國信期貨：宏觀情緒轉(zhuǎn)好，滬鋁預計震蕩

鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化成本方面，受氧化鋁價格上漲影響，預計電解鋁行業(yè)成本將有抬升，利潤收窄，并抬升鋁的底部價格 整體而言，特朗普關(guān)稅政策被叫停，給予工業(yè)金屬一定向上修復空間，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周五夜間，倫鋁報收2466美元/噸，上漲0.39%，滬鋁報收20175元/噸，上漲0.05%美元走弱，給予銅鋁等金屬價格上漲空間成本方面，隨著氧化鋁價格的上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，從而將抬高鋁的底部價格供需方面，較高利潤水平下，電解鋁供應繼續(xù)維持在高位，進入需求淡季，鋁錠庫存去庫的流暢性被削弱，未來或逐漸轉(zhuǎn)向累庫階段，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁暫無上漲動力，預計震蕩

周二夜間，倫鋁報收2483美元/噸，上漲0.69%，滬鋁報收20180元/噸，上漲0.6%宏觀方面，美元走強，給予金屬價格上漲空間，但關(guān)稅政策仍存在不確定性，宏觀面暫缺乏利多情緒基本面而言，氧化鋁價格上漲帶動電解鋁冶煉成本上行，從而抬升鋁價的底部支撐下游需求方面進入淡季，鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力

周四夜間，倫鋁報收2456.5美元/噸，下跌0.77%，滬鋁報收20160元/噸，下跌0.17%美元稍有走強，金屬價格多數(shù)收跌基本面上，隨著氧化鋁價格再度出現(xiàn)強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格進入需求淡季，電解鋁或逐漸轉(zhuǎn)向供強需弱的格局，本周鋁錠庫存出現(xiàn)小幅累庫后再度去庫，對價格的支撐猶在，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2475.5美元/噸，下跌0.17%，滬鋁報收20135元/噸，下跌0.07%美元走弱，給予金屬價格一定上漲空間，但關(guān)稅政策負面影響亦將長期對價格形成壓制隨著氧化鋁價格再度出現(xiàn)強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格本周鋁錠庫存出現(xiàn)累庫，消費淡季到來，關(guān)注庫存的動態(tài)變化整體而言，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：預計滬鋁短期調(diào)整

周一夜間，倫鋁報收2652.5美元/噸，下跌0.86%，滬鋁報收20600元/噸，下跌0.65%宏觀方面，美元走強，對金屬價格形成壓制基本面而言，鋁錠及鋁棒均持續(xù)累庫，給鋁價帶來一定壓力，同時，成本下降后電解鋁環(huán)節(jié)利潤修復至3000元/噸的較高水平，也使得鋁價向上受到阻力但考慮到未來旺季將至，國內(nèi)重要會議的召開，以及外部環(huán)境的不確定性，預計滬鋁短期調(diào)整，中期仍呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，可逐步逢低布局多單。

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Mysteel朝聞鋁市：美12月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預期 預計短期內(nèi)鋁價震蕩運行為主

基本面方面，國內(nèi)部分氧化鋁持貨商擔憂后市價格走弱，近日貼水出貨意原增加，市場零星有低價成交曝出短期來看，市場逐漸從短缺轉(zhuǎn)向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社庫表現(xiàn)反復綜合來看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲不會大幅降息的預期，有色金屬承壓季節(jié)性淡季下，鋁錠庫存仍未完成累庫，預計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

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Mysteel朝聞鋁市：季節(jié)性淡季下鋁錠逆市去庫 預計短期內(nèi)鋁價震蕩運行為主

基本面方面，國內(nèi)部分氧化鋁持貨商擔憂后市價格走弱，近日貼水出貨意原增加，市場零星有低價成交曝出短期來看，市場逐漸從短缺轉(zhuǎn)向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，絕對價低位運行，下游工廠逢低補貨意愿提升，鋁錠社庫逆市去庫綜合來看，短期內(nèi)美元指數(shù)維持高位震蕩，有色金屬承壓鋁錠庫存逆市去庫疊加基差處于低位，市場接貨情緒有所回溫，預計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

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Mysteel朝聞鋁市：美元上逼兩年高位 預計鋁價震蕩運行為主

