Mymetal：銅行業(yè)2018年市場(chǎng)回顧及2019年展望

但進(jìn)入10月，隨著精廢差的逐步修復(fù)，廢銅消費(fèi)又開始有所復(fù)蘇，尤其在銅桿市場(chǎng)，廢銅使用率回升明顯 圖七 2017-2018年1#光亮銅精廢差走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 三、供應(yīng)壓力逐步緩解 1、精煉銅產(chǎn)量回升明顯。

月報(bào)

Mymetal：進(jìn)口七類廢銅剛?cè)娼?六類又被拉入泥潭

十二月宏觀面上，月初隨著G20峰會(huì)召開，市場(chǎng)將所有目光聚焦在中美會(huì)晤取得的突破性進(jìn)展，銅價(jià)伊始上揚(yáng)不過(guò)隨后受到美聯(lián)儲(chǔ)加息等一系列影響，市場(chǎng)對(duì)開始出現(xiàn)悲情緒，加之時(shí)間漸近年底，市場(chǎng)的需求難有回升，其后續(xù)表現(xiàn)乏力，致使銅價(jià)下行態(tài)勢(shì) 圖一：2018 年12月電解銅和廢銅價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 從目前市場(chǎng)看來(lái)，精廢差近期下滑明顯，加之年末淡季，資金緊張需求疲軟，廢銅市場(chǎng)供需兩淡格局不改，下游按需采購(gòu)，持貨商的惜售情緒濃烈。

主編視角

銅：現(xiàn)貨買興上升 期貨延續(xù)震蕩

廢銅流向加工端10.78萬(wàn)噸，占比約52%，流向冶煉端10.04萬(wàn)噸，占比約48%.其中進(jìn)口廢銅消費(fèi)量10.52萬(wàn)噸，占比約51%，國(guó)產(chǎn)廢銅占比約49% 邏輯：上周的滬銅走勢(shì)始終圍繞49500一線波動(dòng)，上沖乏力，下跌亦有支撐期貨延續(xù)震蕩格局，成交量并未起色，但是現(xiàn)貨商買興較之前略有回升最近走勢(shì)主要還是因?yàn)樽罱臏~走勢(shì)被貿(mào)易戰(zhàn)主導(dǎo)，中美談判消息牽動(dòng)市場(chǎng)情緒，變化不定。

機(jī)構(gòu)

銅：供應(yīng)收緊 滬銅繼續(xù)反彈

同時(shí)隨著前段時(shí)間精廢價(jià)差的收窄，廢銅的替代效應(yīng)減弱，整體供給較之前相對(duì)收緊，導(dǎo)致近期銅價(jià)呈震蕩走勢(shì)后期重點(diǎn)關(guān)注g20峰會(huì)貿(mào)易戰(zhàn)談判進(jìn)程 操作策略：近期建議觀望 期權(quán)：銅期權(quán)市場(chǎng)交易摩擦有所改善，市場(chǎng)無(wú)效的情況尚存波動(dòng)率曲面的連續(xù)性較好，接近ATM即50000附近的隱含波動(dòng)率稍微凹陷，深度虛值的看跌期權(quán)波動(dòng)率出現(xiàn)輕微的微笑的情況，和股票市場(chǎng)近似，可以從側(cè)面看出投資者對(duì)銅下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

機(jī)構(gòu)

滬銅沖高回落 延續(xù)震蕩走勢(shì)

廢銅流向加工端10.78萬(wàn)噸，占比約52%，流向冶煉端10.04萬(wàn)噸，占比約48%.其中進(jìn)口廢銅消費(fèi)量10.52萬(wàn)噸，占比約51%，國(guó)產(chǎn)廢銅占比約49% 行情研判：今日滬銅沖高回落，雖然美元走勢(shì)疲軟，但受股市和原油下跌的拖累，銅價(jià)上漲乏力；現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游態(tài)度謹(jǐn)慎觀望，市場(chǎng)供需雙方仍處于拉鋸態(tài)勢(shì)操作上建議cu1901合約可以考慮在49200-50000元/噸之間高拋低吸，止損各300元/噸。

機(jī)構(gòu)

