DDGS價格停報，市場挺價心態(tài)較濃。

市場提示

?Mysteel快訊：連粕M09先揚后抑 豆粕現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)

國內(nèi)方面，連粕M09合約先揚后抑，資金減倉離場，短期關(guān)注上方3100壓力位豆粕價格重心穩(wěn)步上移，引發(fā)中下游企業(yè)恐漲情緒，前期持有的6月未點價合同出現(xiàn)大量點價；飼料企業(yè)維持原有庫存策略滾動補庫，部分企業(yè)7月基差合同采購已過半全國油廠累庫進(jìn)度偏慢，終端養(yǎng)殖飼料需求保持強(qiáng)勁，主要因生豬存欄高企、出欄均重增加，且雜粕可用量減少導(dǎo)致豆粕添加比例被動提升南北高溫天氣可能限制短期飼料需求進(jìn)一步增長空間，但豆粕累庫趨勢預(yù)計仍將延續(xù)，短期內(nèi)現(xiàn)貨基差回升幅度可能有限，長期將逐步走強(qiáng)為主。

日評

Mysteel快訊：天氣原油雙輪驅(qū)動 豆粕期現(xiàn)共振走強(qiáng)

雖然中美貿(mào)易前景尚不明朗，但四季度買船已逐步開啟，加之巴西大豆出口需求旺盛，預(yù)計巴西大豆貼水短期震蕩，中長期或逐步走強(qiáng) 國內(nèi)方面，連粕M09合約強(qiáng)勢反彈，多頭資金持續(xù)增倉，短期上方壓力暫看3100元豆粕價格重心穩(wěn)步上移，引發(fā)中下游企業(yè)恐漲情緒，前期持有的6月未點價合同出現(xiàn)大量點價；飼料企業(yè)維持原有庫存策略滾動補庫，部分企業(yè)7月基差合同采購已過半全國油廠累庫進(jìn)度偏慢，終端養(yǎng)殖飼料需求保持強(qiáng)勁，主要因生豬存欄高企、出欄均重增加，且雜粕可用量減少導(dǎo)致豆粕添加比例被動提升。

日評

Mysteel早報：DDGS價格震蕩調(diào)整，市場觀望心態(tài)較濃（20250610）

市場動態(tài)概述：昨日國內(nèi)連粕主力震蕩偏強(qiáng)，當(dāng)前下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，全國油廠提貨量居高不下，部分地區(qū)仍存在壓車現(xiàn)象玉米酒精企業(yè)DDGS價格或穩(wěn)中有漲，近期原糧玉米價格相對穩(wěn)定，酒精企業(yè)生產(chǎn)壓力仍存，且替代品豆粕現(xiàn)貨價格上調(diào)，一定程度支撐酒精企業(yè)挺價心態(tài)短期內(nèi)仍需關(guān)注豆粕市場情況和酒精企業(yè)裝置運行動態(tài)。

市場提示

Mysteel日報：全國玉米副產(chǎn)品供應(yīng)減量繼續(xù)支撐企業(yè)價格上行

豆粕現(xiàn)貨一口價跟盤漲幅一致，基差價格已處于較低水平，沿海豆粕產(chǎn)銷大區(qū)維持-170至-200元/噸，現(xiàn)貨基差繼續(xù)下行空間有限當(dāng)前下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，全國油廠提貨量居高不下，部分地區(qū)仍存在壓車現(xiàn)象，低價豆粕和需求良好為現(xiàn)貨基差提供支撐，同時全國油廠維持高開機(jī)率，壓榨量顯著提升，高供應(yīng)與剛性需求博弈延續(xù)，預(yù)計豆粕現(xiàn)貨基差價格繼續(xù)磨底 玉米方面： 國內(nèi)玉米均價2379元/噸，價格上漲7元/噸。

