Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

但目前廢銅供貨商認為當前價格不是最佳出貨時間，廢銅市場流通量稍差，多數廢銅供應商表現捂貨待漲情緒，加之精廢價差長時間低于合理價差，再生銅對銅原料補充較為有限 圖5：小樣本陽極銅周度產能利用率（單位：%） 數據來源：我的鋼鐵網 二、進口有望小幅回升 出口仍維持較高水平 進口方面，4月份進口量表現減少，其中來自于非洲、智利、俄羅斯邦的進口銅清關量貢獻主要降幅。

Mysteel參考

Mysteel調研：廢銅價格高企 下游企業(yè)畏高接貨意愿弱（6.14-6.20）

Mysteel廢銅團隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調研，樣本總產能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為13012噸，環(huán)比上周減少1770噸，降幅11.97%，廢銅庫存為7820噸，減少1190噸（不含在途） 數據來源：Mysteel 本周銅廠廢銅采購量環(huán)比減少，本周銅價呈現高位震蕩走勢，波動幅度較小，價格窄幅運行無法給貿易商帶來貿易利差，另隨著國內廢銅拆解進入淡季，市場上廢銅流通量也呈現收緊的狀態(tài)，廢銅價格表現堅挺，周內精廢差繼續(xù)保持窄幅運行，低于合理精廢，廢銅的加工經濟性在減弱。

主編視角

期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

二是上半年銅原料產量增長不及預期一季度全球銅礦產量增長2.5%左右，但仍低于年初的預期，再加上受“對等關稅”政策影響，美國廢銅出口一度受阻，導致原料產量增長進一步放緩，加劇了精銅供需不平衡的狀況 “另外，從宏觀層面來看，近期國內經濟數據回暖，上半年消費表現良好，短期市場對需求的擔憂有所緩解，疊加未來存在中美貿易摩擦緩和、美聯儲降息等潛在利多，近期有色金屬價格整體回暖帶動銅價走強從供需層面來看，上半年全球精銅的需求缺口較大，國內消費政策發(fā)力，財政和相關建設項目也加速釋放需求，疊加特朗普政府的關稅政策帶來的需求前置效應，上半年精銅需求遠超市場預期。

國內資訊

Mysteel解讀：電解銅產出短期內或處于較高水平 5月產量創(chuàng)國內新高

但目前廢銅供貨商認為當前價格不是最佳出貨時間，廢銅市場流通量稍差，多數廢銅供應商表現捂貨待漲情緒，加之精廢價差長時間低于合理價差，再生銅對銅原料補充較為有限 數據來源：Mysteel 另據調研企業(yè)的生產計劃安排來看，2025年6月國內電解銅預計產量114.04萬噸，環(huán)比減少0.11%，同比增加16.38%。

主編視角

Mysteel調研：廢銅價格高企 周內成交下滑（5.31-6.6）

不過周五隨著銅價的小幅上漲，階段性的改善了交易熱度，成交量也是本周最好的一天供應端，廢銅供貨商認為當前價格不是最佳出貨時間，廢銅市場流通量稍差，體量上維持這不溫不火的局面對于下游加工端，雖然對于廢銅原料仍有采購需求，但面對窄幅的精廢差以及基本零利潤的局面，采購報價偏低，與供貨商就價格問題難以達成一致，采購量低于生產所需，廠內廢銅庫呈現下降的趨勢 預測：隨著宏觀對銅價影響再度提升，銅價波動率本周有明顯提升，進入下周后價格仍有望延續(xù)當前相對較強的波動表現，價格起伏有進一步擴大表現。

主編視角

Mysteel參考丨再生銅的近期現狀以及二季度預測

在國際經貿環(huán)境復雜化的形勢下，4月初銅價出現罕見跌停狀態(tài)，后續(xù)下跌至71320元/噸才止跌回升，光亮銅價格持續(xù)下跌，僅10日累計跌幅約7800元/噸，最低突破70000元/噸，直達66800元/噸，創(chuàng)年內低位后隨著國內政策的大力支持，銅價也在慢慢回歸但宏觀信息仍不斷擾動，市場仍在面臨著各種風險與挑戰(zhàn) 圖1：近年光亮銅價格走勢（單位：元/噸） 數據來源：鋼聯數據 一、精廢替代效應出現 1-3月份精廢價差走勢維持寬幅震蕩，價格優(yōu)勢一直存在，但4月份精廢價差遠低于合理價差，價格優(yōu)勢減弱，廢銅被替代性較強，4月份利廢加工企業(yè)更傾向于采購電解銅等產品替代廢銅進行生產，而4月份電解銅去庫速度也在此時表現較為明顯。