基本面方面，國內(nèi)部分氧化鋁持貨商擔憂后市價格走弱，近日貼水出貨意原增加，市場零星有低價成交曝出短期來看，市場逐漸從短缺轉(zhuǎn)向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社庫表現(xiàn)反復綜合來看，美元指數(shù)維持高位震蕩，有色金屬承壓鋁錠庫存反復疊加基差處于低位，市場接貨情緒有所回溫，預計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

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中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲謹慎，今年票委齊聲支持漸進式 降息美元保持高位運行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價格下跌繼續(xù)嚇唬，全國平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價差擴大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動現(xiàn)貨價格回升，則精廢價差有所收窄，替代需求亦將減弱消費端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進一步下滑，下游逢低補庫的需求將逐步減弱，預計春節(jié)假期前庫存仍將進入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動能，維持低位震蕩走勢。

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Mysteel朝聞鋁市：下游終端低位積極補貨 預計鋁價短期震蕩運行

短期內(nèi)市場暫無進一步量化政策出臺基本面方面，市場謹慎觀望情緒不減，國內(nèi)氧化鋁價格繼續(xù)窄幅調(diào)整電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，供應端整體擾動較小全國鋁錠社會庫存同比處于低位，淡季下庫存反復綜合來看，美元指數(shù)反彈，有色金屬承壓下游終端低位剛需補貨，淡季下庫存累庫節(jié)點延后，預計鋁價短期震蕩運行

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Mysteel朝聞鋁市：美元指數(shù)繼續(xù)徘徊兩年高位 預計鋁價短期震蕩運行

道指漲0.91%，標普500指數(shù)漲1.1%，納斯達克漲1.35%；國內(nèi)方面，中國財政部實施更加積極的財政政策：提高財政赤字率、安排更大規(guī)模政府債券、大力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、進一步增加對地方轉(zhuǎn)移支付，增強地方財力基本面方面，現(xiàn)貨交投氛圍仍顯僵持，國內(nèi)氧化鋁價格繼續(xù)窄幅向下調(diào)整電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，供應端整體擾動較小全國鋁錠社會庫存同比處于低位，淡季下庫存反復綜合來看，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊兩年高位，有色金屬承壓。

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Mysteel朝聞鋁市：剛需補貨下現(xiàn)貨流通收緊有限 預計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

低于9月暗示的明年四次降息；國內(nèi)方面，國務院辦公廳擴大地方專項債券投向領(lǐng)域，開展專項債券項目“自審自發(fā)”試點基本面方面，國內(nèi)氧化鋁價格繼續(xù)窄幅調(diào)整，電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，需警惕后期鑄錠比例上升，短期內(nèi)供應端擾動較小全國鋁錠社會庫存同比處于低位，季節(jié)性淡季下庫存逆市去庫綜合來看，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊兩年高位，有色金屬承壓庫存逆市去庫，強化持貨商挺價意愿，下游剛需補貨下，現(xiàn)貨流通收緊有限，基差上漲動力不足，預計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：廢鋁進口新政出臺 預計后續(xù)帶動部分進口增量

美元收跌，有色金屬漲跌不一，倫鋁日內(nèi)波動幅度較大基本面方面，近期西北鐵路運力逐步恢復，同時企業(yè)積極增加汽車運輸，預計后續(xù)鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預警，目前對鋁加工廠開工率影響仍相對有限，企業(yè)關(guān)注后續(xù)預警級別變化，或?qū)ζ髽I(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產(chǎn)能增量穩(wěn)步啟動，關(guān)注原材料價格上漲及緊缺對電解鋁企業(yè)投復產(chǎn)進度的影響廢鋁進口新政預計后續(xù)帶動部分進口增量。

行情簡評

本周（9月9日-9月13日）有色金屬價格除鉛外多數(shù)上漲

本周有色金屬價格除鉛外多數(shù)上漲本周銅價重心上移，近月合約轉(zhuǎn)變至BACK結(jié)構(gòu)運行，同時周內(nèi)下游加工企業(yè)節(jié)前備貨需求支撐下，市場倉庫出庫數(shù)據(jù)較好，且進口銅跟國產(chǎn)貨源到貨仍相對不多，增量有限，社會庫存維持去庫趨勢，持貨商因此存挺價情緒，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)拉鋸本周市場宏觀情緒好轉(zhuǎn)，疊加市場預期的降低存量房貸利率的消息，對商品價格帶來提振，滬鋁跟漲下游企業(yè)訂單邊際好轉(zhuǎn)、疊加搶出口需求增加，現(xiàn)貨成交連續(xù)兩周較旺，帶動鋁錠庫存連續(xù)快速下降，疊加海外電解鋁廠事故頻出，整體鋁基本面表現(xiàn)邊際向好。

