廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內(nèi)持續(xù)關(guān)注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內(nèi)亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運淡季，海外礦端補(bǔ)充或階段性調(diào)減，氧化鋁進(jìn)口FOB價格走升，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口關(guān)閉，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內(nèi)庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁基差走闊，電解鋁窄幅震蕩

美聯(lián)儲警告滯脹風(fēng)險，市場展露對經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，有色價格整體承壓幾內(nèi)亞收回礦權(quán)事件影響仍未完全消除，但上游供應(yīng)擾動有替代礦補(bǔ)充，且?guī)變?nèi)亞礦產(chǎn)長期停運可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價格走增修復(fù)中游生產(chǎn)利潤，后續(xù)氧化鋁已開產(chǎn)產(chǎn)能主動減產(chǎn)壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內(nèi)現(xiàn)貨商惜售情緒價格表現(xiàn)偏堅挺氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產(chǎn)成本支撐上移動，供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應(yīng)高位、需求消費進(jìn)入淡季，價格上下有限等待驅(qū)動。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運行

幾內(nèi)亞收回礦權(quán)事件影響仍未完全消除，但上游供應(yīng)擾動有替代礦補(bǔ)充，且?guī)變?nèi)亞礦產(chǎn)長期停運可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價格走增修復(fù)中游生產(chǎn)利潤，后續(xù)氧化鋁已開產(chǎn)產(chǎn)能主動減產(chǎn)壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內(nèi)現(xiàn)貨商惜售情緒價格表現(xiàn)偏堅挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續(xù)上行空間有限氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產(chǎn)成本支撐上移動，供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應(yīng)高位、需求消費進(jìn)入淡季，價格上下有限等待驅(qū)動。

期貨公司評論

Mysteel：近期影響鋁價博弈的因素分析

鋁水采購量持續(xù)抬升，4月就地轉(zhuǎn)化率為74.8%，環(huán)比增加明顯，鋁初級加工品承擔(dān)更多供需壓力除鋁棒外其他鋁初級加工品產(chǎn)量在月上旬環(huán)比上升鋁錠進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉導(dǎo)致進(jìn)口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限截至5月8日，中國電解鋁社會庫存為62.9萬噸，繼續(xù)呈下降趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上，2025年五一節(jié)后鋁價沖高回落是宏觀預(yù)期修正、供需階段性錯配、地緣政治擾動及成本邏輯轉(zhuǎn)換共同作用的結(jié)果，隨著國內(nèi)一系列消費刺激政策的逐步落地，市場情緒從前期的樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，對鋁價的向上驅(qū)動力減弱，雖驅(qū)動減弱但未改變，基本面需求同比仍有增長，短期鋁價仍有明顯支撐。

熱點分析

4月30日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

據(jù)報道，周一寧波一家大型文具和辦公用品出口商收到沃爾瑪?shù)耐ㄖ?，恢?fù)對美國的正常發(fā)貨該公司表示，新進(jìn)口關(guān)稅的成本將由美國客戶承擔(dān)；②特朗普周二簽署行政令，進(jìn)口汽車和零部件將免于再被征收鋼鋁單獨關(guān)稅，以防止關(guān)稅重疊產(chǎn)生的累積效應(yīng)；③美國3月職位空缺數(shù)降至9月以來最低，4月消費者信心指數(shù)創(chuàng)近五年新低，就業(yè)擔(dān)憂進(jìn)一步加劇” 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月28日電解鋁社會庫存為64.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月7日-4月11日）

本周鋁價重心下移，市場情緒得到一定修復(fù)，但氧化鋁市場現(xiàn)貨流通仍處于偏寬松狀態(tài)，氧化鋁價格繼續(xù)下探，削弱成本端支撐供應(yīng)端，本周電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)小幅上升，運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工企業(yè)開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內(nèi)鋁錠社庫加速去化終端電網(wǎng)近期集中交貨，導(dǎo)致鋁導(dǎo)線需求持續(xù)回暖，空調(diào)箔及電池箔需求強(qiáng)勁國內(nèi)旺季需求端韌性較強(qiáng)，工廠逢低補(bǔ)庫積極性較高 因受所謂“對等關(guān)稅” 政策影響下，本周鉛價大幅下挫偏弱運行，下游維持逢低接貨補(bǔ)庫，煉企端發(fā)貨交長單為主，整體鉛錠社會庫存表現(xiàn)下滑。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：氧化鋁弱勢整理，鋁價承壓回調(diào)