日評

Mysteel日報：全國油廠開機(jī)及豆粕成交量統(tǒng)計（20250609）

貿(mào)易關(guān)系改善緩解了市場對美國大豆需求擔(dān)憂，但加劇了創(chuàng)豐收的巴西大豆出口競爭壓力，關(guān)注貿(mào)易關(guān)系能否取得實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，預(yù)計CBOT大豆期貨震蕩偏強(qiáng)，巴西大豆貼水上行遇阻維持震蕩國內(nèi)連粕M09受貿(mào)易情緒提振沖至3000點以上，短期或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)走勢，上方關(guān)注3060壓力位豆粕現(xiàn)貨一口價跟盤漲幅一致，基差價格已處于較低水平，沿海豆粕產(chǎn)銷大區(qū)維持-170至-200元/噸，現(xiàn)貨基差繼續(xù)下行空間有限當(dāng)前下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，全國油廠提貨量居高不下，部分地區(qū)仍存在壓車現(xiàn)象，低價豆粕和需求良好為現(xiàn)貨基差提供支撐，同時全國油廠維持高開機(jī)率，壓榨量顯著提升，高供應(yīng)與剛性需求博弈延續(xù)，預(yù)計豆粕現(xiàn)貨基差價格繼續(xù)磨底。

日評

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主要地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)調(diào)查（20250516）

下游飼料企業(yè)豆粕庫存維持較低水平，飼料中小麥替代玉米增加，高出蛋白含量彌補雜粕縮量豆粕現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，部分企業(yè)計劃逐步增加豆粕添加比例，但考慮當(dāng)前豆粕提貨仍然偏緊，盲目增加豆粕添加比例可能導(dǎo)致提貨困難，暫時維持低比例隨用隨采、剛需補庫為主中長期，豆粕現(xiàn)貨價格維持偏弱態(tài)勢 本周國內(nèi)飼料企業(yè)物理庫存小幅增加，尤其是福建和兩湖市場增加最多。

庫存

Mysteel日報：全國玉米副產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn) 成交情況一般

豆粕現(xiàn)貨價格下調(diào)節(jié)奏放緩，部分地區(qū)止跌企穩(wěn)，但預(yù)計本周全國油廠壓榨量回升至220萬噸，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期明顯，油廠將逐步進(jìn)入累庫階段，豆粕現(xiàn)貨價格或?qū)⒊袎合抡{(diào)為主當(dāng)前部分飼料企業(yè)仍有存量雜粕，且小麥替代玉米比例接近四成，而豆粕添加比例仍維持較低水平，蛋白可替代量縮減，豆粕現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落，添加比例也將隨之上調(diào)，部分企業(yè)表示現(xiàn)貨一口價達(dá)到2800時，鴨飼料中考慮開始添加豆粕，同時貿(mào)易企業(yè)成本價大多也處于2800左右，預(yù)計豆粕現(xiàn)貨一口價2800元/噸或?qū)⑹顷P(guān)鍵支撐 玉米方面： 國內(nèi)玉米均價2371元/噸，價格穩(wěn)定。

日評

Mysteel日報：全國玉米副產(chǎn)品市場成交冷清 下游觀望為主

供需來看，目前企業(yè)開機(jī)率受到成本端影響，企業(yè)利潤持續(xù)虧損，小幅下調(diào)開機(jī)緩解供應(yīng)壓力，國內(nèi)市場供應(yīng)壓力有所下降，但是需求仍未有所起量，下游心態(tài)偏弱，拿貨積極性不高，難以帶動企業(yè)成交上量，故而企業(yè)價格偏穩(wěn)震蕩稍顯弱勢，上行難度仍在從價值來看，目前玉米蛋白粉及纖維價值較低，性價比較高，蛋白粉優(yōu)勢明顯，纖維對比其他雜粕價格也尚有優(yōu)勢，但是受制于終端需求仍無好轉(zhuǎn)，市場短期仍以供大于求表現(xiàn)今日豆粕漲幅明顯，市場關(guān)注副產(chǎn)品價格能否上行，持續(xù)關(guān)注豆粕上漲連續(xù)性及企業(yè)簽單情況，預(yù)計明日價格震蕩為主。

日評

Mysteel解讀：中美貿(mào)易風(fēng)云涌動 雜粕市場震蕩不止

國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會：自2025年4月12日起，調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施，由84%提高至125%鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續(xù)對中國輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會近期中美關(guān)稅摩擦不止，豆粕期現(xiàn)走勢分化，雜粕市場受其豆粕沖擊，頻繁震蕩 棉粕：國內(nèi)豆粕供應(yīng)整體偏緊疊加中美關(guān)稅貿(mào)易升級，豆粕市場價格震蕩上行，直接刺激棉粕價格大幅上調(diào)，漲至高位陸續(xù)回調(diào)。

熱點分析

Mysteel解讀：中美關(guān)稅升級背景下肉雞市場的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

