廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關注周五公布的美國非農數據對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

期貨公司評論

廣州期貨：海內外鋅市呈現外強內弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預設路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

期貨公司評論

上海鋼聯(lián)拜訪濰坊龍達新材料股份有限公司

龍達鋅業(yè)是專業(yè)間接法氧化鋅生產企業(yè)，主要產品有橡膠級氧化鋅、軟磁鐵氧體用氧化鋅、化工級氧化鋅等濰坊龍達新材料股份有限公司于2019 年 11 月成立， 注冊資本 2億元, 占地面積 178畝，總投資 6億元，于2024年6月試產，并成功試產出0#鋅錠是固體廢物和危險廢物的資源化綜合利用企業(yè)，主要產品有鋅錠、鋅合金、次氧化鋅、多金屬合金、玻璃化建材等 龍達公司始終視產品質量為企業(yè)生命，與諸多國內外大型企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

下游企業(yè)

Mysteel調研：2025年9月山東鋅產業(yè)鏈下游企業(yè)調研報告

生產：火法與濕法相結合的堿法冶煉工藝，可做到高純鋅錠 產品類型：主要產品為鋅錠、鋅合金、冰銅等，副產品為次氧化鋅、氯化銨、玻璃化建材等 產能與設備：危險廢物處理共計12個大類，68個小類，綜合利用能力15萬噸/年；固體廢物3大類熱鍍鋅渣、硅鋁鋅渣、含鋅固廢綜合利用能力11萬噸/年 行業(yè)看法：今年產業(yè)鏈預期從年初開始就較為悲觀，今年搶出口的時段也未感受到訂單需求旺盛，產業(yè)氛圍還是偏弱“金九銀十”看法是，傳統(tǒng)旺季表現不明顯，原料近期較為緊張，訂單相對平穩(wěn)。

主編視角

廣州期貨：鋅市反彈高度受限

鋅：鋅市反彈高度受限 美國官員沃特發(fā)言偏鴿，7月降息預期強化，國內行業(yè)反內卷題材持續(xù)刺激市場情緒向好 礦端供應趨松，國內冶煉廠產出環(huán)比走增，現貨貿易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應走增，需求淡季疲軟，庫存累增但仍位于同期低位，基本面拖累價格，鋅價反彈高度有限，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：鋅錠社會庫存呈累庫趨勢

鋅：弱勢基本面未改，價格趨弱運行 美國6月CPI數據符合市場預期，美國財長貝森特或成為下任美聯(lián)儲主席，市場對美聯(lián)儲降息預期上行 TC加工費上行反映出礦端供應趨松，國內冶煉廠產出環(huán)比走增，現貨貿易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應走增，需求淡季疲軟，庫存累增，基本面拖累價格，建議高空布局，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲7月降息內部分歧及美國關稅施壓影響，市場對全球經濟貿易格局充滿擔憂，國內6月CPI數據公布提振市場信心，“行業(yè)反內卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費上行反映出礦端供應趨松，國內冶煉廠產出環(huán)比走增，現貨貿易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

期貨公司評論

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（6月23日-6月27日）

周度鋅錠產量繼續(xù)小幅增加，近期庫存增減反復，本周庫存的再度小幅去化，或與到庫量不多有關，鋅合金和氧化鋅產量亦有下降，周內下游消費較弱 碳酸鋰：本周期碳酸鋰現貨價格震蕩上行，受消息面因素擾動反彈較多，同時期貨盤面小幅反彈對現貨市場起到一定傳導效應。

產業(yè)分析

本周（6月21日-6月27日）有色金屬價格上漲

雖然周度鋅錠產量繼續(xù)小幅增加,近期庫存增減反復，本周庫存的再度小幅去化，或與到庫量不多有關，鋅合金和氧化鋅產量亦有下降，周內下游消費較弱 截至6月27日Mymetal全國有色價格指數為42191元/噸，與6月20日相比上漲702元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數變化分別為2.04%、0.79%、1.65%和2.18%。

有色指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （6月23日-6月27日）

周度鋅錠產量繼續(xù)小幅增加，近期庫存增減反復，本周庫存的再度小幅去化，或與到庫量不多有關，鋅合金和氧化鋅產量亦有下降，周內下游消費較弱 財政部數據顯示，2025年5月，中國發(fā)行新增債券4919億元，其中專項債券4432億元；1-5月，中國發(fā)行新增地方政府債券19846億元，其中專項債券16336億元1-5月份，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額27204.3億元，同比下降1.1%央行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，指出要強化結構性貨幣政策工具激勵，加大對服務消費重點領域信貸支持。

產業(yè)分析

廣州期貨：鋅價區(qū)間窄幅震蕩

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲對關稅戰(zhàn)表達了推高通脹擔憂，市場對經濟衰退仍存預期，美元指數小幅反彈，壓制有色價格鋅精礦TC有望上行，進口礦產補充，國產礦產量走增，原料壓力走弱，精煉鋅開產小幅上行，但近期有華南大型冶煉廠計劃檢修，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

期貨公司評論

廣州期貨：鋅價反彈但空間有限

鋅：鋅價反彈但空間有限 美國5月PMI初值連續(xù)5個月落入擴張區(qū)間，特朗普表示對貿易伙伴會設定新的關稅稅率，大量美債6月迎來到期，美國消費者信心指數下降，地緣政治沖突持續(xù)白熱化，全球市場經濟仍存衰退擔憂鋅精礦TC有望走增，進口礦產補充，原料壓力走弱，精煉鋅開產小幅走增，近期兩家大型冶煉廠計劃復產，進口盈利窗口打開，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

