Mysteel解讀：鄭棉為何節(jié)前大漲，節(jié)后形勢(shì)又能否持續(xù)？

市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)超預(yù)期，新疆籽棉開秤價(jià)高于市場(chǎng)預(yù)估在中秋節(jié)前，喀什、巴楚區(qū)域手摘絮棉籽棉價(jià)格約為6.3元/公斤，皮棉折合報(bào)價(jià)14300-14500元/噸；中秋節(jié)后，其絮棉籽棉價(jià)格逐步上漲，漲至7.0-7.2元/公斤，且軋花廠表示籽棉收購(gòu)量難起，加工出來的皮棉已完全一口價(jià)銷售完畢9月22號(hào)以后，市場(chǎng)機(jī)采籽棉也開始零星上價(jià)，開秤為6.1-6.3元/公斤，折加工成本約14100-14300元/噸。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢(shì)，鄭棉主力合約收盤價(jià)格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現(xiàn)貨方面，今日全國(guó)新疆棉3128B均價(jià)17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡(jiǎn)要分析 籽棉價(jià)格高開，成本支撐棉價(jià) 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價(jià)走勢(shì)圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機(jī)采棉為例，目前新疆機(jī)采籽棉均價(jià)在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤(rùn)虧損。

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Mysteel解讀：棉花強(qiáng)預(yù)期邏輯未改， 純棉紗拐點(diǎn)仍需等待

2023年新疆棉花種植面積受“棉改糧”政策疊加出苗期低溫、冰雹等惡劣天氣影響，新年度產(chǎn)量預(yù)期較去年相比減產(chǎn)已成共識(shí)，而隨著近兩年軋花廠數(shù)量繼續(xù)增加，雖產(chǎn)能過剩依舊明顯，但相應(yīng)的，多數(shù)軋花廠表示今年理性和穩(wěn)健操作才是更好的選擇，對(duì)籽棉預(yù)估開秤價(jià)為7.5-8元/公斤附近，折算皮棉加工成本17500元/噸左右，因此預(yù)計(jì)新年度搶收仍可能出現(xiàn)，但或沒有預(yù)期的那么強(qiáng)烈 紡企訂單改善遲緩 圖2 2021-2023年主流地區(qū)紡企庫(kù)存情況 自8月下旬以來，棉花價(jià)格在回調(diào)后持續(xù)反彈，但向下傳導(dǎo)不暢，織造工廠難以接受高價(jià)原料，純棉紗市場(chǎng)交投表現(xiàn)平平，庫(kù)存壓力仍存，企業(yè)調(diào)漲乏力，虧損狀態(tài)持續(xù)。

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Mysteel解讀：各方勢(shì)力博弈，籽棉開稱價(jià)格成謎

而軋花廠表示，2021年度籽棉收購(gòu)價(jià)高達(dá)12元/公斤，綜合加工成本均在23000元/噸以上，且北疆成本高于南疆；后續(xù)皮棉銷售進(jìn)度持續(xù)偏慢，皮棉銷售價(jià)格持續(xù)低于加工成本，后續(xù)下跌速度過快，軋花廠均虧本銷售或未銷售對(duì)于新年度價(jià)格無法高位跟價(jià)收購(gòu)，根據(jù)當(dāng)前鄭棉主連盤面價(jià)格13000-14000元/噸，疊加油廠給出棉籽預(yù)收價(jià)格2.5-3元/公斤，機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)需控制在6.5元/公斤以為才能控制風(fēng)險(xiǎn)，折合賣方成本，機(jī)采籽棉價(jià)格開稱5.4-6元/公斤，對(duì)于雙方均有調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)空間。

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Mysteel解讀：2022年中央一號(hào)文件-完善棉花目標(biāo)價(jià)格政策

全國(guó)棉花單位面積產(chǎn)量1892.6公斤/公頃（126.2公斤/畝），比2020年增加27.4公斤/公頃（1.8公斤/畝），增長(zhǎng)1.5%全國(guó)棉花總產(chǎn)量573.1萬噸，比2020年減少18.0萬噸，下降3.0%2021年新花上市期，籽棉價(jià)格高開高走，北疆部分地區(qū)機(jī)采價(jià)格高至11.4元/公斤（衣分40%），南疆部分地區(qū)手采價(jià)格高至11.7元/公斤（衣分40%），折合皮棉價(jià)格后遠(yuǎn)高于棉花目標(biāo)補(bǔ)貼價(jià)，棉農(nóng)種植收益較好。

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Mysteel解讀：籽棉穩(wěn)中有降 棉價(jià)高位震蕩

