瑞達(dá)期貨：基本面對滬鉛價格影響更大

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.48%宏觀面，特朗普上臺后或?qū)⑸险{(diào)我國關(guān)稅，令出口承壓，加上其政策導(dǎo)致美聯(lián)儲未來降息概率或有所減小，美元指數(shù)在利率預(yù)期回升的狀況下上漲，短期施壓滬鉛價格，長期來看，基本面對滬鉛價格影響更大，宏觀情緒消退后或會以基本面變化為主基本面，近期污染天氣頻發(fā)，多地區(qū)發(fā)布重污染天氣省級橙色預(yù)警消息，因環(huán)保管控帶來的再生鉛煉廠減停產(chǎn)增加，再生鉛煉廠周度開工率呈下滑狀態(tài)下游近期成交多處于觀望狀態(tài)，弱消費下鉛錠社會庫存仍小增。

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瑞達(dá)期貨：再生鉛虧損壓力減小

滬鉛夜盤下跌0.15%宏觀面：鮑威爾：關(guān)稅為一次性影響可能成為基本預(yù)期，但需要謹(jǐn)慎應(yīng)對；通脹預(yù)期已較今年四月略有下降；在貨幣政策決策中不考慮聯(lián)邦債務(wù)問題；穩(wěn)定幣行業(yè)已逐步成熟供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價格上行影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲鉛價小幅回暖，致使再生鉛虧損壓力減小，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫繼續(xù)下調(diào)開工率。

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Mysteel半年報：2025上半年鉛市場供需雙弱 下半年鉛價或先揚后抑

整體來看，原料及成本的雙重壓力是導(dǎo)致產(chǎn)量下降的主要原因 上半年精廢差基本處于100元/噸以內(nèi)，鮮有出現(xiàn)大貼水的情況，主要是因為原料廢電瓶價格居高不下，且采購困難，加之生產(chǎn)虧損，再生鉛企業(yè)低價惜售情緒較濃，堅挺報價 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 1月、4月、6月三個時間節(jié)點原生鉛與再生鉛價格均出現(xiàn)了倒掛。

主編視角

瑞達(dá)期貨：注意年線壓制位置后，滬鉛沖高回落可能

滬鉛夜盤上漲0.32%宏觀面：鮑威爾：關(guān)稅為一次性影響可能成為基本預(yù)期，但需要謹(jǐn)慎應(yīng)對；通脹預(yù)期已較今年四月略有下降；在貨幣政策決策中不考慮聯(lián)邦債務(wù)問題；穩(wěn)定幣行業(yè)已逐步成熟供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價格震旦影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑鉛價小幅回暖，致使再生鉛虧損壓力減小，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫繼續(xù)下調(diào)開工率。

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Mysteel：6月大宗商品價格指數(shù)跌幅收窄，后期或區(qū)間震蕩

2025年6月份，六大基本金屬價格漲跌不一，其中鋁價漲幅最大，鎳價跌幅最大國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年6月末價格80000元/噸，5月末價格78260元/噸；A00電解鋁2025年6月末價格20750元/噸，5月末價格20280元/噸；1#鉛錠2025年6月末價格16950元/噸，5月末價格16400元/噸；0#鋅錠2025年6月末價格22510元/噸，5月末價格22850元/噸；1#錫錠2025年6月末價格267250元/噸，5月末價格252000元/噸；1#電解鎳2025年6月末價格123480元/噸，較5月末價格持平。

指數(shù)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（6月23日-6月27日）

下游企業(yè)提貨意愿減弱，現(xiàn)貨市場以少量剛需成交為主，鉛錠社會庫存增加下游高價鮮有入市詢價接貨，整周現(xiàn)貨市場交投氛圍環(huán)比上周有所減弱煉企報價方面，下游拿貨意愿欠佳，河南、湖南市場貼水走擴江西、安徽地區(qū)煉企周內(nèi)現(xiàn)貨散單對鉛現(xiàn)貨價格報價普遍維持升水100-150元/噸出廠，升水變化不大云南地區(qū)多為貿(mào)易商報價，冶煉廠長單交付較多 鋅：本周鋅價走強避險情緒緩解，同時特朗普稱選任下任美聯(lián)儲主席，美元指數(shù)走弱，疊加秘魯鋅冶煉廠周三工人罷工，基本面助推，賦予鋅價上漲的動力。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月23日-6月27日）