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，市場既有對美聯(lián)儲降息的期待又有對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，持續(xù)關(guān)注本周美聯(lián)儲議息決議 鋁土礦成本端持續(xù)博弈，礦價承壓影響氧化鋁成本支撐預(yù)期，海外現(xiàn)貨報價持續(xù)下滑，國內(nèi)現(xiàn)貨報價小幅下降，供應(yīng)端部分地區(qū)產(chǎn)能有檢修預(yù)期，新投仍在持續(xù)推進(jìn)，庫存保持累庫但累庫速率放緩，下游電解鋁消費增量有限電解鋁國內(nèi)運行產(chǎn)能保持高位，但后續(xù)增量相對有限，進(jìn)口窗口保持關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)入金三銀四旺季，下游消費仍有樂觀預(yù)期，但市場仍對出口減量存有擔(dān)憂，鋁棒、鋁錠庫存拐入去庫但去庫節(jié)奏緩慢。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁弱勢整理

美國零售銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，美元指數(shù)延續(xù)弱勢，有色情緒仍有支撐 鋁土礦成本端持續(xù)博弈，礦價承壓影響氧化鋁成本支撐預(yù)期，海外現(xiàn)貨報價持續(xù)下滑，國內(nèi)現(xiàn)貨報價小幅下降，供應(yīng)端部分地區(qū)產(chǎn)能有檢修預(yù)期，新投仍在持續(xù)推進(jìn)，庫存保持累庫但累庫速率放緩，下游電解鋁消費增量有限電解鋁國內(nèi)運行產(chǎn)能保持高位，但后續(xù)增量相對有限，進(jìn)口窗口保持關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)入金三銀四旺季，下游消費仍有樂觀預(yù)期，但市場仍對出口減量存 有擔(dān)憂，鋁棒、鋁錠庫存拐入去庫但去庫節(jié)奏緩慢。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁低位盤整

美國對等關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)白熱化，海外市場避險情緒濃厚，美國2月CPI、PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，市場對美國通脹擔(dān)憂走弱，對美聯(lián)儲年內(nèi)降息節(jié)奏保有樂觀態(tài)度，國內(nèi)兩會后市場情緒表現(xiàn)偏向積極鋁土礦成本端持續(xù)博弈，礦價承壓影響氧化鋁成本支撐預(yù)期，海外現(xiàn)貨報價持續(xù)下滑，國內(nèi)現(xiàn)貨報價小幅下降，供應(yīng)端部分地區(qū)產(chǎn)能有檢修預(yù)期，新投仍在持續(xù)推進(jìn)，庫存保持累庫但累庫速率放緩，下游電解鋁消費增量有限電解鋁國內(nèi)運行產(chǎn)能保持高位，但后續(xù)增量相對有限，進(jìn)口窗口保持關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)入金三銀四旺季，下游消費仍有樂觀預(yù)期，但市場仍對出口減量存有擔(dān)憂，鋁棒、鋁錠庫存拐入去庫但去庫節(jié)奏緩慢。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁維持震蕩

兩會臨近，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)公布表現(xiàn)亮眼，提振市場交易情緒 氧化鋁價格到達(dá)邊際成本支撐，現(xiàn)貨報價小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應(yīng)依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，供應(yīng)保持高位，鋁棒加工費低迷導(dǎo)致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復(fù)，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁震蕩，鋁價弱勢回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁圍繞成本震蕩運行

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁有成本支撐

歐盟27國達(dá)成第16次對俄制裁協(xié)議，倫鋁價價沖高明顯，帶動內(nèi)盤價格同步上漲，美國進(jìn)口加征關(guān)稅，短期國內(nèi)鋁制品出口承壓，但后期或通過增加貿(mào)易成本降低關(guān)稅壓力基本面上，礦端供應(yīng)走松，氧化鋁提產(chǎn)明顯，電解鋁冶煉開工高位，部分地區(qū)產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，下游企業(yè)開工年后逐步修復(fù)，國內(nèi)鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)累積，但累庫節(jié)奏已有明顯放緩，鋁價表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，短期基本面支撐較弱，謹(jǐn)防價格回落風(fēng)險

