廣州期貨：電解鋁旺季不旺暫看21000前高壓力

美聯(lián)儲(chǔ)周內(nèi)落地降息25BP，在確認(rèn)降息后市場前期超前交易的降息樂觀情緒明顯回落，宏觀情緒承壓，有色整體運(yùn)行 礦端小幅干擾，國內(nèi)鋁土礦港口庫存下降明顯，但氧化鋁廠家原料備庫準(zhǔn)備充足，全國氧化鋁生產(chǎn)開工率穩(wěn)步上行，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)走增至新高位，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)齊跌，跌價(jià)后下游電解鋁廠詢價(jià)情緒略有轉(zhuǎn)好，但仍以剛需采購為主電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位輸出，海內(nèi)外交易所庫存持續(xù)累增，鑄錠社庫旺季不去，鋁棒庫存確有拐點(diǎn)，從下游壓鑄開工情況上看，鋁桿、鋁板帶箔相對型材表現(xiàn)佳，但整體轉(zhuǎn)好程度仍不及往年同期。

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廣州期貨：電解鋁旺季低多未變

美聯(lián)儲(chǔ)昨夜確認(rèn)降息25BP略低于市場預(yù)期，宏觀承壓影響鋁市價(jià)格情緒 市場交易礦端擾動(dòng)，實(shí)際從幾內(nèi)亞海漂庫存水平及國內(nèi)氧化鋁廠內(nèi)原料庫存?zhèn)鋷焐峡矗瑢χ杏窝趸X冶煉影響不大，氧化鋁國內(nèi)庫存保持高位，期貨倉庫持續(xù)累增，下游需求穩(wěn)定但增量有限，價(jià)格短期反彈至3000-3100位置，建議逢高做空，氧化鋁主力合約參考運(yùn)行區(qū)間2900-3100元/噸 鋁市供應(yīng)高位，需求進(jìn)入旺季后下游消費(fèi)確有小幅改善，社庫保持在60萬噸以上但整體壓力不大，鋁價(jià)下跌更多以回調(diào)看待，9月旺季預(yù)期未被證偽期間仍偏多布局，滬鋁主力合約參考價(jià)格波動(dòng)區(qū)間20400-21200元/噸。

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廣州期貨：電解鋁臨近旺季偏多看待

美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂再起，美聯(lián)儲(chǔ)大概率步入降息，宏觀多空摻雜 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號(hào)，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級(jí)壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價(jià)堅(jiān)挺，國內(nèi)社會(huì)庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會(huì)庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號(hào)，對待鋁價(jià)低多看待。

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Mysteel朝聞鋁市：自由港宣布印尼Grasberg礦遭遇不可抗力 鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩回升為主

基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，本周臨近國慶長假，下游備庫或更加明顯，庫存拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)消費(fèi)端：市場對旺季有預(yù)期，國內(nèi)鋁下游開工率小幅回升，本周鋁價(jià)小幅回落以后，加工材企業(yè)現(xiàn)貨采購和節(jié)前備貨的積極性有所提升 綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)一步降息方面應(yīng)保持謹(jǐn)慎，國內(nèi)宏觀繼續(xù)利好市場，鋁消費(fèi)邊際回暖，鋁價(jià)短期內(nèi)小幅回升為主，后續(xù)關(guān)注本周社庫走向。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報(bào)價(jià)回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價(jià)偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會(huì)庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

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Mysteel朝聞鋁市：美失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期下降 鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主

受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價(jià)影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預(yù)期仍在消費(fèi)端：市場對旺季有預(yù)期，國內(nèi)鋁下游開工率小幅回升，但鋁價(jià)高位抑制加工材企業(yè)現(xiàn)貨采購的積極性 綜合來看，美失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期下降，國內(nèi)宏觀政策托底，市場對旺季有預(yù)期，后續(xù)關(guān)注高鋁價(jià)下社庫走向，警惕旺季預(yù)期落空。

