Mysteel解讀：鄭棉為何節(jié)前大漲，節(jié)后形勢(shì)又能否持續(xù)？

市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)超預(yù)期，新疆籽棉開秤價(jià)高于市場(chǎng)預(yù)估在中秋節(jié)前，喀什、巴楚區(qū)域手摘絮棉籽棉價(jià)格約為6.3元/公斤，皮棉折合報(bào)價(jià)14300-14500元/噸；中秋節(jié)后，其絮棉籽棉價(jià)格逐步上漲，漲至7.0-7.2元/公斤，且軋花廠表示籽棉收購(gòu)量難起，加工出來的皮棉已完全一口價(jià)銷售完畢9月22號(hào)以后，市場(chǎng)機(jī)采籽棉也開始零星上價(jià)，開秤為6.1-6.3元/公斤，折加工成本約14100-14300元/噸。

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Mysteel解讀：棉花供應(yīng)端故事未能發(fā)力，短期價(jià)格下探尋求支撐

根據(jù)目前新疆棉籽報(bào)價(jià)2.95-3.05元/公斤，機(jī)采棉折合皮棉成本在17500元/噸上下，軋花廠收購(gòu)難以承受其價(jià)格虧損但從棉農(nóng)角度來看，2023/24年度自有地棉花種植成本在至 1600-2000元/畝，流轉(zhuǎn)地棉花種植成本2600-2900元/畝，按照預(yù)估畝產(chǎn)320-360公斤/畝的籽棉單產(chǎn)，可預(yù)算出大體籽棉成本6.3-8.1元/公斤；本年度新疆棉花目標(biāo)補(bǔ)貼510萬噸皮棉18600元/噸，因單產(chǎn)下降，棉農(nóng)補(bǔ)貼收益及銷售收益當(dāng)前價(jià)格來看不及預(yù)期。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢(shì)，鄭棉主力合約收盤價(jià)格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現(xiàn)貨方面，今日全國(guó)新疆棉3128B均價(jià)17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡(jiǎn)要分析 籽棉價(jià)格高開，成本支撐棉價(jià) 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價(jià)走勢(shì)圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機(jī)采棉為例，目前新疆機(jī)采籽棉均價(jià)在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤(rùn)虧損。

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Mysteel解讀：各方勢(shì)力博弈，籽棉開稱價(jià)格成謎

而軋花廠表示，2021年度籽棉收購(gòu)價(jià)高達(dá)12元/公斤，綜合加工成本均在23000元/噸以上，且北疆成本高于南疆；后續(xù)皮棉銷售進(jìn)度持續(xù)偏慢，皮棉銷售價(jià)格持續(xù)低于加工成本，后續(xù)下跌速度過快，軋花廠均虧本銷售或未銷售對(duì)于新年度價(jià)格無法高位跟價(jià)收購(gòu)，根據(jù)當(dāng)前鄭棉主連盤面價(jià)格13000-14000元/噸，疊加油廠給出棉籽預(yù)收價(jià)格2.5-3元/公斤，機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)需控制在6.5元/公斤以為才能控制風(fēng)險(xiǎn)，折合賣方成本，機(jī)采籽棉價(jià)格開稱5.4-6元/公斤，對(duì)于雙方均有調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)空間。

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Mysteel解讀：2022年中央一號(hào)文件-完善棉花目標(biāo)價(jià)格政策

全國(guó)棉花單位面積產(chǎn)量1892.6公斤/公頃（126.2公斤/畝），比2020年增加27.4公斤/公頃（1.8公斤/畝），增長(zhǎng)1.5%全國(guó)棉花總產(chǎn)量573.1萬噸，比2020年減少18.0萬噸，下降3.0%2021年新花上市期，籽棉價(jià)格高開高走，北疆部分地區(qū)機(jī)采價(jià)格高至11.4元/公斤（衣分40%），南疆部分地區(qū)手采價(jià)格高至11.7元/公斤（衣分40%），折合皮棉價(jià)格后遠(yuǎn)高于棉花目標(biāo)補(bǔ)貼價(jià)，棉農(nóng)種植收益較好。

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Mysteel解讀：棉價(jià)穩(wěn)步下調(diào) 倉(cāng)單持續(xù)增加

當(dāng)前新疆軋花廠加工進(jìn)入高峰期，新棉供應(yīng)持續(xù)上量，由于新棉加工成本偏高，折合皮棉成本在22000-23500元/噸之間，部分棉企惜售情緒偏濃目前新疆機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)維持在9.7-10.2元/公斤隨著籽棉采摘工作基本結(jié)束，皮棉加工進(jìn)程加快高價(jià)新棉成交持續(xù)乏力，皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦不斷小幅下調(diào)對(duì)于棉花期貨支撐力度將會(huì)減弱 鄭棉倉(cāng)單繼續(xù)增加 圖2 2019-2021年鄭棉倉(cāng)單數(shù)量統(tǒng)計(jì) 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，如圖2所示截止11月26日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單4337張，較上一交易日增加486張；有效預(yù)報(bào)1550張，較上一交易日減少185張；倉(cāng)單及預(yù)報(bào)總量5887張，折合棉花23.55萬噸。

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Mysteel解讀：籽棉穩(wěn)中有降 棉價(jià)高位震蕩

