曾健輝：2025年中國銅加工市場運行分析及未來展望

1、2025年國內(nèi)冶煉增速影響量在于冶煉廠的“減產(chǎn)力度”，不過環(huán)比增長的趨勢依然在延續(xù)，短期內(nèi)（未來三個月）大力度的減產(chǎn)可能性較低；新投項目不確定性較大廢銅的表現(xiàn)預(yù)期不低，可能還是過剩的狀態(tài)，但還是要擔(dān)憂價格的下跌會影響出貨情緒 2、終端消費環(huán)比有回升的趨勢，關(guān)鍵的增長時機(jī)在二季度中后段，因為利好政策的釋放落地到反饋到終端消費是需要時間的 3、二、三季度有超預(yù)期風(fēng)險，尤其是現(xiàn)貨市場的供應(yīng)，可能會有階段性的缺貨情況，存在高升水、高價差的預(yù)期，back可能達(dá)到500元以上。

會議報道

加工費下跌，銅冶煉廠處境艱難

事實上，國際銅業(yè)研究組織（ICSG）估計，今年前九個月全球精煉銅市場供應(yīng)過剩40.2萬噸 明年，印度尼西亞和剛果民主共和國的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國家的礦精礦出口 ICSG預(yù)測明年礦山供應(yīng)量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿足冶煉廠的需求 許多中國冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開采精礦轉(zhuǎn)向廢銅2024年前10個月，中國銅精礦進(jìn)口量僅增長3.2%，而可回收廢料進(jìn)口量卻增長了16%。

行業(yè)資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運行報告（10.21-10.27）

五、Mysteel下周預(yù)測 廢銅方面：近期整體維持剛需采購策略，目前廠家原料庫存低位運行，市場廢銅供應(yīng)緊張，采購難度加大，預(yù)計下周廢銅貿(mào)易量區(qū)間在11000-15000噸廢鋁方面，受近期高價影響，企業(yè)觀望情緒較濃，維持小批量剛需采購，預(yù)計下周成交區(qū)間17000-20000噸廢不銹鋼方面，供應(yīng)過剩壓力下，商戶延續(xù)謹(jǐn)慎備庫心態(tài)，臨近月末市場將以促成交謹(jǐn)慎運行的心態(tài)為主導(dǎo)，預(yù)計成交區(qū)間23000-27000噸。

主編視角

行業(yè)人士：銅價重心有望上移

新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)銅消費增量已經(jīng)接近50萬噸金國強(qiáng)表示，在全球沒有發(fā)生嚴(yán)重衰退的情況下，2024年全球銅消費增量大約在70萬噸結(jié)合供應(yīng)端的預(yù)期，2024年精銅供需平衡出現(xiàn)30萬噸左右的過剩 展望后市，薛麗冰認(rèn)為，全球多個礦山產(chǎn)量下調(diào)、汽車行業(yè)及風(fēng)電光伏行業(yè)用銅量增長樂觀，電纜行業(yè)及空調(diào)行業(yè)將逐步入市布局，長單采購用銅量，疊加廢銅及精煉銅成本對銅價構(gòu)成一定支撐，全球庫存從累積轉(zhuǎn)去化，2024年銅價重心將上移，全年的走勢總體將呈現(xiàn)“兩頭高，中間低”的特征。

國內(nèi)資訊

Mysteel參考丨2023年四季度中國銅市場展望

另外，因價格優(yōu)勢，今年陽極板產(chǎn)能新增明顯，利廢企業(yè)對廢銅的需求較大 供應(yīng)偏緊、需求增加，預(yù)計四季度廢銅價格依舊維持較高水平，精廢價差仍偏低，廢銅經(jīng)濟(jì)性減弱對精銅價格存一定支撐 海外精銅供應(yīng)開始寬松，國內(nèi)精銅產(chǎn)量維持高位 據(jù)ICSG數(shù)據(jù)顯示，2023年1-8月全球精煉銅產(chǎn)量為1772.5萬噸，同比增長80.38萬噸，增幅4.75%，而消費量為1758.83萬噸，同比增長44.42萬噸，增幅2.59%，過剩13.69萬噸，而去年同期為短缺22.27萬噸。