目前新疆棉農(nóng)交售情緒逐漸升溫，新疆籽棉收購(gòu)價(jià)穩(wěn)中有降，北疆10月下旬收購(gòu)價(jià)回落至10元/公斤出頭，折合皮棉成本在22000-24000元/噸區(qū)間雖現(xiàn)貨價(jià)格仍偏好，但相比前期已下降不少加之南疆大規(guī)模收購(gòu)已開始，收購(gòu)價(jià)短期保持堅(jiān)挺，整體機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)維持在10.2-10.5元/公斤隨著北疆收購(gòu)逐步進(jìn)入尾聲，南疆收購(gòu)將成為影響后期價(jià)格關(guān)鍵因素，南疆價(jià)格若回落，對(duì)于棉花期貨支撐力度將會(huì)減弱 鄭棉倉(cāng)單繼續(xù)流出 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月27日，鄭棉倉(cāng)單2310張，折合皮棉約9.7萬噸。

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Mysteel解讀：新棉收購(gòu)回歸理性 棉市后期如何運(yùn)行

隨著國(guó)家政策出臺(tái)調(diào)控，期價(jià)出現(xiàn)回落，市場(chǎng)看漲情緒降溫，軋花企業(yè)也逐漸控價(jià)收購(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)截止10月29日，據(jù)Mysteel棉紡團(tuán)隊(duì)跟蹤數(shù)據(jù)，北疆機(jī)采籽棉價(jià)格9.9-10.2元/公斤，南疆機(jī)采籽棉10.1-10.3元/公斤，南疆手采籽棉11.3-11.6元/公斤（衣分40%）目前北疆籽棉采收進(jìn)入后期，部分軋花企業(yè)已處于停收狀態(tài)，預(yù)計(jì)北疆機(jī)采籽棉收購(gòu)均價(jià)10.5-10.7元/公斤，折合皮棉加工成本約23500-24000元/噸，部分收購(gòu)量小的企業(yè)均價(jià)略低，預(yù)計(jì)成本23000-23500元/噸，高出期貨盤面1500-2500元/噸。

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Mysteel解讀：籽棉采摘過半，棉價(jià)上漲是否落幕？

眼下即將進(jìn)入11月，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品棉紡團(tuán)隊(duì)電話調(diào)研，北疆采摘進(jìn)度約七成，南疆采摘進(jìn)度約四成，綜合進(jìn)度過半，收購(gòu)近四成，加工近15%本年度籽棉開秤價(jià)格較去年同期上漲54%（如圖一），主因成本上升及加工產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致市場(chǎng)搶收；當(dāng)下新疆采收過半，軋花廠抵制高價(jià)棉情緒較高，相關(guān)部門出臺(tái)相應(yīng)政策控制棉價(jià)，進(jìn)入10月中下旬，棉價(jià)也出現(xiàn)回調(diào)，籽棉價(jià)格空間基本穩(wěn)定，新棉成本基本形成定局，如機(jī)采籽棉收購(gòu)重心10.3-10.7元/公斤，折合皮棉成本為24000元-25000元/噸的持有成本，鄭棉主力2101合約上沖22960元/噸后，近期回落至21000盤整，棉價(jià)進(jìn)入沖高乏力階段，新棉成本推動(dòng)棉價(jià)上漲動(dòng)力似乎不足，棉價(jià)是否仍存上漲空間？ 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價(jià)走勢(shì) 首先，回顧一下全球及中國(guó)供需情況。

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Mysteel棉花例會(huì)|本周棉價(jià)震蕩運(yùn)行

總結(jié)：上周國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格整體呈偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，新疆棉、地產(chǎn)棉、進(jìn)口棉價(jià)格均有不同程度上漲國(guó)內(nèi)新棉采收進(jìn)入中后期，籽棉價(jià)格雖有回調(diào)，但新棉加工成本依舊高企，且20/21年度新疆棉庫(kù)存稀少，新舊棉價(jià)格逐步對(duì)接，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng) 表1 棉花價(jià)格情況（單位：元/噸） 表2 棉花基本面情況（單位：萬噸） 【供應(yīng)方面】 （1）北疆采收漸入尾聲，南疆進(jìn)度過半；截至10月31日，全疆累計(jì)加工皮棉153.06萬噸，較去年同期減幅17.16%，收購(gòu)加工落后于同期； （2）隨著國(guó)內(nèi)新花上市進(jìn)入中后期，新棉成本日趨明朗，機(jī)采加工成本約23000-24000元/噸，手采加工成本約24000-25000元/噸，期現(xiàn)倒掛仍有1500-3000元/噸的空間，軋花企業(yè)難套保，新棉銷售情況不佳； （3）儲(chǔ)備棉投放調(diào)整地產(chǎn)棉銷售底價(jià)，即：地產(chǎn)儲(chǔ)備棉銷售底價(jià)（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B）=上一周國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)算術(shù)平均值，其余儲(chǔ)備棉投放底價(jià)不變，一定程度上降低國(guó)儲(chǔ)地產(chǎn)棉競(jìng)拍價(jià)格，提升紡企競(jìng)拍熱情。

