瑞達(dá)期貨：滬鋁長(zhǎng)期預(yù)期向好

隔夜滬鋁主力合約震蕩，基本面供給端，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫(kù)速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費(fèi)行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國(guó)內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計(jì)在政策加持以及未來(lái)消費(fèi)旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長(zhǎng)期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面供給端，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫(kù)速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費(fèi)行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國(guó)內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計(jì)在政策加持以及未來(lái)消費(fèi)旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長(zhǎng)期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面供給端，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫(kù)速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費(fèi)行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國(guó)內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計(jì)在政策加持以及未來(lái)消費(fèi)旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長(zhǎng)期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面供給端，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫(kù)速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費(fèi)行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國(guó)內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計(jì)在政策加持以及未來(lái)消費(fèi)旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給相對(duì)持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長(zhǎng)期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國(guó)對(duì)其他國(guó)家關(guān)稅暫緩，有利于緩解我國(guó)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易壓力，在豁免的90天內(nèi)，國(guó)內(nèi)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易或迎來(lái)?yè)尦隹诘男枨?，將短期支撐?guó)內(nèi)消費(fèi)基本面看電解鋁全國(guó)完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤(rùn)可能會(huì)被壓縮，鋁價(jià)的定價(jià)中樞應(yīng)有所下移，滬鋁遠(yuǎn)期合約價(jià)格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價(jià)近期觸底回升，市場(chǎng)采購(gòu)情緒明顯回升，周四國(guó)內(nèi)電解鋁錠庫(kù)存74.40萬(wàn)噸，較周一去庫(kù)3萬(wàn)噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價(jià)弱現(xiàn)實(shí)拖累謹(jǐn)防回調(diào)壓力

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價(jià)格快速下跌的過(guò)程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤(rùn)修復(fù)，節(jié)后需求來(lái)看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會(huì)庫(kù)存快速累積，國(guó)內(nèi)鋁錠社庫(kù)持續(xù)增加，市場(chǎng)交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅 貼水氧化鋁基差基本完成回歸，近遠(yuǎn)合約結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，目前期價(jià)到達(dá)成本支撐短期上下空間有限，低位震蕩盤整為主鋁市在一季度傳統(tǒng)淡季仍受弱現(xiàn)實(shí)拖累，鋁價(jià)上行更多受偶發(fā)宏觀情緒刺激或海外需求市場(chǎng)復(fù)蘇樂(lè)觀預(yù)期引導(dǎo)，但基本面疲弱狀態(tài)難以為其提供上行支撐，中長(zhǎng)來(lái)看用鋁消費(fèi)趨于樂(lè)觀，預(yù)計(jì)將在一季度末出現(xiàn)安全邊際較高的入場(chǎng)做多點(diǎn)位，謹(jǐn)防短期回調(diào)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒下跌為主（1月24日-1月27日）

預(yù)計(jì)鋁價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行，本周鋁價(jià)下跌幅度較大，下周有反彈預(yù)期 空方觀點(diǎn)匯總：①本周下游加工企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)停工放假節(jié)奏②氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格大幅度下跌以及近月合約持續(xù)走低，電解鋁廠的采購(gòu)成本下降已明確從產(chǎn)業(yè)鏈上下游分析，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望重回電解鋁端③據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，1月23日電解鋁社會(huì)庫(kù)存為45.9萬(wàn)噸，鋁錠社會(huì)庫(kù)存相較于1月20日增加0.7萬(wàn)噸。

情緒指數(shù)

中信建投期貨：滬鋁維持震蕩思路

美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，有色金屬整體承壓，美國(guó)12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，周請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至8月新低，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出一定韌性目前全國(guó)電解鋁生產(chǎn)成本有所下滑，鋁錠單噸虧損在1000元/噸，12月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅下滑，成本支撐仍然明顯上周部分小型加工企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入到春節(jié)假期節(jié)奏，市場(chǎng)需求有所走弱，華南市場(chǎng)部分企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨升貼水有所走強(qiáng)，滬粵價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，跨區(qū)域套利空間出現(xiàn)目前02合約表現(xiàn)出抗跌性，考慮春節(jié)累庫(kù)是必然事件，當(dāng)前往上反彈的空間亦有限，維持震蕩思路。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（12月27日-1月3日）

