瑞達期貨：電解鋁產(chǎn)能持續(xù)投放，供應增產(chǎn)壓力仍存

通脹數(shù)據(jù)高漲，市場對于經(jīng)濟放緩的擔憂加劇，美聯(lián)儲兩位官員言論削弱了加息100基點的概率，美元指數(shù)高位有所回落，有色金屬期價跌幅收窄國家發(fā)改委表示，隨著疫情防控和穩(wěn)經(jīng)濟政策效應逐步釋放，我國下半年經(jīng)濟有望繼續(xù)保持回升勢頭 國產(chǎn)及進口礦石價格近期偏穩(wěn)運行，貴州地區(qū)礦石開采率較前期有所提升，但供應仍略顯偏緊，且由于當?shù)匮趸X成本偏高，煉廠減產(chǎn)導致氧化鋁產(chǎn)量持續(xù)下降電解鋁產(chǎn)能持續(xù)投放，供應增產(chǎn)壓力仍存。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁偏強運行

電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，鋁桿消費亮眼，出口消費在關稅壓力下超預期表現(xiàn)，淡季不淡 氧化鋁短期價格仍有支撐，遠期有新投產(chǎn)能投放壓力，上下有限，高拋低吸，價格運行參考區(qū)間2800-3100元/噸電解鋁在去庫周期下價格仍偏多看待，價格運行參考區(qū)間19800-20600元/噸

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廣州期貨：氧化鋁震蕩，鋁價弱勢回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復工復采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復工復采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁圍繞成本震蕩運行

美國總統(tǒng)簽署對等關稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復工復采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁成本支撐小幅反彈

鋁市保持供應生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅貼水氧化鋁基差回歸，期價接近成本支撐，跨月結構由B轉C，遠期有供應過剩預期，需求保持穩(wěn)定略有增量待投放，短期價格持續(xù)下跌空間有限，低位盤整震蕩或有小幅反彈可能。

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Mysteel：國慶節(jié)后華南A00鋁錠現(xiàn)貨基差有望觸底

要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地中國政策力度超出市場預期，股市大漲；美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，穩(wěn)定了市場對軟著陸的押注 二、滬粵價差長期升水 華南鋁錠庫存壓力緩解 自今年5月中旬后，滬粵鋁錠現(xiàn)貨成交價價差長期維持升水，這也符合電解鋁產(chǎn)能由北向南轉移特征，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前西北車皮依然緊張，國慶假日期間新疆外發(fā)無錫、鞏義的鋁錠將受到一定影響。

熱點分析

廣州期貨：鋁價區(qū)間偏弱震蕩

宏觀情緒整體偏弱，等待美國CPI數(shù)據(jù)公布上游礦端供應緊缺限制氧化鋁生產(chǎn)，氧化鋁價堅挺為電解鋁價提供成本支撐，鋁棒減產(chǎn)明顯現(xiàn)貨庫存去庫，國內(nèi)鋁錠庫存走增，主因電解鋁產(chǎn)能持續(xù)走增供應增量持續(xù)投放，進口虧損導致外入補充限，需求內(nèi)需走弱，外需偏強，淡季國內(nèi)下游加工企業(yè)開工率下滑，未鍛造鋁及鋁材出口量走增成本端提供支撐，鋁棒減產(chǎn)現(xiàn)貨去庫，鋁錠供應高位庫存累積，需求內(nèi)弱外強，價格上下有限區(qū)間偏弱震蕩 。

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Mysteel：中國電解鋁2022年市場回顧及2023年展望

自三季度開始，1-10月進口來源國中，國內(nèi)進口量中俄鋁的份額呈現(xiàn)逐月走高俄羅斯聯(lián)邦進口原鋁占總進口量的75%，其次是印度占比不到7%預計明年的電解鋁進口來源國預計仍以俄羅斯為主據(jù)Mysteel調(diào)研，上海保稅區(qū)鋁錠到港量基本維持穩(wěn)定，俄鋁發(fā)表聲明稱銷售合同簽訂順利，預計短期不會有沖擊國內(nèi)市場風險 展望2023年，上半年若國內(nèi)電解鋁月度產(chǎn)量繼續(xù)保持低位，則進口窗口容易打開，國內(nèi)產(chǎn)能恢復關鍵看國內(nèi)電力供應，和新增投放是否到位。

熱點分析

Mysteel早報：央行釋放穩(wěn)定匯率信號 預計佛山鋁錠升貼水維穩(wěn)

