廣州期貨；氧化鋁弱勢整理

四川復產產能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復產計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復，高利潤刺激廠家積極投產，生產產能保持高位，終端需求進入金三銀四旺季，出口消費情緒偏弱，內需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應過剩但需求相對穩(wěn)定，價格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關稅對等加征實際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應端保持高位，內需進入“金三銀四”旺季仍有樂觀預期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對位置與同期水平相比較低，支撐鋁價偏強運行。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁弱勢震蕩

四川復產產能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復產計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復，高利潤刺激廠家積極投產，生產產能保持高位，終端需求進入金三銀四旺季，出口消費情緒偏弱，內需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應過剩但需求相對穩(wěn)定，價格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關稅對等加征實際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應端保持高位，內需進入“金三銀四”旺季仍有樂觀預期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對位置與同期水平相比較低，支撐鋁價偏強運行。

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Mysteel：疫情反復環(huán)境下各地區(qū)鋁行業(yè)現(xiàn)狀（10月18日更新）

雖然河南氧化鋁廠生產成本高企，挺價惜售情緒較濃，但受氧化鋁整體供需過剩因素影響，河南市場氧化鋁價格與山西等地價差維持在120元/噸的運費差，并無過大套利利潤空間預計河南地區(qū)后期氧化鋁供需依舊以維持自給自足為主 電解鋁方面： 新疆維吾爾自治區(qū)：據(jù)Mysteel調研，當?shù)仄髽I(yè)嚴格配合管控政策，生產沒有影響運輸方面，鋁錠汽運運輸受到影響；鐵路運輸受季節(jié)性運輸果蔬影響，集裝箱略有緊張，前期能提貨但速度偏慢。

熱點分析

滬鋁仍將高位運行

目前河南地區(qū)電廠以火電為主，河南省煤炭資源相對有限，因此煤炭采購多數(shù)還是以外省采購為主，例如從山西、陜西等地煤礦直采，但路途較遠，運費較高，同時采購價格多數(shù)是按照市場價，沒有長協(xié)價的優(yōu)惠，因此煤炭成本整體較高外購網(wǎng)電的話，現(xiàn)在政府已經(jīng)逐步取消了一些優(yōu)惠電價，電力成本整體也是抬升趨勢 下游方面，部分電解鋁企業(yè)有自身的鋁加工廠，因此，電解鋁直接就以鋁水的形式就地消化，而對于自身沒有鋁加工廠，或者周邊鋁加工廠消化不掉自身電解鋁產量的情況，電解鋁企業(yè)就會熔鑄成鋁錠，在貿易市場上進行流通。

市場播報

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區(qū)明顯進入淡季，庫存企穩(wěn)開始增加，無錫地區(qū)受益于出口和新能源相關行業(yè)的訂單，表現(xiàn)維持較好的態(tài)勢；供應較低：1、短期運行產能供應維持低位，去年同期運行產能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續(xù)中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節(jié)累庫節(jié)后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續(xù)支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發(fā)布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發(fā)改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發(fā)力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區(qū)氧化鋁大規(guī)模減產，山西河南有概率加入，氧化鋁產量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應； 中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產能爬坡，大周期遭遇產能天花板，2022年電解鋁運行產能繼續(xù)增長，前低后高，目前運行產能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產能達到4100~4150萬噸的水平，全年產量根據(jù)投產節(jié)奏預計在3920~4000萬噸的區(qū)間，取決于投產的進度，國內供應前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產后端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發(fā)式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產，只要地產企穩(wěn)，需求就是增長的，地產弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內地產周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結算會員，可代理國內所有品種的期貨交易，提供商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、期貨投資咨詢、資產管理、基金銷售等多維度矩陣服務。

鋁

我的有色：內外盤氧化鋁震蕩趨穩(wěn)  關注海外三筆新招標貨

據(jù)我的有色網(wǎng)市場溝通了解，近兩周LME和SHFE鋁價呈現(xiàn)偏強震蕩格局，LME鋁價多處在1770-1810美元/噸區(qū)間；SHFE鋁價則多在14200元/噸之上，國內現(xiàn)貨較為堅挺我的有色網(wǎng)庫存調研數(shù)據(jù)顯示，9月17日，中國主要市場電解鋁庫存合計72.9萬噸，并未出現(xiàn)市場預期的累庫現(xiàn)象，國慶節(jié)前廠商備貨積極，鋁錠市場價格震蕩偏強在此鋁錠市場氛圍之下，同期內外盤氧化鋁經(jīng)歷的小幅下跌之后，價格近期趨于穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場山西、河南氧化鋁2300元/噸以下很難實現(xiàn)成交，價格有反彈回升跡象；澳洲氧化鋁市場數(shù)字成交下來FOB價則穩(wěn)定在270美元/噸附近。

國際資訊

我的有色銅鋁早餐：LPR連續(xù)4個月原地踏步 隔夜滬鋁沖高回落

山西 2320~2360 元/噸，河南 2320~2360 元/噸Alunorte氧化鋁廠減產的消息發(fā)布后，市場從業(yè)人士普遍看漲后期海外氧化鋁的現(xiàn)貨價格，并且為了彌補減產帶來的長單以及現(xiàn)貨訂單的空缺，預計后期會有部分發(fā)往中國的澳洲氧化鋁轉向發(fā)往歐洲市場，前期受海外低價氧化鋁打壓的國內氧化鋁生產企業(yè)也對國內氧化鋁現(xiàn)貨價格能企穩(wěn)反彈充滿信心 電解鋁：上海鋁錠現(xiàn)貨價 14770-14790 元/噸，均價 14780 元/噸，漲 130 元/噸，市場成交一般。

銅鋁早餐

Mymetal：7月10日鋁鏈價格日報

Mysteel鋁鏈價格

Mymetal：7月9日鋁鏈價格日報

Mysteel鋁鏈價格

Mymetal：7月8日鋁鏈價格日報

Mysteel鋁鏈價格