Mysteel朝聞鋁市：美國通脹降溫4月CPI意外下降 預計鋁價震蕩回升

“新美聯儲通訊社”：4月CPI沒反映關稅沖擊，此后幾個月將顯現通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應端產量逐步下降，市場可流通現貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，導致持貨商挺價情緒增加供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

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Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯儲 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

另外，某大型產業(yè)鏈集團為保障自身供應，近期入市大規(guī)模采購現貨，促使流通量階段性收緊供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率目前仍可維持高位運行電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩。

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Mysteel朝聞鋁市：美聯儲強調央行獨立 預計鋁價繼續(xù)維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩

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Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關稅分級方案 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩

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Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續(xù)，但隨著鋁價短期反彈，下游終端觀望情緒漸起后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩

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中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

美聯儲如期降息后放鷹，兩年與十年期美債息差兩年半來最闊，十年期美債收益率創(chuàng)將近七個月新高美元指數連創(chuàng)兩年新高，有色金屬繼續(xù)承壓電解鋁行業(yè)加權平均完全成本21552元/噸，隨著鋁價進一步下跌，行業(yè)平均虧損超1500元以上周內電解鋁錠社會庫存小幅去化，無錫地區(qū)小幅累庫，華南地區(qū)現貨流通偏緊，持貨商惜售情緒較濃，下游逢低采購為主鋁價大幅回落后，下游訂單有所增長，多地升貼水企穩(wěn)回升但華東市場仍有清庫存回籠資金需求，升水依舊偏弱。

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中信建投期貨：滬鋁02合約運行區(qū)間19700-20200元/噸

美聯儲猛砍降息預期，市場擔心聯儲不會很快繼續(xù)降息，美元指數漲超1%至兩年新高，有色金屬大概率繼續(xù)承壓電解鋁行業(yè)加權平均完全成本21552元/噸，行業(yè)平均虧損超1500元以上周內電解鋁錠社會庫存小幅去化，無錫地區(qū)小幅累庫，華南地區(qū)現貨流通偏緊，持貨商惜售情緒較濃，下游逢低采購為主目前市場對春節(jié)前國內市場消費預期偏悲觀，一方面出口訂單開始走弱，另一方面，今年春節(jié)假期較早，今年下游加工企業(yè)放假有所提前，預計12月下旬國內現貨將進入累庫狀態(tài)，考慮到當前虧損幅度過大，不排除12月底電解鋁企業(yè)停槽規(guī)模增加，預計鋁價進一步下跌空間有限。

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Mysteel朝聞鋁市：美聯儲議息會議臨近 預計鋁價承壓震蕩下行

國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，部分地區(qū)氧化鋁現貨價格小幅回落，但供應偏緊局面不改四川12月份進入枯水期，電力成本與企業(yè)預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續(xù)，對持貨商出貨心態(tài)有所影響綜合來看，海外未來美聯儲降息放慢甚至停止降息，國內宏觀情緒有所回落，但成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續(xù)，庫存反復，鋁價下行空間有限。

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Mysteel朝聞鋁市：美聯儲如期降息后放鷹 預計鋁價短期內偏弱震蕩

【要點小結】宏觀方面，美聯儲如期降息后放鷹，兩年與十年期美債息差兩年半來最闊，十年期美債收益率創(chuàng)將近七個月新高美元指數連創(chuàng)兩年新高國內方面，國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，電解鋁投復產與減產并行，供應端整體擾動較小華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續(xù)，對持貨商出貨心態(tài)有所影響綜合來看，美聯儲如期降息后放鷹，國內宏觀情緒有所回落，短期內宏觀不及預期，預計鋁價偏弱震蕩。

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Mysteel朝聞鋁市：美聯儲明年降息幅度預測不及預期 預計鋁價隨有色板塊震蕩運行

【要點小結】宏觀方面，美聯儲如期再降息25基點，一名票委反對，暗示放緩降息步伐，預計明年降息次數砍半至兩次國內方面，國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，海外氧化鋁現貨價格小幅上漲，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業(yè)預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續(xù)，對持貨商出貨心態(tài)有所影響。

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Mysteel朝聞鋁市：市場聚焦本周美聯儲 預計鋁價短期震蕩偏弱運行

國內方面，地方化債力度加大，中國11月新增社融2.34萬億元，新增人民幣貸款5800億元，個人住房貸款企穩(wěn)回升，M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業(yè)預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化明顯，對持貨商出貨心態(tài)有所影響綜合來看，12月美聯儲降息沒懸念，成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續(xù)，市場逐步進入淡季，預計鋁價短期震蕩偏弱運行。

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廣州期貨：鋁短期暫看前高壓力

凌晨突發(fā)美聯儲降息25BP，海內外市場情緒高漲，有色價格回暖礦端再出擾動消息，美鋁巴西鋁土礦供應有擾動，國內氧化鋁進口虧損疊加海外氧化鋁供應趨緊補充有限，氧化鋁現貨報價節(jié)節(jié)高，電解鋁廠氧化鋁原料庫存低位，反映現貨市場流通貨源緊張，氧化鋁雖有冗余產能但受礦緊限制投產難增，下游電解鋁開產高位，預計年內產能可達4400萬噸，云南枯水期不減產，電解鋁供應高位并保持相對穩(wěn)定，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫宏觀情緒回暖，疊加基本面礦端仍減停風險，氧化鋁供應緊張，成本進一步抬升將帶動鋁價上漲，短期暫看前高壓力。

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Mysteel朝聞鋁市：基本面成本持續(xù)上行 預計鋁價隨板塊寬幅震蕩運行為主