Mysteel參考

Mysteel：近期銅價大幅波動 廢銅供需關系再度緊張

前言：受美國所謂“對等關稅”影響，近期全球大宗商品價格激烈波動，銅作為大宗商品金融屬性最強的品種，也不能例外，銅價下跌數千元，市場交易策略越發(fā)謹慎，對于廢銅而言，為本就供需緊張關系再添風霜廢銅供需關系再度緊張，據Mysteel小樣本調研顯示，上周20家廢銅廠家廢銅采購量為7401噸，環(huán)比上周減少1785噸，降幅19.43% 數據來源：Mysteel 廢銅挺價明顯，精廢差跌至合理價差之下 上周滬銅最低跌破71500元/噸，下半周回吐跌幅，重新回到75500元/噸上方，周內滬銅下跌超3000元/噸，廢銅（光亮）價格跟跌明顯，但國內廢銅持貨商庫存大幅虧損，在交易上，廢銅持貨商展現出極強的捂貨惜售情緒，市場廢銅價格格外堅挺，廢銅價格跌幅與滬銅跌幅并未亦步亦趨，導致精廢差持續(xù)收窄，跌至合理價差之下，截至到4月11日，精廢差為1265元/噸，低于合理價差183元/噸。

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Mysteel調研：銅價深跌 廢銅市場供需雙弱（4.4-4.11）

Mysteel廢銅團隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調研，樣本總產能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為7401噸，環(huán)比上周減少1785噸，降幅19.43%，廢銅庫存為8650噸，減少2610噸（不含在途） 數據來源：Mysteel 本周銅廠廢銅采購量環(huán)比減少，美國加征關稅正沖擊全球貿易體系，市場情緒不穩(wěn)，本周銅價大幅回落，周一出現跌停，廢銅價格跟跌，但也展現出極強的挺價性，進而導致精廢差收窄，再度低于合理價差，廢銅加工優(yōu)勢減弱。

主編視角

Mysteel：預計短期內再生銅進口盈虧倒掛情況將有所改善

與1月初相比，銅價上漲幅度約達2000元/噸這一價格變動不僅有利于精廢差上行通道的打開，也預示著節(jié)后隨著需求的提振，精廢價差將逐步收斂至更為合理的水平然而，這一價格走勢對再生銅進口貿易的影響卻并非全然積極一方面，國內廢銅價格的上漲提升了國產再生銅的性價比，使得進口再生銅在價格上失去競爭優(yōu)勢；另一方面，進口再生銅的價格受國際因素影響較大，其價格波動往往滯后于國內，這進一步加劇了進口貿易的盈虧風險 二、供應情況 從國內供應情況來看，由于前期銅廠對反向開票的擔憂導致產能利用率下降，以及春節(jié)前原料備庫需求低于往年，使得銅廠目前整體庫存水平不高。

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Mysteel：2025年2月8日銅產業(yè)早讀

貿易商反映，價格波動顯著，盡管頻繁上調報價，但詢價者寥寥，成交情況不容樂觀多數下游廠家尚未全面恢復生產，有部分銅廠為即將到來的生產做準備，提前報價以收攏貨源，然而成交量遠低于日需求量 銅桿：昨日華北再生銅桿市場交易表現尚可，因銅價延續(xù)漲勢，貿易商企業(yè)建庫存需求凸顯、積極補貨；而精廢銅桿價差的擴張，疊加在買漲情緒刺激下，已復工的下游電線電纜廠家補貨熱情尚可，而節(jié)前區(qū)域內銅桿廠家均備有不少銅桿庫存，因此均錄得不錯成交表現。