下游企業(yè)提貨意愿減弱，現(xiàn)貨市場以少量剛需成交為主，鉛錠社會庫存增加下游高價鮮有入市詢價接貨，整周現(xiàn)貨市場交投氛圍環(huán)比上周有所減弱煉企報價方面，下游拿貨意愿欠佳，河南、湖南市場貼水走擴江西、安徽地區(qū)煉企周內(nèi)現(xiàn)貨散單對鉛現(xiàn)貨價格報價普遍維持升水100-150元/噸出廠，升水變化不大云南地區(qū)多為貿(mào)易商報價，冶煉廠長單交付較多 本周鋅價走強避險情緒緩解，同時特朗普稱選任下任美聯(lián)儲主席，美元指數(shù)走弱，疊加秘魯鋅冶煉廠周三工人罷工，基本面助推，賦予鋅價上漲的動力。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達(dá)期貨：滬鉛夜盤上漲0.53%

滬鉛夜盤上漲0.53%宏觀面：鮑威爾：關(guān)稅為一次性影響可能成為基本預(yù)期，但需要謹(jǐn)慎應(yīng)對；在貨幣政策決策中不考慮聯(lián)邦債務(wù)問題；穩(wěn)定幣行業(yè)已逐步成熟供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價格震旦影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑鉛價小幅回暖，致使再生鉛虧損壓力減小，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫繼續(xù)下調(diào)開工率。

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本周（6月21日-6月27日）有色金屬價格上漲

下游高價鮮有入市詢價接貨，整周現(xiàn)貨市場交投氛圍環(huán)比上周有所減弱煉企報價方面，下游拿貨意愿欠佳，河南、湖南市場貼水走擴江西、安徽地區(qū)煉企周內(nèi)現(xiàn)貨散單對鉛現(xiàn)貨價格報價普遍維持升水100-150元/噸出廠，升水變化不大云南地區(qū)多為貿(mào)易商報價，冶煉廠長單交付較多 本周鋅價走強，避險情緒緩解，同時特朗普稱選任下任美聯(lián)儲主席，美元指數(shù)走弱，疊加基本面助推，秘魯鋅冶煉廠周三工人罷工，賦予鋅價上漲的動力。

有色指數(shù)評述

Mysteel解讀：6月制造業(yè)PMI回升 7月銅鋅庫存或?qū)⒃鲩L

6月有色金屬價格走勢有所分化，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，電解銅上漲0.56%；電解鋁（A00）上漲1.99%；鉛錠（1#）上漲0.29%；鋅錠（0#）下跌1.95%；錫錠（1#）上漲0.07%；電解鎳（1#）下跌2.36%，6月宏觀方面存在利好，然而基本面壓力的加大導(dǎo)致少部分品種不漲反跌 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，6月份原材料庫存指數(shù)為48%，環(huán)比上升0.6個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也環(huán)比上漲1.6個百分點至48.1%，可能與需求較5月小幅修復(fù)有關(guān)，企業(yè)有一定的補庫意愿。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月16日-6月20日）