2024/25年度中國玉米進(jìn)口預(yù)期為720萬噸，在玉米進(jìn)口配額之內(nèi)，考慮到中國玉米進(jìn)口總量占國內(nèi)消費比例較低，因此整體影響或相對有限 根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)測算，飼料成本占肉雞養(yǎng)殖總成本的70%-75%，每噸飼料價格上漲100元，折合毛雞養(yǎng)殖成本上漲0.38元/只 ?飼料配方調(diào)整的邊際效應(yīng)遞減? 為應(yīng)對豆粕高價，部分頭部飼料企業(yè)已將豆粕添加比例從20%壓縮至12%（使用菜籽粕、棉粕替代），但雜粕氨基酸消化率較低，導(dǎo)致肉雞料肉比上升0.1-0.15。

熱點分析

Mysteel快訊：連粕期價震蕩趨弱，豆粕現(xiàn)貨基差偏弱

國內(nèi)連粕主力M05震蕩回升，缺乏利好題材驅(qū)動，上行空間或相對有限各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格漲跌不一，整體下跌節(jié)奏放緩，部分地區(qū)出現(xiàn)小幅回升，全國油廠開機(jī)處于較低水平，加之下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)逢低適量補庫，為豆粕現(xiàn)貨價格提供階段性支撐但由于終端養(yǎng)殖利潤不佳，補欄積極性不高，同時由于前期豆粕價格居高不下，各料型豆粕添加比例均有所下，且短期雜粕替代明顯，導(dǎo)致當(dāng)前豆粕需求較差，此外后續(xù)大豆到港量龐大，部分地區(qū)通關(guān)節(jié)奏有望加快，豆粕供應(yīng)也將得到快速恢復(fù)，供強(qiáng)需弱預(yù)期下，豆粕現(xiàn)貨價格偏弱運行為主。

日評

Mysteel日報：DDGS價格窄幅下調(diào)，市場需求表現(xiàn)一般

國內(nèi)連粕主力M05震蕩回升，缺乏利好題材驅(qū)動，上行空間或相對有限各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格漲跌不一，整體下跌節(jié)奏放緩，部分地區(qū)出現(xiàn)小幅回升，全國油廠開機(jī)處于較低水平，加之下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)逢低適量補庫，為豆粕現(xiàn)貨價格提供階段性支撐但由于終端養(yǎng)殖利潤不佳，補欄積極性不高，同時由于前期豆粕價格居高不下，各料型豆粕添加比例均有所下，且短期雜粕替代明顯，導(dǎo)致當(dāng)前豆粕需求較差，此外后續(xù)大豆到港量龐大，部分地區(qū)通關(guān)節(jié)奏有望加快，豆粕供應(yīng)也將得到快速恢復(fù)，供強(qiáng)需弱預(yù)期下，豆粕現(xiàn)貨價格偏弱運行為主。

日評

Mysteel快訊：豆粕需求表現(xiàn)不佳 下游飼企適量補庫

國內(nèi)連粕主力M05震蕩回升，缺乏利好題材驅(qū)動，上行空間或相對有限各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格漲跌不一，整體下跌節(jié)奏放緩，部分地區(qū)出現(xiàn)小幅回升，全國油廠開機(jī)處于較低水平，加之下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)逢低適量補庫，為豆粕現(xiàn)貨價格提供階段性支撐但由于終端養(yǎng)殖利潤不佳，補欄積極性不高，同時由于前期豆粕價格居高不下，各料型豆粕添加比例均有所下，且短期雜粕替代明顯，導(dǎo)致當(dāng)前豆粕需求較差，此外后續(xù)大豆到港量龐大，部分地區(qū)通關(guān)節(jié)奏有望加快，豆粕供應(yīng)也將得到快速恢復(fù)，供強(qiáng)需弱預(yù)期下，豆粕現(xiàn)貨價格偏弱運行為主。

日評

Mysteel解讀：關(guān)稅之刃—中美博弈或?qū)⒅厮芏蛊僧a(chǎn)業(yè)格局?