行情簡評

Mysteel：政策預期變化廢銅市場常有壓價 精廢差走擴

對于國內廢銅供貨商而言，原本12月的價格不利于其貿易獲利，然政策變化再起，廢銅供貨商不得于積極出貨離場，避險情緒加劇短時間這對國內廢銅流通現貨緊張的局面有些許改善，但其成交價格多低于市場價格，較大型的貿易商對于廢銅回收常有壓價行為，致使年末精廢差呈現擴張的趨勢 數據來源：Mysteel 需求端：加工利潤仍無起色 剛需補庫給予壓價更多空間 往期的歲末是一片繁榮、積極向上的情況，年末從沖任務之類，但今年廢銅市場平淡無奇，廢銅加工企業(yè)受限于加工利潤虧損、政策預期變化，生產積極減弱，原料補庫的需求也相對疲弱。

主編視角

Mysteel年報：2025年銅桿市場需求存轉好預期

精廢桿價差在二季度出現絕對高點后，在銅價下調的同步影響下快速收縮，并于8月左右再次探底至年內低點300元/噸附近，甚至部分精銅桿企業(yè)在清庫甩貨時精廢桿價差出現“倒掛”情況，個別無氧桿貨源低于再生銅桿價格進行銷售，再生銅桿因原料價格的抗跌性，整體跌幅進度不及精銅桿產品價格的下調速度，因此再次出現二者訂單呈相反趨勢運行的情況雖然四季度初精廢桿價差再次有擴張表現，但由于正處于下游年終結算回款階段，在銅桿市場整體需求偏弱以及銅價維持震蕩窄幅運行的情況下，精廢銅桿二者訂單的差異化不太明顯。

年報

Mysteel早讀：美國上周申請失業(yè)金人數低于預期 有色金屬漲跌互現

這導致今年迄今的鋁土礦進口量從184萬噸下降到158萬噸 ◎12月25日消息，加拿大Cyclic Materials首席執(zhí)行官Ahmad Ghahreman表示，該公司將向嘉能可供應至少1萬噸再生銅根據和嘉能可達成的多年期協(xié)議，該公司將向嘉能可出售廢銅，而嘉能可將在其位于魁北克的霍恩冶煉廠和銅精煉廠進行加工和精煉，將這些再生銅轉化為銅陰極據悉該協(xié)議以高品位廢銅的價格為基準，該價格略低于倫敦金屬交易所的銅價。

有色聚焦

Cyclic Materials為嘉能可提供再生銅

12月25日，加拿大Cyclic Materials首席執(zhí)行官Ahmad Ghahreman表示，該公司將向嘉能可供應至少1萬噸再生銅根據和嘉能可達成的多年期協(xié)議，該公司將向嘉能可出售廢銅，而嘉能可將在其位于魁北克的霍恩冶煉廠和銅精煉廠進行加工和精煉，將這些再生銅轉化為銅陰極據悉該協(xié)議以高品位廢銅的價格為基準，該價格略低于倫敦金屬交易所的銅價嘉能可的霍恩冶煉廠是北美最大的銅和貴金屬回收商Cyclic Materials從報廢的電動汽車發(fā)動機、數據中心電子廢料中回收稀土和銅，預計將于2025年底開始交付。

國際資訊

Mysteel：短期廢銅市場供需雙弱格局或將延續(xù)

廢銅進口端，近期國內主要的廢銅進口貿易商反饋，進口廢銅現貨也是較為緊張，基本處于零庫存狀態(tài)，清關即運輸到消費廠家，在途遠期貨物也低于同期水平，主要是因為9-10月進口持續(xù)較大幅度虧損，抑制進口貿易商海外采購積極性，影響近期廢銅到港量此外主要廢銅進口來源國馬來西亞受滯港影響，到中國的廢銅量減少綜合國內端、進口端廢銅供應困境，短時間導致國內廢銅供應整體偏緊的局面 數據來源：海關總署 消費：價差收窄 加工利潤大幅虧損 廢銅供應偏緊，進一步加深了賣方市場的定價權，廢銅價格偏高，精廢差持續(xù)收窄，長時間低于合理價差，據Mysteel數據調研統(tǒng)計，截至到11月29日精廢差為1222元/噸，低于合理精廢差200元/噸，廢銅優(yōu)勢減弱。

