Mysteel早報：LME就禁止俄鋁進行磋商 預計佛山鋁錠升貼水持平

【昨日市場回顧】 佛山地區(qū)鋁錠主流成交價在18140-18150元/噸，均價18145元/噸，較上個交易日漲170元/噸 早間佛山市場倉庫自提普鋁，下月票報均價為主，部分持貨商節(jié)前清庫存，貼水10元/噸甩貨，大戶均價少量收貨交長單。

行情簡評

中信建投期貨：短期基本面仍給與鋁價支撐

隔夜倫鋁大幅下跌，滬鋁震蕩偏弱美國總統特朗普在白宮簽署行政令，宣布對所有進口汽車征收25%關稅，相關措施將于4月2日生效關稅陰霾下美股全面走弱，有色集體回調基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，LME現貨保持升水格局3月27日國內主流消費地電解鋁錠庫存80.2萬噸，環(huán)比上周四減少3.2萬噸國內主流消費地鋁棒庫存27.20萬噸，環(huán)比上周四減少1.6萬噸下游開工率持續(xù)小幅提升，鋁錠及鋁棒庫存均保持去庫狀態(tài)。

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中信建投期貨：倫鋁震蕩偏弱

隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁震蕩偏弱市場對關稅政策的不確定擔憂加劇，美聯儲票委表示，如果特朗普關稅造成第二輪通脹效應，FOMC可能會在更長時期內按兵不動，十年期美債收益率反彈，美元保持上漲基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，LME現貨保持升水格局3月26日國內主流消費地電解鋁錠庫存68.25萬噸，環(huán)比上一交易日去庫0.82萬噸下游開工率持續(xù)提升，社會庫存保持去庫狀態(tài)后續(xù)無錫等主流消費地到貨偏少，現貨市場升貼水或將進一步收窄。

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中信建投期貨：滬鋁窄幅震蕩

滬鋁窄幅震蕩，倫鋁小幅反彈美國3月諮商會消費者信心指數降至92.9，遠低于預期尤其是未來六個月的預期指數大幅跌至65.2，低于通常預示經濟衰退的80這一關鍵門檻消費者對食品和關稅影響的擔憂加劇，未來12個月通脹預期率再次上升至6.2%宏觀情緒難言樂觀，基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁走勢偏強，進口窗口持續(xù)關閉，1-2月進口鋁錠同比下滑25%，國內供給壓力有所緩解3月25日國內主流消費地電解鋁錠庫存69.07萬噸，環(huán)比上一交易日去庫0.58萬噸。

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本周（3月8日-3月14日）有色金屬價格上漲

西南電解鋁復產穩(wěn)步推進中，供應端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國內以長協為主，后續(xù)從俄羅斯進口原鋁量波動有限，目前進口窗口依然處于關閉狀態(tài)全國鋁錠社會庫存拐點已至，去庫節(jié)點超市場預期本周鉛價偏強運行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產量提量沖擊，預計下周鉛錠社會庫存仍有增加本周鋅價震蕩偏強美國關稅政策繼續(xù)影響市場情緒，LME日注銷倉單明顯提升至6萬噸以上，且4月開始Nyrstar的Hobart冶煉廠將減產25%，利好鋅價。

有色指數評述

中信建投期貨：滬鋁04合約運行區(qū)間20200-21000元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強，倫鋁大幅上漲LME庫存持續(xù)下滑并處于五年低位，LME現貨升水持續(xù)走強對倫鋁形成支撐國內基本面看隨著氧化鋁現貨價格持續(xù)回落，電解鋁生產成本跌破17000元/噸附近，噸鋁利潤回升至3500元/噸以上，電解鋁復產節(jié)奏有所加快目前下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，本周四庫存增幅有所回落，國內主流消費地電解鋁錠庫存84.50萬噸，較周一增加2.7萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存31.53萬噸，較周一增加0.83萬噸。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運行區(qū)間20300-20800元/噸

隔夜倫鋁小幅下跌，滬鋁震蕩偏弱基本面LME電解鋁庫存持續(xù)下滑，現貨升水走強對倫鋁價格有所支撐國內氧化鋁現貨止跌企穩(wěn)，電解鋁冶煉利潤持續(xù)恢復，目前噸鋁平均利潤在3500元/噸以上，部分電解鋁產能提前復產，供應壓力略有增加消費仍處于恢復狀態(tài)，下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升本周社會庫存壓力仍存，國內鋁錠及鋁棒社會庫存總量攀升至119.4萬噸，逼近120萬噸大關庫存環(huán)比上周激增6.9萬噸(增幅6.1%)節(jié)后第三周累庫表現，無論是增量或是增幅，與近七年同期相比已居于前列，短期鋁價上方壓力仍存。

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Mysteel朝聞鋁市：基本面成本持續(xù)上行 預計鋁價隨板塊寬幅震蕩運行為主