南非鉻鐵冶煉廠陸續(xù)關(guān)停，5月海外鉻鐵進(jìn)口大降，其中自南非鉻鐵進(jìn)口降幅高達(dá)74.1%，外鐵進(jìn)口大幅下降對沖國產(chǎn)高鉻復(fù)產(chǎn)帶動的供應(yīng)增長，5-6月鉻鐵基本面依然供不應(yīng)求當(dāng)前鉻鐵需求端受不銹鋼承壓，市場情緒提振受阻，雖供需面有一定支撐，但產(chǎn)業(yè)鏈總趨勢下行，預(yù)計鉻市仍持弱穩(wěn)態(tài)勢運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格多數(shù)下跌截至6月20日，Mysteel全國有色價格指數(shù)為41489元/噸，與6月13日相比下降206元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為-0.57%、0.20%、-0.33%和-1.05%。

產(chǎn)業(yè)分析

2025年5月鉛鋅產(chǎn)業(yè)運行情況與趨勢

先行指數(shù)反映了未來一段時間內(nèi)行業(yè)景氣度的可能走向，先行合成指數(shù)上升表明鉛鋅行業(yè)具備穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，且整體處于相對穩(wěn)定的水平 分項指標(biāo)分析 一是鉛鋅市場價格有所回落5月份，LME鉛鋅價格指數(shù)較4月份下降8.8個點受國際市場投機資金擾動及國際消費復(fù)蘇緩慢影響，鉛鋅價格短期承壓，但終端補庫需求逐步啟動，底部支撐較強。

國內(nèi)資訊

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月3日-6月6日）

不銹鋼進(jìn)入消費淡季，期現(xiàn)跌勢不止，鋼廠生產(chǎn)虧損壓力增加下6月減停產(chǎn)情況或增加，產(chǎn)業(yè)終端需求不利導(dǎo)致各原料價格均處跌勢6月鉻鐵南方產(chǎn)區(qū)夏季產(chǎn)能釋放增加，國內(nèi)產(chǎn)量仍有小幅增量預(yù)期，基本面逐漸由供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)為小幅過剩，下游需求端增長有限，預(yù)計短期鉻市偏弱運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格漲跌不一截至6月6日Mysteel全國有色價格指數(shù)為41556元/噸，與5月30日相比上漲172元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為0.70%、-0.25%、0.57%和-0.50%。

產(chǎn)業(yè)分析

[隆眾聚焦]：硫酸價格試探性上漲背后的雙軌邏輯：成本驅(qū)動與需求制約

上游原料市場呈現(xiàn)分化態(tài)勢：硫磺長江市場均價環(huán)比下滑5%，價格持續(xù)松動；而硫鐵礦價格維持高位堅挺，銅鉛鋅等金屬礦石價格也保持強勢，使得冶煉酸成本支撐依然穩(wěn)固整體來看，硫酸產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力仍然存在 下游需求表現(xiàn)各異：磷肥市場相對穩(wěn)定，磷酸一銨、二銨價格環(huán)比基本持平，雖然處于傳統(tǒng)淡季，但受益于出口政策寬松，需求維持較好水平；而化工領(lǐng)域則面臨較大壓力，鈦白粉、己內(nèi)酰胺、氟化工等行業(yè)利潤持續(xù)承壓，需求明顯走弱。

熱點聚焦

Mysteel：5月大宗商品價格指數(shù)下跌，后期跌勢或放緩

2025年5月份，六大基本金屬價格漲跌不一，其中銅價漲幅最大，鎳價跌幅最大以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年5月末價格78260元/噸，4月末價格77220元/噸；A00電解鋁2025年5月末價格20280元/噸，4月末價格19910元/噸；1#鉛錠2025年5月末價格16400元/噸，4月末價格16840元/噸；0#鋅錠2025年5月末價格22850元/噸，4月末價格22440元/噸；1#錫錠2025年5月末價格252000元/噸，4月末價格260300元/噸；1#電解鎳2025年5月末價格123480元/噸，4月末價格123720元/噸。

