Mysteel日?qǐng)?bào)：終端拿貨積極性有所提升 銅板帶市場(chǎng)成交尚可

下有銅廠近期也是處于產(chǎn)銷兩難的狀態(tài)，對(duì)于高價(jià)廢銅接受度有限，多保持隨緣采買 五、市場(chǎng)熱點(diǎn) 6月13日，紫金礦業(yè)公告稱，旗下卡莫阿-卡庫拉銅礦的卡庫拉礦段因多次礦震導(dǎo)致部分井下采礦暫停目前卡庫拉礦段已實(shí)現(xiàn)井下涌水量和抽水量的動(dòng)態(tài)平衡，地下水位控制在標(biāo)高1,110米受本次淹井事件影響，卡莫阿-卡庫拉銅礦的2025年度礦產(chǎn)銅產(chǎn)量計(jì)劃指引將從52-58萬噸下調(diào)至37-42萬噸，預(yù)計(jì)公司2025年礦產(chǎn)銅權(quán)益產(chǎn)量將減少4.4-9.3萬噸。

行情簡評(píng)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國內(nèi)進(jìn)口窗口有所開啟，加之智利方面對(duì)國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國內(nèi)庫存情況小幅回升。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅市場(chǎng)詢盤積極 高價(jià)交易意愿不高

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國內(nèi)進(jìn)口窗口有所開啟，加之智利方面對(duì)國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買情緒或產(chǎn)生不定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國內(nèi)進(jìn)口窗口有所開啟，加之智利方面對(duì)國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國內(nèi)庫存情況小幅回升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國內(nèi)方面，據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，相關(guān)部門正加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)若干舉措，包括支持就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資等方面 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國內(nèi)進(jìn)口窗口有所開啟，加之智利方面對(duì)國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：上游庫存低位運(yùn)行 廢銅價(jià)格跟漲無力

基本面方面，銅礦TC負(fù)值放緩，庫存累增壓力，精煉銅產(chǎn)量高位，需求受高銅價(jià)抑制再觀廢銅，精廢價(jià)差及進(jìn)口窗口影響，現(xiàn)貨流通同樣放緩，結(jié)合淡季和關(guān)稅不確定性，現(xiàn)貨買盤強(qiáng)勁但需求彈性降低，總體來說，終端消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)淡和周期性壓力對(duì)銅價(jià)有這一定壓制作用，短期維持銅價(jià)震蕩承壓觀點(diǎn)

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)震蕩上行 銅板帶市場(chǎng)整體成交較為一般

下游銅廠原料庫存多維持在 3 - 5 天用量，然而受廢銅價(jià)格堅(jiān)挺影響，采購量受到一定限制，廠家補(bǔ)貨節(jié)奏一般 五、市場(chǎng)熱點(diǎn) 5月23日晚間，紫金礦業(yè)公告，近日，公司旗下卡莫阿—卡庫拉銅礦的卡庫拉礦段接連發(fā)生多次礦震，在該礦的東區(qū)發(fā)生多處冒頂片幫，震因不明卡莫阿銅業(yè)管理層決定，該區(qū)域的井下作業(yè)已暫停，相關(guān)人員和部分設(shè)備已從井下工作面撤離，截至目前未發(fā)生傷亡情況。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)大幅下降 銅板帶市場(chǎng)詢盤問價(jià)積極性上升

長期以來，美國對(duì)中國的廢銅出口是全球銅供應(yīng)鏈的重要部分亞洲冶煉廠去年有五分之一的廢銅進(jìn)口來自美國中國是全球最大的精煉銅生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球一半以上作為重要的廢銅出口國，美國去年出口了60萬噸廢銅，規(guī)?？氨热蜃畲蟮囊恍?em class='keyword'>銅礦，其中超過一半銷往中國盡管關(guān)稅已經(jīng)暫時(shí)下降，但目前尚不清楚是否足以促使美國商人將堆積的廢銅重新出口分析師指出，對(duì)廢銅進(jìn)口業(yè)務(wù)而言，利潤非常薄，因此，在任何關(guān)稅水平下都很難進(jìn)口銅貿(mào)易爭端打亂了整個(gè)廢銅市場(chǎng)。