Mymetal：精廢差修復(fù)廢銅需求回升，批文入尾聲供應(yīng)局面緊張 

十月宏觀面上，受美元一路上漲，人民幣持續(xù)貶值，英國(guó)脫歐和意大利政務(wù)危機(jī)等一系列影響，致使銅價(jià)下行態(tài)勢(shì)但目前國(guó)外庫(kù)存處于下行的趨勢(shì)之中，庫(kù)存的減少對(duì)此時(shí)的銅價(jià)得到了一定上的支撐 圖一：2018 年10月電解銅和廢銅價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 自10月以來(lái)，受英國(guó)脫歐和意大利政務(wù)危機(jī)及美元指數(shù)等影響，月銅價(jià)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，月初價(jià)格繼續(xù)延續(xù)9月末的漲勢(shì)，受限于國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的回升，加之疲軟的需求表現(xiàn)，銅價(jià)開始逐漸走弱，至10月下旬時(shí)，銅價(jià)再次回落至50000元以下。

主編視角

分析人士：明年國(guó)內(nèi)銅價(jià)易跌難漲

回顧今年前三季度銅市場(chǎng)運(yùn)行情況，我的有色網(wǎng)高級(jí)分析師王宇表示，一季度由于春節(jié)后市場(chǎng)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，以及廢銅供應(yīng)缺口低于市場(chǎng)預(yù)期，銅價(jià)以下跌為主；二季度隨著旺季到來(lái)，消費(fèi)回升，銅價(jià)反彈；三季度因資金緊張以及市場(chǎng)消費(fèi)和預(yù)期的不對(duì)稱，銅價(jià)持續(xù)走低 針對(duì)2019年的銅價(jià)走勢(shì)，王宇認(rèn)為，目前從供應(yīng)端來(lái)看，首先電網(wǎng)投資總額雖然增長(zhǎng)，但實(shí)際完成金額比例可能低于預(yù)期；其次國(guó)內(nèi)房產(chǎn)市場(chǎng)不及預(yù)期，影響家電市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)。

有色金屬

分析人士：明年國(guó)內(nèi)銅價(jià)易跌難漲

回顧今年前三季度銅市場(chǎng)運(yùn)行情況，我的有色網(wǎng)高級(jí)分析師王宇表示，一季度由于春節(jié)后市場(chǎng)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，以及廢銅供應(yīng)缺口低于市場(chǎng)預(yù)期，銅價(jià)以下跌為主；二季度隨著旺季到來(lái)，消費(fèi)回升，銅價(jià)反彈；三季度因資金緊張以及市場(chǎng)消費(fèi)和預(yù)期的不對(duì)稱，銅價(jià)持續(xù)走低 針對(duì)2019年的銅價(jià)走勢(shì)，王宇認(rèn)為，目前從供應(yīng)端來(lái)看，首先電網(wǎng)投資總額雖然增長(zhǎng)，但實(shí)際完成金額比例可能低于預(yù)期；其次國(guó)內(nèi)房產(chǎn)市場(chǎng)不及預(yù)期，影響家電市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)。

聚焦

銅：銅價(jià)短線走弱

隔夜倫銅小幅下跌，原因是市場(chǎng)等待美國(guó)中期選舉結(jié)果滬銅夜盤震蕩回落，小幅下跌圖形上滬銅短線再度走弱，后市可能繼續(xù)下探，總體來(lái)看還是寬幅震蕩走勢(shì) 基本面，三大交易所銅庫(kù)存偏低中國(guó)今年底廢七類將禁止進(jìn)口，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致約20萬(wàn)金屬噸的廢銅進(jìn)口減少，也將提振電解銅的消費(fèi)市場(chǎng)密切關(guān)注美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉，因?yàn)橛绊懡?jīng)濟(jì)、企業(yè)決策和消費(fèi)者支出的政策決定將取決于選舉結(jié)果作為交投最普遍的基本金屬，銅價(jià)今年走勢(shì)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的走向更為敏感。

機(jī)構(gòu)

銅：連續(xù)下跌后短線急需修復(fù)