指數(shù)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（5月19日-5月23日）

持貨商反饋走貨一般，湖南地區(qū)貼水較上周有所擴大，主要是近期煉企廠庫壓力有所減小，企業(yè)鉛錠報價表現(xiàn)相對堅挺江西、廣東地區(qū)煉企鉛現(xiàn)貨相對緊張，企業(yè)報價對維持安徽煉企反饋出貨尚可 鋅：本周鋅價在下跌后呈震蕩走勢，基本面和宏觀面擾動不大，價格窄幅波動本周鋅價弱于上周，再加上部分市場到貨不多，導(dǎo)致庫存小幅減少然而，市場成交不佳，而且有進(jìn)口鋅流入，導(dǎo)致上海和天津市場升水繼續(xù)下調(diào)，但是佛山升水由于現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張和地域價差出現(xiàn)上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：特朗普對歐態(tài)度再度變卦 有色金屬多數(shù)收漲

其中，第一批倉儲設(shè)施由三家運營商申請，共計設(shè)立四個倉庫獲準(zhǔn)儲存鋁合金、原鋁、銅、鎳、鉛、錫和鋅等金屬；新增的三個倉庫則由兩家運營商運營，獲準(zhǔn)存放鋁合金、原鋁、銅、鎳、鉛、錫和鋅前后兩批獲批倉庫存放的金屬種類重疊較多，且基本屬于高價值的金屬，適合短期倉儲運作，這也被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為將有效抵消中國香港較高的倉儲成本 ◎【云南銅業(yè)：擬購買涼山礦業(yè)40%股份 股票26日復(fù)牌】云南銅業(yè)(000878.SZ)披露重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份的方式購買云銅集團(tuán)持有的涼山礦業(yè)40%股份，并向中鋁集團(tuán)、中國銅業(yè)發(fā)行股份募集配套資金，交易價格尚未確定。

有色聚焦

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月19日-5月23日）

江西、廣東地區(qū)煉企鉛現(xiàn)貨相對緊張，企業(yè)報價對維持安徽煉企反饋出貨尚可 本周鋅價在下跌后呈震蕩走勢，基本面和宏觀面擾動不大，價格窄幅波動本周鋅價弱于上周，再加上部分市場到貨不多，導(dǎo)致庫存小幅減少然而，市場成交不佳，而且有進(jìn)口鋅流入，導(dǎo)致上海和天津市場升水繼續(xù)下調(diào)，但是佛山升水由于現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張和地域價差出現(xiàn)上漲 本周公布多項宏觀數(shù)據(jù)中國5月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐：5年期和1年期利率均下調(diào)10個基點分別至3.5%和3%。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：鉛終端消費處于淡季疲軟狀態(tài)

鉛：供需雙弱狀態(tài)不改，鉛價或區(qū)間震蕩 原料方面，廢電瓶維持貨源緊張狀態(tài)，回收商表示貨量少、沒利潤，多持惜售情緒，結(jié)構(gòu)性矛盾下預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺供需方面，再生鉛煉企仍面臨著原料緊張和明顯虧損問題，減產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴大；鉛終端消費處于淡季疲軟狀態(tài)，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，游電池廠開工率多為50%-60%，市場成交維持剛需采購綜合而言，鉛基本面延續(xù)供需皆弱，社會庫存積累，不過廢電瓶成本支撐仍堅挺，短期鉛價上下空間皆有限，運行區(qū)間參考16500-17000元/噸。

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廣州期貨：鉛價或區(qū)間震蕩

鉛：供需雙弱狀態(tài)不改，鉛價或區(qū)間震蕩 原料方面，廢電瓶維持貨源緊張狀態(tài)，回收商表示貨量少、沒利潤，多持惜售情緒，結(jié)構(gòu)性矛盾下預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺供需方面，再生鉛煉企仍面臨著原料緊張和明顯虧損問題，減產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴大；鉛終端消費處于淡季疲軟狀態(tài)，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，游電池廠開工率多為50%-60%，市場成交維持剛需采購綜合而言，鉛基本面延續(xù)供需皆弱，社會庫存積累，不過廢電瓶成本支撐仍堅挺，短期鉛價上下空間皆有限，運行區(qū)間參考16500-17000元/噸。

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