期貨公司評論

Mysteel解讀：臨近交割，鋅價又何去何從？

鋅合金市場相對往年較弱，疊加近期高價打壓，陸續(xù)出現檢修以及停產代銷情況，冶煉廠直出鋅合金市場份額占比逐漸提升 氧化鋅方面市場逐漸轉至再生領域，對鋅錠需求逐漸降低，間接法市場由于近期鋅價高位震蕩，對比鋅渣系數上漲而言，性價比不高，多采購鋅渣作為原料生產，對于氧化鋅要求較高的電子級市場，由于終端消費較差，部分企業(yè)減產，疊加原料成本的上漲，生產積極性較低 從需求角度而言，交割后市場或對鋅錠消費能力減弱，疊加年關將至，1月中下旬陸續(xù)開始放假，年前備庫意愿較弱，下游消費市場或對鋅價支撐較弱。

主編視角

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （11月4日-11月8日）

需求端市場反饋中小企業(yè)開工率尚可，長單提貨為主，散單入市逢低剛需接貨 鋅：本周鋅價震蕩為主，受宏觀擾動價格先降后升，鋅錠現貨供應情況表現較緊，周度產量恢復緩慢，有貨商存在惜售情緒，因此貿易商挺價，現貨升水也較為有韌性社會庫存較上周小幅增加，天津地區(qū)環(huán)保政策限制當地鍍鋅企業(yè)的需求，鋅合金和氧化鋅企業(yè)采買情況一般 碳酸鋰：本周碳酸鋰價格上漲，現貨市場情緒向好，但下游需求動力不足，預計本輪上漲空間有限。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （11月4日-11月8日）

本周鋅價震蕩為主，受宏觀擾動價格先降后升，鋅錠現貨供應情況表現較緊，周度產量恢復緩慢，有貨商存在惜售情緒，因此貿易商挺價，現貨升水也較為有韌性社會庫存較上周小幅增加，天津地區(qū)環(huán)保政策限制當地鍍鋅企業(yè)的需求，鋅合金和氧化鋅企業(yè)采買情況一般 十四屆全國人大常委會第十二次會議于8日下午在北京人民大會堂閉幕，通過近年來力度最大的化債舉措：增加地方政府債務限額6萬億元，用于置換存量隱性債務，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經濟、保障民生。

產業(yè)分析

本周（9月21日-9月27日）有色金屬價格上漲

臨近國慶假期，雖然鋁價高位運行為主，但下游企業(yè)仍積極備貨，帶動鋁錠去庫速度加快雖然西北受瓜果運輸影響，有少量季節(jié)性庫存、預計在國慶節(jié)后到貨，但節(jié)后窄幅累庫符合季節(jié)性規(guī)律，預計四季度整體仍以季節(jié)性去庫為主本周鉛價震蕩偏強，下游電池廠開工率維穩(wěn)，大型電池廠開工率多維持在70%，中小型電池廠開工率多在55%左右以舊換新政策實施，加之鉛價偏強，經銷商接貨意愿改善本周鋅價明顯上行，主要受到國內宏觀利好集中釋放的提振，多數氧化鋅企業(yè)反應國慶節(jié)內保持正常生產，鋅合金企業(yè)部分放假，因此下游企業(yè)在節(jié)前提前備貨，需求邊際好轉。

有色指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （9月23日-9月27日）

臨近國慶假期，雖然鋁價高位運行為主，但下游企業(yè)仍積極備貨，帶動鋁錠去庫速度加快雖然西北受瓜果運輸影響，預計在國慶節(jié)后有少量季節(jié)性庫存到貨，但節(jié)后窄幅累庫符合季節(jié)性規(guī)律，預計四季度整體仍以季節(jié)性去庫為主 本周鉛價震蕩偏強，下游電池廠開工率維穩(wěn)，大型電池廠開工率多維持在70%，中小型電池廠開工率多在55%左右以舊換新政策實施，加之鉛價偏強，經銷商接貨意愿改善 本周鋅價明顯上行，主要受到國內宏觀利好集中釋放的提振，多數氧化鋅企業(yè)反應國慶節(jié)內保持正常生產，鋅合金企業(yè)部分放假，因此下游企業(yè)在節(jié)前提前備貨，需求邊際好轉。

產業(yè)分析

Mysteel調研：2024年鋅下游企業(yè)國慶放假情況摸底及市場現狀調查

主編視角

Mysteel解讀：柳暗花明，下半年鋅價動力何在

鋅合金和氧化鋅產品報價方式多采用鋅錠價格+加工費的形式，即使該報價方式可以保障價格同步漲跌，但是在需求不足的情況下，鋅合金和氧化鋅企業(yè)還是反映出加工費下跌和利潤空間收窄的情況 鋅主要應用于基建和建筑領域，考慮到七八月份多為施工淡季，因此該時間區(qū)間終端需求較弱，對鋅價支撐有限，九月之后該領域需求情況會逐漸好轉其中基建承擔了更多實物量落地的作用，上半年超長期特別國債項目處于申報和逐漸開工階段，用途就包括交通物流基礎設施、管道建設等。

主編視角

Mysteel：2024年五一期間國內鋅市場運行情況

市場情況：五一期間國內鋅市場處于休市狀態(tài)，市場活躍度不高，市場參與者多處觀望階段假期期間鋅冶煉企業(yè)生產正常生產，部分冶煉廠仍處于檢修停產狀態(tài)，受原料鋅精礦緊缺影響，鋅冶煉廠處于主動減產階段鋅貿易端基本放假，除部分下游在節(jié)前預定送到外，其余鋅錠送到各地倉庫，即鋅錠社會庫存將再次增加鋅下游鍍鋅廠和鋅合金廠中小廠放假較多，主因在鋅高價下，終端訂單量不足，企業(yè)生產選擇放假減產，而鋅粉氧化鋅企業(yè)受工藝影響，正常生產。

主編視角