行情簡評(píng)

貿(mào)易爭端降溫，美國廢銅出口市場(chǎng)開始解凍

作為重要的廢銅出口國，美國去年出口了60萬噸廢銅，規(guī)模堪比全球最大的一些銅礦，其中超過一半銷往中國 盡管關(guān)稅已經(jīng)暫時(shí)下降，但目前尚不清楚是否足以促使美國商人將堆積的廢銅重新出口 分析師指出，對(duì)廢銅進(jìn)口業(yè)務(wù)而言，利潤非常薄，因此，在任何關(guān)稅水平下都很難進(jìn)口銅 貿(mào)易爭端打亂了整個(gè)廢銅市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，美國供應(yīng)的2號(hào)廢銅價(jià)格相較期貨價(jià)出現(xiàn)了每磅92.5美分的折價(jià)，為有史以來最大價(jià)差。

聚焦

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國銅材外貿(mào)影響有限

對(duì)外，中國將目光投向智利、澳大利亞和東南亞等地區(qū)中國企業(yè)通過投資入股智利當(dāng)?shù)氐V山、簽訂長期供應(yīng)合同等舉措，與智利在銅礦方面建立了深度互利的合作關(guān)系，確保來自智利銅資源的穩(wěn)定供應(yīng)澳大利亞的銅礦價(jià)格雖略高，但質(zhì)量穩(wěn)定，供應(yīng)可靠，目前澳大利亞的銅資源供應(yīng)協(xié)議正在穩(wěn)步推進(jìn)東南亞憑借其優(yōu)越的地理位置、逐漸完善的基礎(chǔ)設(shè)施以及不斷提升的廢銅處理能力，成為中國廢銅進(jìn)口的新興潛力市場(chǎng)對(duì)內(nèi)，中國的廢銅回收產(chǎn)業(yè)也在快速發(fā)展，“城市礦山”成為新藍(lán)海。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅采買難度未減 銅企生產(chǎn)壓力倍增

六、預(yù)測(cè) 宏觀面，受美關(guān)稅政策松動(dòng)、中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁多重利好支撐，銅價(jià)反彈動(dòng)力強(qiáng)勁基本面來看，當(dāng)前銅行業(yè)供需面偏好，全球銅礦擴(kuò)產(chǎn)周期接近尾聲，新增項(xiàng)目稀缺，預(yù)計(jì)礦產(chǎn)增速低于精煉銅消費(fèi)增速銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下跌，反映國內(nèi)銅礦供應(yīng)偏緊格局難改，加劇冶煉廠減產(chǎn)壓力庫存方面，國內(nèi)庫存已經(jīng)連續(xù)三周保持去化姿態(tài)，對(duì)銅價(jià)形成支撐需求端方面，銅價(jià)重心向下回調(diào)，改善終端加工需求，另外隨著國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊，精廢差收窄，精銅對(duì)廢銅的替代性增強(qiáng)，短期來看，宏觀面緊張局面變緩及消費(fèi)偏好對(duì)銅價(jià)形成一定支撐，銅價(jià)止跌反彈，但關(guān)稅問題仍未實(shí)質(zhì)性的解決，后續(xù)宏觀面的擾動(dòng)因素仍在，仍需謹(jǐn)慎對(duì)待所謂“關(guān)稅”影響。

日?qǐng)?bào)

美國銅業(yè)喊話特朗普：勿征收進(jìn)口關(guān)稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能

在美國商務(wù)部進(jìn)行的232調(diào)查的公開意見征集中，礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)、銅線制造商南方電纜（Southwire）、貿(mào)易商托克集團(tuán)等，均建議美國政府應(yīng)限制銅出口，而不是對(duì)進(jìn)口銅征稅 力拓在反饋中寫道：“特朗普政府應(yīng)考慮對(duì)美國本土生產(chǎn)的銅精礦和廢銅實(shí)施出口限制”南方電纜則指出，“政府應(yīng)以監(jiān)管改革和限制美國銅出口為主要手段，推動(dòng)美國銅行業(yè)發(fā)展” 據(jù)了解，美國是全球最大的廢銅出口國，也出口銅礦。