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Mysteel解讀：2021年國(guó)慶期間棉花市場(chǎng)行情

當(dāng)前籽棉收購(gòu)價(jià)格折合皮棉價(jià)格為18340-18860元/噸此成本價(jià)格處于較高位置，當(dāng)?shù)孛藁ㄊ召?gòu)企業(yè)表示在下游市場(chǎng)未順利傳導(dǎo)、紡企未積極采購(gòu)的情況下，籽棉收購(gòu)還是相對(duì)謹(jǐn)慎 湖北地區(qū)：國(guó)慶期間湖北地區(qū)皮棉市場(chǎng)暫穩(wěn)，因鄭棉期貨國(guó)慶期間休市，貿(mào)易商基差點(diǎn)價(jià)資源暫無成交，市場(chǎng)購(gòu)銷放緩因外盤美棉表現(xiàn)強(qiáng)勁，且新疆籽棉收購(gòu)價(jià)高開高走，皮棉加工成本遠(yuǎn)高于同期，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后看漲情緒偏高，預(yù)計(jì)節(jié)后價(jià)格上漲動(dòng)力充足。

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Mysteel解讀：棉花價(jià)格節(jié)后或先揚(yáng)后抑

2021年棉花陸續(xù)開始采摘，北疆機(jī)采籽棉價(jià)格9.3-9.5元/公斤，衣分41%左右，加工后折合皮棉成本較高 圖1 2019-2021年全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì) 據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截止到8月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存94.8萬噸，環(huán)比增幅4.75%，同比增幅51.68%，紡企紗線成品庫(kù)存低位運(yùn)行，排單緊湊，為滿足工廠正常用棉需求，積極采購(gòu)棉花，大部分紡企原料庫(kù)存能維持2-3個(gè)月，現(xiàn)階段紡企對(duì)新年度棉花價(jià)格預(yù)期較高，為了降低新花采購(gòu)成本，部分紡企會(huì)逢低買CF2201進(jìn)行盤面建立虛擬庫(kù)存，后續(xù)新花上市時(shí)平倉(cāng)期貨或交割，利用期貨上賺的差價(jià)可以降低實(shí)際新花采購(gòu)成本。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：籽棉收購(gòu)收尾 鄭棉震蕩上行

在進(jìn)入11月下旬后，新疆籽棉收購(gòu)工作接近尾聲，隨著喀什地區(qū)疫情風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)下調(diào)，棉花采收工作逐漸恢復(fù)正常新疆籽棉收購(gòu)價(jià)格略有上漲加之國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)向好，棉紡織行業(yè)亦逐步回暖；同時(shí)國(guó)外受疫情影響，下游訂單向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移進(jìn)一步放大國(guó)內(nèi)需求，鄭棉期價(jià)呈震蕩上行態(tài)勢(shì) 倉(cāng)單緩慢增加 同比去年大幅下滑 圖1 2018-2020年鄭棉倉(cāng)單數(shù)量走勢(shì)圖 據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止11月27日，從倉(cāng)單積累數(shù)量看，倉(cāng)單數(shù)量總計(jì)6602張，有效預(yù)報(bào)2331張，兩者累計(jì)量折皮棉為35.73萬噸。

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棉花周報(bào)：期現(xiàn)價(jià)格倒掛 市場(chǎng)購(gòu)銷平緩（201016-23）

雖然本周該價(jià)格已經(jīng)隨著盤面有所回落，但整體仍處于較高水平，新疆手摘籽棉的收購(gòu)價(jià)格6.3- 8.3元/公斤，機(jī)采籽棉交售價(jià)格在6.1-7.2元/公斤，手摘籽棉折皮棉成本在15000元/噸附近，機(jī)采棉收購(gòu)成本在14000元/噸附近但疆內(nèi)軋花廠表示前期成本上升太快，對(duì)后市情形并不看好預(yù)計(jì)下周鄭棉主連為主橫盤震蕩趨勢(shì) 本周四ICE美棉花主夜盤收于71.97美分/磅，周度上漲1.97，漲幅2.81%，盤中最高72.13，最低70.00，本周美棉期貨上漲主要原因是美元指數(shù)走弱同時(shí)需求得到改善。

周評(píng)