隨著盤面偏強震蕩，持貨商再次挺價出貨，報升水20-30元/噸，小升水有少量成交下游終端以及批量逢低補貨，佛山鋁錠現(xiàn)貨主流成交價在貼水10元/噸至均價，現(xiàn)貨市場整體成交一般 【今日市場預測】 產(chǎn)業(yè)方面，市場對云南限電導致電解鋁新投放緩，甚至在運行項目進一步減產(chǎn)的預期強烈。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)廢鋁市場情緒持平為主（3月21日-3月25日）

總結：供應端來看，海外能源價格繼續(xù)高位，預計將會對海外電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)生進一步影響，歐洲鋁廠減產(chǎn)的預期仍在；國內(nèi)方面，行業(yè)高利潤下鋁廠復產(chǎn)節(jié)奏較快，隨著新增及復產(chǎn)產(chǎn)能有序投放，當前偏緊的供應未來有緩解預期歐盟將對從碳排放限制相對寬松的國家和地區(qū)進口的水泥、鋁、化肥、鋼鐵等產(chǎn)品征稅，歐洲鋁廠減產(chǎn)的預期仍在，國外市場鋁錠供應將進一步減少需求端來看，疫情對國內(nèi)部分鋁加工廠產(chǎn)生一定影響，下游鋁加工廠訂單有所減弱。

情緒指數(shù)

Mysteel：金九落空 價格回歸理性才能開啟鋁型材行業(yè)銀十新篇章

假日期間，各鋁型材生產(chǎn)企業(yè)正常接單，但不發(fā)貨，價格或按國慶節(jié)前一天的鋁錠價結算，或按國家法定節(jié)假日前一天和節(jié)假日后第一天鋁錠價之和的均價結算多數(shù)鋁型材經(jīng)銷商選擇提前備貨，但也有部分經(jīng)銷商表示：由于鋁價高企及當前房地產(chǎn)行業(yè)低迷，下游訂單較少，國慶期間備貨的可能性不大 國慶節(jié)后，市場最關注的莫過于各地區(qū)限產(chǎn)限電的情況能否得到緩解；國家物資儲備調(diào)節(jié)中心發(fā)布關于《2021年投放第四批國家儲備鋁的公告》的落地時間；以及國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨社會庫存情況。

主編視角

2021年9月28日期貨公司滬鋁短線操作建議

早間現(xiàn)貨市場下游采購意愿仍不強，逢低接貨為主，持貨商則多積極甩貨上海主流成交價格在22930元/噸上下，較其合同貼水30左右廣東主流成交價格在22940元/噸上下國儲局將于10月上旬再次投放7萬噸儲備鋁近期限電蔓延至下游鋁加工，加工廠大規(guī)模減產(chǎn)使得鋁錠消費短期內(nèi)大幅收縮，顯性庫存快速攀升，并施壓鋁價短期限電對下游沖擊超過電解鋁減產(chǎn)不過中期看，隨著高溫天氣結束，用電壓力緩解，鋁加工有望快速恢復而電解鋁壓產(chǎn)至恢復周期長，受折損的產(chǎn)量難以回補，后期短缺或再度上演。

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我的有色：節(jié)后鋁市場行情展望及庫存推演——《鋁市場新春復盤會》干貨集錦

主要觀點（2021Q1） 1、供應增長與進口量抑制氧化鋁上行，短期上漲乏力，電解鋁利潤持續(xù)高位 2、春節(jié)期間鑄錠比例增加，鋁錠社庫及廠庫小幅累積，而目前庫存處于歷史低位，累庫高度相對有限 3、電解鋁進口窗口關閉，但進口原鋁仍將持續(xù)流入國內(nèi)，給予表觀消費量部分增長 4、一季度西南地區(qū)進入枯水期，供應投放階段性放緩，需求持續(xù)增長給予價格支持。

主編視角

【敦和資管】國際補庫周期帶動出口恢復 21年電解鋁供需兩旺

受訪人：敦和資產(chǎn)管理有限公司 分析師 藍俊杰 客戶觀點：21年電解鋁的供應端會在超4000萬噸運行產(chǎn)能的基礎上繼續(xù)投放，上半年主要關注云南地區(qū)，下半年關注內(nèi)蒙和廣西的增量而需求端，需要留意的大變量是新能源輕量化、光伏、特高壓等領域，在政策推動需求的基礎上，21年大概率呈現(xiàn)供需雙旺的格局如果不出現(xiàn)疫情反復和其他黑天鵝事件的影響，需要特別關注下游擴產(chǎn)能以及冶煉端從鋁錠往其他形態(tài)產(chǎn)品轉變帶來的潛在影響，從這一角度看，絕對價格方面不用太悲觀。

