[隆眾聚焦]：冬儲進行至此 復合肥波幅有限

導語：冬儲備肥至今，平衡復合肥價格先降后漲，波動幅度有限，參考當前45%S(3*15)主流出廠2650-2750元/噸，與2019-2024年均價持平，與同時期高端價格相差550元/噸，與低端價格相差595元/噸，較去年同期低320元/噸 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 平衡肥價格的小幅拉漲主要是氯化鉀以及磷酸一銨的調(diào)漲帶動，而據(jù)悉近期高氮小麥返青肥以及春季玉米肥的低端價格再次出現(xiàn)，一方面是近期時間段內(nèi)氮肥走勢尤其是尿素價格較為平穩(wěn)，促進高氮肥成本穩(wěn)定；再者近三年尤其是2024年高塔新增產(chǎn)能突出，當前高塔工藝占比達到了3成以上，高塔企業(yè)間的競爭達到白熱化，新上企業(yè)首先打出“低價牌”，致使交投重心下移。

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[隆眾聚焦]：臨停檢修裝置增多 PP止跌趨穩(wěn)

但后市來看，電商活動過后，食品包裝行業(yè)略顯清淡，訂單情況小幅降溫但隨著局部地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，市場預警結(jié)束后，少量重點項目開始供應原材料，尤其是年底有竣工要求的項目進度加快，帶動需求回補，水泥袋訂單升溫華北地區(qū)小麥肥收尾，南方、東北冬儲開啟，終端囤貨意愿增加，化肥袋需求依舊總而言之，主要PP下游塑編市場利空利好仍存，訂單天數(shù)較前期穩(wěn)中小增，預計11月份在終端需求刺激下塑編價格有上漲的可能性整體下游各行業(yè)開工率維持近三年相對低位，終端于PP支撐不足。

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[隆眾聚焦]：復合肥冬儲遐想

眾所周知，自去年四季度開始，農(nóng)產(chǎn)品行情進入下行通道，價格持續(xù)性走低，多產(chǎn)品創(chuàng)三年新低不過從今年國慶開始，跌跌不休的行情終于迎來了反轉(zhuǎn)，部分農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)止跌反彈現(xiàn)象，其中小麥、玉米、生姜、蘋果、花生、大豆等產(chǎn)品表現(xiàn)明顯盡管，市場反彈高度有限，但另從影響因素來看，無論供需還是國家政策對市場底部均有一定支撐，再次跌破9月的低點概率較小因此從某種角度來講，主要農(nóng)產(chǎn)品價格已由下跌轉(zhuǎn)為低位震蕩調(diào)整，變相對明年化肥行情形成一定支撐。

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Mysteel解讀：2024年上半年小麥供需分析

上半年由于玉米價格持續(xù)低位盤整態(tài)勢，小麥飼料替代無明顯優(yōu)勢，飼料企業(yè)消耗前期芽麥庫存為主，整體采購積極性不高 從近三年小麥期末庫存量來看，整體呈現(xiàn)增長趨勢期末庫存增加一方面是供應方面的變化，小麥產(chǎn)量增加再加上小麥進口量處于高位水平，都為市場提供充足供應另一方面是需求量的變化，制粉消費逐年遞減；玉米小麥價差擴大，小麥飼料替代優(yōu)勢減弱，小麥飼料用量較前兩年下降50%

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【界面】今年干旱對小麥價格有何影響？

從需求端來看，速凍、方便食品等食品加工行業(yè)增長乏力，終端消費需求疲軟小麥加工產(chǎn)能持續(xù)增加且集中度不斷提升，導致行業(yè)內(nèi)競爭加劇，面粉價格難以上漲，企業(yè)的利潤承壓 呂鳳陽指出，80%左右的小麥進入了面粉企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)在產(chǎn)能相對過剩的階段，企業(yè)之間競爭激烈，控成本的意圖明顯，面粉企業(yè)在壓低原糧收購成本 近兩三年內(nèi)，小麥行情經(jīng)歷波動。