行情簡評

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報(bào)價(jià)回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價(jià)偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會(huì)庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報(bào)價(jià)回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價(jià)偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會(huì)庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位

隔夜滬鋁主力合約小幅反彈，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報(bào)價(jià)回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價(jià)偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會(huì)庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：海外降息預(yù)期令鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜滬鋁主力合約小幅回調(diào)，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報(bào)價(jià)回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價(jià)偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會(huì)庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

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Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲(chǔ)諸多官員釋放鷹派信號(hào) 鋁價(jià)短期內(nèi)小幅回落為主

不涉及短期政策的調(diào)整，關(guān)于“十五五”以及下一步金融改革的內(nèi)容，將在中央統(tǒng)一部署后給做進(jìn)一步溝通美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：中性利率估計(jì)值約為2.5%，年內(nèi)應(yīng)再降息125個(gè)基點(diǎn)；三位美聯(lián)儲(chǔ)官員潑降息冷水：進(jìn)一步行動(dòng)空間有限，今年沒理由再降基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，本周臨近國慶長假，下游備庫或更加積極，庫存拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)消費(fèi)端：市場對旺季有預(yù)期，國內(nèi)鋁下游開工率小幅回升，但鋁價(jià)持續(xù)高位抑制加工材企業(yè)現(xiàn)貨采購和節(jié)前備貨的積極性。

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Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

預(yù)計(jì)氧化鋁月均價(jià)將有所回落，但南北地區(qū)降幅存在差異；預(yù)焙陽極價(jià)格則小幅上漲，電力價(jià)格整體保持穩(wěn)定據(jù)此測算，電解鋁理論完全成本下降約137～285元/噸然而，實(shí)際成本變化仍將取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存水平隨著消費(fèi)旺季到來，鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格中樞或進(jìn)一步上移，9月電解鋁企業(yè)利潤有望沖擊年內(nèi)新高

熱點(diǎn)分析

一德期貨：氧化鋁價(jià)格呈寬幅震蕩

電解鋁：鋁錠庫存增速放緩，鋁棒去庫，開工率回升，旺季預(yù)期增加，提振鋁價(jià)；不過鋁錠庫存仍弱于季節(jié)性，且終端消費(fèi)未明顯啟動(dòng)，向上驅(qū)動(dòng)不足；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動(dòng) 氧化鋁：社會(huì)庫存持續(xù)增加，倉單也開始明顯流入，過剩壓力下基本面仍偏弱；不過反內(nèi)卷背景下高成本區(qū)域完全成本或有支撐，此外，買交割窗口打開，以及供應(yīng)擾動(dòng)給予支撐；價(jià)格呈寬幅震蕩，關(guān)注成本支撐力度、跟蹤國家政策、倉單變化等。

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一德期貨：氧化鋁關(guān)注2900區(qū)域支撐

電解鋁：鋁加工環(huán)節(jié)開工率回升，旺季預(yù)期增加，支撐鋁價(jià)；不過鋁錠庫存仍弱于季節(jié)性，且終端消費(fèi)未明顯啟動(dòng)，成本還有降低，向上驅(qū)動(dòng)不足；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動(dòng) 氧化鋁：社會(huì)庫存持續(xù)增加，倉單明顯流入，過剩壓力下基本面仍偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行；不過也有成本因素、買交割、國內(nèi)外政策擾動(dòng)、采暖季等因素支撐，暫不具備向上驅(qū)動(dòng)但下行或受支撐因素而受限；價(jià)格或偏弱運(yùn)行，關(guān)注2900區(qū)域支撐，繼續(xù)跟蹤政策擾動(dòng)、倉單變化等。

