Mysteel半年報：韌性托底、結(jié)構(gòu)承壓、轉(zhuǎn)型開局——2025年中國經(jīng)濟下半年宏觀展望

另一方面，中國在稀土出口管制上的強化，構(gòu)成一定對沖措施，在談判中提升籌碼，有助于壓制美方尾部極端風(fēng)險。

觀點

Mysteel：三重壓力下的破局——2025Q3內(nèi)外政策博弈與黑色商品核心邏輯

中方以稀土出口管制（5月鏑、鋱出口量分別削減58%和63%）作為反制籌碼，而美方則以半導(dǎo)體設(shè)備禁運（14nm以下設(shè)備對華出口歸零）強化技術(shù)封鎖 貿(mào)易摩擦對黑色商品市場的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：（1）直接影響美國關(guān)稅政策導(dǎo)致中國對美出口成本上升，特別是機電產(chǎn)品出口受到壓制，進(jìn)而影響板材類鋼材的需求（2）間接影響稀土管制博弈對高端制造業(yè)供應(yīng)鏈產(chǎn)生影響例如，稀土出口限制放寬可能提振新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而帶動特種鋼材消費。

觀點

Mysteel周報：稀土主流產(chǎn)品價格漲跌復(fù)現(xiàn)（6.16-6.20）

周初受前期利潤壓制，市場主動出貨行為增加，多以貿(mào)易商散貨游資為主，受部分低價貨源成交，鐠釹系價格小幅下報，由于氧化鐠釹缺口仍存，下行阻力較大，金屬企業(yè)見勢放單補庫，主流報價回升至40萬平均水位，周尾受消息面刺激，市場采購積極性上揚，低價貨源同步收緊，主流報價上漲較為明顯，高位成交仍顯觀望；中重稀土受出口管制影響，整體采購行為略顯剛需，金屬企業(yè)對應(yīng)減少部分爐臺以減緩銷售壓力，市場庫存冗余，整體上漲承壓較大。

周報

Mysteel周報：政策壓制需求，鎵市弱穩(wěn)運行（5.30-6.6）

從市場反饋來看，多個因素共同作用導(dǎo)致當(dāng)前交易氣氛冷清：政策層面帶來的不確定性持續(xù)發(fā)酵，成為壓制市場需求的關(guān)鍵因素稀土行業(yè)監(jiān)管力度加強，許可證審批流程明顯延長，直接影響下游磁材企業(yè)的原料采購節(jié)奏部分企業(yè)為應(yīng)對管控，不得不延長采購周期，甚至調(diào)整生產(chǎn)計劃以規(guī)避風(fēng)險這種連鎖反應(yīng)導(dǎo)致鎵金屬的終端需求受到明顯抑制供應(yīng)方面則呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢，但價格已接近生產(chǎn)企業(yè)心理底線調(diào)研顯示，多數(shù)廠商表示當(dāng)前價位已無降價空間，寧愿減少出貨量也不愿虧損銷售。

周報

國信期貨：貴金屬全線走強，白銀再創(chuàng)新高

面對這些相互交織且高度不確定性的事件組合，避險資金加速流入貴金屬市場尋求庇護(hù)，推動現(xiàn)貨白銀展現(xiàn)出更強的價格彈性，連續(xù)第四個交易日上漲并顯著收高2.17%，報于36.76美元/盎司 展望后市，貴金屬短期震蕩加劇，需警惕風(fēng)險轉(zhuǎn)向信號當(dāng)前黃金反彈動能持續(xù)受制于3350美元/盎司左右關(guān)鍵技術(shù)阻力，突破該位方能確認(rèn)趨勢反轉(zhuǎn)；而白銀雖在光伏/半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)剛性需求及避險資金支撐下強勢突破36美元關(guān)口、創(chuàng)十三年收盤新高于36.80美元/盎司，但上行持續(xù)性正面臨多重潛在壓制：若中美經(jīng)貿(mào)磋商取得突破性進(jìn)展或中東局勢通過談判緩和，市場風(fēng)險情緒改善疊加美元技術(shù)性反彈，將顯著削弱黃金的避險吸引力并對美元計價貴金屬構(gòu)成匯兌壓力；同時白銀的工業(yè)需求支撐也面臨稀土政策實際執(zhí)行效率超預(yù)期或產(chǎn)業(yè)鏈庫存調(diào)整的邊際弱化風(fēng)險。