媒體報道

全球氣溫有望降低，世界氣象組織：今年大概率會出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象

受厄爾尼諾現(xiàn)象引起的極端天氣影響，咖啡、可可和橙汁等軟性大宗商品價格今年大幅飆升 拉尼娜現(xiàn)象的特征和厄爾尼諾相反，它通常會使得美國部分州和南美地區(qū)的氣候比往常更加干旱，并使澳大利亞、印尼和中美洲等地區(qū)的降雨超過正常時期，還會增加太平洋熱帶氣旋出現(xiàn)的可能性 在去年的厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)之前，全球連續(xù)三年出現(xiàn)了拉尼娜現(xiàn)象，這讓澳大利亞的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受益澳大利亞是全球第二大小麥出口國，得益于拉尼娜現(xiàn)象帶來的充沛降水，該國2022-2023年的小麥出口量達到了2800萬噸，創(chuàng)下歷史最高。

國際

Mysteel解讀：2024年1-2月小麥進口量分析

海關數(shù)據(jù)顯示，今年1月和2月，中國從澳大利亞進口的小麥同比增加明顯因為全球小麥供應充足，國際小麥價格大幅下跌，近期跌至三年半來最低點，促使中國取消部分進口小麥訂單；今年國內(nèi)小麥產(chǎn)量預期穩(wěn)中有增，質(zhì)量也有望改善，這可能會對中國小麥進口前景造成壓力

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[隆眾聚焦]：復合肥處境有點尷尬

四季度以來，農(nóng)產(chǎn)品價格行情整體持續(xù)偏弱，部分產(chǎn)品甚至創(chuàng)下了三年新低在上海鋼聯(lián)統(tǒng)計的主要農(nóng)產(chǎn)品中，僅蘋果、稻米、玉米淀粉及白羽雞肉價格年度同比有所上漲外，其他產(chǎn)品價格同比均出現(xiàn)不同程度下降，尤其小麥、玉米、生豬、生姜、辣椒等產(chǎn)品降幅較大而農(nóng)產(chǎn)品價格的低迷，不僅影響農(nóng)戶的收入，還影響來年農(nóng)戶農(nóng)資投入積極性尤其在冬儲階段，農(nóng)戶及零售網(wǎng)點參與積極性的下降，直接影響貨源下沉的速度近期有商家反映，因糧食價格行情欠佳，農(nóng)民買肥積極性較低，更多傾向于需要時隨需隨購；同時零售網(wǎng)點因賣不動肥或賒銷等因素，資金壓力不減。

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Mysteel年終盤點：2023年淀粉行業(yè)十大話題

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9月小麥淀粉產(chǎn)量合計值為69.29萬噸，同比2022年增加13.93萬噸其中工業(yè)板塊2023年小麥淀粉替代玉米淀粉增量約在7萬噸左右，替代量相對較小，替代區(qū)域主要集中在山東、河南、安徽等小麥淀粉主產(chǎn)區(qū) 話題八、新季玉米上市，價格創(chuàng)三年內(nèi)新低 從10月底華北玉米見底到11月底一個月的時間，玉米價格基本維持了震蕩運行的特點，但是進入12月份，玉米價格下跌速度再次加快，并突破了10月底的前期低點2638元/噸，之后持續(xù)下跌，不斷創(chuàng)年內(nèi)新低。

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[隆眾聚焦]：復合肥市場疲態(tài)顯現(xiàn) 局部明穩(wěn)暗降

另從對部分企業(yè)的銷量調(diào)研來看，多較上月減少，且也不及去年同期 糧食價格低迷，市場回款緩慢近段時間，下游糧食產(chǎn)品價格表現(xiàn)較為低迷，除稻米價格同比去年同期有所上漲外，其他產(chǎn)品價格均有不同程度下跌據(jù)鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品部統(tǒng)計，截止至12月26日，高粱年度同比跌幅為20.69%，大豆同比跌幅為12.98%，小麥同比跌幅為10.02%，玉米同比跌幅為12.91%尤其玉米，因持續(xù)供大于求，從進入四季度開始，價格就不斷下跌，月內(nèi)甚至開創(chuàng)三年新低局面。