美國商務部預計將于2025年3月4日作出反補貼終裁 【要點小結】海外方面，本周國內外經濟數據集中發(fā)布英國進入冬時令，LME開盤時間為北京時間九點，收盤時間對應推遲海外市場基本已經定價11月美聯儲降息25個基點的預期，臨近美國大選的選舉日，關注選舉預期對市場的影響基本面方面，西北西南電解鋁廠如期推進投復產進度，華北電解鋁廠投產時間推遲至本月底需求端，各板塊維持季節(jié)性表現，鋁錠現貨庫存持續(xù)下降，現貨基差轉為升水。

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中信建投期貨：滬鋁暫時觀望

隔夜倫鋁繼續(xù)走弱，滬鋁小幅下跌目前宏觀情緒依然較弱，雖然美聯儲降息預期持續(xù)回升，但海外及國內6月經濟數據整體偏弱，市場對衰退的憂慮有所回升基本面看供應端西南地區(qū)電解鋁產能仍在緩慢釋放，進口環(huán)節(jié)鋁錠數量較多，供應壓力仍存消費端地產板塊暫未出現邊際改善，汽車及光伏增速略有放緩，出口表現持續(xù)好于預期，整體來說韌性仍存但難言改善預計7月整體維持小幅累庫狀態(tài)，鋁價仍將承壓 滬鋁08合約運行區(qū)間19700-20000元/噸，建議暫時觀望。

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

美國6月通脹好于預期，美聯儲9月降息的概率大幅提升，但美元指數跳水后卻緩慢回升，有色板塊高開低走偏強的美元表現依舊對大宗商品有所壓制，另外考慮到6月全球的制造業(yè)pmi數據仍在擴張區(qū)，當下尚不至于去交易衰退的預期 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產，供應壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價有所壓制。

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中信建投期貨：鋁價寬幅震蕩為主

隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁小幅上漲美國勞動力市場出現降溫同時6月非制造業(yè)PMI數據不及預期，市場對9月美聯儲降息的預期有所回升 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產，供應壓力增幅有限現貨端貼水有所企穩(wěn)，鋁錠庫存仍小幅增加，但鋁棒庫存持續(xù)去化，目前已低于去年同期水平，整體來看消費韌性仍存，鋁價寬幅震蕩為主 滬鋁08合約運行區(qū)間20200-20700元/噸，區(qū)間操作為主。

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廣州期貨：鋁價承壓回調，觀望21000支撐

海外經濟表現韌性，聯儲降息預期擾動，國內近期多地釋放地產利多，整體宏觀情緒偏多支撐基本面上周內國內電解鋁運行產能走增，云南地區(qū)穩(wěn)步復產，鋁錠社庫出現現累庫，高價鋁抑制庫存消費，海外鋁庫存保持增長狀態(tài)國內電解鋁成本持續(xù)抬升，進口窗口關閉為鋁價提供下方支撐，當前處于淡旺季轉換階段，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，預計短期鋁價高位震蕩，若淡季消費庫存持續(xù)累庫，鋁價或出現回調，觀望21000支撐，趨勢保持看多前提下，建議參與低多。

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廣州期貨：鋁短期內或出現回調，趨勢上判斷偏多

五一假期停市，截至5月3日LME鋁收盤價為2551美元/噸，較4月30日15點收盤價格2580.5美元/噸下跌1.14% 美聯儲發(fā)言偏鴿，縮減量化緊縮規(guī)模，超出市場預期，美國4月季調非農數據表現低于預期，市場降息預期由11月提前至9月國內PMI數據在榮枯線之上，提振市場消費信心目前電解鋁生產保持高位，云南持續(xù)釋放復產產能，當地部分地區(qū)干旱，復產節(jié)奏或等待雨季后有所提速，需求端持續(xù)修復，鋁桿、鋁板帶箔企業(yè)開工率高位，傳統消費疲弱依舊，新能源板塊支撐需求，出口消費提振，臨近假期部分廠家備貨補庫，鋁棒、鋁錠庫存出現去庫拐點。

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Mysteel朝聞鋁市: 鋁實際需求更顯韌性 預計近期鋁價仍隨宏觀偏強震蕩為主

中國4月一年期、五年期貸款市場報價利率（LPR）均維持不變今日關注歐元區(qū)、美國4月制造業(yè)PMI數據，同時本周五將出臺美聯儲更為關注的美國3月PCE物價指數，后續(xù)關注宏觀情緒變化基本面近期變動有限，云南電解鋁產能仍在復產過程中，消費端訂單及備貨意愿尚可，鋁價下跌后鋁錠去庫速度加快3月鋁錠進口量在進口窗口關閉情況下仍創(chuàng)今年高位，鋁實際需求更顯韌性綜合來看，預計近期鋁價仍隨宏觀偏強震蕩為主

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Mysteel朝聞鋁市: 基本面近期變動有限 預計鋁價隨板塊震蕩運行為主

同時，市場認為，一旦美國核心通脹率回升至3%以上，加息可能性就會增大，市場普遍預期將在周五發(fā)布的3月核心PCE同比為2.7%疊加美聯儲官員發(fā)表鷹派言論，期權市場目前顯示美國在未來12個月內加息的可能性約為20%，較年初大幅上升后續(xù)關注本周五晚將公布的美國3月PCE物價指數對宏觀預期的影響 基本面近期變動有限，云南電解鋁產能仍在積極復產過程中，消費端訂單尚可，鋁價下跌后鋁錠去庫速度加快。

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