Mysteel參考

Mysteel日報：成交量價穩(wěn)中下調(diào) 廢銅交投氛圍難繼

六、預(yù)測 宏觀面，從數(shù)據(jù)上看當(dāng)前美國就業(yè)數(shù)據(jù)呈走弱跡象，美元指數(shù)難以持續(xù)強(qiáng)勢，對銅價壓力有所緩解國內(nèi)方面，政策持續(xù)推出但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依舊疲弱，難以給價格帶來持續(xù)驅(qū)動基本面，國內(nèi)精銅維持高產(chǎn)，但廢銅供應(yīng)彈性較大，依舊會根據(jù)價格的波動去調(diào)節(jié)整體銅供應(yīng)，預(yù)計供需面難有明顯過剩總體上看，銅價延續(xù)溫和反彈走勢，相對10月價格重心或?qū)⑸弦?。

日報

Mysteel周報：精銅桿逢低成交表現(xiàn)尚可 再生銅桿現(xiàn)貨緊張局面加劇(8.7-8.11）

后市來看，由于再生銅桿目前產(chǎn)出遲遲不見提升，而交付壓力愈發(fā)明顯，后續(xù)或許精廢銅桿價差將有所收窄，不排除部分再生銅桿訂單會交由部分低價無氧銅桿貨源來交付；精銅桿的的生產(chǎn)預(yù)期相對平穩(wěn)，不過市場依然會有局部區(qū)域供應(yīng)過剩的情況，需要多提防可能出現(xiàn)的低價甩貨的價格競爭情況

周報

金瑞期貨：供應(yīng)向好，銅市基本面壓力增大

第一，基本面的壓力主要來自于供應(yīng)端3月份后銅供應(yīng)增量預(yù)期較好，一是廢銅原料供應(yīng)好轉(zhuǎn)，粗銅供應(yīng)緊張局面明顯改善，利于產(chǎn)量增量釋放去年銅礦過剩未能如期轉(zhuǎn)化為電銅環(huán)節(jié)過剩，主要原因是粗煉環(huán)節(jié)原料不足，形成了生產(chǎn)瓶頸今年春節(jié)后，廢料供應(yīng)顯著改善，因此粗煉原料供應(yīng)出現(xiàn)改善，傳導(dǎo)至粗銅供應(yīng)逐步增加廢料供應(yīng)改善一方面是由于疫情對廢銅貿(mào)易的影響消散，經(jīng)濟(jì)活動強(qiáng)度明顯恢復(fù)，廢銅成交更加活躍另一方面是由于銅價保持高位后，廢銅持貨商出貨意愿較強(qiáng)。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美失業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈 避險情緒升溫 有色金屬多收跌

預(yù)計到2024年年底，銅礦供應(yīng)量將在2021年的基礎(chǔ)上提升約12%不僅是原生銅礦供應(yīng)量會增加，廢銅的供應(yīng)量預(yù)計也會增加 必和必拓：預(yù)計2023年的鎳市場整體將再次出現(xiàn)供過于求的局面，但過剩量預(yù)計較2022年有所收窄不銹鋼的市場需求將復(fù)蘇，電動汽車電池的市場需求預(yù)計將再次大幅增加考慮到二級鎳供應(yīng)量，將在多年來首次出現(xiàn)個位數(shù)的增長（2020/21/22年度分別增長10%/10%/12%），預(yù)計鎳供應(yīng)量總計將盈余約20萬噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：終端接貨意愿弱 節(jié)后銅消費不及預(yù)期