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Mysteel解讀：華北玉米持續(xù)下跌原因淺析

全國來看，飼料企業(yè)庫存處于近年低位，華北產(chǎn)區(qū)玉米庫存也處于近三年來的低位一方面，飼料企業(yè)依然在使用前期的小麥等替代產(chǎn)品，另外，進口玉米也一定程度上補充了華北市場的供應下游企業(yè)雖然也認為價格繼續(xù)下跌空間不大，但在原料供應相對充足的情況下，補庫意愿也不強，多采取隨用隨采的節(jié)奏 最后，從市場心態(tài)來看，在市場供應普遍預計增加的情況下，下游需求對價格的帶動作用非常有限，而且是一個長期的影響因素。

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Mysteel半年報：2023年上半年小麥市場回顧及后市展望

飼料需求多少取決于玉米小麥價差，今年上半年小麥價格呈現(xiàn)回落態(tài)勢，直至4月份小麥價格落至跟玉米價差維持在100元/噸的水平，小麥飼料替代優(yōu)勢顯現(xiàn)，飼料用量逐步增加 制粉需求方面，面粉需求一直處于不溫不火的狀態(tài)，受節(jié)日和淡旺季的影響越來越不明顯從企業(yè)開機來看，上半年中小制粉企業(yè)開機率整體處于低位水平，一直在25%-40%小幅震蕩調(diào)整近三年我國面粉行業(yè)依然延續(xù)競爭激烈，普遍開工不足的局勢。

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厄爾尼諾將給亞洲農(nóng)田帶來干燥天氣 但給美洲農(nóng)戶帶來降雨

　　　　 即使這種天氣模式最終提高了美洲作物產(chǎn)量，對亞洲的影響也可能波及全球糧食市場　　　　 本周小麥價格跌至兩年半低位，玉米和大豆價格從2022年觸及的數(shù)年高位下跌　　　　 **小麥，棕櫚油&大米**　　　　 澳大利亞連續(xù)三年小麥豐收，2023/24種植季開局良好，土壤水分充足，但預計在南半球關鍵的冬季，降雨量將低于正常水平，氣溫將升高。

農(nóng)業(yè)氣象

Mysteel解讀：玉米市場一季度報告

3月份玉米價格上漲后，部分企業(yè)少量補庫，庫存天數(shù)增加，但仍處于近三年低點，同比偏低16%-22% 飼料企業(yè)谷物結(jié)構(gòu)多元化，國產(chǎn)糙米、小麥，進口大麥、小麥及玉米等供應尚顯充足，北方產(chǎn)區(qū)“產(chǎn)銷一體”和南方“進口補充”的格局進一步深化 4.二季度供需展望 4.1小麥替代——關注3月份飼料廠收購進度 圖16 Mysteel農(nóng)產(chǎn)品小麥供需平衡表 圖17 玉米小麥價差走勢圖 根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品小麥市場供需平衡表，國內(nèi)小麥市場供大于求的格局不變，近三年來庫存消費比繼續(xù)提升，受玉麥價差影響，小麥仍有流入飼用領域的機會。

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Mysteel解讀：小麥觸底反彈，能否回到1.5元高點

前期制粉企業(yè)收購價格不斷下跌，最低時跌至1.35元/斤距離新麥上市還有不到兩個月的時間，如果任由價格繼續(xù)下跌，等到新麥上市之后，市場價格再季節(jié)性回落，那么農(nóng)戶種植收益將無法得到保障就按1.35元/斤價格來算，正常小麥畝產(chǎn)在800-900斤，每畝地收益為1200元左右近三年隨著化肥、種子、農(nóng)藥等種植成本大幅上漲，1.35元/斤無法保障農(nóng)民收益，也不符合國家進一步提高農(nóng)民種植收益的中心指導思想 所以在進入四月份后，國家政策方面開始出臺政策干預。