雖然下游飼料集團(tuán)所持頭寸足夠維持至3月下旬，但中小型企業(yè)所持頭寸較少，仍存在采購需求 隨著氣溫回升，需求或?qū)⒃黾?隨著國內(nèi)氣溫回升，終端養(yǎng)殖補欄積極提高，3-4月份養(yǎng)殖戶仔豬補欄將進(jìn)入高峰期，且水產(chǎn)飼料也將進(jìn)入需求旺季，將提振菜粕價格，同時也進(jìn)一步抑制菜粕替代豆粕，而花生粕、雜粕等可用量也將逐步減少，豆粕需求或?qū)⒎€(wěn)步提升。

熱點分析

Mysteel日報：棉粕市場價格上漲

今日沿海地區(qū)豆粕價格較上個交易日報價整體上調(diào)價格調(diào)至3650-3900元/噸，豆粕供應(yīng)趨緊支撐價格走強(qiáng)棉粕價格受其聯(lián)動小幅上漲，以目前豆粕價格來看，雜粕性價比非常高，部分下游提高雜粕使用量，短期內(nèi)棉粕市場窄幅震蕩運行 豆粕方面：國內(nèi)連粕主力M05繼續(xù)走強(qiáng)，多頭資金助推下突破2950一線，各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格整體上調(diào)，預(yù)計油廠陸續(xù)面臨斷豆停機(jī)，豆粕供應(yīng)趨緊支撐價格走強(qiáng)，但終端養(yǎng)殖利潤持續(xù)下滑，下游大型飼料集團(tuán)持謹(jǐn)慎追高態(tài)度，中小型飼料養(yǎng)殖企業(yè)補貨節(jié)奏稍緩，仍有剛性補庫需求。

日評

Mysteel解讀：三月豆粕市場變奏曲 停機(jī)潮下的供需博弈

國內(nèi)養(yǎng)殖利潤不佳，飼料需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨市場在大豆到港偏少導(dǎo)致油廠停機(jī)潮中出現(xiàn)明顯升水，是否意味著上下游提前透支了3月的需求？國內(nèi)豆粕庫存在節(jié)后回來后出現(xiàn)連續(xù)2周上升，截至最新數(shù)據(jù)顯示，豆粕庫存49.88萬噸，較月初增加7.58萬噸，增幅17.91%；而大多飼料集團(tuán)所持頭寸20-30天可維持至三月中下旬，上下游企業(yè)展開價格博弈國內(nèi)現(xiàn)貨基差價格大幅上漲，尤其是北方區(qū)域，華北區(qū)域現(xiàn)貨基差市場價05+830元/噸；華東區(qū)域現(xiàn)貨基差市場價在05+680元/噸，另外隨著豆粕現(xiàn)貨價格的上漲，雜粕替代的優(yōu)勢有所體現(xiàn)。

熱點分析

Mysteel解讀：南美干旱+美國減產(chǎn)預(yù)期 豆粕價格能否“高燒”不退？

國內(nèi)方面，大豆進(jìn)口量下降和到港量減少導(dǎo)致工廠庫存緊張，豆粕庫存處于中等偏低水平，供應(yīng)趨緊盡管春節(jié)后飼料企業(yè)和貿(mào)易終端企業(yè)進(jìn)入補庫周期，但高企的豆粕價格抑制了企業(yè)的備貨意愿飼料成本上升，尤其是豆粕價格的上漲，加大了飼料企業(yè)的成本壓力，并可能壓縮養(yǎng)殖利潤，導(dǎo)致部分養(yǎng)殖企業(yè)減少飼料用量或?qū)ふ姨娲凡似珊?em class='keyword'>雜粕的性價比顯現(xiàn)，飼料企業(yè)預(yù)計將增加使用，對豆粕需求形成壓制從2月下旬至4月，國內(nèi)主要油廠可能因大豆到廠延遲或停機(jī)檢修而減產(chǎn)，豆粕產(chǎn)量將明顯下降，盡管下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)已有一定庫存，但偏低的豆粕庫存將繼續(xù)支撐豆粕價格。

熱點分析

Mysteel解讀：豆粕庫存數(shù)據(jù)“反轉(zhuǎn)”，市場預(yù)期落空？

替代品擠壓市場：菜粕、雜粕等替代品價格優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，部分飼料企業(yè)調(diào)整配方，降低豆粕使用比例據(jù)中國工業(yè)飼料協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年飼料企業(yè)豆粕用量同比減少206萬噸，降幅4.7%，而玉米用量增長7.6%，替代效應(yīng)顯著 二、國際大豆供需博弈影響國內(nèi)策略 國際市場上，美國國內(nèi)壓榨需求較旺，阿根廷大豆生長優(yōu)良率欠佳，巴西大豆收割進(jìn)度加快，美豆仍有上行空間。

熱點分析