隔夜倫銅大幅上漲，主要是昨晚美元走弱基本面，三大交易所銅庫(kù)存偏低美國(guó)12月加息預(yù)期增強(qiáng)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月從美國(guó)進(jìn)口廢銅9,641,673千克，或僅為9,642噸，較海關(guān)一年前報(bào)告的50,243噸進(jìn)口量下滑80.1%據(jù)測(cè)算，1-9月累計(jì)從美國(guó)進(jìn)口的廢銅數(shù)量下滑13.8%，至335,636噸受倫銅大漲提振，滬銅夜盤高開高走，中幅上漲圖形上看滬銅日線經(jīng)過(guò)連續(xù)三天下跌之后需要調(diào)整修復(fù)，短線企穩(wěn)轉(zhuǎn)入反彈走勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

Mymetal：七類廢銅批文進(jìn)入尾聲 廢六類恐終也難逃一劫

8月，中美雙方互征價(jià)值160億關(guān)稅，其中中對(duì)美進(jìn)口的固廢加征25%關(guān)稅；9月，美對(duì)華加征價(jià)值2000億美元也隨之而來(lái)；貿(mào)易摩擦不斷升溫，而國(guó)內(nèi)廢銅主要來(lái)自于進(jìn)口，對(duì)廢銅而言，進(jìn)口形勢(shì)日益加劇 圖一： 2018 年9月電解銅和廢銅價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 自9月以來(lái)，受到美元指數(shù)、匯率等影響，銅價(jià)一甩此前低迷走勢(shì)，重新回歸上行軌道，廢銅跟漲明顯，并在此間回歸44500元/噸上方，同時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)精廢差持續(xù)擴(kuò)大，本月精廢差在877-1660元/噸，廢銅經(jīng)濟(jì)效益有所體現(xiàn)。

主編視角

銅：中美領(lǐng)導(dǎo)人順利對(duì)話 人民幣暴漲 銅價(jià)回升

1-9月累計(jì)從美國(guó)進(jìn)口的廢銅數(shù)量下滑13.8%，至335,636噸 邏輯：昨日隨著中美領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)話順利進(jìn)行，市場(chǎng)情緒向好，人民幣大漲，美元指數(shù)下跌，倫銅亦隨之回升至6100美元/噸以上從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力大，制造業(yè)PMI值以及銅下游PMI值低于預(yù)期，諸下游行業(yè)消費(fèi)不振，銅價(jià)向下的可能性比較大但是全球庫(kù)存仍然略有下降，處于低位，或許能給銅價(jià)一定支撐近日由于貿(mào)易戰(zhàn)轉(zhuǎn)暖的宏觀利好因素，銅價(jià)或許有所回升，但是需求不足依然在壓制中長(zhǎng)期銅價(jià)的走勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

期貨要聞簡(jiǎn)訊丨螺紋領(lǐng)跌 節(jié)后黑色是否仍可期

華泰期貨：短期供應(yīng)彈性不高，不過(guò)，目前精廢價(jià)差處于合理水平，廢銅替代進(jìn)入正常，各項(xiàng)矛盾逐步緩解，短期銅價(jià)格進(jìn)入震蕩期，未來(lái)走勢(shì)主要集中在加工費(fèi)談判 弘業(yè)期貨：國(guó)慶節(jié)前備貨行情基本結(jié)束，目前期價(jià)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，節(jié)后可能面臨回調(diào)壓力。

期評(píng)

期貨要聞簡(jiǎn)訊丨限產(chǎn)力度或減弱 黑色集體下跌

但短期進(jìn)口廢銅加稅令廢銅進(jìn)口受限，精煉銅趨緊，下游逢低補(bǔ)庫(kù)，利好銅價(jià) 華泰期貨：短期銅市場(chǎng)繼續(xù)受到現(xiàn)貨的支撐，但因冶煉產(chǎn)能投放預(yù)期較為集中，再加上印度冶煉廠可能的重啟，銅價(jià)難以有太好表現(xiàn)，短期市場(chǎng)期限格局仍然未能扭轉(zhuǎn) 弘業(yè)期貨：中美貿(mào)易糾紛仍不明朗，中期走勢(shì)仍需觀察，中秋國(guó)慶臨近，市場(chǎng)交易熱情不足，短期可能延續(xù)震蕩行情。

期評(píng)