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一德期貨：電解鋁維持區(qū)間震蕩

電解鋁：鋁加工環(huán)節(jié)開工率回升，旺季預(yù)期增加，支撐鋁價(jià)；不過鋁錠庫存仍弱于季節(jié)性，且終端消費(fèi)未明顯啟動(dòng)，成本還有降低，向上驅(qū)動(dòng)不足；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動(dòng) 氧化鋁：社會(huì)庫存持續(xù)增加，倉單明顯流入，過剩壓力下基本面仍偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行；不過也有成本因素、買交割、國內(nèi)外政策擾動(dòng)、采暖季等因素支撐，暫不具備向上驅(qū)動(dòng)但下行或受支撐因素而受限；價(jià)格或偏弱運(yùn)行，關(guān)注2900-3000區(qū)域支撐，繼續(xù)跟蹤政策擾動(dòng)、倉單變化等。

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Mysteel：2025年7月再生鋁市場運(yùn)行情況解析

7月份的很長一段時(shí)間電解鋁社會(huì)庫存都處于去庫狀態(tài)直到8月份，電解鋁社會(huì)庫存仍然處于較低位置宏觀方面，美國7月CPI數(shù)據(jù)小幅上漲，市場加大美聯(lián)儲(chǔ)九月降息預(yù)期 ，宏觀利好為鋁價(jià)提供支撐廢鋁市場方面，8月份由于季節(jié)性原因，廢鋁貨源非常緊缺，部分再生鋁廠加大了A00鋁錠的使用比例“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將到來，鋁價(jià)具有很強(qiáng)的上漲預(yù)期預(yù)計(jì)8月份，鋁價(jià)將會(huì)維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，廢鋁市場貨源依舊較為緊張

熱點(diǎn)分析

一德期貨：電解鋁維持區(qū)間震蕩

電解鋁：鋁錠庫存繼續(xù)累積，實(shí)際消費(fèi)趨于轉(zhuǎn)弱、利潤角度估值偏高等，向上驅(qū)動(dòng)不足；不過成本有支撐、庫存仍處低位，以及旺季預(yù)期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動(dòng) 氧化鋁：運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)回升，社會(huì)庫存持續(xù)增加，倉單也開始明顯流入，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，成本、環(huán)保限產(chǎn)、冬儲(chǔ)等給予支撐；價(jià)格呈寬幅震蕩，短期關(guān)注高成本區(qū)域完全成本支撐，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游還未到消費(fèi)旺季，金融需求受限于庫容等也有減少，不過仍呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預(yù)期強(qiáng)于AL，可逢低做多AD-AL。

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一德期貨：氧化鋁價(jià)格呈寬幅震蕩

電解鋁：鋁錠庫存繼續(xù)累積，實(shí)際消費(fèi)趨于轉(zhuǎn)弱、利潤角度估值偏高等，向上驅(qū)動(dòng)不足；不過成本有支撐、庫存仍處低位，以及旺季預(yù)期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動(dòng) 氧化鋁：運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)回升，社會(huì)庫存持續(xù)增加，倉單也開始明顯流入，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，成本、環(huán)保限產(chǎn)、冬儲(chǔ)等給予支撐；價(jià)格呈寬幅震蕩，短期關(guān)注高成本區(qū)域完全成本支撐，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游還未到消費(fèi)旺季，金融需求受限于庫容等也有減少，不過仍呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預(yù)期強(qiáng)于AL，可逢低做多AD-AL。

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廣州期貨：鋁市價(jià)格盤底小有反彈

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴(kuò)大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，臨近旺季消費(fèi)或有提振 氧化鋁倉單走增帶動(dòng)價(jià)格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價(jià)格波動(dòng)區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應(yīng)偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價(jià)緩慢上行，短期價(jià)格區(qū)間震蕩，等待鋁價(jià)趨勢形成指引，參考價(jià)格波動(dòng)區(qū)間19400-20200元/噸。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁長期預(yù)期向好

隔夜滬鋁主力合約震蕩，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運(yùn)行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費(fèi)行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計(jì)在政策加持以及未來消費(fèi)旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

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