主編視角

Mysteel調研：周內銅價窄幅運行 廢銅現貨交易僵持（11.23-11.29）

另外廢銅進口端也是紛紛擾擾，對后續(xù)政策不確定性影響，國內部分不要進口貿易商暫停采購美國來源的廢銅，主要廢銅來源國馬來西亞受滯港影響，近期廢銅進口到港貨寥寥無幾對于需求端來看，近期廢銅價格偏高，精廢差持續(xù)低于合理價差，廢銅加工優(yōu)勢減弱，部分利廢加工企業(yè)加工利潤虧損嚴重，對于廢銅采購無能無力，被迫停產待觀望，廠內及在途原料庫存水平低 預測：隨著宏觀熱度陸續(xù)降溫，預計下周宏觀對于銅價的擾動將有所減少，但仍需要注意近期匯率市場的波動變化對銅價的影響。

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Mysteel：廢銅價格下行受阻 淡季市場博弈加劇

這一價格走勢反映出廢銅市場在近期內受到了較大的壓力同時，精廢價差也呈現出縮小的趨勢，截至同一日期，精廢價差為1297元/噸，已經低于合理價差1443元/噸的水平，這意味著廢銅的經濟優(yōu)勢正在逐漸消失 廢銅價格下行受阻的原因主要有以下幾點：一是庫存成本高企，使得廢銅持貨商在出售時更加謹慎，不愿意輕易降價；二是市場需求雖然減弱，但部分下游企業(yè)為了維持生產，仍然需要采購廢銅，對價格形成了一定的支撐；三是市場情緒的影響，部分投資者認為當前價格已經處于低位，存在反彈的可能性，因此選擇持幣觀望或逢低買入。

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Mysteel調研：銅價窄幅運行 廢銅精廢差持續(xù)收窄（10.19-10.25）

上游貨商基于價格小幅波動，貿易利潤空間狹窄，主動出貨情緒不高，少數出貨更多是尋求高價成交，但出貨量相對有限，但周五下午隨著銅價再次向下，部分廢銅持貨商受恐慌情緒影響，短時間出貨節(jié)奏尚可對于廢銅加工端而言，隨著精廢差的持續(xù)收窄，本周精廢差全部低于合理精廢價差之下，廢銅加工優(yōu)勢減弱，下游加工廠受限于市場廢銅價格較高，加工利潤收窄或者為負，主動采購的意愿減弱，采購溢價空間狹窄，不管是再生銅銅材加工還是銅冶煉企業(yè)，周度采購量均表現平平。

主編視角

Mysteel調研：利潤虧損疊加淡季效應 周內廢銅成交持續(xù)走低（6.22-6.28）

本周銅價震蕩下行，導致廢銅持貨商庫存虧損加劇，整體出貨意愿低迷另外廢銅主要供應地區(qū)受雨水天氣及高溫天氣影響，廢銅拆解速度下降，運輸也受限，廢銅市場逐漸進入季節(jié)性淡季，市場廢銅現貨緊缺狀況加劇多數貿易商受貿易利差狹小限制，觀望心態(tài)較重周內精廢差持續(xù)的收窄，低于合理精廢價差，下游利廢加工企業(yè)利潤空間完全喪失，對于市場高價貨源的接受度下降，往往出現采購報價遠低于廢銅上游的回收價格，難于達成采購意向，利廢企業(yè)只能繼續(xù)選擇耗庫，致使國內利廢企業(yè)原料庫存持續(xù)下降。

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Mysteel調研：周內銅價區(qū)間震蕩 廢銅現貨成交難有突破（6.15-6.21）

近期銅價震蕩運行，貿易獲利空間較小，廢銅市場參與者交易積極不強，廢銅供貨商整體出貨意愿不強，導致市場可成交的貨源較少另外華南市場部分貿易商仍持有高價空單，周內華南市場廢銅多溢價成交，高于市場價格200元/噸隨著銅價重心的下移，精廢差收窄明顯，周內出現精廢差低于合理價差的現象，這也進一步壓縮了廢銅下游加工企業(yè)的利潤空間，利廢銅廠采購報價偏低，且難與廢銅供貨商心理價格達成一致，周內廢銅采購量低于正常需求水平，廢銅原料庫存也持續(xù)去化。

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