機構(gòu)

Mysteel：特朗普關(guān)稅下一局 · 系列（二）從?；鸬矫撱^——90天后的關(guān)稅走勢與對中國產(chǎn)業(yè)沖擊推演

與此同時，中國勢必采取對等反制措施，如強化對稀土、鋰、鎵等關(guān)鍵礦產(chǎn)的出口許可管控，加快制定“國家安全清單”，限制敏感技術(shù)與設(shè)備的對外出口雙方由此可能進(jìn)入“關(guān)稅 壁壘 禁令”并行的深度經(jīng)濟對抗階段 該情景若成現(xiàn)實，意味著中美貿(mào)易摩擦將超越傳統(tǒng)商品層面，擴展為以科技、投資與金融為核心的全面博弈，將對全球經(jīng)濟格局與產(chǎn)業(yè)鏈安全帶來系統(tǒng)性沖擊： ? 投資信心大幅削弱：企業(yè)在兩國間擴產(chǎn)、融資、設(shè)點的意愿將受到極大壓制； ? 全球科技鏈被迫選邊：歐美、日韓、東南亞等經(jīng)濟體可能面臨“體系嵌套沖突”選擇壓力，加劇區(qū)域割裂； ? 中美科技發(fā)展空間受限：合作渠道被阻斷、技術(shù)積累被切割，雙邊技術(shù)脫鉤風(fēng)險急劇上升。

觀點

Mysteel周報：稀土市場呈現(xiàn)整體弱勢運行態(tài)勢（4.21-4.25）

一丶本周聚焦 本周稀土氧化物市場受政策壓制、需求疲軟及情緒低迷三重利空影響，價格全面走弱。

周報

Mysteel：貿(mào)易摩擦下稀土新形式--政策控供給、新興拉需求

三、稀土4月價格走勢：輕稀土承壓，中重稀土韌性凸顯 輕稀土鐠釹受貿(mào)易摩擦壓制出口需求，疊加美國MP Materials停止向中國出口稀土精礦，全球鐠釹供應(yīng)收縮預(yù)期增強，但受出口限制，下游情緒傳導(dǎo)影響，鐠釹產(chǎn)品市場價格持續(xù)下行，氧化鐠釹從44.15萬元/噸下調(diào)至41.35萬元/噸，鐠釹合金從54.25萬元/噸下調(diào)至51萬元/噸。

主編視角

[隆眾聚焦]：山東己內(nèi)資源硫酸銨轉(zhuǎn)向下調(diào) 市場走勢撲朔迷離

稀土方向的持續(xù)封關(guān)再次削弱囤貨商的信心，市場成交寥寥無幾山西和西北焦化市場受影響較為明顯內(nèi)貿(mào)方向受尿素價格及復(fù)合肥出貨困難壓制，需求也不容樂觀，只有局部篩分晶體出貨穩(wěn)定部分顆粒廠已經(jīng)開始著手清理庫存，市場整體氣氛略僵持 己內(nèi)晶體硫酸銨出口存部分需求 但較難形成上漲趨勢 目前國際硫酸銨需求地集中在中美洲、東南亞、歐洲地區(qū)，多以晶體為主，不僅總量和南美差距較大，且品級不大相同，所以很難形成上漲趨勢。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：需求降溫 硫酸銨價格應(yīng)聲大跌

目前國際市場需求有所回落，稀土方向采購意向偏低，壓制國內(nèi)山西和西北的價格內(nèi)貿(mào)需求方面，小麥肥掃尾后，市場需求轉(zhuǎn)向冬儲，當(dāng)前發(fā)運有限，企業(yè)檢修增多，預(yù)計下周期產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑綜合來看：供應(yīng)小幅增加，而需求相對偏淡，市場利空依舊占據(jù)上風(fēng)，不過經(jīng)過近期價格大幅回落后，續(xù)跌空間有限，預(yù)計短線僵持震蕩整理為主。