Mymetal：進(jìn)口廢銅政策加碼 供應(yīng)端口緊縮加劇

中美新一輪互征關(guān)稅自8月23日正式生效中方也對(duì)美國(guó)160億美元的產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，而中國(guó)在公布的關(guān)稅清單中，廢銅也在其列，國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口又將繼續(xù)受阻從加征關(guān)稅實(shí)施后，這也將致使美國(guó)進(jìn)口廢銅份額將縮減至零據(jù)我的有色網(wǎng)了解，部分已經(jīng)訂購(gòu)美方廢銅的企業(yè)已開始進(jìn)行甩賣這些貨物，或者進(jìn)行第三國(guó)轉(zhuǎn)換的方式進(jìn)口，由美進(jìn)口的廢銅成本增加已成定局 圖一：2018年8月電解銅和廢銅價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 進(jìn)入8月以來(lái)，受累于美國(guó)貿(mào)易爭(zhēng)端及美元拉漲影響，銅價(jià)下行明顯，精廢價(jià)差持續(xù)收窄。

主編視角

Mymetal:“內(nèi)憂外患”下銅該何去何從？

圖二：2018年銅現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖 圖三：2018年美元兌人民幣匯率走勢(shì)圖 圖四：7月滬倫比值和盈虧平均圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 其次：中對(duì)美進(jìn)口進(jìn)口加征關(guān)稅涉及固廢，美國(guó)廢銅是中國(guó)廢銅進(jìn)口的主要來(lái)源，對(duì)中國(guó)的廢銅供應(yīng)尤為重要；加征關(guān)稅將直接導(dǎo)致美國(guó)廢銅進(jìn)口成本上升，從而導(dǎo)致來(lái)自美國(guó)的廢銅進(jìn)口量減少，削減國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)。

主編視角

銅：新興市場(chǎng)發(fā)生匯率危機(jī) 銅價(jià)震蕩

LME和COMEX的庫(kù)存跌勢(shì)已經(jīng)止住，但是上期所庫(kù)存仍在下跌全球庫(kù)存仍然處在比較低的水平Escondida目前在進(jìn)行政府調(diào)停，罷工可能性較大同時(shí)基建回暖，支撐銅價(jià)回升廢銅進(jìn)口加稅，提升精銅需求近期走勢(shì)是震蕩不定緊密關(guān)注Escondida罷工走勢(shì)及其對(duì)銅價(jià)的影響，同時(shí)警惕匯率危機(jī)波及全球市場(chǎng) 操作策略：建議暫時(shí)觀望

機(jī)構(gòu)

銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)

均值環(huán)比漲275元，對(duì)當(dāng)月合約均價(jià)升45元，升貼水環(huán)升5元全球庫(kù)存仍然處在比較低的水平Escondida目前在進(jìn)行政府調(diào)停，罷工可能性較大同時(shí)基建回暖，支撐銅價(jià)回升廢銅進(jìn)口加稅，提升精銅需求近期走勢(shì)依然是震蕩偏強(qiáng) 操作策略：建議逢低買入

機(jī)構(gòu)

滬銅可看高一線

近期由于銅價(jià)格下跌幅度過(guò)大，精廢價(jià)差縮小，甚至出現(xiàn)倒掛，廢銅的替代消費(fèi)大幅降低，需求減弱，刺激電銅消費(fèi)廢銅供應(yīng)彈性明顯，由于其供應(yīng)的退出，滬銅的去庫(kù)存力度明顯加快，對(duì)銅價(jià)也存在一定支撐作用目前整體現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)改善，處于升水格局，表明現(xiàn)貨端對(duì)銅價(jià)存在一定信心 宏觀預(yù)期主導(dǎo)走勢(shì) 中國(guó)公布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，二季度GDP增長(zhǎng)6.7%符合預(yù)期，較一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)運(yùn)行。

聚焦

滬銅可看高一線

近期由于銅價(jià)格下跌幅度過(guò)大，精廢價(jià)差縮小，甚至出現(xiàn)倒掛，廢銅的替代消費(fèi)大幅降低，需求減弱，刺激電銅消費(fèi)廢銅供應(yīng)彈性明顯，由于其供應(yīng)的退出，滬銅的去庫(kù)存力度明顯加快，對(duì)銅價(jià)也存在一定支撐作用目前整體現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)改善，處于升水格局，表明現(xiàn)貨端對(duì)銅價(jià)存在一定信心 宏觀預(yù)期主導(dǎo)走勢(shì) 中國(guó)公布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，二季度GDP增長(zhǎng)6.7%符合預(yù)期，較一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)運(yùn)行。

有色金屬