國際資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)主席講話偏鷹派否認(rèn)要救市 有色金屬漲跌不一

CTA環(huán)境顧問總裁Ana Juarez表示，巴拿馬人現(xiàn)在才開始意識(shí)到礦山暫停運(yùn)營帶來的經(jīng)濟(jì)影響以及該項(xiàng)目曾帶來的益處中美洲最大的露天銅礦Cobre Panama在2023年生產(chǎn)了330863噸銅，之后政府下令關(guān)閉該礦原本計(jì)劃在2024年實(shí)現(xiàn)每年1億噸的運(yùn)營規(guī)模巴拿馬的公眾輿論似乎正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，這將有助于該公司與巴拿馬政府建立潛在的合作關(guān)系 ◎【美國銅業(yè)喊話特朗普：勿征收進(jìn)口關(guān)稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能】美國銅金屬行業(yè)的主要企業(yè)呼吁美國總統(tǒng)特朗普不要對(duì)銅進(jìn)口征收關(guān)稅，而是通過限制銅礦石和廢銅的出口來推動(dòng)本土生產(chǎn)。

有色聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格平穩(wěn)波動(dòng) 市場(chǎng)日內(nèi)成交有限

供應(yīng)端，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下滑至-30美元/噸以下，反映銅礦供應(yīng)依然緊張，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成潛在支撐需求端則呈現(xiàn)出旺季特征，國內(nèi)精煉銅社會(huì)庫存持續(xù)去化，且速度較快，顯示下游需求表現(xiàn)良好電網(wǎng)投資、汽車產(chǎn)量、空調(diào)產(chǎn)量及光伏裝機(jī)量均實(shí)現(xiàn)同比增長，另外廢銅偏緊，精銅替代性明顯短期銅價(jià)走勢(shì)宏觀面主導(dǎo)特征明顯，關(guān)稅紛爭、美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等因素將持續(xù)影響市場(chǎng)情緒盡管基本面顯示供需兩旺，但宏觀不確定性可能限制銅價(jià)反彈空間。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：精廢價(jià)差持續(xù)倒掛 廢銅市場(chǎng)適價(jià)貨源難尋（4.11-4.18）

然而，鮑威爾同時(shí)強(qiáng)調(diào)不存在“美聯(lián)儲(chǔ)托底”的可能性，意味著市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期不宜過度樂觀供應(yīng)端，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下滑至-30美元/噸以下，反映銅礦供應(yīng)依然緊張，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成潛在支撐需求端則呈現(xiàn)出旺季特征，國內(nèi)精煉銅社會(huì)庫存持續(xù)去化，且速度較快，顯示下游需求表現(xiàn)良好電網(wǎng)投資、汽車產(chǎn)量、空調(diào)產(chǎn)量及光伏裝機(jī)量均實(shí)現(xiàn)同比增長，另外廢銅偏緊，精銅替代性明顯短期銅價(jià)走勢(shì)宏觀面主導(dǎo)特征明顯，關(guān)稅紛爭、美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等因素將持續(xù)影響市場(chǎng)情緒。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)寬幅震蕩運(yùn)行 銅板帶現(xiàn)貨市場(chǎng)交易承壓（4.11-4.18）

然而，鮑威爾同時(shí)強(qiáng)調(diào)不存在“美聯(lián)儲(chǔ)托底”的可能性，意味著市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期不宜過度樂觀供應(yīng)端，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下滑至-30美元/噸以下，反映銅礦供應(yīng)依然緊張，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成潛在支撐需求端則呈現(xiàn)出旺季特征，國內(nèi)精煉銅社會(huì)庫存持續(xù)去化，且速度較快，顯示下游需求表現(xiàn)良好電網(wǎng)投資、汽車產(chǎn)量、空調(diào)產(chǎn)量及光伏裝機(jī)量均實(shí)現(xiàn)同比增長，另外廢銅偏緊，精銅替代性明顯短期銅價(jià)走勢(shì)宏觀面主導(dǎo)特征明顯，關(guān)稅紛爭、美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等因素將持續(xù)影響市場(chǎng)情緒。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格大幅回調(diào) 現(xiàn)貨市場(chǎng)零星成交