美國商務部預計將于2025年3月4日作出反補貼終裁 【要點小結】海外方面，本周國內外經濟數據集中發(fā)布英國進入冬時令，LME開盤時間為北京時間九點，收盤時間對應推遲海外市場基本已經定價11月美聯儲降息25個基點的預期，臨近美國大選的選舉日，關注選舉預期對市場的影響基本面方面，西北西南電解鋁廠如期推進投復產進度，華北電解鋁廠投產時間推遲至本月底需求端，各板塊維持季節(jié)性表現，鋁錠現貨庫存持續(xù)下降，現貨基差轉為升水。

行情簡評

Mysteel：美聯儲降息前 鋁價反彈趨勢能維持多久？

截止今日下午，滬鋁主力已較8月初的低位反彈5.3%左右，而倫鋁已反彈10%以上，在此期間，鋁錠進口虧損較8月初擴大了1000元/噸以上至1440元/噸左右從近期有色金屬價格走勢對比來看，LME有色金屬周度均價的環(huán)比漲跌趨勢基本一致，只是各品種基本面表現有所不同所以漲跌幅有所差異受新西蘭Tiwai Point電解鋁廠自8月初開始減產約12.7萬噸/年產能、疊加海外氧化鋁現貨價格逐步走高影響，倫鋁8月初以來的反彈幅度高于其他有色金屬，但預計在降息周期前后，倫鋁價格后續(xù)將在金融屬性的影響下、與有色金屬板塊維持一致趨勢。

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Mysteel：滬鋁隨板塊回升 基本面是否有支撐？

近期，主導海外資產價格大幅波動的日元套息交易反轉及擔憂美國經濟衰退等問題帶來的恐慌情緒有所消退，有色金屬價格企穩(wěn)反彈，其中8月份倫鋁表現相對好于LME其他有色金屬品種，對7月倫鋁的相對較弱表現有所修補8月以來，滬鋁跟漲幅度相對有限，鋁錠進口虧損幅度有所擴大，符合預期在滬鋁隨倫鋁反彈期間，基本面是否有所支撐？基本面后續(xù)走勢如何？Mysteel分析如下： 上期所有色金屬收盤價月均價環(huán)比波動對比（單位：%） 數據來源：上期所，Mysteel整理 據Mysteel了解，8-12月電解鋁產能凈增量非常有限，供應端更多的變化是在鑄錠量方面。

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中信建投期貨：短期鋁價偏弱運行

隔夜倫鋁繼續(xù)走弱，滬鋁小幅下跌基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，目前僅97.07萬噸，但倫鋁現貨升貼水仍處于低位，表明海外消費并未明顯改善國內供應端云南電解鋁復產基本結束，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產但在進口窗口關閉的情況下，5月凈進口量仍超15萬噸，供應壓力仍存 消費端當前處于消費淡季，鋁加工龍頭企業(yè)開工率小幅下滑，本周電解鋁及鋁棒庫存小幅去化，但鋁錠社會庫存仍處于三年高位，壓制鋁價反彈空間，短期鋁價偏弱運行。

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廣州期貨：鋁短期內或出現回調，趨勢上判斷偏多

五一假期停市，截至5月3日LME鋁收盤價為2551美元/噸，較4月30日15點收盤價格2580.5美元/噸下跌1.14% 美聯儲發(fā)言偏鴿，縮減量化緊縮規(guī)模，超出市場預期，美國4月季調非農數據表現低于預期，市場降息預期由11月提前至9月國內PMI數據在榮枯線之上，提振市場消費信心目前電解鋁生產保持高位，云南持續(xù)釋放復產產能，當地部分地區(qū)干旱，復產節(jié)奏或等待雨季后有所提速，需求端持續(xù)修復，鋁桿、鋁板帶箔企業(yè)開工率高位，傳統消費疲弱依舊，新能源板塊支撐需求，出口消費提振，臨近假期部分廠家備貨補庫，鋁棒、鋁錠庫存出現去庫拐點。

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瑞達期貨：滬鋁AL2402合約短期震蕩

外盤金屬，隔夜LME金屬普跌，不過倫鋁漲0.82%宏觀面，CME“美聯儲觀察”：美聯儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個基點的概率為14.5%到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3% 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充，而電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費韌性仍將帶動庫存去庫。

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Mysteel：2023年鋁產業(yè)年度均價匯總

同時，氧化鋁期貨上市后，帶動氧化鋁現貨市場活躍度加強 預焙陽極整體仍維持偏過剩格局，價格波動主要受成本波動影響2023年國內預焙陽極行業(yè)價格單邊下行，全年未見漲勢，其中上半年陽極價格寬幅下行，下半年價格止跌企穩(wěn)，其中7-10月份連續(xù)4個月價格環(huán)比持平，臨近年底原料市場波動下行，預焙陽極再次失去成本支撐，市場價格進一步下探 電解鋁方面，受國內外供需平衡的不同表現及宏觀預期影響，倫鋁價格下跌幅度大于國內，LME鋁2023年同比下跌15.82%，2023年上海鋼聯A00鋁錠華東市場全年均價為18690元/噸，同比下跌6.6%，全年多次出現鋁錠進口利潤。