B企業(yè)，再生銅加工企業(yè) 產(chǎn)能利用率：兩條產(chǎn)線，一條在開，但斷斷續(xù)續(xù)，預(yù)計目前25% 訂單：訂單一般，但終端企業(yè)拿貨少，多為貿(mào)易商套利下訂單 庫存情況：原料庫存少，1-2天的生產(chǎn)庫存成品庫存較多，基本是貿(mào)易商先前下的訂單，未提貨導(dǎo)致的 觀點：當(dāng)?shù)卣邇?yōu)惠力度相對周邊省市無優(yōu)勢，原料、銷售在激烈的競爭中處于弱勢地位，對于近幾年再生銅加工企業(yè)的產(chǎn)能不斷增加，行業(yè)產(chǎn)能過剩，廢銅供應(yīng)一直處于緊張的局面，企業(yè)利潤空間狹窄，處于虧損的邊緣，目前企業(yè)艱難維持，等待市場轉(zhuǎn)機(jī)。

主編視角

滬銅繼續(xù)高位運行

整體來看，全球銅礦供應(yīng)處于過剩局面，11月份我國銅企與海外礦企敲定的2023年銅精礦長單加工費Benchmark為88美元/噸與8.8美分/磅，創(chuàng)2017年以來新高 廢銅供應(yīng)略偏緊 2022年受新財稅政策及疫情影響，國內(nèi)銅產(chǎn)量大幅下滑，1—11月我國廢銅產(chǎn)量累計為83萬噸，同比下降20.5%進(jìn)口方面，1—10月我國廢銅累計進(jìn)口147萬實物噸，同比增長7.61%。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：宏觀利空主導(dǎo)銅價大跌電解銅需求低迷升水承壓

下游市場成品銷售表現(xiàn)不加，不過低價補(bǔ)庫需求回升精廢差持續(xù)倒掛，再生銅桿廠家出現(xiàn)減產(chǎn)跡象，不過由于部分廢銅持貨商捂貨不出，導(dǎo)致廢銅市場供應(yīng)收縮明顯，從而迫使部分利廢企業(yè)采購電解銅以作原料補(bǔ)充 六、一周要聞 1.國際銅業(yè)研究小組：4月全球精煉銅市場出現(xiàn)3000噸精煉銅過剩 國際銅業(yè)研究小組表示，2022年4月，全球精煉銅市場出現(xiàn)3000噸精煉銅過剩，此前2022年3月出現(xiàn)2.2萬噸缺口。

周報

朝聞有色：中國超預(yù)期降息 氧化鋁期貨上市準(zhǔn)備完成 LME鉛漲超4%

2022年3月，全球鉛市場供應(yīng)短缺9600噸，2月供應(yīng)過剩量修正為3600噸 品種聚焦 各品種熱點和價格邏輯 銅上周據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)國內(nèi)銅企廠庫8.2萬噸，環(huán)比下降0.76萬噸；市場廢銅原料供應(yīng)緊張，且廢銅價格表現(xiàn)堅挺，部分利廢企業(yè)選擇低品質(zhì)電解銅作為生產(chǎn)主料，一定程度帶動電解銅消費。

有色聚焦

Mysteel：中國銅產(chǎn)業(yè)年度報告（2021版）

2022年電解銅月差結(jié)構(gòu)和供應(yīng)問題仍是市場關(guān)注的焦點 2021年銅桿市場原料供應(yīng)緊張局面不改，精廢銅桿價差波動加劇，限電風(fēng)波制約銅桿企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)；進(jìn)入2022，銅桿產(chǎn)能過剩形勢依然嚴(yán)峻，再生原料仍是主要隱患，清潔能源發(fā)展將是銅桿需求增長點2022年外圍環(huán)境尚不明朗，銅管銅棒產(chǎn)業(yè)仍面臨原料上漲等因素挑戰(zhàn)，而在下游空調(diào)、五金等行業(yè)需求繼續(xù)增加支撐下，預(yù)計銅管棒材市場或在明年二季度需求回暖。