②目前廢鋁市場(chǎng)貨源緊缺，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準(zhǔn)備，短期廢鋁市場(chǎng)貨源緊缺難以緩解，部分再生鋁廠因廢鋁緊缺開始采購(gòu)A00鋁錠，鋁價(jià)持續(xù)下跌后存在逢低補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象③庫(kù)存持續(xù)下滑和絕對(duì)價(jià)格低位，下游采購(gòu)積極性增加，升貼水繼續(xù)小幅修復(fù)鋁價(jià)迫近氧化鋁05合約價(jià)格生產(chǎn)最高成本區(qū)間，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，但受制于成本高企電解鋁廠減產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大進(jìn)一步下跌空間或已有限 空方觀點(diǎn)匯總：①市場(chǎng)擔(dān)憂地緣局勢(shì)沖擊和貿(mào)易壁壘影響，以及美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派言論，美元指數(shù)刷新年內(nèi)新高，有色市場(chǎng)整體承壓。

情緒指數(shù)

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩交易

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)基本面上，電解鋁供給方面，鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報(bào)價(jià)，令鋁廠運(yùn)行成本高企，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)產(chǎn)能運(yùn)行的持續(xù)性引發(fā)擔(dān)憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)隨著政策節(jié)點(diǎn)的臨近，短暫需求提振的效用將逐步走弱，電解鋁去庫(kù)放緩和高成本問(wèn)題仍將制約鋁價(jià)運(yùn)行走勢(shì)，加之消費(fèi)逐漸由旺季向淡季過(guò)度，鋁價(jià)或有一定壓力。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價(jià)漲幅0.66%宏觀面，最新公布的美國(guó)11月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個(gè)月新高；服務(wù)業(yè)PMI初值57，為32個(gè)月新高，整體PMI數(shù)據(jù)走強(qiáng)或暗示整體需求水平不減，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕S持一定韌性基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報(bào)價(jià)，令鋁廠運(yùn)行成本高企，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)產(chǎn)能運(yùn)行的持續(xù)性引發(fā)擔(dān)憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價(jià)跌幅0.29%宏觀面，美國(guó)11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預(yù)期54.30；制造業(yè)PMI初值48.80，低于預(yù)期48.90；服務(wù)業(yè)PMI初值57.00，高于預(yù)期55.00基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報(bào)價(jià)，令鋁廠運(yùn)行成本高企，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)產(chǎn)能運(yùn)行的持續(xù)性引發(fā)擔(dān)憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁建議多單繼續(xù)持有

帶動(dòng)鋁價(jià)上行的邏輯有兩個(gè)，一個(gè)是成本持續(xù)抬升提高了鋁價(jià)下限，供需格局預(yù)期改善帶動(dòng)的估值回升短期電解鋁供應(yīng)壓力不大，主因新疆發(fā)運(yùn)問(wèn)題，導(dǎo)致部分鋁錠及鋁產(chǎn)品積壓在疆內(nèi)，國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地到貨不足，庫(kù)存表現(xiàn)持續(xù)去化旺季之后，下游加工企業(yè)開工率小幅回落，但終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)去庫(kù)會(huì)持續(xù)至12月年底庫(kù)存再次進(jìn)入小幅累庫(kù)狀態(tài)中長(zhǎng)期看，明年電解鋁的供應(yīng)增幅極為有限，需求保持一定的增長(zhǎng)，供需矛盾較為凸顯 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20800-21500元/噸，建議多單繼續(xù)持有。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：氧化鋁期貨或回到圍繞現(xiàn)貨價(jià)格震蕩的格局

周四夜間，滬鋁報(bào)收20725元/噸，下跌0.05%，倫鋁報(bào)收2626美元/噸，上漲0.42%部分地區(qū)鋁廠下調(diào)燒堿招標(biāo)基準(zhǔn)價(jià)，但由于氧化鋁價(jià)格仍在上升通道，電解鋁的成本壓力依然較為明顯，利潤(rùn)的擠壓將限制鋁價(jià)的下方空間鋁錠延續(xù)去庫(kù)，旺季余溫猶在，對(duì)鋁價(jià)有支撐整體來(lái)看，滬鋁預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待 周四夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收4882元/噸，上漲0.72%現(xiàn)階段現(xiàn)貨市場(chǎng)供需偏緊的情況難有扭轉(zhuǎn)，且會(huì)有一定延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格仍處于上漲通道，對(duì)近月合約價(jià)格的支撐較強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：氧化鋁及滬鋁預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，滬鋁報(bào)收20795元/噸，上漲0.07%，倫鋁報(bào)收2660美元/噸，上漲0.32%關(guān)注宏觀情緒變化對(duì)鋁價(jià)的影響氧化鋁價(jià)格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價(jià)下方空間，據(jù)了解，目前已有鋁廠虧損生產(chǎn)的情況出現(xiàn)目前鋁供應(yīng)維持穩(wěn)定，下游需求將逐漸轉(zhuǎn)入淡季，鋁錠去庫(kù)速度或有放緩，供需側(cè)的利多作用將有所減弱預(yù)計(jì)滬鋁震蕩，以震蕩思路對(duì)待 周二夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收4991元/噸，上漲0.28%。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁震蕩運(yùn)行