下游銅廠原料陸續(xù)到庫，加之精廢價(jià)差收窄，因此多數(shù)廠家以按需采買為主 六、預(yù)測(cè) 國際方面，特朗普簽署行政令對(duì)所有國家設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”符合美墨加協(xié)定下的商品關(guān)稅豁免將繼續(xù)，不符合的關(guān)稅維持在25%基本面，銅礦供應(yīng)緊張加劇，但銅價(jià)大幅走高令廢銅供應(yīng)較之前增加，廢銅補(bǔ)充煉廠銅精礦短缺，雖然國內(nèi)煉廠無論是長單還是散單生產(chǎn)均虧損，但硫酸價(jià)格高企及其他副產(chǎn)品金銀價(jià)格走強(qiáng)彌補(bǔ)了煉廠利潤，國內(nèi)精銅產(chǎn)量在3月超預(yù)期增長，且4月產(chǎn)量僅微幅下降，煉廠減產(chǎn)時(shí)間推遲到5月，因此供應(yīng)端的支撐較前期有所弱化。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)現(xiàn)貨流通緊張 廢銅成交縮量明顯

下游銅廠方面，部分持有待交付空單的廠家采購表現(xiàn)積極，其余大部分廠家則多是觀望態(tài)度，因此實(shí)際成交表現(xiàn)一般 六、預(yù)測(cè) 昨日滬銅跌停，盤中一度開板但午后再度跌停，全球銅市交易邏輯切換至經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售情緒暫未出現(xiàn)減退跡象考慮到銅供應(yīng)端短缺以及中期全球電動(dòng)化、綠色化轉(zhuǎn)型，由于當(dāng)前銅礦緊張趨勢(shì)不改，疊加中國對(duì)美征收34%反制關(guān)稅，而美是中國最大廢銅來源國，國內(nèi)原料緊張態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步加劇，短期銅價(jià)受全球風(fēng)偏大幅下降影響仍施壓，外盤銅價(jià)尚難言止跌，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)端補(bǔ)庫力量對(duì)銅價(jià)止跌的帶動(dòng)作用，短期謹(jǐn)慎抄底。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格大幅下挫 市場(chǎng)貨源供應(yīng)收緊（3.28-4.3）

銅礦供應(yīng)緊張，但廢銅補(bǔ)充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價(jià)格上漲彌補(bǔ)，精銅產(chǎn)量超預(yù)期，減產(chǎn)推遲至5月，供應(yīng)端支撐減弱需求端，高銅價(jià)抑制下游消費(fèi)，國內(nèi)去庫存放緩，進(jìn)口精銅補(bǔ)充減少，預(yù)計(jì)4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫存支撐銅價(jià)總體而言，關(guān)稅沖突升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高，預(yù)期中國將加速出臺(tái)刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價(jià)弱勢(shì)整理

周報(bào)

Mysteel解讀：狂飆的銅價(jià)還有多大續(xù)漲可能

而作為全球主產(chǎn)銅國之一的秘魯，2024年銅礦產(chǎn)量卻下降了0.48%，2025年1月份產(chǎn)量同比依然下滑2.8%此外，巴拿馬 Cobre 銅礦復(fù)產(chǎn)或延期至 2026 年智利 Chuquicamata 銅礦復(fù)產(chǎn)、印尼及巴拿馬政府銅精礦相關(guān)出口政策調(diào)整等都難以扭轉(zhuǎn)銅礦供應(yīng)頹勢(shì)，且智利和剛果（金）地緣風(fēng)險(xiǎn)也增加供應(yīng)端緊缺預(yù)期同時(shí)，全球廢銅供應(yīng)或因美國關(guān)稅政策而受限原料供應(yīng)緊缺，或?qū)⑾拗凭珶掋~產(chǎn)量，進(jìn)一步支撐銅價(jià)。

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