目前新疆棉農(nóng)交售情緒逐漸升溫，新疆籽棉收購(gòu)價(jià)穩(wěn)中有降，北疆10月下旬收購(gòu)價(jià)回落至10元/公斤出頭，折合皮棉成本在22000-24000元/噸區(qū)間雖現(xiàn)貨價(jià)格仍偏好，但相比前期已下降不少加之南疆大規(guī)模收購(gòu)已開始，收購(gòu)價(jià)短期保持堅(jiān)挺，整體機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)維持在10.2-10.5元/公斤隨著北疆收購(gòu)逐步進(jìn)入尾聲，南疆收購(gòu)將成為影響后期價(jià)格關(guān)鍵因素，南疆價(jià)格若回落，對(duì)于棉花期貨支撐力度將會(huì)減弱 鄭棉倉(cāng)單繼續(xù)流出 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月27日，鄭棉倉(cāng)單2310張，折合皮棉約9.7萬噸。

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Mysteel解讀：新棉收購(gòu)回歸理性 棉市后期如何運(yùn)行

隨著國(guó)家政策出臺(tái)調(diào)控，期價(jià)出現(xiàn)回落，市場(chǎng)看漲情緒降溫，軋花企業(yè)也逐漸控價(jià)收購(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)截止10月29日，據(jù)Mysteel棉紡團(tuán)隊(duì)跟蹤數(shù)據(jù)，北疆機(jī)采籽棉價(jià)格9.9-10.2元/公斤，南疆機(jī)采籽棉10.1-10.3元/公斤，南疆手采籽棉11.3-11.6元/公斤（衣分40%）目前北疆籽棉采收進(jìn)入后期，部分軋花企業(yè)已處于停收狀態(tài)，預(yù)計(jì)北疆機(jī)采籽棉收購(gòu)均價(jià)10.5-10.7元/公斤，折合皮棉加工成本約23500-24000元/噸，部分收購(gòu)量小的企業(yè)均價(jià)略低，預(yù)計(jì)成本23000-23500元/噸，高出期貨盤面1500-2500元/噸。

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Mysteel解讀：籽棉采摘過半，棉價(jià)上漲是否落幕？

眼下即將進(jìn)入11月，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品棉紡團(tuán)隊(duì)電話調(diào)研，北疆采摘進(jìn)度約七成，南疆采摘進(jìn)度約四成，綜合進(jìn)度過半，收購(gòu)近四成，加工近15%本年度籽棉開秤價(jià)格較去年同期上漲54%（如圖一），主因成本上升及加工產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致市場(chǎng)搶收；當(dāng)下新疆采收過半，軋花廠抵制高價(jià)棉情緒較高，相關(guān)部門出臺(tái)相應(yīng)政策控制棉價(jià)，進(jìn)入10月中下旬，棉價(jià)也出現(xiàn)回調(diào)，籽棉價(jià)格空間基本穩(wěn)定，新棉成本基本形成定局，如機(jī)采籽棉收購(gòu)重心10.3-10.7元/公斤，折合皮棉成本為24000元-25000元/噸的持有成本，鄭棉主力2101合約上沖22960元/噸后，近期回落至21000盤整，棉價(jià)進(jìn)入沖高乏力階段，新棉成本推動(dòng)棉價(jià)上漲動(dòng)力似乎不足，棉價(jià)是否仍存上漲空間？ 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價(jià)走勢(shì) 首先，回顧一下全球及中國(guó)供需情況。

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棉花短期影響因素復(fù)雜

短期棉花價(jià)格波動(dòng)劇烈，棉農(nóng)和軋花廠的博弈成為短期行情走勢(shì)的焦點(diǎn)目前政策面和宏觀面風(fēng)險(xiǎn)較高，需求亦疲弱難改，棉花期貨行情短期影響因素較為復(fù)雜，操作難度提升截至10月25日，棉花期貨在21500元/噸附近波動(dòng)，棉紗期貨圍繞29000元/噸上下波動(dòng) 棉農(nóng)和軋花廠的博弈仍在持續(xù) 短期來看，棉農(nóng)和軋花廠的博弈仍在繼續(xù)從目前的收購(gòu)局面看，籽棉收購(gòu)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，北疆10月下旬收購(gòu)價(jià)格回落至10元/公斤出頭，折合皮棉成本在22000—24000元/噸區(qū)間。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel解讀：棉花價(jià)格節(jié)后或先揚(yáng)后抑

2021年棉花陸續(xù)開始采摘，北疆機(jī)采籽棉價(jià)格9.3-9.5元/公斤，衣分41%左右，加工后折合皮棉成本較高 圖1 2019-2021年全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì) 據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截止到8月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存94.8萬噸，環(huán)比增幅4.75%，同比增幅51.68%，紡企紗線成品庫(kù)存低位運(yùn)行，排單緊湊，為滿足工廠正常用棉需求，積極采購(gòu)棉花，大部分紡企原料庫(kù)存能維持2-3個(gè)月，現(xiàn)階段紡企對(duì)新年度棉花價(jià)格預(yù)期較高，為了降低新花采購(gòu)成本，部分紡企會(huì)逢低買CF2201進(jìn)行盤面建立虛擬庫(kù)存，后續(xù)新花上市時(shí)平倉(cāng)期貨或交割，利用期貨上賺的差價(jià)可以降低實(shí)際新花采購(gòu)成本。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：棉價(jià)調(diào)整 尚未轉(zhuǎn)勢(shì)

籽棉價(jià)格高位運(yùn)行 表1 全國(guó)各地區(qū)籽棉價(jià)格匯總 據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)了解，今年北疆地區(qū)由于新增70條生產(chǎn)線，搶收現(xiàn)象嚴(yán)重，機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)從5.3元/公斤一路飆升至6.8元/公斤，折合皮棉14800元/噸左右，導(dǎo)致棉花現(xiàn)貨期貨倒掛，給棉企帶來的經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無法在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保；南疆地區(qū)手采籽棉主流收購(gòu)價(jià)在7.5-8.1元/公斤；籽棉價(jià)格高位運(yùn)行，短期對(duì)棉價(jià)形成成本支撐。

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