周一夜間，滬鋁報(bào)收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報(bào)收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫(kù)速度有所放緩，且需求端也出現(xiàn)回落跡象由于氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業(yè)利潤(rùn)明顯受到擠壓，成本對(duì)于鋁價(jià)的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價(jià)下方空間預(yù)計(jì)滬鋁震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待 周一夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場(chǎng)前期累計(jì)較大漲幅，市場(chǎng)投資者應(yīng)客觀理性考慮市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)也呼吁產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)及投資者合理利用期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對(duì)氧化鋁市場(chǎng)波動(dòng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，切勿追漲殺跌過(guò)度投機(jī)炒作，應(yīng)理性看待氧化鋁市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)和基本面調(diào)整后氧化鋁供需長(zhǎng)期回歸平衡的大趨勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁多單繼續(xù)持有

隔夜倫鋁大幅上漲，滬鋁表現(xiàn)跟漲國(guó)內(nèi)財(cái)政政策跟隨出臺(tái)，中央對(duì)房地產(chǎn)態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，同時(shí)更大規(guī)模的刺激消費(fèi)，宏觀情緒依然偏多基本面看，電解鋁供應(yīng)端壓力略有緩解，在人民幣匯率走強(qiáng)后，9月滬倫比值小幅回落，后續(xù)進(jìn)口鋁錠數(shù)量或小幅下滑消費(fèi)旺季下游開工率有所改善，目前節(jié)前備貨需求仍存本周電解鋁庫(kù)存保持大幅去化，下游多按需采購(gòu)為主，節(jié)前鋁價(jià)高位震蕩 宏觀情緒較強(qiáng)，基本面有所改善滬鋁10合約運(yùn)行區(qū)間20000-20500元/噸，多單繼續(xù)持有。

期貨公司評(píng)論

本周（9月9日-9月13日）有色金屬價(jià)格除鉛外多數(shù)上漲

本周有色金屬價(jià)格除鉛外多數(shù)上漲本周銅價(jià)重心上移，近月合約轉(zhuǎn)變至BACK結(jié)構(gòu)運(yùn)行，同時(shí)周內(nèi)下游加工企業(yè)節(jié)前備貨需求支撐下，市場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)數(shù)據(jù)較好，且進(jìn)口銅跟國(guó)產(chǎn)貨源到貨仍相對(duì)不多，增量有限，社會(huì)庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)，持貨商因此存挺價(jià)情緒，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)拉鋸本周市場(chǎng)宏觀情緒好轉(zhuǎn)，疊加市場(chǎng)預(yù)期的降低存量房貸利率的消息，對(duì)商品價(jià)格帶來(lái)提振，滬鋁跟漲下游企業(yè)訂單邊際好轉(zhuǎn)、疊加搶出口需求增加，現(xiàn)貨成交連續(xù)兩周較旺，帶動(dòng)鋁錠庫(kù)存連續(xù)快速下降，疊加海外電解鋁廠事故頻出，整體鋁基本面表現(xiàn)邊際向好。

有色指數(shù)評(píng)述

一德期貨：電解鋁當(dāng)下可輕倉(cāng)試多布局長(zhǎng)線多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，6月份凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)降至10-12萬(wàn)噸，供給端壓力并無(wú)明顯變化消費(fèi)端，消費(fèi)淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙累庫(kù)給予鋁錠價(jià)格壓力氧化鋁方面，短期復(fù)產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)模化，幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季鋁土礦發(fā)運(yùn)量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國(guó)內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴(yán)格氧化鋁5月凈進(jìn)口數(shù)據(jù)為-1萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴(kuò)大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺成交價(jià)格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫(kù)存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉(cāng)單升水成交，遠(yuǎn)期投產(chǎn)項(xiàng)目讓正套頭寸進(jìn)入，遠(yuǎn)月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：氧化鋁近月合約回調(diào)后可布局多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，6月份凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)降至10-12萬(wàn)噸，供給端壓力并無(wú)明顯變化消費(fèi)端，消費(fèi)淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙去庫(kù)給予鋁錠價(jià)格壓力氧化鋁方面，短期復(fù)產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)?；瑤變?nèi)亞進(jìn)入雨季鋁土礦發(fā)運(yùn)量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國(guó)內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴(yán)格氧化鋁5月凈進(jìn)口數(shù)據(jù)為-1萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴(kuò)大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺成交價(jià)格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫(kù)存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉(cāng)單升水成交，遠(yuǎn)期投產(chǎn)項(xiàng)目讓正套頭寸進(jìn)入，遠(yuǎn)月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論