鋁

中國2020年12月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為46.1

年初受疫情影響，鋁錠社會庫存最高達到168萬噸左右，之后需求上升帶動行業(yè)持續(xù)去庫存 （三）全行業(yè)整體保持盈利 2020年10月份，鋁冶煉行業(yè)（包括氧化鋁、電解鋁和再生鋁）整體實現(xiàn)盈利，季調(diào)后利潤總額為40.4億元，同比增長80.9%，環(huán)比增長11.2%從分行業(yè)來看，電解鋁行業(yè)盈利水平明顯好于氧化鋁行業(yè)，且企業(yè)利潤水平仍較為可觀，這也是推動電解鋁產(chǎn)能快速投放的主要驅動力。

國內(nèi)資訊

我的有色：鋁棒產(chǎn)量居高不下 供給端壓力越發(fā)嚴峻

而在今年后續(xù)日程中，仍有一定量的鋁棒新增項目在計劃籌備或已逐步開展投放，此外，中國電解鋁新增項目也有超百萬噸的計劃運作，其中據(jù)了解，此類項目投產(chǎn)后續(xù)大部分仍以鋁水外銷，就地轉化為主，這對于鋁棒的未來增量也形成了助推的效果對于2020年底，我的有色網(wǎng)預計中國鋁棒建成產(chǎn)能或向3000萬噸大關挺進 眼下，已經(jīng)進入了傳統(tǒng)意義的旺季時節(jié)，但從眼下的市場實際情況來看，消費改善預期暫未有明顯體現(xiàn)，加工費調(diào)整及現(xiàn)貨交易實況更多的受到了鋁錠盤面及資金的操作，而基本面卻依舊處于供過于求的相對疲態(tài)氛圍。

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2020年8月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

廣東主流成交價格在14850元/噸上下國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量因產(chǎn)能投放提速而快速攀升，但現(xiàn)貨流通鋁錠仍受少數(shù)供應商掌控，尤其是期貨倉單，顯性庫存壘庫極有限，而市場對旺季需求有預期，致使鋁價維持高位不過隨著后期產(chǎn)量進一步攀升，供應壓力也增加短期鋁價維持區(qū)間震蕩，短線以區(qū)間操作為主 弘業(yè)期貨 美國7月耐用品訂單環(huán)比初值 11.2%，預期 4.8%，前值 7.6%。

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2020年7月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

目前氧化鋁減產(chǎn)和復產(chǎn)并行，整體市場以維持長單供應為主，現(xiàn)貨供應偏緊，預計運行區(qū)間在 2400-2650 元/噸電解鋁端，高利潤刺激下新產(chǎn)能加速投放疊加進口鋁錠不斷流入，供應有緩慢增加的趨勢，但各大鋁廠鑄錠量依然不高，社會倉庫到貨較少，淡季累庫仍未啟動，低庫存導致市面流通貨源有限，鋁錠現(xiàn)貨維持較高升水，近月多頭持倉與倉單比值維持高位，擠倉風險仍存 操作：上方壓力較為明顯，多單謹慎持有，下方支撐13900 。

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《中國鋁市場一周報告》2020年第28期

雖然目前有氧化鋁產(chǎn)能的新增及復產(chǎn)，但仍有部分氧化鋁廠處于減停產(chǎn)狀態(tài)，整體市場以維持長單供應為主，現(xiàn)貨供應偏緊廠家出貨意愿一般，貿(mào)易商詢價積極，持貨商維持觀望較多短期來看，預計氧化鋁價格維持區(qū)間震蕩，預計運行區(qū)間在2400-2600元/噸 電解鋁：近日宏觀氛圍存在較大不確定性，鋁價繼續(xù)呈現(xiàn)高位偏強震蕩走勢從鋁自身供需面來看，高利潤刺激下新產(chǎn)能加速投放疊加進口鋁錠不斷流入，供應有緩慢增加的趨勢，但各大鋁廠鑄錠量依然不高，社會倉庫到貨較少，淡季累庫仍未啟動，低庫存導致市面流通貨源有限，鋁錠現(xiàn)貨維持較高升水，而下游大型加工廠開工率未見明顯回落，多頭期鋁持倉與倉單比值維持高位，擠倉風險仍存。

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