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁低位盤整

美國宣布對美貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，但暫未明確征收時間基本面上看，鋁土礦價格支撐走弱，進(jìn)口礦量上升，氧化鋁廠鋁土礦備庫充足，假期彈性增產(chǎn)，國內(nèi)氧化鋁庫存水平明顯走增，下游電解鋁廠原料需求相對穩(wěn)定，供應(yīng)端趨松，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價快速下跌至生產(chǎn)邊際成本附近，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口關(guān)閉，出口需求陡增電解鋁生產(chǎn)成本已下降至19000元/噸左右，冶煉利潤發(fā)生修復(fù)，假期電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，四川地區(qū)產(chǎn)能集中復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)充足，節(jié)后需求表現(xiàn)較弱，鋁棒、鋁錠社會庫存累積。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：美12月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期 預(yù)計短期內(nèi)鋁價震蕩運行為主

基本面方面，國內(nèi)部分氧化鋁持貨商擔(dān)憂后市價格走弱，近日貼水出貨意原增加，市場零星有低價成交曝出短期來看，市場逐漸從短缺轉(zhuǎn)向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社庫表現(xiàn)反復(fù)綜合來看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲不會大幅降息的預(yù)期，有色金屬承壓季節(jié)性淡季下，鋁錠庫存仍未完成累庫，預(yù)計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

行情簡評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（1.4-1.10）

短期來看，市場逐漸從短缺轉(zhuǎn)向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社庫表現(xiàn)反復(fù)綜合來看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲不會大幅降息的預(yù)期，有色金屬承壓季節(jié)性淡季下，鋁錠庫存仍未完成累庫，預(yù)計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主；制冷劑后市來看，R32賣方角色舉足輕重，2025年一季度定價為全年“定盤星”，賣方市場全年強(qiáng)有力控量保價，合理控制配額布局，長線布局2025年，新配額增量不會沖內(nèi)外貿(mào)市場，長期看漲為主。

周報

Mysteel朝聞鋁市：美元上逼兩年高位 預(yù)計鋁價震蕩運行為主

基本面方面，國內(nèi)部分氧化鋁持貨商擔(dān)憂后市價格走弱，近日貼水出貨意原增加，市場零星有低價成交曝出短期來看，市場逐漸從短缺轉(zhuǎn)向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社庫表現(xiàn)反復(fù)綜合來看，美元指數(shù)維持高位震蕩，有色金屬承壓鋁錠庫存反復(fù)疊加基差處于低位，市場接貨情緒有所回溫，預(yù)計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（12月30日-1月3日）

銅：本周銅價重心下移明顯，同時由于新年伊始，企業(yè)資金壓力消退，持貨商再度表現(xiàn)較強(qiáng)挺價情緒，現(xiàn)貨升水回升幅度較大，下游面對高升水接貨意愿相對有限，雖部分企業(yè)新增訂單有所增加，但市場消費仍表現(xiàn)偏弱運行 鋁：本周氧化鋁現(xiàn)貨價繼續(xù)下跌，電解鋁成本重心下移跨年后首個交易周，鋁錠現(xiàn)貨供需失衡，市場整體呈現(xiàn)供大于求局面。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：滬鋁維持震蕩思路

美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，有色金屬整體承壓，美國12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，周請失業(yè)金人數(shù)降至8月新低，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出一定韌性目前全國電解鋁生產(chǎn)成本有所下滑，鋁錠單噸虧損在1000元/噸，12月電解鋁運行產(chǎn)能小幅下滑，成本支撐仍然明顯上周部分小型加工企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入到春節(jié)假期節(jié)奏，市場需求有所走弱，華南市場部分企業(yè)逢低補(bǔ)庫，現(xiàn)貨升貼水有所走強(qiáng)，滬粵價差繼續(xù)擴(kuò)大，跨區(qū)域套利空間出現(xiàn)目前02合約表現(xiàn)出抗跌性，考慮春節(jié)累庫是必然事件，當(dāng)前往上反彈的空間亦有限，維持震蕩思路。

期貨公司評論