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12月份澳大利亞油菜籽、小麥和大麥出口創(chuàng)下歷史同期最高紀錄

　　小麥 　　海關數(shù)據(jù)顯示，12月份小麥出口量為266萬噸，同比增長超過五分之一，創(chuàng)下了歷史同期最高紀錄，受益于中國以及其他主要進口國的需求增長12月份澳大利亞對中國出口小麥86萬噸，同比加15萬噸 　　隨著中國尋求以有利價格重建國家儲備，進口需求可能保持高企由于國內(nèi)產(chǎn)量趨于減少，中國國內(nèi)小麥價格相對玉米的溢價創(chuàng)下三年來最高水平 　　澳大利亞對其他主要進口國的出口也大幅飆升。

聚焦

Mysteel解讀：年后小麥市場萎靡不振 價格能否止跌

首先是制粉企業(yè)方面，2023年隨著國內(nèi)新冠病毒全面放開，各行各業(yè)都在強勁復蘇當中社會人員流通加快后，將帶動面粉市場需求好轉(zhuǎn)，遠遠好于病毒管控的近三年所以制粉企業(yè)平均開機有望提升，原糧消耗加快后，收購積極性也將加強其次是供應方面，年后小麥市場進入購銷末期，基層市場糧源供應趨緊大部分糧商手中小麥年前基本處理完畢，年后市場余糧不管是成本還是質(zhì)量都將高于年前，糧商對后市看漲情緒明顯，在市場價格不合適的情況下囤庫不出等待高價，屆時將明顯影響面企原糧上量。

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Mysteel解讀：近5年春節(jié)前后小麥市場價格分析

節(jié)后制粉企業(yè)根據(jù)自身面粉訂單量決定復工時間，大部分中小企業(yè)預計初十至十五這段時間復工，正月十五之前，糧商出貨意愿不強，市場購銷清淡，價格維持節(jié)前 從近三年小麥走勢圖來看，一季度小麥市場價格較為穩(wěn)定，但今年或?qū)⒂兴煌?/p>

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Mysteel解讀：2022年小麥增產(chǎn)0.6%

其中，小麥產(chǎn)量2754.5億斤，比上年增加15.6億斤，增長0.6%近三年我國小麥總產(chǎn)量呈現(xiàn)遞增趨勢2020年小麥生長期間天氣情況整體尚可，部分地區(qū)在新麥上市之際出現(xiàn)降水等情況，小麥質(zhì)量和產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，但多數(shù)地區(qū)畝產(chǎn)量同比持平或略增，因此總產(chǎn)量繼續(xù)增加2021年小麥最低收購價格繼續(xù)上調(diào)，提振農(nóng)戶種植積極性，為增產(chǎn)打下基礎2022年夏糧小麥增產(chǎn)豐收實屬不易，是在遭遇罕見秋汛后的抗災中奪豐收，是在歷史高點上的高位再增產(chǎn)。

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Mysteel解讀：2022年花生種植面積調(diào)研

而與往年不同的是，2022年上半年花生價格創(chuàng)下近三年歷史新低3月花生價格到達最低點，與往年同期相比下降 23%反觀土地競爭作物，玉米、小麥卻走出牛市行情，從種植收益以及種植機械化率來講，農(nóng)戶種植花生積極性明顯降低加之種植時期，河南、山東產(chǎn)區(qū)遭遇持續(xù)干旱天氣，導致30%的地區(qū)抗旱種植，花生種植面積降幅明顯以下是Mysteel通過電話調(diào)研以及實地調(diào)研所得主產(chǎn)區(qū)播種情況 根據(jù)播種面積的調(diào)研來看，2022年國內(nèi)花生減種已成定論。

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