熱點聚焦

[硫酸銨周評]：繼續(xù)走高（20240823-0829）

硫酸銨,周評

周評

2024硫酸銨半年度分析：上半年震蕩沖高，下半年或先揚后抑

熱點聚焦

Mysteel鋰電池周報：下游觀望心態(tài)濃厚，保持低價剛需采買（20240527-20240531）

本周電鈷廠商及貿(mào)易商謹(jǐn)慎報價，同時場內(nèi)可流通現(xiàn)貨偏緊，貿(mào)易商低出意愿不高下游稀土磁材的需求較為薄弱，采買情況一般鈷粉方面，雖延續(xù)之前電鈷利好的因素，鈷粉行情出現(xiàn)短暫回暖，現(xiàn)在已經(jīng)趨于平穩(wěn)，場內(nèi)成交情況平平，預(yù)計鈷粉短期內(nèi)維持當(dāng)前狀態(tài)弱穩(wěn)運行 鈷氧化物：鈷氧化物需求疲弱 壓制成本提振 周內(nèi)受前期電鈷上漲刺激，鈷氧化物冶煉廠報價小幅上調(diào)，但由于下游需求動力不足，加之電鈷周內(nèi)價格沖高回落，情緒回調(diào)，短期價格高位難有提振，僅低位價格有小幅提振上調(diào)，價格重心略有小幅上移。

周報

[隆眾聚焦]：硫酸銨機會與風(fēng)險并存！

五一節(jié)前受稀土和顆粒廠家積極補庫影響，國內(nèi)硫酸銨大幅走高，但來自于國際市場的低位壓制，導(dǎo)致國內(nèi)大多廠商對后市信心不足，貿(mào)易商仍以背靠背操作為主節(jié)后歸來，近日市場整體交投氣氛仍顯不足，除稀土廠商仍積極補倉外，顆粒廠商低位適量接貨，貿(mào)易商觀望為主隨著部分前期停車檢修的己內(nèi)酰胺裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)期增加疊加需求減弱，己內(nèi)級硫酸銨價格已出現(xiàn)小幅回落不過從本周焦化招標(biāo)看，價格仍有上漲，電廠硫酸銨小幅跟進(jìn)，而化工副產(chǎn)硫酸銨推漲乏力。

熱點聚焦

[硫酸銨月評]：需求增加 4月硫酸銨震蕩上漲（2024年4月）

1. 本月熱點關(guān)注 1）隨著上月末價格大跌后，部分廠商低位抄底意向漸顯，詢盤積極性提高，清明節(jié)后尿素出口消息的釋放，對硫酸銨市場有一定利空壓制，不過稀土和復(fù)合肥廠商接貨良好，硫酸銨市場小幅走高，而國際市場價格持續(xù)偏低運行，國內(nèi)顆粒廠家剛需接貨，下旬受稀土帶動以及部分?jǐn)D壓顆粒廠家五一節(jié)前集中補庫影響，硫酸銨市場大幅走高。

月評

[硫酸銨]：硫酸銨市場早間提示（20240118）

河北冀衡合成氨價格,河北液氨行情

早間提示

[硫酸銨日評]：高位僵持（20240117）

硫酸銨,日評

硫酸銨

[硫酸銨周評]：窄調(diào)震蕩（20231229-20240104）

硫酸銨,周評

周評

[硫酸銨月評]：出口需求疲軟 12月硫酸銨漲幅受限 （2023年12月）

因國際市場需求偏弱，且低位壓制，導(dǎo)致國內(nèi)硫酸銨難以消化，雖復(fù)合肥以及稀土等廠家接貨尚可，但國內(nèi)消耗量有限，部分貿(mào)易商低位適量囤貨，但高位操作謹(jǐn)慎下旬在個別出口訂單提振下，山東己內(nèi)級硫酸銨價格大漲，臨近月底，稀土廠家接貨積極，拉漲山西焦化硫酸銨市場走高 2）12月上旬，隨著買家的重返市場，尿素行情扭轉(zhuǎn)了長達(dá)兩個月的下跌趨勢主要為美國及巴西市場的持續(xù)上漲推動，不過歐洲、東南亞對1月份市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，故價格上漲緩慢。

月評

[硫酸銨日評]：窄調(diào)震蕩（20231220）

硫酸銨,日評

硫酸銨