有色指數(shù)評述

Mysteel：美聯(lián)儲降息前 鋁價反彈趨勢能維持多久？

截止今日下午，滬鋁主力已較8月初的低位反彈5.3%左右，而倫鋁已反彈10%以上，在此期間，鋁錠進口虧損較8月初擴大了1000元/噸以上至1440元/噸左右從近期有色金屬價格走勢對比來看，LME有色金屬周度均價的環(huán)比漲跌趨勢基本一致，只是各品種基本面表現(xiàn)有所不同所以漲跌幅有所差異受新西蘭Tiwai Point電解鋁廠自8月初開始減產(chǎn)約12.7萬噸/年產(chǎn)能、疊加海外氧化鋁現(xiàn)貨價格逐步走高影響，倫鋁8月初以來的反彈幅度高于其他有色金屬，但預計在降息周期前后，倫鋁價格后續(xù)將在金融屬性的影響下、與有色金屬板塊維持一致趨勢。

熱點分析

Mysteel：滬鋁隨板塊回升 基本面是否有支撐？

近期，主導海外資產(chǎn)價格大幅波動的日元套息交易反轉(zhuǎn)及擔憂美國經(jīng)濟衰退等問題帶來的恐慌情緒有所消退，有色金屬價格企穩(wěn)反彈，其中8月份倫鋁表現(xiàn)相對好于LME其他有色金屬品種，對7月倫鋁的相對較弱表現(xiàn)有所修補8月以來，滬鋁跟漲幅度相對有限，鋁錠進口虧損幅度有所擴大，符合預期在滬鋁隨倫鋁反彈期間，基本面是否有所支撐？基本面后續(xù)走勢如何？Mysteel分析如下： 上期所有色金屬收盤價月均價環(huán)比波動對比（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：上期所，Mysteel整理 據(jù)Mysteel了解，8-12月電解鋁產(chǎn)能凈增量非常有限，供應端更多的變化是在鑄錠量方面。

熱點分析

Mysteel早讀：美聯(lián)儲會議紀要放“鷹” 有色金屬全線收跌

供需關(guān)系是影響電解鋁價格的重要因素之一，隨著我國對電解鋁實施供給側(cè)改革，以及全球其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)量增長緩慢，預計未來電解鋁的供應將會更加緊張未來鋁錠中長期價格走勢樂觀，隨著全球?qū)捤韶泿耪叩膶嵤?，原材?em class='keyword'>價格和人工成本的上漲，都支持鋁價在合理利潤空間運行 ◎5月21日，哈爾濱龍江學子創(chuàng)業(yè)園鋁生產(chǎn)線首個99.9999%高純度鋁錠下線項目由哈爾濱同創(chuàng)普潤集團有限公司投資，主要建設9條鋁、鈦、銅、錳等超高純金屬材料生產(chǎn)線以及1個超高純材料分析檢測研發(fā)中心。

有色聚焦

瑞達期貨：滬鋁AL2402合約短期震蕩

外盤金屬，隔夜LME金屬普跌，不過倫鋁漲0.82%宏觀面，CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點的概率為14.5%到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3% 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，國內(nèi)氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關(guān)閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充，而電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費韌性仍將帶動庫存去庫。

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本周（11月11日-11月17日）有色金屬漲跌不一

本周有色金屬價格漲跌不一本周銅價重心上移，BACK月差再度擴大，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)承壓走低；但后續(xù)部分地區(qū)換月后流通貨源偏緊，現(xiàn)貨升水交割后表現(xiàn)走高周內(nèi)下游消費仍表現(xiàn)疲軟，畏高情緒有所顯現(xiàn)，因此采購需求不佳，現(xiàn)貨成交氛圍低迷本周鋁價偏弱震蕩運行，一方面海外宏觀情緒反復，另一方面，國內(nèi)基本面偏弱供應端雖然云南電解鋁限負荷帶來的減產(chǎn)基本落地，但對未來幾個月的供需平衡并無逆轉(zhuǎn)作用，整體供需仍偏過剩為主，需求整體不及預期拖累鋁錠社會庫存去庫不及預期。

有色指數(shù)評述