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國信期貨：氧化鋁預計震蕩偏強運行

銅方面，據mysteel統計，7月3日國內市場電解銅現貨庫存10.30萬噸，較26日增1.53萬噸，較29日增0.62萬噸，國內庫存整體增加，LME銅庫存持續(xù)下降，現貨升水給予銅價支撐 鋁方面，云南目前已完成復產20萬噸以上，供應轉向偏松的壓力加大，關注四川電解鋁產能的運行情況；需求端在淡季預計繼續(xù)回落，鋁錠庫存繼續(xù)下降并處于歷史同期低位，隨著鋁水比回落，后續(xù)鋁錠及鋁棒面臨庫存壓力，基本面偏弱。

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Mysteel：2月月評 減產落地需求改善 精廢價差大幅收窄 3月鋁價重心有望上移

而LME鋁庫存持續(xù)大增也帶來市場對海外鋁錠流入國內的擔憂 截止至2月28日，Mysteel華東A00鋁錠月均價為18653元/噸，環(huán)比上漲322元/噸，漲幅為1.75 %；Mysteel華南A00鋁錠月均價為18669元/噸，環(huán)比上漲303元/噸，漲幅為1.64%；Mysteel中原A00鋁錠月均價為18537元/噸，環(huán)比上漲188元/噸，漲幅為2.02% 供應方面 電解鋁方面，據Mysteel統計，截至2月底，中國電解鋁建成產能4500.85萬噸/年，環(huán)比下降0.27%，同比增加3.44%。

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Mysteel：1月電解鋁月評

Mysteel華東鋁錠現貨價1月均價（2022年12月26日-2023年1月20日）18420.53元/噸，環(huán)比下跌3.27%；Mysteel華南鋁錠現貨價1月均價（2022年12月26日-2023年1月20日）均價18444.74元/噸，環(huán)比下跌3.06% 各市場2023年1月電解鋁價格 數據來源：LME、SHFE、Mysteel 產能產量方面 據Mysteel統計，截至1月底，中國電解鋁建成產能初值4542.85萬噸，環(huán)比增加1.07%，同比增加4.84%。

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Mysteel節(jié)后預測：國慶后鋁價或維持寬幅震蕩 需警惕低庫存風險

9月鋁價在海外宏觀偏空情緒及國內云南受限電減產影響但消費無明顯起色等影響因素共同作用下，寬幅震蕩近期連續(xù)下跌后，受LME可能就禁止俄羅斯金屬發(fā)表全市場磋商文件事宜影響下有所反彈國慶節(jié)在即，節(jié)后鋁市表現如何，Mysteel將進行簡要分析，僅供參考 一、9月現貨成交表現一般 從Mysteel統計的電解鋁升貼水來看，9各主流消費地鋁錠現貨成交貼水幅度環(huán)比有所收窄，佛山一度轉為升水。

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Mysteel：電解鋁近期出庫量高企原因簡析及后期供需預期

清關量方面，8月上海保稅區(qū)鋁錠清關量近2萬噸，9月第一周鋁錠清關量7510噸 而近期LME鋁價受歐洲PMI終值不如預期、南美洲電解鋁投復產等因素影響，跌破7月低位2310美元/噸至2280美元/噸附近而國內受云南省限電預期及終端低位積極備貨提振，鋁價出現反彈海外現貨升水持續(xù)下調、人民幣自8月中旬開始持續(xù)貶值，鋁錠進口虧損金額由8月下旬虧損近1400元/噸快速收窄，截至昨日，鋁錠進口虧損金額僅為350元/噸左右，預計短期內保稅區(qū)鋁錠清關量有增加的可能性，若進口鋁錠流入終端市場，預計公共倉庫鋁錠出庫量將環(huán)比下降。

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瑞達期貨：預計滬鋁寬幅震蕩

供應方面，海外能源危機擾動再起，加重市場對有色冶煉成本的擔憂;國內新增和復產產能持續(xù)推進電解鋁的運行產能高位運行，然而持續(xù)的高溫高熱天氣導致用電緊張，川渝地區(qū)接連出臺措施讓電于民，部分電解鋁企業(yè)處于減停產狀態(tài)，由于復產周期較長，當前電解鋁產量環(huán)比持續(xù)下降需求方面，國內淡季效應影響持續(xù)，需求延續(xù)弱勢庫存上，國內外均偏低，LME鋁庫存維持下降趨勢，但國內鋁錠庫存已持續(xù)三周累庫成本方面變動不大，電解鋁成本17890元/噸，毛利潤580元/噸，維持較低位。

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