年報

銅板帶評述：銅價沖高回落 今日板帶訂單表現(xiàn)如何？

原料只用電解銅板和鋅錠，廢銅不需要影響品質(zhì)，該企業(yè)銷售經(jīng)理表示近期板帶訂單不錯，9月消費旺季來臨，電子電氣等終端需求轉(zhuǎn)好，下單積極性明顯，并表示銅價在69000元/噸左右震蕩 華東市場某B銅板帶加工企業(yè)今日成品訂單維持在40噸左右銷售，長單客戶為主，因今日銅價下跌吸引少部分客戶低價下單買入，主要紫銅黃銅板帶發(fā)往當(dāng)?shù)厥袌?，今日成交一般，他表示近?em class='keyword'>銅價在7萬左右壓力區(qū)該企業(yè)2020年產(chǎn)量2.1萬噸銅板帶，年凈利潤在200萬元，目前銅板帶利潤收窄，主因是中低端產(chǎn)品過剩、高端產(chǎn)品供應(yīng)不足態(tài)勢。

行情簡評

我的有色：銅價再刷新高 下游節(jié)前備貨如何？市場心態(tài)大調(diào)研！

目前銅價高位運行， 市場上廢銅原料供應(yīng)并未過剩，相反廢銅供給仍是供小于求的局面，短期來 看銅價仍有較強(qiáng)看漲預(yù)期 整體來看，由于目前原材料價格高企，企業(yè)采購仍呈現(xiàn)謹(jǐn)慎心理，今年五一節(jié)前備庫力度明顯弱于往年水平，下游企業(yè)按需采購備貨銅桿企業(yè)和下游線纜企業(yè)普遍面臨較大資金壓力，北方地區(qū)企業(yè)成品庫存偏高

主編視角

【海通期貨】2021年銅價大部分時間結(jié)構(gòu)上趨于 Backwardation的可能性大

疫情緩解預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活動回暖將有利于廢銅的回收，較高的銅價也有望刺激更多的廢銅供應(yīng)釋放銅精礦供應(yīng)短缺有望明顯緩解2021 年全球精煉銅供應(yīng)和需求將雙雙回升，全球精煉銅市場將延續(xù)過剩當(dāng)前銅價處于絕對高位，明年國內(nèi)現(xiàn)貨平均升水幅度或?qū)⒌陀?020年我個人認(rèn)為年后銅價上漲的概率比較大，2021 年銅價大部分時間結(jié)構(gòu)上趨于 Backwardation的可能性大在全球新冠肺炎疫情背景下銅市場可能以交易宏觀政策為主，一旦宏觀政策收緊銅價將階段性下跌。

銅

趙英向：預(yù)計明年精銅市場將出現(xiàn)小幅過剩

銅供應(yīng)和消費占比的分化可能會導(dǎo)致各國在礦山投資的競爭，因為銅被視為“未來資產(chǎn)”，預(yù)計明年精銅市場會出現(xiàn)小幅過剩。

同期一（銅分會場）

我的有色：三季度銅桿線消費市場運行趨勢分析——《銅桿鉛鋅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)消費分析》直播干貨集錦——銅篇

廢銅方面，國內(nèi)廢銅供應(yīng)隨著價格破新高，緊張形勢稍有緩解，進(jìn)口銅新標(biāo)準(zhǔn)具體實施還有待確認(rèn)，預(yù)計對廢銅供應(yīng)端緊張局面難有改善，三季度銅桿企業(yè)開工繼續(xù)上升，廢銅原料的消費需求持續(xù)增加，加之各地環(huán)保督查趨緊，預(yù)計后市廢銅供應(yīng)依舊緊張 產(chǎn)業(yè)端：銅桿市場的產(chǎn)能過剩局面有加劇的趨勢，2020年新增投產(chǎn)的精銅制桿產(chǎn)能285萬噸，廢銅制桿產(chǎn)能159萬噸，以上產(chǎn)能的投放依然存在區(qū)域集中性現(xiàn)象。

主編視角